2008年12月31日星期三

海嘯12教訓

經歷過二零零八年,大家嘅身家唔見左一半之餘,有啲乜嘢體會呢﹖

華爾街日報話,有十二個教訓,所有投資者都要學識。

去年學識嘅第一個、亦係最重一個教訓,就係「信自己」。

過去你會比錢一啲投資顧問幫你投資,不過要記著,佢地唔會幫你嘅錢負任何責任。

第二個一脈相承、就係唔好信專材。

雖然全世界只有一個Madoff,但其他華爾街最醒嘅人,最少都要蝕四成,你仲可以信佢?

第三就唔明唔買,就好似兩房、同埋雷曼迷債,相信都唔使多解釋啦。

第四、係要增加,而唔係減少投資。因為喺高風險、低回報年代,只有多投資先可以追番你「唔見左嘅」。

第五就係唔好再相信呢個世界有「避風港」。

第六個就係信你祖母啦!

原來只有「一分一毫」咁蓄錢,先至係最實際。

第七就係信一個叫「P Smith」嘅人。

唔識佢唔緊要,呢個七十年代英國漫晝人物,原來一早教識我地無嘢係唔可能!

第八同第九可以一齊講,就係買債券同抗通脹債券。

無錯,悶係悶啲,不過夠晒安全。

第十個教訓係唔好務不必要嘅風險,如果最初諗著搏花旗同GM有反彈,你會係輸得最慘個個!

最後就係唔好再信任何預測、同學人「估底」。

特別係估底,有人估道指七千五百點係底部,不過相同嘅預測,喺一月、三月、七月、九月同十月都有人做過。

唔好疑懷,佢地一定有一日係啱嘅,問題係,你等唔等到?

蠢!


年尾例牌有些型型式式選舉,財富雜誌今年就選出21件「蠢事」(dumbest),輕鬆下都幾好笑(抑或笑中有淚)!

首選係美國三大車廠嘅行政總裁,向國會乞求數以百億美元計嘅貸款,不過,佢地用錯「乞兒兜」,「坐」私人飛機到華盛頓,用個「金兜」乞食,結果被國會議員評擊,三位舵手空手而回。

之後又矯枉過正,唔搭飛機、改「揸」10個鐘頭旗下嘅混合燃料汽車,由底特律去華盛頓,搏同情分,得啖笑﹗

第二件令人「O嘴」嘅「蠢事」,係美國保爾森,喺雷曼倒閉後,向國會提出救市方案,最初只有三頁紙,希望獲得七千億美元問題資產拯救計劃嘅全權委任,但就無提出任何具體拯救計劃細節。

國會喺九月尾否決拯救計劃,結果股市面對強勁沽壓,救市計劃被否決後,保爾森嘅計劃書立即由3頁加碼至451頁,令人啼笑皆非。

講到令人O嘴,一定要提吓同奧巴馬爭做美國下任總統嘅「麥凱恩」,佢喺九月15號朝早,雷曼宣布破產後,仍然話美國經濟基調穩健。

呢一著先令唔少美國選民,驚覺佢「智慧」有幾高,最後失落埋總統寶座。

今年財經界嘅「蠢事」,仲包括「彭博資訊」錯誤發表蘋果公司創辦人「喬布斯」嘅訃聞,公布佢嘅死訊。

同樣同蘋果有關,係有八個傻瓜,每人用$999美元,買入一個叫「I am Rich」iPhone軟件,開啟後原來只是一個Screen Saver!

至於美國證券及交易委員會同樣上榜,為咗要令美股止瀉,實施限制金融股沽空,結果弄巧反拙,金融股三星期內蒸發四分一市值。

唔怪得考克斯話呢件係佢任內最後悔做嘅事。

2008年12月30日星期二

企硬,正!

哈! 無諗過港交所可以企得咁硬!

夠晒膽色!

港交所上市委員會緊急會議,商討備受爭議嘅延長公司董事禁止買賣股分期限Black out period。

會後,港交所話,雖然諮詢期間無任何問題發生,但考慮到外界,同公眾近日有唔同聲音,決定押後推行計劃到四月。但目前無意收回延長禁止董事買賣股分嘅新建議。

證監會,同證監會原意係希望延長禁止買賣期打擊內幕交易。交易所表明,作為上市公司董事,應該係公司長線投資者,唔應該經常買買賣賣,好似一個經紀一樣。

證監會更表示,佢地見到內幕交易係有增加趨勢。

其實有些議員都算公道,唔明點解諮詢期間,無人表達反對意見,到近日先有咁多聲音。亦有議員批評,政府喺事件上一直唔表態。

再仔細想過,公司的確面對外人狙擊,可能無法因為由董事出手而作出抵抗,不過上市公司仍然有好多招數可用,例如由公司回購,配股集資,以認股權攤薄對手。以證監會統計過去藍籌公司董事,買賣比例不足1%,實質影響有限,相反公司董事掌握大量股價敏感資料,稍為增加制肘亦很合理。

簡單講,我們認為企業管治理應從嚴不從寬。

其實成件事最睇唔過眼,係那些什麼大孖沙口面,之前自己唔做定功課,上市諮詢願意交意見的58間上市公司中,絕大部分是內地公司好像是中人壽、中交建、招行,其中好似中石化、中鐵同招行都是支持有關建議,而本地係有比意見就是企業管治一直良好的中電、太古及匯控,相反那些所謂大孖沙就影都唔見。

而家有人就恃住自己夠大威脅交易所,呢次應繼續有好戲睇!

2008年12月29日星期一

還看08

近日忙於與同事們為「還看2008財經」埋板,稍為少時間update Blog,先請各位見諒。(其實我都想響應下ck同渣老闆,玩下聖誕交叉扑,應該都幾過癮!)

忙完一輪,我想大家都會同意,2008年肯定是要進入歷史新一頁,因為這一年,打破了我們很多舊有價值觀,好似資本主義同自由市場精神,幾乎所有「信徒」都要自問,到底我們信錯了什麼?

回顧過去一年,「國有化」、「國家接管」這些過去二、三十年只在教科書看到的例子,今年居然成為了我們眼前活生生的例子,what's wrong?

如果大家有留意,會察覺歷史正在不斷在重演,而且更是壓縮在一年內發生,由美國救貝爾斯登開始,之後救市規模愈來愈大,當初以為救兩房動用一千億美元好利害,點知之後救市規模愈嚟愈大,到保爾森提出七千億美元救市、中國四萬億人民幣救市,到聯儲局八千億美元恢復信貸、到最後終極手段原來係無限量印銀紙,恐怕凱恩斯返生也不可能想到那麼多點子。

不過救來救去,就只係救剩一間雷曼,結果卻就是因此引來一場滔天巨浪金融海嘯,將一切沒頂,近日華爾街日報已經有專文解構,為何會是雷曼? 很值得一看。

今個星期三,「還看2008財經」亦嘗試撇開過去「數白欖」的回顧方式,試下解構今次海嘯的前因後果,節目將在晚上九時,在財經資訊台播出,希望大家可以一齊諗下,過去一年到底發生了什麼事,未來一年又可以再出現甚麼驚天動地新事?

瞓醒?

唔怕得罪講句,有二百幾間上市公司,突然間「瞓醒」!

包括多間大藍籌在內嘅二百幾間上市公司,今日聯署要求港交所取消、原定一月一日生效嘅「延長董事買賣股票期」新規定。

其實呢項諮詢早喺今年一月開始,到十一月總結時,呢二百幾間公司都唔見到好大反對意見。係要殺到埋身,先至突然醒覺修訂有問題,其實都幾令人費解!

平心而論,單睇今年一月市況同而家,公司關注點可能係有所不同,之前就驚內幕交易,而家跌市就怕禁售期太長,被人狙擊、都無得還手!

睇睇名單:長實、和黃、恆基、太古、利豐,要幾星光有幾星光!

距離正式實施只有四日,2百幾間上市公司,同專業團體聯署反對上市規則中,將董事股份禁止買賣期延長

表面理由係咁做會損害本港證券市場生機,削弱董事作為投資者應有權利,而長時間限制董事買賣股分,喺公司遇上危機時,會無左穩定股價因素

觸發上市公司,同有關團體咁大反應,係出年起公司董事由原本業績公布前一個月,唔可以買賣公司股分。

改為公司年度完結,至業績公布日期間,都唔可以買賣股分。

如果上市公司行季度報告嘅話,董事喺財務年度,有長達九個月唔可以買賣股分。

作為交易所就大件事,而家縮就怕被人質疑犧牲企業管治、唔縮就被人駡「細價股事件重演」!

而家聽聞,港交所上市委員會會召開特別會議討論,預計整個董事禁止買賣期新例會延期執行,等重新諮詢後,再決定。

真係唔知點收科?

2008年12月26日星期五

遇強愈弱

銀行業已經進入比併資本充足比率高低年代,作為留著投資者嘅指標。

過去一段時間一啲經營不善嘅銀行,好似係花旗同蘇格蘭皇家銀行,因為得到政府注資拯救,令佢地嘅資本充足比率,比一啲經營良好銀行仲要高。

而一啲過去資本雄厚嘅銀行,好似係星展同渣打,就需要集資令自已更強。

有證券行計過,滙控股本對資本率,而家反而跌至區內十四間最差銀行之一,佢地相信滙控將會係下一間集資銀行。

看看星展,繼早前裁員節流之後,又向股東伸手集資。

星展話,供股後,核心一級資本充足比率會由百分之七點八,上升到百分之九點九。

其實早在海嘯前,這個水平已經相當充裕,奈何今天看來,竟是有點落後於人。

看看區內銀行近期集資的名單:

渣打:28億美元
瑞穗:39億美元
澳洲國民:17億美元
麥格理:12億美元

分析員話澳洲銀行資本充足比率較低,集資唔算意外,但連星展都申手攞錢,就是反映多間銀行默認要股價回穩,大前題已經變成鬥資本充足比率高。業務表現,反而係其次。

格老在上期經濟學人(其實今個星期是休刊一周),已經明言銀行目前最重是要是固本培元,市場對銀行資本的要求,是他過去75年從未見過。

說了那麼多,其實也是想講,第日大家見匯豐集資,也不應太大驚少怪吧.....

2008年12月25日星期四

美元大崩潰

今天我們首次試下趁住半日市,做一個Debate Team,請到多位友好,包括Simon丁、Simon李、KC、肥仔同陸庭龍一齊,一於試下重返校園,讓大家回味一下點樣組織一隊辯論隊。

辯論最有趣的地方是、真理並非愈辯愈明,只要有策略,歪理一樣可以戰勝真理,無理一樣可以駁返轉頭。

今次的辯題是美元大崩潰,先看看今年以來美元的表現:
兌日圓↓25%
兌歐元↑4%
兌英鎊↑33%
兌澳元↑28%

當上周美國聯儲局一下子將指標利率降至近零時,美元曾經急跌過一輪,原因是息差因素。以目前英鎊及歐元有兩厘至兩厘半息口,的確是會進一步削弱美元吸引力。

不過初步看來,美元在明年早段,有可能會稍為跑出。遠的就不敢說,不過單看第一季,以目前資金避險的狀態,幾乎要賠息也要將錢放到美國國庫券身上,就知道市場對美金需求是如何巨大。

更重要的是,目前歐元及英鎊息口雖高,但亦代表未來它們有很大減息空間。不錯,海嘯源頭是來自美國,但在第一、二及第三波時,美國有問題的金融機構已經救得七七八八,反而英國及歐洲的問題到底有幾嚴重,目前仍然難說得上,因此關鍵時間在明年第一季交待業績時,「醜婦也需見家翁」,到時分分鐘再引爆一個新炸彈也說不定。

英國首相白高敦的確曾經想出一條國有化好橋可以拯救全世界,不過此計劃的不良之處亦逐步浮現,「劣行驅逐良行」情況已見出現,希望下次有時間再談。

2008年12月23日星期二

海嘯研討會精華版


多謝i-cable的 George 幫忙,應對研討會的精華版,可以在網上重溫。

順帶promo一下,明日平安夜半日市,下午1430開始,我們一次過找來青姐、黃師傳與大家一起過平安下午。

1600至1700,就要睇實肥仔、李兆富、丁世民及羅家聰的美元大崩潰辯論,有齊正反雙方,大家會做足功課,仲要多謝施老闆答應做評判,想想也覺得精采。

先預足大家X'mas!

Santa Banker

有無發現,十二月啲央行好鬼鐘意減息?

聯儲局一減就到零利率,就連幾乎減無可減嘅日本央行,都「夾硬」迫到個減息「零點二厘」,唔通真係好似經濟學人話,中央銀行家鍾意扮聖誕老人?

如果係咁,最新一定要搵埋周小川。

人民銀行唔夠一個月再度減息,今次減幅係零點二七厘,亦係九月「金融海嘯」以嚟,第五次減息!

人行將一年期存款,同貸款利率同時調低0.27厘。

人行對上一次減息係11月底,當時一次過減1厘08,今次減0.27厘,外界認為減幅極之溫和。

較值得留意係存款利率,除左活期外全線減0.27厘,相反多個年期嘅貸款利率只係減0.18厘。

有分析指內地今次減息,著眼點係要刺激消費。多間金融機構預期,內地嚟緊仲會減息。有分析就指,內地利率仍然處於偏高水平,最少有一厘兩厘減息空間

不過對於股市未必有好大刺激,其實睇番過去五次減息,只有對上一次減近一厘,股市先至升到1%,其餘都係下跌收場,似乎大家真係要睇定啲先好部署。

2008年12月22日星期一

見死不救

醫院不救人,不如叫名做明愛殯儀。

有職員因為不懂應變,面對生死尤關的求助市民,不懂詢問急症室是否有充裕人手可作調動,或不懂問上司如何應變,這是個人的能力及工作態度的問題。在這個層面上,錯已經犯了,醫院也承認沒有什麼清晰指引交予員工,其實要討論的空間並不多。

好啦,到第二天醫院出來解釋,這處先令人感到異常氣憤。

「與病者所在的懷明樓有一段路程,派醫療隊伍有一定困難,或較消防處的隊伍更慢」

整句說話的重點,是「或」。

其實市民求助那一刻,基本上沒有一個人可以肯定、到底是否有機會救回一條性命、抑或一切可能早已太遲。

但問題是,連醫院也承認,即使派出一隊救援隊,也「可能」慢過救傷車。

為何不可以是「可能」快過救傷車?

我想沒有人會不同意,有什麼較一條人命更重要。當然「可能」那一刻急症室有無數性命等緊搶救,「可能」一個急救醫生也行不開。

不過,當醫院的所謂指引,原來連這一點都不用去證實時,職員只需要推說叫你去打999,那再說什麼「可能」也是多餘,因為一切已變成「不可能」。

今次醫院的所謂解釋,明顯與市民期望有很大落差。作為醫院的行政人員,理應要了解社會大眾對一間公立醫院的合理期望,如果事事只懂為屬下職員辯護,指「已盡了力」及「跟足指引做」,相信沒有一個香港人會接受。

如果有市民在警署門口被搶劫,大概不會有任何任警署內的職員,那怕只是一個文員,會叫你去打999吧!

有自稱急症室醫生,打上電台為醫院辯護,認為醫院做法合適,當場被主持人質問,如果有事的是他親屬有事在醫院暈倒,他是否仍然堅持要打999時,這位「醫生」堅稱仍會打999熱線。

如果我是主持人,只可以說句:「祝你一家平安!」

有如此涼薄的人當醫生,開始明白會何過去會發生如此多醫療事故。

同時,我更懷念一批沙士期間,為我們犧牲的醫療人員……

2008年12月21日星期日

08年度風雲人物


今年最後一集嘅風雲人物來個大年結,選出08年嘅年度風雲人物。

我地今年嘅選舉,除咗喺BLOG嘅投票(結果可以在右面看到)外,喺較早時嘅應對金融海嘯論壇,大家投票都好擁躍﹗

「登登登櫈!」

令全球人類對前景重燃一絲希望嘅奧巴馬大熱勝出﹗

網上嘅結果頭五位,保爾森同奧巴馬丁噹馬頭,奧馬巴險勝,溫家寶都唔弱。

睇埋喺應對金融海嘯論壇入面,高下立見,奧巴馬贏成條街,叫我地好好活下來嘅溫總,就超前保爾森。

NEWSWEEK出嘅SPECIAL EDITION 就大字標題做封面HOW TO FIX THE WORLD,成本野都係幫奧巴馬分析形勢,為佢獻計。

綜合幾份重磅雜誌,都認為奧巴馬係就有台形,但擔心佢會係YES MAN,可能會為咗謝票,答應各方面,好似工會、醫療改革、救問題企業等過份嘅要求,你知啦,政府手緊,人人都話要拿水,唔可以亂咁做好人!

內政已夠煩,對外首要處理伊拉克撤軍嘅問題,國際外交上,今時唔同往日,當地輿論話,一定要同中國FRIEND啲,千祈唔洗驚中國威脅論,因為中國嘅兵器同美國仲差一代喎。

經濟學人每年一度的The World in 2009,封面雖然由奧巴馬佔去一半畫面,不過中間亦提出Power Shift的慨念,簡單講,就是權力中心會很快轉移至中國、印度、俄羅斯這些超級大國。

經濟學人提出一個衡量總統是否偉大的標準,就是能否將每一個時代新興勢力,融入國際舞台,很明顯,這點布殊是完全失分,這因此這個亦將成為奧巴馬一個重要任務,否則,當中國同印度自立門戶,美國可能無分玩﹗

好聽啲可以話係面對現實,奧巴馬如果可以收歛下美國嘅霸權主義(這點在經濟衰退下更難做到....),無論對佢本土定係全世界都係好事。

2008年12月19日星期五

問阿爺.....「掉架」?

大禮終於喺聖誕前送到!

曾蔭權北京述職後,正式宣布中央一系列協助本港嘅經濟措施。

包括擴大本港人民幣業務,容許企業以人民幣作貿易支付,人行同金管局可以進行貨幣互換。

中央亦會鼓勵中投公司、國家開發銀行嚟香港拓展業務,並且繼續鼓勵內地企業來港上市。

呢幾項都係集中改善金融市場,其中較意想不到,係鼓勵國家開發銀行同中投公司嚟香港開設分支機構。

點解有咁嘅部署?

簡單講,即係內地企業要走出去拓展業務,首選香港!

記唔記得前兩個星期,中投公司先喺香港話,無信心投資歐美,原因係佢地隨時可以將資產「國有化」,而家可以嚟香港拓展業務,唔通另有所謀?

四項鞏固,同提升本港金融中心措施中,中央罕有提到中投,同國家開發銀行可以多些利用香港。

之前外管局亦有喺香港設立公司投資海外。

而家估計,目前本港無分支機構嘅中投公司,有可能透過本港,管理部分投資管理。

至於屬於政策性銀行嘅國家開發銀行,舊年入股巴克來,近期亦傳出多項收購構思,本港亦早已經有分支機構。

對於中央提到,責成有關部門,研究鼓勵內地企業到本港上市嘅政策。

重點是「責成」二字。

今年嚟到港上市集資額最大國企係中鐵建,集資二百零二億。

今次中央高調表態支持內地企業到港上市,係平息市場市場之前有關、國企到港上市受阻嘅憂慮。

很明顯,責成的是上海交易所。
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至於任總爭取左好耐的人民幣貿易結算,實質是有助控制匯兌風險、同埋鎖定利潤,日後出口商報價同接訂單,都會靈活啲。

而下一個目標,當然係爭取成為人民幣離岸結算中心。

對出口商來說,過去一年,要自己估人民幣半年後升至幾多, 再報價比客, 如果過分保守, 接唔到單。如果太進取, 又可能蝕埋,真是兩面都不易為。

雖然本港目前只鬼人民幣存款得六百幾億,但透過內地同本港簽定貸幣互換協議,可解決日後市場龐大人民幣需求問題。

突然記起王維基講,問阿爺攞嘢係「掉架」既事,唔知當奴又點睇???

大合奏


咩叫大合奏?

睇下滙豐就知!

傳聞1.
重大集資壓力?

有證券行形容,匯豐優勢不再,集資愈快愈好。

近幾日,英國多分大報都認同匯豐要集資。

最新嘅泰吾士報評論文章話,渣打大折讓供股,俾匯豐唔少壓力。

其實呢個藉口真係幾好用,依家投資者,只係著重資本充足比率嚟衡量銀行股,咁嘅時勢,傳滙豐而家要申手,信的人大有人在。

係咪真係要伸手,其實大家都係靠估....

傳聞2.
大手減持?

金融時報傳近日一個匯豐主要基金股東,大手沽貨應付贖回,亦係觸發近日跌勢。

不過報道完全無提及是那個股東......

傳聞3.
資本充足比率唔夠?

舊年自行引爆次按,又一直強調資本充足比率比同業高。

事隔年幾,美資,歐資行都話,匯豐最好集資一,二百億美金,以提升資本充足比率水平。

其實就算連番撇帳,匯豐目前核心一級資本充足比率仍然有百分之7.9。

集資壓力嘅觸發點,係歐美多大銀行獲政府注資後,匯豐突然間優勢盡失,一級資本充足比率,由行業中最高,變為同行中最低。

說穿了,是非戰之罪。

由於嚟緊匯豐仲要撇帳,資本充足比率有更大下跌壓力,有證券行話,減派息保留現金,推高資本水平行得通,但市場未必等得切。因此最直接就係批股,而且愈快愈好,佢地估計,批一成股分,會令匯豐資本充足比率升一個百分點。

就係呢啲眾多揣測,就推低滙豐5蚊,到底大行係咪會講中?

2008年12月18日星期四

把幾火

伯南克今次真係威番次,減息幅度最多達一厘,不過本港銀行又無跟隨美國減息!

真係佛都有火!!!

其實任總今朝都開到聲,話希望銀行可以喺寬鬆環境下,以行動支持經濟。

不過銀行就唔肯聽話!

因此任總今次變招! 金管局下晝總共七次向銀行體系注資,其中有六次係喺匯豐決定唔減後進行嘅!

以單日注資次數,同結餘水平都破曬記錄,三個月拆息亦回落到三年幾低位。

最令人惱火係帶頭唔減息嘅匯豐王冬勝,佢話依家減息會對銀行息差有壓力,但又未必可以幫到經濟,嚟緊係咪減,
出年先再諗!

佢大哥仲要以員工做威脅,話匯豐作為政府以外最大僱主,減息對員工未必係好事!

頂!

減息無幫助???減得一百得一百,如果你咁唔緊啲息,你試下減夠一厘息,睇下有無幫助?

存款利率雖然係跌左0.01厘,幾間銀行都話,存款利率太低,限制左佢地減息。

翻查記錄,匯豐零四年紅薄仔存款利率曾經低至0.001厘。

到底銀行成本係咪真係貴﹖咁逐樣同佢計。

中小銀行最依賴嘅主要成本﹕三個月拆息,四年最低。

而大銀行資金來源﹕定期存款,利率開支近零,佢地自己都話,低無可低啦。

以優惠利率計,而家賺緊五厘,以大銀行計,即係話淨息差有4.99厘。

再睇埋銀行按揭業務,由於之前多次加新造按揭利率,依家新造按揭利率,同優惠利率之間嘅息差有接近三厘。

全球減息大行動以嚟,香港減幅一直落後,今次索性再唔減,我地街頭訪問市民,個個都話銀行無誠意。

成本細左,按揭息差無跌,有學者批評,銀行仲唔減息係罔顧社會責任。

我地決定一於日日繼續駡銀行,提醒佢地仲欠我地足足差左兩厘息差!

等著瞧!

2008年12月17日星期三

年度財經風雲人物(置頂)

過去一年,Money Cafe逢周五均選出一周風雲人物,這個堅持一直無放棄過。

臨近年底,我們決定舉行年度風雲人物選舉,神聖一票就由你們決定。(見右)

1.溫家寶(國家總理)
2.保爾森(美國財長)
3.任志剛(金管局總裁)
4.伯南克(聯儲局主席)
5.白高敦(英國首相)
6.奧巴馬(美國候任總統)
7.格林斯潘(前聯儲局主席)
8.鄺肖卿(新地主席)
9.李兆基(恒基主席)
10.榮智健(中信泰富主席)
11.其他選擇(請在意見處列明)

今年除了在網上做意見搜集外,在十二月十三日有線09應對海嘯論壇上,我們亦會收集出席觀眾意見。

(賣下廣告,攞左飛記得到,第一PART 會用CAFE形式進行)

多謝你神聖一票,我們將會在下周五(即12月19日)Money Cafe內公布結果。

零息年代(續)

果然不出所料,伯南克真係一次過減晒所有利率!

唯有如此,才有夠對市場做成震盪。

經濟學家形容,伯南克果斷,佢嘅聯儲局聲明,可以同前主席「沃爾克」、喺1979年發表嘅聲明,同樣列入歷史。

沃爾克喺當年嘅10月6日星期六召開記者會,一次過將利率調高一厘,到歷史性十二厘高位,同時首次將貨幣供應列作指標,被稱為「周六大屠殺」(Saturday Night Massacre)。

伯南克今次就大開水喉,將利率減至新低,仲破天荒設定目標利率範圍,同時宣布會用資產負債表,控制市場利率。

聯儲局專登為呢三個史無前例決定,召開電話會議解話,對於大幅減息。佢地話,唔係對經濟前景睇法比之前更悲觀。

至於點解一改以往造法,而改為定一個聯邦基金利率目標範圍,聯儲局話,咁係更切實反映市場情況,更重要係技術上避免利率係零。

對於外界指,聯儲局係日本九十年代後直接用資產負債表,推低市場利率。

聯儲局早有預備,話雖然大家都係採用「量化寬鬆貨幣政策」,但運作形式完全唔同。

官方解釋,日本央行當年係用資產負債表嘅「負債部分」,不斷向市場直接注資,推低利率。

而美國今次係用資產負債表嘅「資產部分」購入按揭資產,將息差收窄,從而間接推低市場利率。

既然當局表明,會用盡一切手段救經濟,大行預期,聯儲局為求推低市場利率,佢地資產負債表規模,會由依家嘅二萬幾億持續擴大,摩根大通就估會達到4萬億美元。

諾貝爾經濟學獎得主克魯明批評,美國行番日本嘅舊路,又話,喺上個世紀有三個經濟學家,反對呢種貨幣政策,一個係佢,另一個叫伯南克,佢而家真係好懷疑對方知唔知自己做緊咩!#

2008年12月16日星期二

一個交代

分手導火線都底是甚麼?

如果亞視真的認為中方廣告不可以得失,就真的不應找王維基來亞視「搞搞震」!

以過去幾年「中央十台」的名聲,如果內地廣告真可以化腐朽為神奇,亞視也不用多年來虧損五十億元,事實根本就早已證明,行中央台路線是死路一條!

現在問題是,亞視再行舊路又死,想完全擺脫中央台型像、自行尋找出路,舊有勢力又將新思維握殺,根本就是兩面不討好。

是新聞部嗎? 我又不太覺得,雖然新聞一直是亞視最好收視節目,不過從來不大覺得新聞部在亞視得到應有的尊重,由十四年前「六君子」,到近日仍不時聽到新聞部運作受干預,真係咁表面?

想來想去,其實最需要出來公開交代的、不是王先生,不是張先生,應是查先生。

買美債

議息在即。

被指係最重要嘅一次公開市場委員會會議,減息已成定局。

目前聯邦基金利率只有一厘,外界普遍預計,聯儲局會最少再減息半厘,指標利率會跌至半厘嘅新低。

利率減無可減之後,分析預計,聯儲局會以各種市場手段,變相「印銀紙」方式,推低利率。

而最新招數,會是聯儲局新嘅政策係直接用本身嘅資產負債表,推低市場利率。

即係正如伯南克之前透露,可以直接回購債券,或者相關抵押債務工具,聯儲局嘅資產負債表,就會不斷加大,將市場利率推低。。

研究30年代大衰退嘅伯南克,今次正式將紙上研究,變成行動。

直接以資產負債表,控制利率,亦係聯儲局九十四年歷史以嚟首次咁做。
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在減息前夕,有個數據卻令人「眼前一亮」!

原來中國增持美國債券,金額創左今年新高。

美國財政部「國際資本流動報告」嘅數據顯示,截至十月底,中國持有嘅美國國債達到6529億美元,比9月大幅增加659億美元,創
左今年最大嘅月度增幅。

亦都係繼9月之後,繼續超過日本,成為持有最多美國國債總量嘅國家。

為何一邊中國投訴美國朝令夕改,卻又同時願意大手吸納美債?

其實看看回報也大可知一二。

10年債息跌至1954年最低,30年國債息率跌至2.95厘,77年推出來最低,就係反映市場早已預期零利率。

不過要留意,息率跌其實係反映回報上升,因此持有債券,唔計美元眨值,今年回報卻有12.7%,是二千年以來最高水平。

相信無咩股票或對沖基可以取得這個程度回報!

國務院發展研究中心金融研究所所長夏斌話,中國外匯儲備多元化係一個漸進過程,中國仍然需要購買美國國債。

2008年12月15日星期一

割蓆

第十二日。

張永霖趁著公布調查亞姐選舉,一併講到接受王維基辭任亞視行政總裁。

張永霖話,王維基辭職是基於兩人處事方式不同,佢提到最初是他本人推薦王維基加入亞視出任行政總裁,但經過呢個幾星期合作,證明兩人有分歧,佢已經接納王維基辭職。

由Day 1 開始,見「魔童」同「名妓」做show,當名妓突然提到「背對背」,已經??對王維基前途有點憂慮.......

其實再睇亞視員工大會的表現,我只可以說,王維基當日表現是思路清晰,很清楚自己要如何帶領亞視走出「幽谷」,明白硬闖無線只有死路一條,將焦點放在「非劇集中高檔中產路線」,擺脫「中央十台」型像,亞視才有出路。

學王維基自己講,他很清楚一間公司應如何營運,目前亞視的死結不在缺乏創意,也不是輸在慣性收視,而是內部運作嚴重缺乏效率,而且沒有一個商業機構應有的公司文化,有表現的人、往往很快煙沒在人事鬥爭或架構疊屋下。

因此王維基上周先很有信心地說,他有八成把握可以將亞視營運作出改善。

在兩人新任命公布首日,我們己膽粗粗預言,兩人在一年內一定分手,估不到的是,365日撐不了,只有12日。

幾日內就有如此大轉變,壓力肯定不是來自下層,而是張永霖這位代表大股東的執行主席。

施老闆上周都揚言,即使王維基有幾叻,亞視都係無可救藥......

似乎一切又會打回原形,日後亦唔會吸引到任何人才到亞視。

老實講,其實有點失望。

2008年12月13日星期六

09應對海嘯研討會



今日要借cafe呢處,多謝各位有分參與「09有線應對海嘯研討會」的一眾好友及同事。

三年來每年底都有一次論壇,今年覺得特別滿足。

心水清的同事會知道,今年是首次將論壇直播出街,中間的困難及考慮的細節,遠比平常更要複雜,不過在我們多位資深編輯同事策劃下,能令過程能同時兼顧現場及家庭觀眾需要,其實這點是一點也不易做到。

當然幾位主持表現出色,能夠帶起現場氣氛,而且每個都可以做到獨當一面,毫不怯場!

好似孫柏文講,今次論壇真是我們財經組「晒冷」之作,全組同事上下出力,有崗位的固然做足本分,沒有崗位同事亦在現場主動幫手。

更不要忘記是幫手setup 現場的工程同事,大家早上八點到場的時候,其實他們已經工作了超過六小時......基本上是不眠不休幫我們做好成個場的所有setup,真是勞苦功高。

其實最叫人高興的是,現場很多觀眾對我們的鼓舞。

老實講,每個站出來的現場觀眾,每人問的問題,水準之高是我意料之外,幾乎無咩邊個只是問number,反而有人問:「資本主義係咪玩完?」甚至有觀眾認同柏文對「迷債」的觀點,反映我們的觀眾群,真是走「非劇集類的中產及高檔路線」!

相信大家在場內都有如此經驗,有觀眾走到我處,直接同我表達欣賞我們的節目,同時又比一些中肯而又有深度的建議,那一刻幾乎有哭出來的衝動.......

多謝大家!

2008年12月12日星期五

撥亂反正?


美國參議院否決拯救汽車業方案,觸發金融市場再出現一次像十月時的波動。

共和黨參議院領袖「麥康奈爾」聯同共和黨議員,反對民主黨同白宮聯手制定嘅拯救方案,認為呢個140億美元嘅拯救計劃,根本係派費納稅人金錢!

結果喺共和黨反對下,參議院最終只有52票贊成,距離法定嘅60票最低要求,仲差8票,議案最終被否決,結果釀成環球股市、匯市、債市、商品市場大災難。

有唔少評論都指,「麥康奈爾」同共和黨都需要負上責任。

其實公道啲睇,麥康奈爾唔係無理由,佢批評政府今次拯救計劃只係救「自己友」,今日要求納稅人承擔開支、不過車廠就唔能夠就未來嘅改革作出任何承諾。

參議員嘅分歧主要係,喺汽車工人削減薪酬福利方面,未能取得折衷方案。國會方面,希望工會喺零九年就薪酬福利開始讓步,不過工會方面,就想喺2011年先會喺薪酬作出讓步。

可以咁講,自己間公司都已經搞成咁,工會都係唔肯讓步,其實都係相當自私,唔通真係諗著「一鍋熟」!

參議院方面「今年內」,都唔會再討論汽車業拯救方案,可能真係好似民主黨參議院領袖「里德」講得咁感性,話一切已經完結,所有人將面對一個最差嘅聖誕!

好啦,咁下一步會點走?

華爾街日報報道,GM已經聘請負責處理雷曼,同ENRON破產嘅兩大法律顧問,研究申請破產嘅細節。

由於國會要出年先至復會,通用汽車可能因為資金不足,申請破產保護。

不過呢個未必係壞事。01年諾貝爾經濟學獎得主Joseph Stiglitz就喺金融時報撰文,形容三大車廠申請破產保護,先可以「撥亂反正」!

佢形容以一百五十億美元緊急貸款、去協助汽車業係「莽想」,因為目前估計要注入嘅資金要高達一千二百億美元。

以美國嘅「CHAPTER 11」破產保護法例,已經足夠保障公司可以繼續運作,生產汽車。

作為股東同債券持有人,佢地無錯會係「一無所有」,不過呢個正係投資者要為自己行為負責。

Stiglitz認為,唯有咁樣,美國嘅汽車業先可以「輕身」重新上路。

金融時報亦都贊成,將車廠破產嘅傷害,遠比搵個「汽車沙皇」嚟得少,似乎呢一場陣痛,大家都係要咬緊牙關!

飛黃騰達真人秀

孫柏文講嘅亞視節目未出街,不過上網已經率先有得睇。

王維基今次透過 youtube 分享網站公開日前員工大會嘅現場實況。

「我地唔能夠做紅色中央台,亞視要做香港人嘅電視台。」

「員工必要有戰鬥格,如果你只係諗住喺度做到退休,唔好比我見到你,否則係一定唔會好過。」

「我希望裁員只係做一次,留喺度嘅員工會更家開心,因為全部會有人工加。」

「呢個問題問得好,即場比500 !」

我覺得,唔好放上網,應該出街,陳志雲應該開始腳軟......

Simon 話佢有啲想到亞視打工.....

2008年12月10日星期三

香港人的電視台

對不起,作為傳媒人,這幾天對眼就是離不開亞視。

無論中午、晚上的飯局,行家見面都會問:有無看過HKBN的新聞台?

下一個問題就是,知唔知如何新聞娛樂化?

聽聞「魔童」又有新搞作。

亞視新聞日後將會關閉中國組,目前的上海、北京站會削減。

這次真是應了王維基入主亞視時所作出的承諾:「亞視要做一個香港人的電視台!」

原來潛在辭就是不再採訪中國新聞。(抑或只靠鳳凰?)

對於每個台前仆後繼打入內地,大家都認為中國消息對本港非常重要之際,到底王維基在打什麼算盤?

不知大家對HKBN的新聞台有什麼看法? 當然以幾十人的人手,可以做到一個似模似樣的新聞台,殊非易事。

不過以今天網絡資訊爆棚程度來看,這些「新聞」仲有存在價值? 在那方面可以吸引廣告商?

做直播、第一手分析、鋪天蓋地的全方位採訪及分析,今天對觀眾來說已經是理所當然,亞視真的可以倒行逆施嗎?

倒不如真的學孫柏文提議,由王維基親身上陣,飾演「飛黃騰達」真人秀,到每一個Dept上演一場「You are fired!」,如果王先生肯親自掛帥,無線肯定陣腳大亂,陳志雲真是要再上多幾次雪山、食多幾個飯局!
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後記
今天看到王維基自白,再看看施老闆的分析,前者似乎仍是信心爆棚,不過亦都明言要在農曆年後開刀。至於他能否化腐朽為神奇,發揮他的「破壞性創造」,就是要看他能否整合現有團隊,找出肯冒險創新的人。

最後堡壘?

號稱世界工廠,出口一直係內地經濟火車頭,過去八個月內地出口都有兩成左右升幅,

內地官員講過,中國無能力拯救全球經濟。

的確,一場金融海嘯,連十幾年嚟一直係經濟動力嘅出口,亦要下跌。

今天的內地的兩個貿易數據,如果只以震撼來形容,大抵也不能貼切形容目前的嚴峻情況。

上月內地出口,下跌百分之二點二,遠比預期、升百分之十五差,以跌幅計,更係99年4月以嚟最大。

如果說出口是因為外圍金融海嘯,令出口需求完全消失,那麼進口的衰退就更應令環球震顫!

入口上個月下跌百分之十七點九,係歷嚟最大跌幅。

要知道,中國這個龐大市場,是環球經濟最後堡壘,如果動力一旦消失,最後的希望也會幻滅。

有經濟師指,入口出呼意料急跌,可能係警號,唔排除係工業對入口原才料需求大減有關。

單睇交通部數字,上個月,付運到內地鐵礦石數量錄得歷嚟最大跌幅。反映工業生產活動減慢,推低進口數字。

因此,一連三日中央經濟工作會議就要表明,出年首要任務係令經濟平穩較快增長。

化壓力為動力,將困難,變機遇。

五項工作重點中,最大轉變,係將經濟發改模式轉型,由出口帶動經濟,轉為靠內需。

不過內地要擴內需少說都已經幾年,面對企業一間間倒閉,有銀行家對我們說廣東有一半玩具廠已經結業,只是黃華華口中仍說企業有淨增長。

大家信嗎?

零息年代

而家市場觀望,到底下周聯儲局會議會點部署?

利率期貨顯示,聯儲局公開市場委員會,喺下星期一同星期二嘅議息例會,大手減息四分三厘嘅機會率,達到9成8。

而家市場普遍都預期,美國會落實零利率政策,美國財政部拍賣新一批四個星期票據,中標利率係「零息」,係零一年拍賣有關年期嘅票據以嚟首次。

其實咁係反映市場極需要尋找安全嘅資金避難所。同時亦受市場通縮預期嘅影響,即係話,雖然短期債券無息收,但計埋通縮因素,仍可望有實質回報率。

其實而家不可以排除聯儲局係一次過將利率減到貼近「零」,例如大減98或95點子,即使市場早已預期零利率,仍然可以對市場做成一定震撼。
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有無想過聯儲局會內鬨?

琴日彭博有篇文都幾值得留意。

聯儲局會議室內,過去幾十年原本都唔係權力鬥爭嘅地方。

不過近期地區行長權力不斷被架空,令情況白熱化,係上個月一個表決向市場變相注資八千億,推低市場利率嘅重要會議上,聯儲局主席伯南克行使急緊權力,令列席嘅各地區行長,就算原本喺公開市場委員會有投票權,都只可以聽,或者係問,但投票就無分。

聯儲局重大決策都經公開市場委員會表決,按機制,十二個地區銀行嘅代表入面。

有五位以輪任形式,成為喺公開市場委員會有投票權嘅理事。其餘可以話事嘅就包括主席伯南克、副主席蓋特納、同埋總統委任嘅理事。

經濟學人雜誌之前亦發表過文章,話公開市場委員會內地區行長,同由總統委任嘅理事代表唔同派系,現任多名地區行長一向較為鷹派,理念係抗通脹為主。

彭博指,自從次按引發信貸危機爆發以嚟,聯儲局主席伯南克,同即將出任財長嘅蓋特納,主導大小政策,地區行長已經被架空

下星期,聯儲局由一日改為兩日會議,呢次公開市場委員會會議,預計除左決定直接減聯邦基金利率外,亦會商討點推低市場利率。

現任聖路易聯邦儲備銀行行長布拉德就擔心,聯儲局內溝通出現嘅分歧,來緊將會愈來愈明顯。

2008年12月8日星期一

兩面不是人.....

特區政府終於做番輯好戲。

為咗幫助中小企,特區政府擴大特別貸款計劃,除咗上市公司外,所有公司都可以申請,每間公司貸款上限亦由一百萬加到六百萬。

聽過有中小企老闆訴苦,銀行「落雨收柴」已經到了極恐慌階層。有銀行甚至要求廠家,居然要為自己分LC買保險,而過去LC銀行一直都會接受作抵押用途!

因此今次信貸支援除了容許中小企可以商業透支及營運開支外,亦是支援作LC 擔保。

曾蔭權又話,政府會繼續各項大小工程,同加快招聘公務員,預計可以創造超過六萬個職位。

曾蔭權話,本港經濟喺出年出現負增長,睇黎係無可避免,市民要有心理,未來十二個月會相當困難,但佢相信到二零一二年,隨住市場回穩,香港經濟就會復甦。

好似樂觀左些少!(雖然我十分希望佢睇中!)

記唔記得,早些時候施老闆提過,希望政府可以要求銀行將一部分貸款、留作支持中小企,當日比人駡到狗彩,又話共產主義、又駡干預市場,結果匯豐已經帶頭響應,而家政府仲自己加馬到一千億。

施老闆我地撐你!

不過話分兩頭,如果按匯豐琴日的標準,又話要按商業條款定息率,又話審批條件會一如過往.....咁四十億呢個限額,其實有咩意思? 抑或當廣告費?

有個傳聞係政府高層同金管局對銀行收緊信貸很有意見,曾經傳召匯豐高層了解,如今大家做番場Show,但希望真係可以幫到中小企,否則年關又係難過。

不過可笑的是,企業不論大、中、小都可以受惠,反而是公司上了市,就不在支援行列。

作為上市公司老細真係兩面不是人,作為上市公司,而家市況不少工業估面值都低於一倍、市盈率兩、三倍大有人在,由於投資者無興趣、公司根本完全失去集資能力,到銀行借錢亦不見得會特別容易。而家連政府提供的僅有支援亦失去埋,唔知那些中小型上市老板,會否肉赤那每年成二十萬的上市費?

衰退下的另類活動

睇FT Ask Lucy,唔識講,淨係覺得好好笑....

唔知香港呢類另類社交網多唔多?

2008年12月7日星期日

非劇集、中產、高檔

柏文在blog中提到,王維基提出亞視日後走的方針「非劇集類的中產及高檔路線節目」,其中一個方向可能是Moneycafe目前走的路線。

哇! 我地當呢個讚美架! 講真除了要衷心感謝觀眾的支持外(特別是渣老闆,好感動!),我們作為製作人是不敢居功,因為真的令節目成功,是有像青姐柏文施老闆SimonSkyRonald等人的支持,才令節目能閃耀智慧光芒。

不過柏文的提問,令我又不禁思考到底亞視應該可以走什麼的路向? 王先生說的電訊與媒體的匯合又是如何進行?

亞視目前行的是傳統免費電視模式,以不同類型的節目爭取收費,以達到足夠的觀眾群(Mass)來吸引廣告商買下廣告。

亞視過去幾年不是沒有成功過的節目,但問題是,過去亞視成功的節目,出街後瞬即被無線轉化為己用,例如01年推出「百萬富翁」,無線就即時推出「一筆out銷」還擊,之後還食住條水推出「一擲千金」; 數前幾年,,94年播出的「今日睇真D」,引來無綫仿傚,製作「城市追擊」。又如亞視推出飲食節目「八大名菜」、「煮食無界限」,成為全台收視之冠,無線旋即又以「蔡瀾歎名菜」、「名人飯堂」、「蘇Good」來迎戰,最慘係無線可以做到偷玩慨念之餘,每次都要做得比原裝更要好。

面對如此慣性收視,亞視要在觀眾及廣告兩方面同時取回優勢殊非易事,王維基的想法大抵沒錯,劇集掛帥的年代已靜悄悄出現改變,走資訊固然是一條出路,如果亞視真的可以放棄包袱,再找來「也文也武一大班」或「瘋狗日記」之類爭議性節目,未也沒有出路,但問題是又要對手難在一時三刻內「copycat」,就真是要看魔童能有什麼矌世好蹺、而同時又有能耐改變目前亞視積弱的文化,才是更大挑戰。

今時今日有不少人猜測,一旦魔童真的可以化不可能為可能,王維基真的有一天可能會併購埋亞視, 咱們等著瞧!

說到媒體與電訊間的匯流,我們作為電視人也經常對這點有很大期望,很明顯,如果只是單純將兩個元素放在一起,前人的經驗早就有不少失敗個案,不過肯定的是,能做到個人化的媒體網絡,才是這場戰爭的致勝關鍵。

2008年12月5日星期五

經濟課


金融時報以「China lectures US on economy (中國俾左美國一堂經濟課)」為標題,形容得實在抵死。

作為美國政府換班前,最後一次中美戰略經濟對話。外國傳媒形容,中國佔盡主導之餘,立場亦轉為強勁。

人行行長周小川,喺會上用訓示嘅口吻,向保爾森指出,美國因為儲蓄過低、過度消費造成經濟結構性問題。

仲勸美國人以後儲的錢,唔好再搞雙赤。

王歧山,保爾森代表全球兩大經濟勢力。

王歧山會前,無好似上次咁喺記者面前,用好關心咁向保爾森問好。

反而預備一分聲明,要求美國保障中國喺美國嘅投資。

至於人民幣問題上,從匯價走勢,正如摩根大通所講,中方顯示左政治姿態。

財政部官員更話,與其講人民幣貶值問題,倒不如關心美元等主要貨幣波動,對全球包括中國有幾大影響更適合。

令外界意外係,美方再無好似以往咁、再以用「促請」字眼,要求人民幣升值。

金融時報評論話,中國過去兩年已經幫美國唔少,而家係時侯大家幫大家。

中投海外投資虧損,可能係中央一條刺。

第5輪會後聲明,罕有咁提到、美國歡迎中國主權基金、同中資銀行等嘅商業投資,而所有申請一視同仁。

保爾森之後更話,中國係美債主要投資者之一,佢唔認為,對中國嘅投資,對美國構成威脅。

以此判斷,人行大有藉口將人民幣貶值以保出口。不過金融時報形容,以目前中國仍然有巨額現金流入,現時選擇將人仔眨值,恐怕是連自己也欺騙了。

2008年12月4日星期四

魔童 vs 名妓

兩周前,我們選過王維基做一周人物。

當時是看中CTI一系列電視廣播,認為深具創意,加上城電業績來個大翻身,盈利增長逾倍,證明這個魔童的確能帶領公司渡過重重難關。

不過今天這個難關應該比過去任何一個更難過。

記得亞視由82年邱德根年代開始、到88年林百欣、92年陳永棋,無一個老板有好收場。

今天查氏家族決定來個大翻身,將上任不足一年的原管理層撤換。

出任亞視執行主席嘅張永霖形容,亞視虧損天文數字,第一步要做到收支平衡。

「蝕五十億..對大股東嚟講天文數字、不過最弊的是,對員工唔係、因為錢唔係你比、唔覺肉痛!」

此句說話如何涼薄,相信亞視員工聽了,心中也不是味意。

外界關注亞視財政情況,張永霖話,查氏家族無話過。

相反,出任行政總裁的王維基,就明顯實際很多,他說,會用兩至三個月時間將亞視重新定位,裁員唔係首要考慮。

92年創辦城市電訊嘅王維基,善長減價爭客,有電訊魔童之稱。佢加入亞視,隨即引嚟市場無限揣測

王維基話,有關亞視,同香港寬頻任何合作,包括新聞部合併,以至亞視借殼上市,都係揣測

點扭轉亞視經營,佢話,要用兩,三個月時間部署,日後不再行劇集路線,改為針對中產。(相信戲劇組此時肯定人心惶惶!)

佢話,今次加入亞視,連佢個女都「O左嘴」,但自已喺電訊業發揮已經有限,依家可以多年經驗,實淺電訊,同電視合併發展嘅大方向。

王維基這個「電訊魔童」以度橋多變稱王,張永霖「青樓名妓」卻擅擺姿勢,但為人卻欠缺實際,到底是查氏找這對昔日對手共事,是想互相制衡、抑或真的看中兩人可以互補不足,就只有他們自己最清楚。

不過以今天兩人的性格迴異,可以大膽預言,這個組合不會維持很久。

2008年12月3日星期三

領過嘢

見過鬼會怕黑,上過賊船不敢再過河。中投公司「領過嘢」,自言不敢再金拈手金融股。

更唔好期望中國可以拯救世界。

舊年50億美元投資大摩,30億美元入股Blackstone百仕通,事隔一年投資已經無左四分之三。

手持二千億美元,全世界都睇住幾時出手,不過中國投資公司話,雖然歐美部分金融機構估值吸引,但佢地都唔敢再孤注一擲。

原因正如董事長樓繼偉所講,既然目前好的壞的金融機構也有擔保,作為外人根本難以辯別。最大件事是今天你買了它的股分,明日國家卻來將公司國有化,將公司資產抽空,死未?

樓繼偉話,歐美政府對金融機構嘅支持,缺乏連貫性,一個星期就變一次,呢方面,亦令佢失去信心。

全世界面臨經濟衰退,只有內地仍然保持高增長。

樓繼偉話,中國最多只可以自已救自已,要拯救世界係不可能。

數數中國投資公司,投資喺百仕通同摩根士丹利,已經唔見左六十億美元。

其他內地金融機構「走出去」、都係慘痛收場,好似係國家開發銀行,先寢以三十億美元入股巴克萊,不過隨著巴克萊供股集資、以及股價下挫,呢批投資已經唔見左八成,持股量攤薄到百分之三唔夠。

至於劉繼偉口中講嘅國有化事件,就要數平保,佢地投資富通,出現157億人民幣虧損。平保不滿,比利時等多國政府拯救富通後,將大部分資產出售,係變相充公資產。

目前市場有一種論調,認為美國經濟衰退,第一大強國已經失去動力,中國正是可以取代美國,加快人民幣資本帳,用人民幣取代美元儲備貨幣地位,肯定會令中國震撼世界。

這種想法其實相當危險,因為中國一旦開放資本帳,肯定要面對巨大升值壓力,不符目前內地要救出口的國情。

儲備貨幣,還是留給美元吧。

2008年12月2日星期二

神話逆轉

上星期人行大幅減息108點子,我們已提醒要留意人民幣走勢。

如果睇初初兩日官價,的確未有太大影響,不過留心睇場外不交收合約,會發現人仔已經反映一年後會回落七算,隱約看到人民幣有眨值壓力。

豈料到周一,情況有變,人行以6.8505開出人民幣兌美元買賣中間價。

即時震驚市場。

點知星期二情況仍然無變,單日再觸及0.5%跌幅上限。

要留意是,中美第五輪戰略經濟對話,星期四喺北京召開,而更觸目中央經濟工作會議,就在八號舉行,人民幣兌美元匯價卻在這時錄得匯改以嚟最大跌幅,跌到停版。

你說是否敏感時刻?

內地已經揣測,人行並無入市干預人民幣匯價,已經表達明確態度,唔少內地報章嘅標題都話,人民幣或者已經發出貶值嘅信號。

隨即觸動咗美國財長保爾森嘅「神經線」,佢促請中國,應該擴大內需,減少依賴出口,繼續保持人民幣升值嘅步伐,令美中貿易可以取得平衡。

瑞信分析員陶冬話,內地出口下跌,失業率上升,為要測試外界對人民幣貶值嘅反應,人行喺星期一大幅調低買賣中間價,咁係顯示匯率政策有變。

相信,人民幣兌美元三個月內會跌穿七算水平。

到底人民幣眨值係咪可以刺激出口,從來都是一個敏感話題。

減息固然令息差優勢收窄,更重要係擔心經濟活動放慢,「保八」已經成為中央全力爭取嘅目標,最新公布嘅中國採購經理指數,更創出新低,就更確認呢個走勢。

摩通龔方雄就認為,內地經濟面對問題,唔係價格上競爭力,就算貶值,都解決唔到出口,同內部經濟問題。

佢形容,如果人行真係改變匯率政策,係危險造法。

2008年12月1日星期一

負責任

今天看到三宗有關企業裁員的相關消息,剛巧有兩間公司都有朋友受到影響,心情難免沉重。

本來真的不大好說行家壞話,不過作為一間上市公司來分析又是一個值得探討問題,姑且犯大不諱試下分析。

電視廣播目前員工人數未足三千,今次一裁就有二百幾人,佔人手總數百分之七,以這間傳媒大亨來說,不可說是小數目。

今次受影響員工、年資由兩個月到三十年,據知幾乎所有部門(包括新聞部及PA)都受到影響。

以公司去年盈利十二億,今年上半年盈利有五億計,大家都質疑到底電視廣播有無需要進行如斯巨大裁員行動。

事實上,有證券行今日仍然發表唱好TVB報告,預期全年仍然會賺多過十一億,更重要係公司有強勁淨現金,預期即使業務毫無增長,一年現金流仍然超過九億元。

面對海嘯,現金流目前比起盈利是更加重要,以手頭現金超過20億元計,財政狀況如斯健全公司,裁員計到盡也只是慳到五、六千萬元,為何仲要咁心狠手辣?

其實看新聞集團的情況,大概可以了解電視廣播今次裁員的背景。受海嘯打擊,不少企業自身難保,第一時間需要判削減開支,廣告呢類「非必要」支出,自然首當其衝。據知部分廣告合約減幅高達五成,公司實際上毛利是面對前所未有壓力。

企業要開源節流本無可厚非,而基本上裁員是即時見效的措施,問題是公司早前斥了巨資發展高清頻道,單是08年全年Capex,就由07年的 2.6億元增加至7.6億元,估計未來兩、三年仍然要每年使5至6億元,到底這方面極度進取的投資策略,是否有管理層需要負責任?

總經理陳志雲就說,裁員是得到同事諒解,亦係負責任嘅行動。

到底是被裁的同事需要負責,還是錯誤投資的同事需要負責?