2012年1月31日星期二

萬二蚊

政府有錢淨,消息話、成個財政年度預計盈餘有望超過七百億

庫房水浸,但政府唔會再派錢、會提出一系列的紓困措施,其中中產得益最大。

稅務擔子會輕左、消息話政府會退稅,上限萬二蚊,而個人免稅額、亦有望由十萬零八千,增加到至少十二萬、父母同子女免稅額都會調高。

咁做可能令稅網收窄,但消息話人工上調加上通漲,提高免稅額亦好合理。(此點真是不敢認同,稅網再收窄,日後只會令財政收入更波動,一旦要打逆景波,到時分分鐘要全民加稅,到時一定同你死過!)

供緊樓嘅亦有得益,供樓利息扣稅期有得延長,差餉亦會有寬免。

家家戶戶都享受到嘅,電費補貼亦有望加碼、每戶一千八百蚊,學童資助亦會增加。

至於舊年創先河既iBond,今年繼續有,規模一百億,相信今次認購反應可會熱烈得多! (不過回報其實已經不甚吸引。)

財爺自己在網址話唔追求掌聲,不過觀乎呢分預先張揚既預算案,怎能令人不聯想到大曾要威威下台?

自己口就講到好驚好驚,仲大言不慚話歐債危機最好可以比佢任內處理,但同時就安排自己外訪密密麻麻,請問佢邊有時間處理咁多問題?

回望曾財爺五年任期,每每都係做多派錢工作,對於長遠競爭力可謂乏善足陳。

甚麼六大產業不說,最經典莫過於發展伊斯蘭金融商機,除左任內帶過隊外訪中東,請問呢個伊斯蘭商機仲有咩工作做過? 而家愈行愈遠,留底只係一埋笑話!

其實香港呢幾年最大機遇,莫過如發展人民幣離岸中心市場,但每一年財爺對此描述,都只是適可宜止,市民要真知了解人民幣業務的機遇,我們反而強力推薦李小加寫的萬言書,不論思路及競爭力的建議,都絕對比預算案強出萬倍!

2012年1月30日星期一

先行者

喺零九年,國務院明確定出、到2020年、將上海建成為國際金融中心。

經過近三年嘅發展,發改委同上海市,定出更清晣嘅目標,首度表明,要喺2015年,將確立上海、建成為全球人民幣交易中心,包括喺產品創新、交易、定價同清算方面。

另外亦定出多個具體、要達到嘅預定指標。

一係要上海金融市場規模顯著擴大,交易總額、要由十二.五規劃起步時嘅386萬億人民幣,到2015年,跳升到1千萬億。

二係要提升國際地位,俾更多境外投資者參與,大大提升上海股市、同大宗商品期貨喺國際價格嘅影響力。

仲要致力將上海銀行同業拆息,成為境外人民幣資產定價嘅主要基准利率,人民幣中間價,亦成為境外人民幣定價嘅滙率基准。

其它目標、仲有將債券托管餘額,由全球第五位,進入前三大。

金融衍生產品交易量,打入全球前五名。

管理資產規模,增加一倍到三十萬億人民幣,從業員去到32萬人。

上海市政府話,長期以嚟,上海同本港、喺金融領域上一直保持良好合作關係,會進一步發展滬港金融嘅互補、互助同互動關係,合作面向全球,未來不斷開拓新領域、多樣化金融發展。

既然三年後,上海目標做全球人民幣中心,即係代表二零一五年或之前,人民幣國際化目標有望落實。當然,所謂國際化,唔會係人民幣成為儲備貨幣,甚至取代美元。

而係呢幾年,內地已經盤算到,國際間使用人民幣普及程度,同金額,會比依家多好多,好多!!

當然,有人會擔心上海之得,會係香港之失。但將發改委最新二十五頁紙既藍圖,拍埋之前小加總裁新年工作報告,其實兩者吻合。

簡單講,呢三年內,香港會好多大製作,內地會有好多野俾香港試,香港亦大把機會。
上海作為在岸市場,要主導產品同人民幣定價,理所當然。

但上海要做國際定價、做好反映國際需求既拆借市場,香港未來三年係重點示範。

調番轉講,其實係香港做好件事,先有俾上海熱炒!!所以,我地先係先行者!!

三年後一千萬億交投量,好似好進取。但如果人民幣貿易結算有更大成績,中環人話,一千萬億,好少事!!

雖然倫敦同新加坡都有心做人民幣離岸中心,但香港只要一日揸著人民幣即時貿易結算呢個金蛋,再多幾個離岸中心,最終又不是要回歸香港做結算,所以只會有利我們鞏固離岸中心地位!

目前人行同多個地區有做貨幣掉期安排。熟識運作人士話,今年重點,係睇日本。一旦日本亦加入掉期貨幣互換,今年貿易結算量,又邁向一大步。

日本雖然係美國細佬,但錢係最現實。三十一年嚟首次逆差,日本一定會千方百計去扭轉,中國主動的,非旦無乘人之危,對佢地嚟講,反而雪中送炭。

講到底,與其估幾時減準備金率,依家係時候準備,演好呢套三年好戲。

未來太多事會發生,可能幕幕精彩,人民幣業務,國際化進程,大家要勤力學習!!

2012年1月28日星期六

我有嘢講

分享了Frances 李燕芬在下周三預算案特備節目"我有嘢講"的心聲, 請大家上呢個facebook 節目留言發表意見!
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尤記得,去年的財政預算案前夕,社會一片派錢之聲。

財爺最初堅守,派錢會刺激通脹,到幾日後「從善如流」豪派六千元。

今年的預算案,派錢之主觀願望仍在,只是退稅的呼聲更高。

陸續有媒體報導,財爺將繼續做財神爺,今年會再度退稅,上限或超過八千元。

其實,自曾俊華上任以來,幾乎每年都有退稅措施:
08年,他宣布退稅75%,上限2.5萬元;
09年,他原先提出退稅5成,上限6千元,後加碼至退稅100%,上限至8千元;
2010及2011年,均退稅75%、上限6千元。
去年更多加6千元大利是,及通脹掛鉤票據(iBond)。

過去幾年,派錢、退稅的訴求,不絕於耳。

經濟不穩,要派錢/退稅,為之共渡時艱;庫房水浸,要派錢/退稅,為之還富於民。

不過,那6千元,8千元,iBond的3厘息,可以代交多少個月的國際學校學費?

代交多少個月的興趣班費?代交多少個月的補習學費?代交多少次的私家醫生診金?

我們是否有這樣一個選擇:政府與其慷慨解囊,何不認認真真地思索一下,將公帑投資在教育,在醫療,在福利,甚至整體經濟?

你還記得六大產業嗎?變凋零落葉。

假如教育辦得好,父母不用送子女到國際學校,或能為大家省下更多的6千元;

假如公營醫療有更充裕的資源,或能為一些捉襟見肘的家庭,省下不少醫藥費。

假如我們的經濟發展模式,能達致更多元化,各階層、年齡的香港人亦能繼續貢獻香港。

生於斯,長於斯。

這一屆政府只餘下短短數月的任期,縱然有許多不滿,許多失望,但這彈丸之地,還是我們每天生活、工作的地方。

加入「我有野講」,儘管是片言隻語,有線新聞為你發聲。

李燕芬

龍騰


新一期經濟學人雜誌,對中國意義重大。因為呢份過百年歷史刊物,保守色彩濃厚,由佢地確認中國地位,絕對要好好記載。

事關,經濟學人由今期開始,加入中國作為每周固定欄目。

係佢地自從一九四二年,加入美國作為特定國家欄目後第一次。令到,經濟學人以後每星期,特定國家專題,加至三個,包括美,英,中。

佢地解釋直接,話中國作為經濟強國,全世界嚟緊一段長時間,都會受中國影響。但讚之餘,經濟學人話,內地政治體制要進步,更重要係經過廿年每年平均百分之十高增長,中國經濟模式,要演變,否則情港將會是相當危險!

經濟學人對中國評論,唔係新。當然出口,投資帶動模式,唔會繼續年年有高貢獻。但內地好多專家,包括秦曉亦講過,內地既成功,只係由封閉到開放既經濟轉型既結果,講唔上係模式一種。

無疑,一個經濟模式涉及分配制度,市場效率,原始創意等等,中國暫時係零。要講中國,出面唔少專家,可能講足全年。

如果由香港評祖國,既有又愛又恨之感。

兩地融合,文化差異,出現問題,錯在之前香港配套不足之餘,亦不能否認係,中國由好窮,變有錢。一有錢,當然自然想第一時間有人讚佢叻!!

中國既將來,主要睇兩個字,質素。

經濟增長質素,同個人既質素。祖國冒起獲確認,西方會用更多方法影響中國。但同樣,中國發展,又會左右番全球。呢個互相制衡遊戲,有排玩!!

2012年1月26日星期四

DOVNANKE 鴿南克

你有無諗過三年後自己會變成點?

認真講,三年流流長、唔好話自己會點,世界會係咪末日都唔知,有無需要做咁長預測?

所以大家都做唔到聯儲局主席,因為普通人根本無呢個預測能力!

聯儲局今年首次會議,喺里士滿聯儲銀行行長拉克爾投反對票下,當局承諾將超低利率,由2013年年中,進一步延長到2014年年底。

聯儲局同時亦增加政策透明度,歷嚟首次制定通脹目標喺百分之2,可以話了左伯南克多年來既心願。

至於就業目標,聯儲局話由於受太多因素左右,佢地好難制定具體水平,不過委員共識係長期趨勢介乎百分之五點二至六。

所以中環人話,由二零一二年,一月廿五日起,伯南克改名,叫做鴿南克。佢利用透明度做理由,將鴿派本色盡現眼前。

金融時報形容、設定通脹目標將會改變聯儲局日後既運作,政策工具只會視乎單一既目標,換言之只要通脹低於百分之二既水平,聯儲局就有理據推出第三輪既量化寬鬆。

為咗引導市場利率下降,聯儲局亦首次公布局內委員對利率嘅預測。但委員對於幾時收緊貨幣政策、就意見分歧。

鴿南克又好,伯南克都好,無疑係當今世上最幸福快樂既經濟學家。

試問世上,有邊個經濟學家,有呢種福份,將學術能學以致用於全球最舉足輕重既中央銀行?

佢老師費沙,輩份高過佢,依家都只係掌管以色列央行。

鴿南克有呢個福氣,佢為設定通脹目標,同增加透明度,前者爭取廿年,後者傾左近六年,佢終於在委員會內大換班之際、成功爭取。

鴿南克QE,好多人唔鐘意,但無佢,美國暫時唔可以經濟上跑贏歐洲,領導群雄。

如果根據格羅斯推測,三年內唔加息,期間會有QE3、QE4、5、6,甚至變成無限QE!

雖然聯儲局結論係,最快一四年底或以後先會加息。但多謝主席提高透明度造法,十七名委員中,支持出年底或之前加息,同認為最快一五年甚至更遲加息既委員,各佔六票。

所以,認為後年先係加息時候涉及既五票,成為未來關鍵。

即係話,呢五票他日轉軚,支持提早或延遲加息,取態係點,會直接影響鴿南克決定,亦可能變成損害中央銀行最重要的公信力!

所以今次聯儲局有透明度之餘,亦製造唔少混亂。簡單講,以後公開市場委員會會議結果,唔需要睇文字公布,數票做比較就得!

2012年1月21日星期六

龍年

瑞信劉紹文憑著「龍游淺水遭蝦戲」,道盡龍年最大風險!

預言小龍潛水,原因就係小企股經營依舊困難。

龍對中國人,有深遠象徵,龍年特別備受重視,局不見甚麼龍囝龍囡已經炒起一批又批慨念股分?

連外國傳媒,彭博電視既股市分析環節,亦搵嚟英語了得既風水佬,為前程問卜!

但唔好忘記,風水佬年年都會話,今年勝舊年,但機中有危。

投資路向,機會日日有,但切忌受左右,如果太過貪,最後變成得個貧!

由於變數太多,近幾星期,主流分析其實都係一句,就係見步行步。

人人話,只要小川行長放水,股市就有得救。但花旗大國,今年由鷹,變為鴿年,正正變成與龍對沖!

鴿派當道,偶一決定按扭印鈔,通脹番嚟。中國又點會咁笨?

市道的而且確地好,街逼爆人,酒樓無檯,鋪頭無貨,連醫院亦都唔夠床位,學校亦無學位。

香港受惠祖國,未有更多人體現之前,先有好多人身受其害。

以通脹為例,內地雖然跌完又跌,但本港並無一如政府預期會回落。

上月綜合消費物價指數繼續企喺百分之五點七,扣除政府寬免因素,基本通脹亦達百分之六點四,兩個數據繼續遠比內地百分之四點二高。

足以證明,通脹未走。

究其原因,是香港結構性通脹問題一直無改,聯匯更係其中主因。

所以唔該大曾農曆年文告,唔好再大聲叫,會盡力做到最後一刻!!

環境複雜,摩通講得有道理,龍年要轉身快,所以萬萬不可做巨龍,小龍已是綽綽有餘。

出現太多解釋唔到既好景,未必係好景!!

2012年1月19日星期四

利是

商交所

小加總裁今日一句”I WSIH THEM LUCK",道出商交所前景如何。

當年商品交易所一夜之間誕生,背後詳情仍然係個迷。

商交所員工仍在,總部就由ICC搬到CYBERPORT,產品依舊,都係得個金。

撇除租金,洗費,員工開支。唔少行內人士傾開都話,到底佢地生存到幾耐?

大曾好想搞商品,港交所當日認為無得做,於是殺出商交所,事後回想,係有人計錯數,高估形勢?定係受大曾所累呢?

平心而論,巴利張震遠有抱負,中國人要有一個具備規模商品市場。

所以佢當日,率先想搞係石油期貨,仲話有泰山石化支持,之後就會再引入內地大油企,解決交收問題。

誰不知,想法太理想,祖國唔肯,令一切成泡影。

依家,小加口氣,勢必力谷商品。有人會問,當年唔嫁,點解依家又嫁?

好簡單,係國策。人民幣要國際化,中央當然想任何金融產品,特別係商品都有人民幣計價。

既然,香江小地係離岸中心,香港幫手,亦順理成章。

好多人會質疑,香港做商品,無得做。但我地以前都大大話話,有個商品市場。

其次,依家唔係需求問題,而係需要問題,國家要做,豈能說不?

內地無疑有商品市場,亦有多個商品交易所,但問題太分散,亦太土炮。

祖國目的,係要國際金融市場有話事權,定價權同遊戲規則,唔需要再俾美國指指點點。

商品咁重要,內地顯然係想利用香港既市場深度,基建,同國際投資者背景,做一個切合中國需要,同符合中國利益定價機制既商品市場。

我地唔會話,港交所前途無限,講到尾,388只係隻棋子。

但小加講到明要搞,絕對代表獲內地撐場,相對優勢中環一定較數碼港強。

有件事不能忽視,就係如果一個唔覺意,有產油國決定將石油買賣單位,由美元,改為人民幣有份既一籃子貨幣,到時個遊戲會相當有趣!

香港點搞商品呢?就係配合內地,等內地指揮開閘。

內地有存倉,同付運點,無既係系統同市場。香港一定係輔助,既然相比股票,商品更有影響力,要搞一定唔會係小加一人話事。

講到尾,內地上交所及深交所JV,商討咁耐都未有下文,同呢樣野有無關呢?不妨晰目以待!

留底比走的好

相信無一間投行,會好像高盛一樣咁惹火!

兩個月前行政總裁布蘭克費恩已經預言投行不死。

結果係高盛第四季盈利雖然倒退近六成,但係遠好過預期, 受新金融法規影響,坐盤收入大跌五成六,不過固定收入、外匯同商品交易,以及股票交易收入都只係跌一成幾,表現好過晒其他投行。

原因一方面係高盛第四季變得更進取,量度銀行每日承受風險能力既VAR、由一億美元跳升至第四季既一億三千五百萬美元,係二零一零年第二季以來最高水平。

布蘭克費恩更對前景投下信心一票、預言經濟同金融市場都有改善,已經見到令人鼓舞既跡象。

如果再拆細盤數,高盛盤數靚、好大程度係控制成本既能力好過同業,期內員工人數就減少左二千四百人,比起舊年年中預測就多出倍。

不知大家是否記得霍大班名言: 「走左令留底既更開心」?

顯然,布蘭克費恩絕對係支持者,要裁員絕不手軟,至於幸運無被裁走既、雖然整體花紅減少兩成一,但已經「跑贏」全年業績倒退四成七既幅度。

留得底既3萬3千名員工,低至茶水阿姐、上至CEO CFO,平均每人分少左一成半,但仍然有分到36萬7千美元,即係超過280萬港紙,比起華爾街平均減花紅兩至四成,已經足已令同業眼紅。

金融時報統計過、過去十年高盛派出既花紅,高達1250億美元,換算就係一萬億港元,比起高盛賺既盈利仲要多出一倍。

單計舊年如果薪金開支減少三分一,就可以令股東回報由百分之七、增加至一成二。

如果將花紅比例同摩通睇齊,股東回報更可以增加一半!

事實再次證明做高盛員工,好過持有高盛股票。

MONEY AND POWER作者Bill Cohen (此君一早提出高盛方為全球真正統治者,真係「真知灼見」!)亦認同高盛不理股東利益,高盛應削減花紅。

話說回來,不論布蘭克費恩及摩通Dimon,都對後市轉為更樂觀,大家又會否視為一枝強心劑?

2012年1月17日星期二

亢龍有悔

沈大師今日先為龍年股市把脈,寄之若:「飛龍在天、亢龍有悔」!

送兔迎龍,股市氣氛轉好,人人喜氣洋洋。

但沈大師所言,龍市可能係先高後低、即係「飛龍」之後會「有悔」,對出年投資嚟講,更要小心。

大師話,似零七,升到幾多無人知,但寧信其有,況且外圍一片亂局,經濟基調未改,有的準備,做好風險管理,從來係一個理性投資者應有既責任。

對於近期市況,黃師傅黃瑋傑一語道破,個市要升就要升,無謂埋砌理由。

市況係有MOMENTUM,但更要留意係市場亦有太多MOMENTUM ANALYST!

即係升市買升,跌市買跌個種。市底好,可以叫你任何時間都唔可以沽某隻股份,市底弱,就支吾以對!!

中國數據好,歐洲債息跌,通通係短期支持市況向好理由。

講左好多次,中國數據,一定唔會硬著陸,但樓市泡沬,信貸質素,根本未改。

但好友一派,之前已經製造祖國寬鬆政策預期,認為一寬銀根,市況必升。

但既然數據咁好,係咪要改為睇淡呢?

匯豐范智廉預期,歐債下半年解決,有深層意義。所謂解決,唔係歐洲國家債務完全清還,而係有無擾讓幾年既老問題,正式爆發,成為唔再係問題既問題。

希臘似乎高據榜首。債務重組談判無進展,違約可能倒數階段。路透社既報道,似乎還希臘一個清白。

原來佢地已經盡力配合,只係歐央行,IMF背後指指點點,向銀行提出不合理要求。

歐洲係用時間做準備,係準備踢走希臘。近半年時間俾銀行賣相關資產,希臘一爆,佢地估計影響會減至最低。

但任何影響,都會係估唔到既影響,爆左先會知。就算歐洲行二月底,再曲線QE。大家開心一輪,發現唔對路。立春之後,係咪要小心呢?

貼士

大行報告信唔過,質疑嘅唔止香港人,美國亦都一樣。

單計標普五百隻成分股,夾埋有五千八百幾個「買入」,相反,叫沽嘅只得五百幾個,足足十倍有多。

最慘嘅係,跟足大行建議買賣,投資表現亦只係同大市同步。

咁仲有無參考價值?原來早喺十六年前,已經有學術文獻探討過。關鍵在於時間性。

實在大行報告同奶類製品一樣,都係越新鮮越好。對股價嘅影響力,喺「最佳使用日期」之後,頂多維持到幾個月。

其次,分析員俾「沽售」評級,通常要左諗右諗。

因為好可能得罪公司管理層、甚至其他投資者、所以可免得免。所以叫得大家「沽」,往往都係證據確鑿、股價跟住行嘅機會亦都大啲。

調整吓策略,照樣跟足大行建議買賣,但只揸一個月就平倉,結果係回報幾級跳!

統計94到07年嘅歷史數據,幅度高達4成半。

揀隻股分望望。市值有返咁上下、買入評級又最多嘅,一定係蘋果。

但大行最新俾嘅BUY,都要數返四星期前。換句話說,其實已經反映晒。

新鮮啲嘅,可以睇網上零售商亞馬遜,同油氣生產商DEVON ENERGY。

但係歸根究底,更多人唔信嘅係分析員嘅計價模式。

乜嘢貼現現金流、分部估值法,全部建基於盈利預測,除非你有水晶球,根本無得估。

掉返轉。計吓公司要做幾多生意,先維持到現有估值。

呢種RBP模式,好處係唔駛斷估。

股價高就梗係難達標,平返,做滿QUOTA嘅機會就越大,值搏率就高好多。

跟足呢隻投資法嘅「透明價值指數」,舊年四月成立,回報已經跑贏道指0.5個百分點。

邊啲股分唔抵買?例子包括雅虎同OFFICE DEPOT,生意達標機會率,原來只得單位數。

2012年1月16日星期一

不走回頭路


香港主場,亞洲金融論壇今年絕對唔係雷聲大,雨點少。

既有政策公布,亦有深度內容。更深層次訊息係,中國決定,不走回頭路!

從最新公布政策構思以及舉動睇,訊息有多個。一,人民幣國際化既堅定不移、仲會加快。

二,香港扮演角色繼續吃重,做其離岸市場大佬。

三,就係國家醒我地,我地亦要照顧國家,幫佢地班水。

變相將A股EFT同 RQFII合二為一,算係一絕。未有港股直通車之前,先嚟個A股直通車。

用最普及既ETF產品引資,再經RQFII回流機制投資內地股市,一改以往靠基金產品特性,普及自會大為加強。

簡單講,內地呢招深化人民幣產品之餘,亦有收引資內地股市之效。

但論影響之深,莫過於容許H股用人民幣在港集資。

中證監副主席姚剛輕描淡寫一句,中環人卻形容效果震撼。

有此一著,在港人民幣金額同流量會多好多,一定唔止依家六千億咁少。

由國企帶頭做人民幣集資,香港願望達成,亦解決內地融資多之困,算係一舉兩得!

有得必有失。香港市場融資額會多,但消化問題,係另一回事。

更重要,如果人民幣長遠升值潛力假設不變,手持港幣做買賣單位既H股,地位會點,要留意。更重要,既然大鑼大鼓俾H股在港人民幣集資,港交所交易時間,只有不斷延長,唔會縮短。

為國家效力,未必個個經紀係咁諗。但金管局身先士卒,即時支付結算系統加時五個鐘,延長至半夜十一點,為既就係配合英國搞人民幣業務。

呢招搞到專程來港既英國歐相,不知幾開心,以為執到金!

有人話,俾英國搞人仔,即係削弱香港地位,呢為大錯特錯也。英國有得搞,只係同香港以私人合作性質落實,無左香港同內地官方對等地位。

況且,今次英國搞,係要經香港即時支付結盤系統RTGS進行,簡單講,最重要既交收工作,香港話曬事。

所以,前宗主國唔係搶我地生意。中國人民幣業務,不熟不做,但講信,香港始終係阿爺半個仔。

英國模式似乎會逐步擴展到其他主要金融市場,他日人人有份做人民幣業務,但千萬不要自亂陣腳話驚地位不保。

因為呢的境外市場,變相通通都要向香港匯報,呢招真係唔LIKE唔得!

2012年1月14日星期六

外流

過去一個幾月,人行不斷托高人民幣開市中間價,但都阻唔到。

因為貶值預期升溫,造成既資金外流。

同時間外貿順差收窄,資金外流速度遠比預期多。

上個月,外匯佔款大幅減少一千億人民幣,係連續三個月,有資金流出中國,規模比起之前兩個月嘅兩百幾億,走資速度明顯轉急。

導致外匯儲備、亦罕有下跌,到舊年底,儲備少過3萬2千億美元,除咗係連續兩個月減少,總結上一季,儲備少咗205億美元,係九八年以嚟,首次下跌。

資金外流趨勢,起馬喺第一季都仲會持續。

當然有弊有利,外匯儲備減少,有助減低國際間對北京操控人民幣嘅指責。

由於熱錢充斥已經再唔係問題,喺資金流動性大幅減少下,人行透過減存款備準金率,或啟動其他寬鬆措施既彈性更大。

其實外匯佔款同外匯儲備下降,唔需要太恐慌。

因為部份係反映匯率波動,同順差收窄。而在港人民幣資金調回內地,部份兌換番美金,會提供緩衝。

數一數,內地儲備仍然有三萬幾億美金,實在唔需要擔心。反映資金外流,會令人行進一步放寬銀根,避免資金外流構成影響。

我們始終相信,人民幣國際化早已是一條不歸之路,經過呢幾年金融同歐債危機,美元反而成為避險天堂,內地亦明白要爭取國際金融定價權,絕對需要有一種國際貨幣支持,大家實在無須過分擔心。

2012年1月13日星期五

百麗

百麗變相盈警,揭示左內地消費走下坡嘅事實。

過萬個營銷點,大行話,百麗同店銷售差過預期,反係反映市道變化。

美林更直接,形容百麗盈警可以市場更早「清醒」,因為作為屬於穩健同有實力零售股,都要預警,正好俾同業重新評估內地零售股前景,唔好再過份樂觀。

中央年年鼓勵內需,希望可以推動經濟。

不過零售業喺舊年第三開始、已經再無加快增長動力,無左過去幾年既翹尾效應。

華爾街日報既記者走訪北京、發現行傢俬鋪嘅客人愈來愈少,一個傢俬購物中心更加係空空如也。

家電亦遇上同樣問題,分析指,係同內地樓市受調控有關。

中央原本打算遏抑樓價,可以令市民低價買樓、安居樂業。

可惜樓市調控嘅不確定性反而嚇怕左買家,由樓市延伸到、買傢俬、買鞋買衫。

你會問,係咪誇大左﹖

事實係多間內地零售商發盈警、甚至結業。

舊年最先出事嘅體育用品公司、就話俾大家聽,內地有最低工資導致開支大,積存貨嘅問題日益嚴重。

09年奧運之後出現嘅關店潮重現、由龍頭李寧、最新、中國動向喺四川嘅部分店鋪將會暫停營業。

國美體育成立左一年半,最終抵受唔住競爭大而全線結業。

係咪咁悲觀?

內地經濟係放緩,但未致於人均工資下降。睇富士康員工,依家學埋集體自殺威脅,唔加薪就齊跳樓。

阿爺要和諧,大搞最低工資加薪,除非內地經濟差到企業倒閉潮,大量工人下崗,否則零售市道總唔會太差。

老實說,中國人窮左太多年,消費係發洩多年心結既一種途徑。

十三億人口既市場,潛力太大,條數太易計。只要人人到你鋪頭花費一蚊,你每日營業額有十三億。正正係以為呢條數太易計,本港同內地零售商只有擴充策略,無產品定位策略,呢個可能先係零售股主要死因。

以往,一隻零售股內地同店銷售兩成增長係應份,依家可能係奇蹟。分店開太多,反而製造唔到求過於供既市場推廣神奇效益,令內地人覺得,太易買到,反而唔好。

其實,李寧之死,一早為內地零售股響下警鐘,但當時業界仲未醒。由低檔,發展到中檔,產品定位,完全斷正。

不少內地人都話,百麗一對鞋,太貴。比同樣有品牌既NINE WEST完全不值!

更慘,內地要高檔,香港國產品牌無份。攻低檔,NIKELEVIS,一早搞左二,三百蚊低價產品攻二,三線城市。

零售股現真身,其實係好事。品牌效應之下,中國就算連人均收入都超英趕美,就算內需市場搞得點成功,最後的錢都會由意大利,德國,美國等名牌國家賺曬。

iPhone 4S,有斷貨無存貨,證明中國人暫時仲係有錢。

重新定位,整合策略,中國人的確需要一個中國既國際品牌!!

渾水唱好民企? 又是別有用心......

2012年1月11日星期三

教父經濟學



黑手黨在意大利影響力之大,相信你我都無法想像。

曾經有一位意大利檢察官透露,黑手黨會通過電視轉播的足球賽、向身陷囹圄的大佬們,源源不斷地傳送消息。

最近黑手黨晉身成影子銀行,更被形容為,全意大利最大嘅銀行。

根據當地反罪惡組織SOS Impresa調查,黑手黨放貴利,多達650億歐元。

因為經濟唔好,銀行又唔肯放水,估計意大利多達二十萬間嘅細公司,被迫要向黑手黨、借錢周轉。

黑手黨放貴利亦都轉型,唔再局限喺酒吧、娛樂場所放數。

變到直頭好似一個銀行家噤,相當專業,有律師、有公證人,仲好了解信貸市場嘅運作,清楚哂借錢人嘅財政狀況。

當地類似嘅犯罪集團加埋,每年賺過千億歐元,利潤相當於意大利國內生產總值嘅百分之七。

規模之大,將嚴重影響當地經濟命脈,細公司被追數,最終只有倒閉,做成數以萬計嘅人失業。

不過話說回來,當銀行收取年息高達39.95%時候,其實貴利同持牌銀行的界線、早已經變得糢糊。

不錯,黑手黨會經營販毒,武器走私,賣淫嫖娼,賭博,敲詐勒索,通通無惡不作。

但最少他們不會向老弱婦孺埋手賣迷債、又或者在出事時,可以面不改容向政府同納稅人伸手要求拯救。

無論如何,影子銀行今天已經有新的定義。

資本主義的未來......如果還有的話

2012年1月9日星期一

響號

總理一句「提振股市信心」,引起市場無限憧憬。

過去兩年,內地經濟同股市表現背馳,經濟高速增長同時、A股累積跌左三成三,係全球最疲弱既股市。

市盈率得番八倍,估值係貼近歷史低位。
面對投資者失望情緒,溫家寶喺全國金融工作會議上,首次提出要深化新股發行制度市場化,促進一級同二級市場協調健康發展,提振股市信心。

內地四大報就齊發社論,標題係資本市場發展「號角」已經吹響。

中國證券報更誇張,形容證券業站喺新既歷史起點上,未來係資本市場發展既最好歷史機遇。

人民日報就較為平易理解,話要提振A股信心、其實就係需要更嚴厲手段,

近日監管機構雷厲風行打擊內幕交易、新政「招招見血」,正係徹底斬斷過去股市一團「亂麻」,社論形容股市「見底」雖然係滿載著傷痕,但同時亦「蘊藏」著能量。

當然明白各大報都係配合阿爺出口術,但真正要解讀,一來重點應放喺完善新股發行制度上,呢點係以往無提出過,其次就係特別明確提出一、二級市場協調健康發展。

以往幾年內地股市服從在「重融資、輕回報」,新股一隻一隻上只係要配合國家政策,股民生死無人理會。

而家終於知道要重視二級市場既投資功能,令投資者可以充分分享經濟增長成果,總算係今是而昨非。

A
股一彈,溫總提振股市信心六個字,又再領功。連成思危周末期間,話股市見底,亦即時攞彩。

市況升,主要係人行暫停票據拍賣,加埋內地銀行高管透露,今年新增貸款額有八至九萬億帶動所致。

如果市況同M2數字走勢睇齊無錯,年頭新增貸款例多,帶動廣幣供應上升,A股又好難有太多睇淡理由。
睇好內地股市,原因之一,撇除政策就係估值,之前實在跌得太深,任何消息都會化身為正面訊號。

所以,信心兩個字關鍵,唔係上證升幾多,而係公司質素太差,新股濫發,估值離譜。

內地股民輸左幾年錢,開始成熟,佢地唔再鬧無政策、而係鬧上市公司圈錢。呢個問題,鬧得好,當局從根本問題著手,搞好公司質素,又豈怕無人買中資股?
金融工作會議結束,洋洋萬字,難以消化。但當中就提及要加大金融市場對外開放,加快上海金融中心建設。好明顯,外圍逆境中央並無落閘,反而堅決開放。

中國知,要走向世界,同美國比併,錢多贏唔到,贏就係要贏有一個有影響力既金融市場。

2012年1月6日星期五

美國驚奇

昨日先話美國經濟復蘇可能係今年最大「驚奇」。

言猶在耳,上個月公布的新增職位果然令「拍案驚奇」!

十二月新增職位多達二十萬,遠比預期十五萬多,亦是三個月最大增幅,失業率就差不多跌至近三年新低。

總結2011年,全年新增職位就增加左164萬個,是06年以來增加得最多的一年。

PMI,到零售銷售,到證明美國經濟有見底跡象,誰說美國經濟不行?

似乎關鍵是大家到底仲信不信這些政府數據。

新一期經濟學人形容,全球今年自食其果,因為之前唔努力果斷救市,令今年全年踏入呆滯一年。

佢地話,歐洲繼續唔得,中國為首新興市場有隱憂。今年,最大潛在驚喜,仍會係美國。

呢份立場親保守派既雜誌,到底是否太高估美國? 但正如佢地所講,係之前市場太低估美國,所以任何數據好過預期,都會成為利好理由。

李小加講得岩,因為要避險,美國贏在有美金呢個兒子。美國乘歐債之危,製造避險天堂後,下一步明顯打做埋美股,美債,繼續係最好投資工具,因為前者有增長潛力,後者有避險功能。

美國國債債息,只會跌,不會升。西方分析師已經轉移,將高息企業債,打造成一二年新希望。話唔單止利息高,而且都好全,認為違約率只有百分之二,就算經濟再衰退,違約率都係得百分之四。

話明係高息企業債券,講白的,其實係垃圾債券。聰明人經過按揭次債事件後,學得更醒目。無三條A,都懶得重新打包,而係索性用把口,講到高息企業垃圾債比三個A更好。

美股不跌,就算散戶資金持續外流,美股都唔願意跌。

的確,云云美股之中,近日雞犬皆升,地產股起飛,連美國銀行,都因為一個政府支持再融資傳聞被捧為全球最有價值銀行股。

我地之前講過,美國軟實力之餘,重型武器之一,就係有左右金融市場能力。全球話要搞金融,利用金融市場融資,搞貨幣國際化,但遊戲規則講到底,係美國決定。

花旗大國,搞完貨幣戰,發揮金融市場影響力之後,石油戰爭,不知不覺已經步入第二階段。美國變為石油淨出口國,油價升,大有受惠。

奧巴馬全新軍事策略,圍伊朗,針對中國,用意亦相當明顯。

亞洲等新興市場因為經濟差,紛紛政策鬆手,隨時會成為半年後製造通脹禍根,需要小心!

2012年1月5日星期四

大預言家


水晶球年年都有人模,即使錯多岩少,但總有人喜歡估完又估。

呢位可算係水晶球之王,計埋今年,已經估足二十五年,即係四分一世紀。

前大摩策略員,依家係私募基金黑石顧問委員會副主席韋恩 BYRON WIEN。

韋恩一年一度既大預言已經揭曉。

睇完有的意外,有的驚嚇!!

話明係預言,總會添加味精,帶有跨張。韋恩新一年度水晶球預言,包括油價會落番八十五美金。美國實質經濟增長有百分之三,由於盈利好,標普見千四點。

韋恩對舊年跌到七彩既中國,巴西,同印度市場異常樂觀,認為會出人頭地,今年升一成半至兩成。

同樣舊年跌到七彩既歐洲,韋恩水晶球就話,進一步悲觀,仲預言希臘,同意大利會違約。

如果意大利都爆煲違約,美股又係咪真係咁好景呢?持續低息環境,油價係咪落得番咁多呢?又如果美國經濟有百分之三增長,中國,印度等新興市場就肯定經濟比舊年好,股市止唔止升兩成?

其實講左咁耐,要講句唔好意思,因為韋恩四分一世紀既水晶球,命中率係,係幾乎等同「零」!

遠既唔講,講舊年,已經夠經典。原來舊年既今日,韋恩估美國經濟增長有百分之五。十年債息就因為債務不斷上升,拍債無人問津,息率會升到五厘。

所以,韋恩俾投資市場貢獻就係,同佢相反做,贏面會最高!

2012年1月3日星期二

西線無戰事

歐債問題纏撓著整個2011年。

展望2012年,有倫敦既智囊機構估計,歐元今年有六成機會會瓦解。

不過華爾街日報話,舊年歐債危機為害之大,係出於國家同國家之間失去互信,但呢個信任喺年底終於慢慢恢復,只要歐洲各國唔行差踏錯,歐元區反而有機會生存落嚟!

踏入2012,唔少大報評論,亦提醒我地歐債,美債之餘,仲要留意係全球經濟增長模式,根本三年幾嚟未有改善過。

最新公布多個地區採購經理指數,雖然部份好過預期。但歐洲全線五十樓下,區內南韓維持三年低位。

當然,數據唔會不停既差,只要偶然間好,就會足夠令市場暫時興。情況就好似內地PMI數字。

PMI數字,幾年前無人睇,依家個個留意。PMI緊要,但亦好易人為「做數」,事關根本係填落去既問卷。

填落去有幾認真呢?匯豐PMI,企業存貨大升,投入成本繼續跌。官方PMI,就完全調轉。代表的咩?看官宜自行解讀。

市場係要進步,但撇開指數,資產價格水平,市場三年嚟根本未進步過。

華爾街日報指,美,歐,日,新興市場全部經濟增長模式都對面困難。金融嘯後,美國資本主義模式被質疑,到底怎麼辦?

報道話,副總理王岐山,一直同美國前財長保爾森「亦師亦友」,兩人經常交流經濟問題。

但保爾森最後亦不得不同王歧山講,睇嚟美國向中國提供左反面教材。

「THIS TIME IS DIFFERENT」作者,哈佛大學教授Ken Rogoff話,全球資本主義同市場發展模式只要兩個出路,一就係尋求新增長模式,又或者由美國,中國兩大體系主導。

問題係,中國靠投資既增長模式,再行唔通。

金融時報就認為,建立消費形經濟體系係唯一出路。

無論中國,美國雙頭馬,定係新增長模式,市場喜悅就繼續依賴政府出手,新一代經濟模式,其實係政府之下一條寄生虫。

無論點,股市表面有個好開始。暫時未足以令人亢。

客觀上,今年係審慎一年,先高後低,先低後高,唔好理人點講。

多個政府轉屆,全球仲有七萬五千億美金主權債到期。

雖然大方向睇差,但市場總會有起有落,呢的係唯一機會。如果睇唔通未來點走,提議大家登入對沖基金BRIDGEWATER網頁,睇佢創辦人一篇全球去槓桿化既文章,應會更加清晰。