財經拆局

經歷過二零零八年，大家嘅身家唔見左一半之餘，有啲乜嘢體會呢﹖ 華爾街日報話，有十二個教訓，所有投資者都要學識。 去年學識嘅第一個、亦係最重一個教訓，就係「信自己」。 過去你會比錢一啲投資顧問幫你投資，不過要記著，佢地唔會幫你嘅錢負任何責任。 第二個一脈相承、就係唔好信專材。 雖然全世界只有一個Madoff，但其他華爾街最醒嘅人，最少都要蝕四成，你仲可以信佢？ 第三就唔明唔買，就好似兩房、同埋雷曼迷債，相信都唔使多解釋啦。 第四、係要增加，而唔係減少投資。因為喺高風險、低回報年代，只有多投資先可以追番你「唔見左嘅」。 第五就係唔好再相信呢個世界有「避風港」。 第六個就係信你祖母啦! 原來只有「一分一毫」咁蓄錢，先至係最實際。 第七就係信一個叫「P Smith」嘅人。 唔識佢唔緊要，呢個七十年代英國漫晝人物，原來一早教識我地無嘢係唔可能! 第八同第九可以一齊講，就係買債券同抗通脹債券。 無錯，悶係悶啲，不過夠晒安全。 第十個教訓係唔好務不必要嘅風險，如果最初諗著搏花旗同GM有反彈，你會係輸得最慘個個! 最後就係唔好再信任何預測、同學人「估底」。 特別係估底，有人估道指七千五百點係底部，不過相同嘅預測，喺一月、三月、七月、九月同十月都有人做過。 唔好疑懷，佢地一定有一日係啱嘅，問題係，你等唔等到？

年尾例牌有些型型式式選舉，財富雜誌今年就選出21件「蠢事」(dumbest)，輕鬆下都幾好笑(抑或笑中有淚)! 首選係美國三大車廠嘅行政總裁，向國會乞求數以百億美元計嘅貸款，不過，佢地用錯「乞兒兜」，「坐」私人飛機到華盛頓，用個「金兜」乞食，結果被國會議員評擊，三位舵手空手而回。 之後又矯枉過正，唔搭飛機、改「揸」10個鐘頭旗下嘅混合燃料汽車，由底特律去華盛頓，搏同情分，得啖笑﹗ 第二件令人「O嘴」嘅「蠢事」，係美國保爾森，喺雷曼倒閉後，向國會提出救市方案，最初只有三頁紙，希望獲得七千億美元問題資產拯救計劃嘅全權委任，但就無提出任何具體拯救計劃細節。 國會喺九月尾否決拯救計劃，結果股市面對強勁沽壓，救市計劃被否決後，保爾森嘅計劃書立即由3頁加碼至451頁，令人啼笑皆非。 講到令人O嘴，一定要提吓同奧巴馬爭做美國下任總統嘅「麥凱恩」，佢喺九月15號朝早，雷曼宣布破產後，仍然話美國經濟基調穩健。 呢一著先令唔少美國選民，驚覺佢「智慧」有幾高，最後失落埋總統寶座。 今年財經界嘅「蠢事」，仲包括「彭博資訊」錯誤發表蘋果公司創辦人「喬布斯」嘅訃聞，公布佢嘅死訊。 同樣同蘋果有關，係有八個傻瓜，每人用$999美元，買入一個叫「I am Rich」iPhone軟件，開啟後原來只是一個Screen Saver! 至於美國證券及交易委員會同樣上榜，為咗要令美股止瀉，實施限制金融股沽空，結果弄巧反拙，金融股三星期內蒸發四分一市值。 唔怪得考克斯話呢件係佢任內最後悔做嘅事。

哈! 無諗過港交所可以企得咁硬! 夠晒膽色! 港交所上市委員會緊急會議，商討備受爭議嘅延長公司董事禁止買賣股分期限Black out period。 會後，港交所話，雖然諮詢期間無任何問題發生，但考慮到外界，同公眾近日有唔同聲音，決定押後推行計劃到四月。但目前無意收回延長禁止董事買賣股分嘅新建議。 證監會，同證監會原意係希望延長禁止買賣期打擊內幕交易。交易所表明，作為上市公司董事，應該係公司長線投資者，唔應該經常買買賣賣，好似一個經紀一樣。 證監會更表示，佢地見到內幕交易係有增加趨勢。 其實有些議員都算公道，唔明點解諮詢期間，無人表達反對意見，到近日先有咁多聲音。亦有議員批評，政府喺事件上一直唔表態。 再仔細想過，公司的確面對外人狙擊，可能無法因為由董事出手而作出抵抗，不過上市公司仍然有好多招數可用，例如由公司回購，配股集資，以認股權攤薄對手。以證監會統計過去藍籌公司董事，買賣比例不足1%，實質影響有限，相反公司董事掌握大量股價敏感資料，稍為增加制肘亦很合理。 簡單講，我們認為企業管治理應從嚴不從寬。 其實成件事最睇唔過眼，係那些什麼大孖沙口面，之前自己唔做定功課， 上市諮詢 願意交意見的58間上市公司中，絕大部分是內地公司好像是中人壽、中交建、招行，其中好似中石化、中鐵同招行都是支持有關建議，而本地係有比意見就是企業管治一直良好的中電、太古及匯控，相反那些所謂大孖沙就影都唔見。 而家有人就恃住自己夠大威脅交易所，呢次應繼續有好戲睇!

近日忙於與同事們為「還看２００８財經」埋板，稍為少時間update Blog，先請各位見諒。(其實我都想響應下ck同渣老闆，玩下聖誕交叉扑，應該都幾過癮!) 忙完一輪，我想大家都會同意，2008年肯定是要進入歷史新一頁，因為這一年，打破了我們很多舊有價值觀，好似資本主義同自由市場精神，幾乎所有「信徒」都要自問，到底我們信錯了什麼? 回顧過去一年，「國有化」、「國家接管」這些過去二、三十年只在教科書看到的例子，今年居然成為了我們眼前活生生的例子，what's wrong? 如果大家有留意，會察覺歷史正在不斷在重演，而且更是壓縮在一年內發生，由美國救貝爾斯登開始，之後救市規模愈來愈大，當初以為救兩房動用一千億美元好利害，點知之後救市規模愈嚟愈大，到保爾森提出七千億美元救市、中國四萬億人民幣救市，到聯儲局八千億美元恢復信貸、到最後終極手段原來係無限量印銀紙，恐怕凱恩斯返生也不可能想到那麼多點子。 不過救來救去，就只係救剩一間雷曼，結果卻就是因此引來一場滔天巨浪金融海嘯，將一切沒頂，近日華爾街日報已經有專文解構，為何會是雷曼? 很值得一看。 今個星期三，「還看2008財經」亦嘗試撇開過去「數白欖」的回顧方式，試下解構今次海嘯的前因後果，節目將在晚上九時，在財經資訊台播出，希望大家可以一齊諗下，過去一年到底發生了什麼事，未來一年又可以再出現甚麼驚天動地新事?

唔怕得罪講句，有二百幾間上市公司，突然間「瞓醒」! 包括多間大藍籌在內嘅二百幾間上市公司，今日聯署要求港交所取消、原定一月一日生效嘅「延長董事買賣股票期」新規定。 其實呢項諮詢早喺今年一月開始，到十一月總結時，呢二百幾間公司都唔見到好大反對意見。係要殺到埋身，先至突然醒覺修訂有問題，其實都幾令人費解! 平心而論，單睇今年一月市況同而家，公司關注點可能係有所不同，之前就驚內幕交易，而家跌市就怕禁售期太長，被人狙擊、都無得還手! 睇睇名單：長實、和黃、恆基、太古、利豐，要幾星光有幾星光！ 距離正式實施只有四日，２百幾間上市公司，同專業團體聯署反對上市規則中，將董事股份禁止買賣期延長 表面理由係咁做會損害本港證券市場生機，削弱董事作為投資者應有權利，而長時間限制董事買賣股分，喺公司遇上危機時，會無左穩定股價因素 觸發上市公司，同有關團體咁大反應，係出年起公司董事由原本業績公布前一個月，唔可以買賣公司股分。 改為公司年度完結，至業績公布日期間，都唔可以買賣股分。 如果上市公司行季度報告嘅話，董事喺財務年度，有長達九個月唔可以買賣股分。 作為交易所就大件事，而家縮就怕被人質疑犧牲企業管治、唔縮就被人駡「細價股事件重演」! 而家聽聞，港交所上市委員會會召開特別會議討論，預計整個董事禁止買賣期新例會延期執行，等重新諮詢後，再決定。 真係唔知點收科？

銀行業已經進入比併資本充足比率高低年代，作為留著投資者嘅指標。 過去一段時間一啲經營不善嘅銀行，好似係花旗同蘇格蘭皇家銀行，因為得到政府注資拯救，令佢地嘅資本充足比率，比一啲經營良好銀行仲要高。 而一啲過去資本雄厚嘅銀行，好似係星展同渣打，就需要集資令自已更強。 有證券行計過，滙控股本對資本率，而家反而跌至區內十四間最差銀行之一，佢地相信滙控將會係下一間集資銀行。 看看星展，繼早前裁員節流之後，又向股東伸手集資。 星展話，供股後，核心一級資本充足比率會由百分之七點八，上升到百分之九點九。 其實早在海嘯前，這個水平已經相當充裕，奈何今天看來，竟是有點落後於人。 看看區內銀行近期集資的名單: 渣打:28億美元 瑞穗:39億美元 澳洲國民:17億美元 麥格理:12億美元 分析員話澳洲銀行資本充足比率較低，集資唔算意外，但連星展都申手攞錢，就是反映多間銀行默認要股價回穩，大前題已經變成鬥資本充足比率高。業務表現，反而係其次。 格老在上期經濟學人(其實今個星期是休刊一周)，已經明言銀行目前最重是要是固本培元，市場對銀行資本的要求，是他過去75年從未見過。 說了那麼多，其實也是想講，第日大家見匯豐集資，也不應太大驚少怪吧.....

今天我們首次試下趁住半日市，做一個Debate Team，請到多位友好，包括Simon丁、Simon李、KC、肥仔同陸庭龍一齊，一於試下重返校園，讓大家回味一下點樣組織一隊辯論隊。 辯論最有趣的地方是、真理並非愈辯愈明，只要有策略，歪理一樣可以戰勝真理，無理一樣可以駁返轉頭。 今次的辯題是美元大崩潰，先看看今年以來美元的表現: 兌日圓↓25% 兌歐元↑4% 兌英鎊↑33% 兌澳元↑28% 當上周美國聯儲局一下子將指標利率降至近零時，美元曾經急跌過一輪，原因是息差因素。以目前英鎊及歐元有兩厘至兩厘半息口，的確是會進一步削弱美元吸引力。 不過初步看來，美元在明年早段，有可能會稍為跑出。遠的就不敢說，不過單看第一季，以目前資金避險的狀態，幾乎要賠息也要將錢放到美國國庫券身上，就知道市場對美金需求是如何巨大。 更重要的是，目前歐元及英鎊息口雖高，但亦代表未來它們有很大減息空間。不錯，海嘯源頭是來自美國，但在第一、二及第三波時，美國有問題的金融機構已經救得七七八八，反而英國及歐洲的問題到底有幾嚴重，目前仍然難說得上，因此關鍵時間在明年第一季交待業績時，「醜婦也需見家翁」，到時分分鐘再引爆一個新炸彈也說不定。 英國首相白高敦的確曾經想出一條國有化好橋可以拯救全世界，不過此計劃的不良之處亦逐步浮現，「劣行驅逐良行」情況已見出現，希望下次有時間再談。

多謝i-cable的 George 幫忙，應對研討會的 精華版 ，可以在網上重溫。 順帶promo一下，明日平安夜半日市，下午1430開始，我們一次過找來青姐、黃師傳與大家一起過平安下午。 1600至1700，就要睇實肥仔、李兆富、丁世民及羅家聰的美元大崩潰辯論，有齊正反雙方，大家會做足功課，仲要多謝施老闆答應做評判，想想也覺得精采。 先預足大家X'mas!

有無發現，十二月啲央行好鬼鐘意減息? 聯儲局一減就到零利率，就連幾乎減無可減嘅日本央行，都「夾硬」迫到個減息「零點二厘」，唔通真係好似經濟學人話，中央銀行家鍾意扮聖誕老人？ 如果係咁，最新一定要搵埋周小川。 人民銀行唔夠一個月再度減息，今次減幅係零點二七厘，亦係九月「金融海嘯」以嚟，第五次減息！ 人行將一年期存款，同貸款利率同時調低0.27厘。 人行對上一次減息係11月底，當時一次過減1厘08，今次減0.27厘，外界認為減幅極之溫和。 較值得留意係存款利率，除左活期外全線減0.27厘，相反多個年期嘅貸款利率只係減0.18厘。 有分析指內地今次減息，著眼點係要刺激消費。多間金融機構預期，內地嚟緊仲會減息。有分析就指，內地利率仍然處於偏高水平，最少有一厘兩厘減息空間 不過對於股市未必有好大刺激，其實睇番過去五次減息，只有對上一次減近一厘，股市先至升到1%，其餘都係下跌收場，似乎大家真係要睇定啲先好部署。

醫院不救人，不如叫名做明愛殯儀。 有職員因為不懂應變，面對生死尤關的求助市民，不懂詢問急症室是否有充裕人手可作調動，或不懂問上司如何應變，這是個人的能力及工作態度的問題。在這個層面上，錯已經犯了，醫院也承認沒有什麼清晰指引交予員工，其實要討論的空間並不多。 好啦，到第二天醫院出來解釋，這處先令人感到異常氣憤。 「與病者所在的懷明樓有一段路程，派醫療隊伍有一定困難，或較消防處的隊伍更慢」 整句說話的重點，是「或」。 其實市民求助那一刻，基本上沒有一個人可以肯定、到底是否有機會救回一條性命、抑或一切可能早已太遲。 但問題是，連醫院也承認，即使派出一隊救援隊，也「可能」慢過救傷車。 為何不可以是「可能」快過救傷車? 我想沒有人會不同意，有什麼較一條人命更重要。當然「可能」那一刻急症室有無數性命等緊搶救，「可能」一個急救醫生也行不開。 不過，當醫院的所謂指引，原來連這一點都不用去證實時，職員只需要推說叫你去打999，那再說什麼「可能」也是多餘，因為一切已變成「不可能」。 今次醫院的所謂解釋，明顯與市民期望有很大落差。作為醫院的行政人員，理應要了解社會大眾對一間公立醫院的合理期望，如果事事只懂為屬下職員辯護，指「已盡了力」及「跟足指引做」，相信沒有一個香港人會接受。 如果有市民在警署門口被搶劫，大概不會有任何任警署內的職員，那怕只是一個文員，會叫你去打999吧! 有自稱急症室醫生，打上電台為醫院辯護，認為醫院做法合適，當場被主持人質問，如果有事的是他親屬有事在醫院暈倒，他是否仍然堅持要打999時，這位「醫生」堅稱仍會打999熱線。 如果我是主持人，只可以說句:「祝你一家平安!」 有如此涼薄的人當醫生，開始明白會何過去會發生如此多醫療事故。 同時，我更懷念一批沙士期間，為我們犧牲的醫療人員……

今年最後一集嘅風雲人物來個大年結，選出08年嘅年度風雲人物。 我地今年嘅選舉，除咗喺BLOG嘅投票(結果可以在右面看到)外，喺較早時嘅應對金融海嘯論壇，大家投票都好擁躍﹗ 「登登登櫈!」 令全球人類對前景重燃一絲希望嘅奧巴馬大熱勝出﹗ 網上嘅結果頭五位，保爾森同奧巴馬丁噹馬頭，奧馬巴險勝，溫家寶都唔弱。 睇埋喺應對金融海嘯論壇入面，高下立見，奧巴馬贏成條街，叫我地好好活下來嘅溫總，就超前保爾森。 NEWSWEEK出嘅SPECIAL EDITION 就大字標題做封面HOW TO FIX THE WORLD，成本野都係幫奧巴馬分析形勢，為佢獻計。 綜合幾份重磅雜誌，都認為奧巴馬係就有台形，但擔心佢會係YES MAN，可能會為咗謝票，答應各方面，好似工會、醫療改革、救問題企業等過份嘅要求，你知啦，政府手緊，人人都話要拿水，唔可以亂咁做好人! 內政已夠煩，對外首要處理伊拉克撤軍嘅問題，國際外交上，今時唔同往日，當地輿論話，一定要同中國FRIEND啲，千祈唔洗驚中國威脅論，因為中國嘅兵器同美國仲差一代喎。 經濟學人每年一度的The World in 2009，封面雖然由奧巴馬佔去一半畫面，不過中間亦提出Power Shift的慨念，簡單講，就是權力中心會很快轉移至中國、印度、俄羅斯這些超級大國。 經濟學人提出一個衡量總統是否偉大的標準，就是能否將每一個時代新興勢力，融入國際舞台，很明顯，這點布殊是完全失分，這因此這個亦將成為奧巴馬一個重要任務，否則，當中國同印度自立門戶，美國可能無分玩﹗ 好聽啲可以話係面對現實，奧巴馬如果可以收歛下美國嘅霸權主義(這點在經濟衰退下更難做到....)，無論對佢本土定係全世界都係好事。

大禮終於喺聖誕前送到! 曾蔭權北京述職後，正式宣布中央一系列協助本港嘅經濟措施。 包括擴大本港人民幣業務，容許企業以人民幣作貿易支付，人行同金管局可以進行貨幣互換。 中央亦會鼓勵中投公司、國家開發銀行嚟香港拓展業務，並且繼續鼓勵內地企業來港上市。 呢幾項都係集中改善金融市場，其中較意想不到，係鼓勵國家開發銀行同中投公司嚟香港開設分支機構。 點解有咁嘅部署? 簡單講，即係內地企業要走出去拓展業務，首選香港! 記唔記得前兩個星期，中投公司先喺香港話，無信心投資歐美，原因係佢地隨時可以將資產「國有化」，而家可以嚟香港拓展業務，唔通另有所謀? 四項鞏固，同提升本港金融中心措施中，中央罕有提到中投，同國家開發銀行可以多些利用香港。 之前外管局亦有喺香港設立公司投資海外。 而家估計，目前本港無分支機構嘅中投公司，有可能透過本港，管理部分投資管理。 至於屬於政策性銀行嘅國家開發銀行，舊年入股巴克來，近期亦傳出多項收購構思，本港亦早已經有分支機構。 對於中央提到，責成有關部門，研究鼓勵內地企業到本港上市嘅政策。 重點是「責成」二字。 今年嚟到港上市集資額最大國企係中鐵建，集資二百零二億。 今次中央高調表態支持內地企業到港上市，係平息市場市場之前有關、國企到港上市受阻嘅憂慮。 很明顯，責成的是上海交易所。 //////////////////////// 至於任總爭取左好耐的人民幣貿易結算，實質是有助控制匯兌風險、同埋鎖定利潤，日後出口商報價同接訂單，都會靈活啲。 而下一個目標，當然係爭取成為人民幣離岸結算中心。 對出口商來說，過去一年，要自己估人民幣半年後升至幾多, 再報價比客, 如果過分保守, 接唔到單。如果太進取, 又可能蝕埋，真是兩面都不易為。 雖然本港目前只鬼人民幣存款得六百幾億，但透過內地同本港簽定貸幣互換協議，可解決日後市場龐大人民幣需求問題。 突然記起王維基講，問阿爺攞嘢係「掉架」既事，唔知當奴又點睇???

咩叫大合奏? 睇下滙豐就知! 傳聞1. 重大集資壓力? 有證券行形容，匯豐優勢不再，集資愈快愈好。 近幾日，英國多分大報都認同匯豐要集資。 最新嘅泰吾士報評論文章話，渣打大折讓供股，俾匯豐唔少壓力。 其實呢個藉口真係幾好用，依家投資者，只係著重資本充足比率嚟衡量銀行股，咁嘅時勢，傳滙豐而家要申手，信的人大有人在。 係咪真係要伸手，其實大家都係靠估.... 傳聞2. 大手減持? 金融時報傳近日一個匯豐主要基金股東，大手沽貨應付贖回，亦係觸發近日跌勢。 不過報道完全無提及是那個股東...... 傳聞3. 資本充足比率唔夠? 舊年自行引爆次按，又一直強調資本充足比率比同業高。 事隔年幾，美資，歐資行都話，匯豐最好集資一，二百億美金，以提升資本充足比率水平。 其實就算連番撇帳，匯豐目前核心一級資本充足比率仍然有百分之7.9。 集資壓力嘅觸發點，係歐美多大銀行獲政府注資後，匯豐突然間優勢盡失，一級資本充足比率，由行業中最高，變為同行中最低。 說穿了，是非戰之罪。 由於嚟緊匯豐仲要撇帳，資本充足比率有更大下跌壓力，有證券行話，減派息保留現金，推高資本水平行得通，但市場未必等得切。因此最直接就係批股，而且愈快愈好，佢地估計，批一成股分，會令匯豐資本充足比率升一個百分點。 就係呢啲眾多揣測，就推低滙豐5蚊，到底大行係咪會講中?

伯南克今次真係威番次，減息幅度最多達一厘，不過本港銀行又無跟隨美國減息! 真係佛都有火!!! 其實任總今朝都開到聲，話希望銀行可以喺寬鬆環境下，以行動支持經濟。 不過銀行就唔肯聽話! 因此任總今次變招! 金管局下晝總共七次向銀行體系注資，其中有六次係喺匯豐決定唔減後進行嘅! 以單日注資次數，同結餘水平都破曬記錄，三個月拆息亦回落到三年幾低位。 最令人惱火係帶頭唔減息嘅匯豐王冬勝，佢話依家減息會對銀行息差有壓力，但又未必可以幫到經濟，嚟緊係咪減， 出年先再諗! 佢大哥仲要以員工做威脅，話匯豐作為政府以外最大僱主，減息對員工未必係好事！ 頂！ 減息無幫助？？？減得一百得一百，如果你咁唔緊啲息，你試下減夠一厘息，睇下有無幫助？ 存款利率雖然係跌左0.01厘，幾間銀行都話，存款利率太低，限制左佢地減息。 翻查記錄，匯豐零四年紅薄仔存款利率曾經低至0.001厘。 到底銀行成本係咪真係貴﹖咁逐樣同佢計。 中小銀行最依賴嘅主要成本﹕三個月拆息，四年最低。 而大銀行資金來源﹕定期存款，利率開支近零，佢地自己都話，低無可低啦。 以優惠利率計，而家賺緊五厘，以大銀行計，即係話淨息差有４．９９厘。 再睇埋銀行按揭業務，由於之前多次加新造按揭利率，依家新造按揭利率，同優惠利率之間嘅息差有接近三厘。 全球減息大行動以嚟，香港減幅一直落後，今次索性再唔減，我地街頭訪問市民，個個都話銀行無誠意。 成本細左，按揭息差無跌，有學者批評，銀行仲唔減息係罔顧社會責任。 我地決定一於日日繼續駡銀行，提醒佢地仲欠我地足足差左兩厘息差！ 等著瞧！

過去一年，Money Cafe逢周五均選出一周風雲人物，這個堅持一直無放棄過。 臨近年底，我們決定舉行年度風雲人物選舉，神聖一票就由你們決定。（見右） １．溫家寶(國家總理) ２．保爾森(美國財長) ３．任志剛(金管局總裁) ４．伯南克(聯儲局主席) ５．白高敦(英國首相) ６．奧巴馬(美國候任總統) ７．格林斯潘(前聯儲局主席) ８．鄺肖卿（新地主席） ９．李兆基（恒基主席） １０．榮智健（中信泰富主席） １１．其他選擇（請在意見處列明） 今年除了在網上做意見搜集外，在十二月十三日有線０９應對海嘯論壇上，我們亦會收集出席觀眾意見。 （賣下廣告，攞左飛記得到，第一PART 會用CAFE形式進行) 多謝你神聖一票，我們將會在下周五（即１２月１９日）Money Cafe內公布結果。

果然不出所料，伯南克真係一次過減晒所有利率! 唯有如此，才有夠對市場做成震盪。 經濟學家形容，伯南克果斷，佢嘅聯儲局聲明，可以同前主席「沃爾克」、喺1979年發表嘅聲明，同樣列入歷史。 沃爾克喺當年嘅10月6日星期六召開記者會，一次過將利率調高一厘，到歷史性十二厘高位，同時首次將貨幣供應列作指標，被稱為「周六大屠殺」(Saturday Night Massacre)。 伯南克今次就大開水喉，將利率減至新低，仲破天荒設定目標利率範圍，同時宣布會用資產負債表，控制市場利率。 聯儲局專登為呢三個史無前例決定，召開電話會議解話，對於大幅減息。佢地話，唔係對經濟前景睇法比之前更悲觀。 至於點解一改以往造法，而改為定一個聯邦基金利率目標範圍，聯儲局話，咁係更切實反映市場情況，更重要係技術上避免利率係零。 對於外界指，聯儲局係日本九十年代後直接用資產負債表，推低市場利率。 聯儲局早有預備，話雖然大家都係採用「量化寬鬆貨幣政策」，但運作形式完全唔同。 官方解釋，日本央行當年係用資產負債表嘅「負債部分」，不斷向市場直接注資，推低利率。 而美國今次係用資產負債表嘅「資產部分」購入按揭資產，將息差收窄，從而間接推低市場利率。 既然當局表明，會用盡一切手段救經濟，大行預期，聯儲局為求推低市場利率，佢地資產負債表規模，會由依家嘅二萬幾億持續擴大，摩根大通就估會達到４萬億美元。 諾貝爾經濟學獎得主克魯明批評，美國行番日本嘅舊路，又話，喺上個世紀有三個經濟學家，反對呢種貨幣政策，一個係佢，另一個叫伯南克，佢而家真係好懷疑對方知唔知自己做緊咩!#

分手導火線都底是甚麼? 如果亞視真的認為中方廣告不可以得失，就真的不應找王維基來亞視「搞搞震」! 以過去幾年「中央十台」的名聲，如果內地廣告真可以化腐朽為神奇，亞視也不用多年來虧損五十億元，事實根本就早已證明，行中央台路線是死路一條! 現在問題是，亞視再行舊路又死，想完全擺脫中央台型像、自行尋找出路，舊有勢力又將新思維握殺，根本就是兩面不討好。 是新聞部嗎? 我又不太覺得，雖然新聞一直是亞視最好收視節目，不過從來不大覺得新聞部在亞視得到應有的尊重，由十四年前「六君子」，到近日仍不時聽到新聞部運作受干預，真係咁表面? 想來想去，其實最需要出來公開交代的、不是王先生，不是張先生，應是查先生。

議息在即。 被指係最重要嘅一次公開市場委員會會議，減息已成定局。 目前聯邦基金利率只有一厘，外界普遍預計，聯儲局會最少再減息半厘，指標利率會跌至半厘嘅新低。 利率減無可減之後，分析預計，聯儲局會以各種市場手段，變相「印銀紙」方式，推低利率。 而最新招數，會是聯儲局新嘅政策係直接用本身嘅資產負債表，推低市場利率。 即係正如伯南克之前透露，可以直接回購債券，或者相關抵押債務工具，聯儲局嘅資產負債表，就會不斷加大，將市場利率推低。。 研究30年代大衰退嘅伯南克，今次正式將紙上研究，變成行動。 直接以資產負債表，控制利率，亦係聯儲局九十四年歷史以嚟首次咁做。 //////////////////////////////////////// 在減息前夕，有個數據卻令人「眼前一亮」! 原來中國增持美國債券，金額創左今年新高。 美國財政部「國際資本流動報告」嘅數據顯示，截至十月底，中國持有嘅美國國債達到６５２９億美元，比９月大幅增加６５９億美元，創 左今年最大嘅月度增幅。 亦都係繼９月之後，繼續超過日本，成為持有最多美國國債總量嘅國家。 為何一邊中國投訴美國朝令夕改，卻又同時願意大手吸納美債? 其實看看回報也大可知一二。 10年債息跌至1954年最低，30年國債息率跌至2.95厘，77年推出來最低，就係反映市場早已預期零利率。 不過要留意，息率跌其實係反映回報上升，因此持有債券，唔計美元眨值，今年回報卻有12.7%，是二千年以來最高水平。 相信無咩股票或對沖基可以取得這個程度回報! 國務院發展研究中心金融研究所所長夏斌話，中國外匯儲備多元化係一個漸進過程，中國仍然需要購買美國國債。

第十二日。 張永霖趁著公布調查亞姐選舉，一併講到接受王維基辭任亞視行政總裁。 張永霖話，王維基辭職是基於兩人處事方式不同，佢提到最初是他本人推薦王維基加入亞視出任行政總裁，但經過呢個幾星期合作，證明兩人有分歧，佢已經接納王維基辭職。 由Day 1 開始，見「魔童」同「名妓」做show，當名妓突然提到「背對背」，已經??對王維基前途有點憂慮....... 其實再睇亞視員工大會的表現，我只可以說，王維基當日表現是思路清晰，很清楚自己要如何帶領亞視走出「幽谷」，明白硬闖無線只有死路一條，將焦點放在「非劇集中高檔中產路線」，擺脫「中央十台」型像，亞視才有出路。 學王維基自己講，他很清楚一間公司應如何營運，目前亞視的死結不在缺乏創意，也不是輸在慣性收視，而是內部運作嚴重缺乏效率，而且沒有一個商業機構應有的公司文化，有表現的人、往往很快煙沒在人事鬥爭或架構疊屋下。 因此王維基上周先很有信心地說，他有八成把握可以將亞視營運作出改善。 在兩人新任命公布首日，我們己膽粗粗預言，兩人在一年內一定分手，估不到的是，365日撐不了，只有12日。 幾日內就有如此大轉變，壓力肯定不是來自下層，而是張永霖這位代表大股東的執行主席。 施老闆上周都揚言，即使王維基有幾叻，亞視都係無可救藥...... 似乎一切又會打回原形，日後亦唔會吸引到任何人才到亞視。 老實講，其實有點失望。

今日要借cafe呢處，多謝各位有分參與「09有線應對海嘯研討會」的一眾好友及同事。 三年來每年底都有一次論壇，今年覺得特別滿足。 心水清的同事會知道，今年是首次將論壇直播出街，中間的困難及考慮的細節，遠比平常更要複雜，不過在我們多位資深編輯同事策劃下，能令過程能同時兼顧現場及家庭觀眾需要，其實這點是一點也不易做到。 當然幾位主持表現出色，能夠帶起現場氣氛，而且每個都可以做到獨當一面，毫不怯場! 好似孫柏文講，今次論壇真是我們財經組「晒冷」之作，全組同事上下出力，有崗位的固然做足本分，沒有崗位同事亦在現場主動幫手。 更不要忘記是幫手setup 現場的工程同事，大家早上八點到場的時候，其實他們已經工作了超過六小時......基本上是不眠不休幫我們做好成個場的所有setup，真是勞苦功高。 其實最叫人高興的是，現場很多觀眾對我們的鼓舞。 老實講，每個站出來的現場觀眾，每人問的問題，水準之高是我意料之外，幾乎無咩邊個只是問number，反而有人問:「資本主義係咪玩完?」甚至有觀眾認同柏文對「迷債」的觀點，反映我們的觀眾群，真是走「非劇集類的中產及高檔路線」! 相信大家在場內都有如此經驗，有觀眾走到我處，直接同我表達欣賞我們的節目，同時又比一些中肯而又有深度的建議，那一刻幾乎有哭出來的衝動....... 多謝大家!

美國參議院否決拯救汽車業方案，觸發金融市場再出現一次像十月時的波動。 共和黨參議院領袖「麥康奈爾」聯同共和黨議員，反對民主黨同白宮聯手制定嘅拯救方案，認為呢個１４０億美元嘅拯救計劃，根本係派費納稅人金錢! 結果喺共和黨反對下，參議院最終只有52票贊成，距離法定嘅60票最低要求，仲差８票，議案最終被否決，結果釀成環球股市、匯市、債市、商品市場大災難。 有唔少評論都指，「麥康奈爾」同共和黨都需要負上責任。 其實公道啲睇，麥康奈爾唔係無理由，佢批評政府今次拯救計劃只係救「自己友」，今日要求納稅人承擔開支、不過車廠就唔能夠就未來嘅改革作出任何承諾。 參議員嘅分歧主要係，喺汽車工人削減薪酬福利方面，未能取得折衷方案。國會方面，希望工會喺零九年就薪酬福利開始讓步，不過工會方面，就想喺２０１１年先會喺薪酬作出讓步。 可以咁講，自己間公司都已經搞成咁，工會都係唔肯讓步，其實都係相當自私，唔通真係諗著「一鍋熟」! 參議院方面「今年內」，都唔會再討論汽車業拯救方案，可能真係好似民主黨參議院領袖「里德」講得咁感性，話一切已經完結，所有人將面對一個最差嘅聖誕! 好啦，咁下一步會點走? 華爾街日報報道，GM已經聘請負責處理雷曼，同ENRON破產嘅兩大法律顧問，研究申請破產嘅細節。 由於國會要出年先至復會，通用汽車可能因為資金不足，申請破產保護。 不過呢個未必係壞事。01年諾貝爾經濟學獎得主Joseph Stiglitz就喺金融時報撰文，形容三大車廠申請破產保護，先可以「撥亂反正」! 佢形容以一百五十億美元緊急貸款、去協助汽車業係「莽想」，因為目前估計要注入嘅資金要高達一千二百億美元。 以美國嘅「CHAPTER 11」破產保護法例，已經足夠保障公司可以繼續運作，生產汽車。 作為股東同債券持有人，佢地無錯會係「一無所有」，不過呢個正係投資者要為自己行為負責。 Stiglitz認為，唯有咁樣，美國嘅汽車業先可以「輕身」重新上路。 金融時報亦都贊成，將車廠破產嘅傷害，遠比搵個「汽車沙皇」嚟得少，似乎呢一場陣痛，大家都係要咬緊牙關!

孫柏文講嘅亞視節目未出街，不過上網已經率先有得睇。 王維基今次透過 youtube 分享網站公開日前員工大會嘅現場實況。 「我地唔能夠做紅色中央台，亞視要做香港人嘅電視台。」 「員工必要有戰鬥格，如果你只係諗住喺度做到退休，唔好比我見到你，否則係一定唔會好過。」 「我希望裁員只係做一次，留喺度嘅員工會更家開心，因為全部會有人工加。」 「呢個問題問得好，即場比500 !」 我覺得，唔好放上網，應該出街，陳志雲應該開始腳軟...... Simon 話佢有啲想到亞視打工.....

對不起，作為傳媒人，這幾天對眼就是離不開亞視。 無論中午、晚上的飯局，行家見面都會問:有無看過HKBN的新聞台? 下一個問題就是，知唔知如何新聞娛樂化? 聽聞「魔童」又有新搞作。 亞視新聞日後將會關閉中國組，目前的上海、北京站會削減。 這次真是應了王維基入主亞視時所作出的承諾:「亞視要做一個香港人的電視台!」 原來潛在辭就是不再採訪中國新聞。(抑或只靠鳳凰?) 對於每個台前仆後繼打入內地，大家都認為中國消息對本港非常重要之際，到底王維基在打什麼算盤? 不知大家對HKBN的新聞台有什麼看法? 當然以幾十人的人手，可以做到一個似模似樣的新聞台，殊非易事。 不過以今天網絡資訊爆棚程度來看，這些「新聞」仲有存在價值? 在那方面可以吸引廣告商? 做直播、第一手分析、鋪天蓋地的全方位採訪及分析，今天對觀眾來說已經是理所當然，亞視真的可以倒行逆施嗎? 倒不如真的學孫柏文提議，由王維基親身上陣，飾演「飛黃騰達」真人秀，到每一個Dept上演一場「You are fired!」，如果王先生肯親自掛帥，無線肯定陣腳大亂，陳志雲真是要再上多幾次雪山、食多幾個飯局! ///////////////////////////// 後記 今天看到王維基 自白 ，再看看 施老闆 的分析，前者似乎仍是信心爆棚，不過亦都明言要在農曆年後開刀。至於他能否化腐朽為神奇，發揮他的「破壞性創造」，就是要看他能否整合現有團隊，找出肯冒險創新的人。

號稱世界工廠，出口一直係內地經濟火車頭，過去八個月內地出口都有兩成左右升幅， 內地官員講過，中國無能力拯救全球經濟。 的確，一場金融海嘯，連十幾年嚟一直係經濟動力嘅出口，亦要下跌。 今天的內地的兩個貿易數據，如果只以震撼來形容，大抵也不能貼切形容目前的嚴峻情況。 上月內地出口，下跌百分之二點二，遠比預期、升百分之十五差，以跌幅計，更係99年4月以嚟最大。 如果說出口是因為外圍金融海嘯，令出口需求完全消失，那麼進口的衰退就更應令環球震顫! 入口上個月下跌百分之十七點九，係歷嚟最大跌幅。 要知道，中國這個龐大市場，是環球經濟最後堡壘，如果動力一旦消失，最後的希望也會幻滅。 有經濟師指，入口出呼意料急跌，可能係警號，唔排除係工業對入口原才料需求大減有關。 單睇交通部數字，上個月，付運到內地鐵礦石數量錄得歷嚟最大跌幅。反映工業生產活動減慢，推低進口數字。 因此，一連三日中央經濟工作會議就要表明，出年首要任務係令經濟平穩較快增長。 化壓力為動力，將困難，變機遇。 五項工作重點中，最大轉變，係將經濟發改模式轉型，由出口帶動經濟，轉為靠內需。 不過內地要擴內需少說都已經幾年，面對企業一間間倒閉，有銀行家對我們說廣東有一半玩具廠已經結業，只是黃華華口中仍說企業有淨增長。 大家信嗎?

而家市場觀望，到底下周聯儲局會議會點部署? 利率期貨顯示，聯儲局公開市場委員會，喺下星期一同星期二嘅議息例會，大手減息四分三厘嘅機會率，達到９成８。 而家市場普遍都預期，美國會落實零利率政策，美國財政部拍賣新一批四個星期票據，中標利率係「零息」，係零一年拍賣有關年期嘅票據以嚟首次。 其實咁係反映市場極需要尋找安全嘅資金避難所。同時亦受市場通縮預期嘅影響，即係話，雖然短期債券無息收，但計埋通縮因素，仍可望有實質回報率。 其實而家不可以排除聯儲局係一次過將利率減到貼近「零」，例如大減98或95點子，即使市場早已預期零利率，仍然可以對市場做成一定震撼。 ////////////////////////////// 有無想過聯儲局會內鬨? 琴日彭博有篇文都幾值得留意。 聯儲局會議室內，過去幾十年原本都唔係權力鬥爭嘅地方。 不過近期地區行長權力不斷被架空，令情況白熱化，係上個月一個表決向市場變相注資八千億，推低市場利率嘅重要會議上，聯儲局主席伯南克行使急緊權力，令列席嘅各地區行長，就算原本喺公開市場委員會有投票權，都只可以聽，或者係問，但投票就無分。 聯儲局重大決策都經公開市場委員會表決，按機制，十二個地區銀行嘅代表入面。 有五位以輪任形式，成為喺公開市場委員會有投票權嘅理事。其餘可以話事嘅就包括主席伯南克、副主席蓋特納、同埋總統委任嘅理事。 經濟學人雜誌之前亦發表過文章，話公開市場委員會內地區行長，同由總統委任嘅理事代表唔同派系，現任多名地區行長一向較為鷹派，理念係抗通脹為主。 彭博指，自從次按引發信貸危機爆發以嚟，聯儲局主席伯南克，同即將出任財長嘅蓋特納，主導大小政策，地區行長已經被架空 下星期，聯儲局由一日改為兩日會議，呢次公開市場委員會會議，預計除左決定直接減聯邦基金利率外，亦會商討點推低市場利率。 現任聖路易聯邦儲備銀行行長布拉德就擔心，聯儲局內溝通出現嘅分歧，來緊將會愈來愈明顯。

特區政府終於做番輯好戲。 為咗幫助中小企，特區政府擴大特別貸款計劃，除咗上市公司外，所有公司都可以申請，每間公司貸款上限亦由一百萬加到六百萬。 聽過有中小企老闆訴苦，銀行「落雨收柴」已經到了極恐慌階層。有銀行甚至要求廠家，居然要為自己分LC買保險，而過去LC銀行一直都會接受作抵押用途! 因此今次信貸支援除了容許中小企可以商業透支及營運開支外，亦是支援作LC 擔保。 曾蔭權又話，政府會繼續各項大小工程，同加快招聘公務員，預計可以創造超過六萬個職位。 曾蔭權話，本港經濟喺出年出現負增長，睇黎係無可避免，市民要有心理，未來十二個月會相當困難，但佢相信到二零一二年，隨住市場回穩，香港經濟就會復甦。 好似樂觀左些少!(雖然我十分希望佢睇中!) 記唔記得，早些時候施老闆提過，希望政府可以要求銀行將一部分貸款、留作支持中小企，當日比人駡到狗彩，又話共產主義、又駡干預市場，結果匯豐已經帶頭響應，而家政府仲自己加馬到一千億。 施老闆我地撐你! 不過話分兩頭，如果按匯豐琴日的標準，又話要按商業條款定息率，又話審批條件會一如過往.....咁四十億呢個限額，其實有咩意思? 抑或當廣告費? 有個傳聞係政府高層同金管局對銀行收緊信貸很有意見，曾經傳召匯豐高層了解，如今大家做番場Show，但希望真係可以幫到中小企，否則年關又係難過。 不過可笑的是，企業不論大、中、小都可以受惠，反而是公司上了市，就不在支援行列。 作為上市公司老細真係兩面不是人，作為上市公司，而家市況不少工業估面值都低於一倍、市盈率兩、三倍大有人在，由於投資者無興趣、公司根本完全失去集資能力，到銀行借錢亦不見得會特別容易。而家連政府提供的僅有支援亦失去埋，唔知那些中小型上市老板，會否肉赤那每年成二十萬的上市費?

睇FT Ask Lucy ，唔識講，淨係覺得好好笑.... 唔知香港呢類另類社交網多唔多?

柏文在 blog 中提到，王維基提出亞視日後走的方針「非劇集類的中產及高檔路線節目」，其中一個方向可能是Moneycafe目前走的路線。 哇! 我地當呢個讚美架! 講真除了要衷心感謝觀眾的支持外(特別是渣老闆，好感動!)，我們作為製作人是不敢居功，因為真的令節目成功，是有像青姐柏文施老闆SimonSkyRonald等人的支持，才令節目能閃耀智慧光芒。 不過柏文的提問，令我又不禁思考到底亞視應該可以走什麼的路向? 王先生說的電訊與媒體的匯合又是如何進行? 亞視目前行的是傳統免費電視模式，以不同類型的節目爭取收費，以達到足夠的觀眾群(Mass)來吸引廣告商買下廣告。 亞視過去幾年不是沒有成功過的節目，但問題是，過去亞視成功的節目，出街後瞬即被無線轉化為己用，例如01年推出「百萬富翁」，無線就即時推出「一筆out銷」還擊，之後還食住條水推出「一擲千金」; 數前幾年，，94年播出的「今日睇真D」，引來無綫仿傚，製作「城市追擊」。又如亞視推出飲食節目「八大名菜」、「煮食無界限」，成為全台收視之冠，無線旋即又以「蔡瀾歎名菜」、「名人飯堂」、「蘇Good」來迎戰，最慘係無線可以做到偷玩慨念之餘，每次都要做得比原裝更要好。 面對如此慣性收視，亞視要在觀眾及廣告兩方面同時取回優勢殊非易事，王維基的想法大抵沒錯，劇集掛帥的年代已靜悄悄出現改變，走資訊固然是一條出路，如果亞視真的可以放棄包袱，再找來「也文也武一大班」或「瘋狗日記」之類爭議性節目，未也沒有出路，但問題是又要對手難在一時三刻內「copycat」，就真是要看魔童能有什麼矌世好蹺、而同時又有能耐改變目前亞視積弱的文化，才是更大挑戰。 今時今日有不少人猜測，一旦魔童真的可以化不可能為可能，王維基真的有一天可能會併購埋亞視， 咱們等著瞧! 說到媒體與電訊間的匯流，我們作為電視人也經常對這點有很大期望，很明顯，如果只是單純將兩個元素放在一起，前人的經驗早就有不少失敗個案，不過肯定的是，能做到個人化的媒體網絡，才是這場戰爭的致勝關鍵。

金融時報以「China lectures US on economy (中國俾左美國一堂經濟課)」為標題，形容得實在抵死。 作為美國政府換班前，最後一次中美戰略經濟對話。外國傳媒形容，中國佔盡主導之餘，立場亦轉為強勁。 人行行長周小川，喺會上用訓示嘅口吻，向保爾森指出，美國因為儲蓄過低、過度消費造成經濟結構性問題。 仲勸美國人以後儲的錢，唔好再搞雙赤。 王歧山，保爾森代表全球兩大經濟勢力。 王歧山會前，無好似上次咁喺記者面前，用好關心咁向保爾森問好。 反而預備一分聲明，要求美國保障中國喺美國嘅投資。 至於人民幣問題上，從匯價走勢，正如摩根大通所講，中方顯示左政治姿態。 財政部官員更話，與其講人民幣貶值問題，倒不如關心美元等主要貨幣波動，對全球包括中國有幾大影響更適合。 令外界意外係，美方再無好似以往咁、再以用「促請」字眼，要求人民幣升值。 金融時報評論話，中國過去兩年已經幫美國唔少，而家係時侯大家幫大家。 中投海外投資虧損，可能係中央一條刺。 第５輪會後聲明，罕有咁提到、美國歡迎中國主權基金、同中資銀行等嘅商業投資，而所有申請一視同仁。 保爾森之後更話，中國係美債主要投資者之一，佢唔認為，對中國嘅投資，對美國構成威脅。 以此判斷，人行大有藉口將人民幣貶值以保出口。不過金融時報形容，以目前中國仍然有巨額現金流入，現時選擇將人仔眨值，恐怕是連自己也欺騙了。

兩周前，我們選過王維基做一周人物。 當時是看中CTI一系列電視廣播，認為深具創意，加上城電業績來個大翻身，盈利增長逾倍，證明這個魔童的確能帶領公司渡過重重難關。 不過今天這個難關應該比過去任何一個更難過。 記得亞視由82年邱德根年代開始、到88年林百欣、92年陳永棋，無一個老板有好收場。 今天查氏家族決定來個大翻身，將上任不足一年的原管理層撤換。 出任亞視執行主席嘅張永霖形容，亞視虧損天文數字，第一步要做到收支平衡。 「蝕五十億..對大股東嚟講天文數字、不過最弊的是，對員工唔係、因為錢唔係你比、唔覺肉痛!」 此句說話如何涼薄，相信亞視員工聽了，心中也不是味意。 外界關注亞視財政情況，張永霖話，查氏家族無話過。 相反，出任行政總裁的王維基，就明顯實際很多，他說，會用兩至三個月時間將亞視重新定位，裁員唔係首要考慮。 92年創辦城市電訊嘅王維基，善長減價爭客，有電訊魔童之稱。佢加入亞視，隨即引嚟市場無限揣測 王維基話，有關亞視，同香港寬頻任何合作，包括新聞部合併，以至亞視借殼上市，都係揣測 點扭轉亞視經營，佢話，要用兩，三個月時間部署，日後不再行劇集路線，改為針對中產。(相信戲劇組此時肯定人心惶惶!) 佢話，今次加入亞視，連佢個女都「O左嘴」，但自已喺電訊業發揮已經有限，依家可以多年經驗，實淺電訊，同電視合併發展嘅大方向。 王維基這個「電訊魔童」以度橋多變稱王，張永霖「青樓名妓」卻擅擺姿勢，但為人卻欠缺實際，到底是查氏找這對昔日對手共事，是想互相制衡、抑或真的看中兩人可以互補不足，就只有他們自己最清楚。 不過以今天兩人的性格迴異，可以大膽預言，這個組合不會維持很久。

見過鬼會怕黑，上過賊船不敢再過河。中投公司「領過嘢」，自言不敢再金拈手金融股。 更唔好期望中國可以拯救世界。 舊年50億美元投資大摩，30億美元入股Blackstone百仕通，事隔一年投資已經無左四分之三。 手持二千億美元，全世界都睇住幾時出手，不過中國投資公司話，雖然歐美部分金融機構估值吸引，但佢地都唔敢再孤注一擲。 原因正如董事長樓繼偉所講，既然目前好的壞的金融機構也有擔保，作為外人根本難以辯別。最大件事是今天你買了它的股分，明日國家卻來將公司國有化，將公司資產抽空，死未? 樓繼偉話，歐美政府對金融機構嘅支持，缺乏連貫性，一個星期就變一次，呢方面，亦令佢失去信心。 全世界面臨經濟衰退，只有內地仍然保持高增長。 樓繼偉話，中國最多只可以自已救自已，要拯救世界係不可能。 數數中國投資公司，投資喺百仕通同摩根士丹利，已經唔見左六十億美元。 其他內地金融機構「走出去」、都係慘痛收場，好似係國家開發銀行，先寢以三十億美元入股巴克萊，不過隨著巴克萊供股集資、以及股價下挫，呢批投資已經唔見左八成，持股量攤薄到百分之三唔夠。 至於劉繼偉口中講嘅國有化事件，就要數平保，佢地投資富通，出現１５７億人民幣虧損。平保不滿，比利時等多國政府拯救富通後，將大部分資產出售，係變相充公資產。 目前市場有一種論調，認為美國經濟衰退，第一大強國已經失去動力，中國正是可以取代美國，加快人民幣資本帳，用人民幣取代美元儲備貨幣地位，肯定會令中國震撼世界。 這種想法其實相當危險，因為中國一旦開放資本帳，肯定要面對巨大升值壓力，不符目前內地要救出口的國情。 儲備貨幣，還是留給美元吧。

上星期人行大幅減息108點子，我們已提醒要留意人民幣走勢。 如果睇初初兩日官價，的確未有太大影響，不過留心睇場外不交收合約，會發現人仔已經反映一年後會回落七算，隱約看到人民幣有眨值壓力。 豈料到周一，情況有變，人行以6.8505開出人民幣兌美元買賣中間價。 即時震驚市場。 點知星期二情況仍然無變，單日再觸及0.5%跌幅上限。 要留意是，中美第五輪戰略經濟對話，星期四喺北京召開，而更觸目中央經濟工作會議，就在八號舉行，人民幣兌美元匯價卻在這時錄得匯改以嚟最大跌幅，跌到停版。 你說是否敏感時刻? 內地已經揣測，人行並無入市干預人民幣匯價，已經表達明確態度，唔少內地報章嘅標題都話，人民幣或者已經發出貶值嘅信號。 隨即觸動咗美國財長保爾森嘅「神經線」，佢促請中國，應該擴大內需，減少依賴出口，繼續保持人民幣升值嘅步伐，令美中貿易可以取得平衡。 瑞信分析員陶冬話，內地出口下跌，失業率上升，為要測試外界對人民幣貶值嘅反應，人行喺星期一大幅調低買賣中間價，咁係顯示匯率政策有變。 相信，人民幣兌美元三個月內會跌穿七算水平。 到底人民幣眨值係咪可以刺激出口，從來都是一個敏感話題。 減息固然令息差優勢收窄，更重要係擔心經濟活動放慢，「保八」已經成為中央全力爭取嘅目標，最新公布嘅中國採購經理指數，更創出新低，就更確認呢個走勢。 摩通龔方雄就認為，內地經濟面對問題，唔係價格上競爭力，就算貶值，都解決唔到出口，同內部經濟問題。 佢形容，如果人行真係改變匯率政策，係危險造法。

今天看到三宗有關企業裁員的相關消息，剛巧有兩間公司都有朋友受到影響，心情難免沉重。 本來真的不大好說行家壞話，不過作為一間上市公司來分析又是一個值得探討問題，姑且犯大不諱試下分析。 電視廣播目前員工人數未足三千，今次一裁就有二百幾人，佔人手總數百分之七，以這間傳媒大亨來說，不可說是小數目。 今次受影響員工、年資由兩個月到三十年，據知幾乎所有部門(包括新聞部及PA)都受到影響。 以公司去年盈利十二億，今年上半年盈利有五億計，大家都質疑到底電視廣播有無需要進行如斯巨大裁員行動。 事實上，有證券行今日仍然發表唱好TVB報告，預期全年仍然會賺多過十一億，更重要係公司有強勁淨現金，預期即使業務毫無增長，一年現金流仍然超過九億元。 面對海嘯，現金流目前比起盈利是更加重要，以手頭現金超過20億元計，財政狀況如斯健全公司，裁員計到盡也只是慳到五、六千萬元，為何仲要咁心狠手辣? 其實看新聞集團的情況，大概可以了解電視廣播今次裁員的背景。受海嘯打擊，不少企業自身難保，第一時間需要判削減開支，廣告呢類「非必要」支出，自然首當其衝。據知部分廣告合約減幅高達五成，公司實際上毛利是面對前所未有壓力。 企業要開源節流本無可厚非，而基本上裁員是即時見效的措施，問題是公司早前斥了巨資發展高清頻道，單是08年全年Capex，就由07年的 2.6億元增加至7.6億元，估計未來兩、三年仍然要每年使5至6億元，到底這方面極度進取的投資策略，是否有管理層需要負責任? 總經理陳志雲就說，裁員是得到同事諒解，亦係負責任嘅行動。 到底是被裁的同事需要負責，還是錯誤投資的同事需要負責?