2012年8月31日星期五

英十招




特首梁振英始創嘅 "港人港地",究竟有定冇? 好模糊!

思歪琴日無明確講出時間表,今日,發展局局長陳茂波就講多小小,就話有六幅地皮,有機會成為首批港人港地項目。

呢六幅地、總共提供一千七百六十個單位。兩幅位於將軍澳、其餘就位於九肚、屯門、佐敦同西貢。當中嘅四幅仲會加入限量條款。

其實幾時至有? 要先過三關,首先要完成法律草擬,細節聽聞都幾複雜。

然後,政府選擇性咁揀部份地皮入勾地表,勾唔勾?

由發展商話事! 就算勾得出,都要經過投地、起樓,過程都要好幾年!

不如實際啲、講下今年批地係咪達標好過啦!

政府宣佈,第四季推出六幅地皮同港鐵荃灣西站六區招標,涉及2650個單位,只及今年推出既一半咋!

換言之今年累積批出新單位數目只有萬六個,相比政府二萬個目標,只係達標八成左右。

其實要知英十招有無成效,由業主反價買家追價可見一班!

就喺思歪公布十項措施之後當晚,就有多宗業主反價、買家追價嘅個案。

喺沙田河畔花園,一個385呎嘅迷你單位,業主原先叫價252萬,之後反價 2.5%。

最弊係買家肯追價6萬幾,以258萬承接,每呎造價6700蚊,屬於屋苑新高價成交。

用家趕入市嘅程度,可以睇下細價樓嘅龍頭嘉湖山莊,連續兩個月過百宗大成交量,推高埋價位節節向上。

即使一般貨色,都穿上四字頭至有交易。

以現時普遍放盤叫價都超越四千蚊一呎去衡量,相信嘉湖平均呎價即將破四,重返九七年價位,距離當時癲峰價,都只係相差一成二。

咁數落去,而家剩底「九七遺孤」就只有深井浪翠園,同高位比較差距仲有三成。

不過十招到底有幾大成效?

短期供應市場嘅只係千八個居屋連置安心單位。私樓供應無顯著加大,樓市專家、而家轉Buy side既張一鳴話,對壓抑樓市完全無用,更弊係印證政府技窮!

Derek更話措施只係針對長遠增加供應,無正視目前投資需求過剩嘅問題,結果樓價升反而製造「剛需」!

大行亦批評梁十招無用,其中最有趣係里昂、佢地批評,當前樓價已經脫離市民負擔能力,而引證就係報章有關高樓價既報道,由七月時每星期平均兩次,增至上星期平均十次。

結果係當民意一面倒時候,結果政府又會被迫出手控樓市。

所以說,傳媒肯定都要負上一定責任!

2012年8月30日星期四

樓市第一擊(倒???)



思歪新政府突然出招穩定樓市,一出係十招添,但睇嚟睇去,無乜力度!

置安心計劃改為只賣唔租,但出年年初,只不過推出嗰區區一千個單位!

最應該係增加供應,但無咁做!勾地權亦繼續卸番由比發展商決定!

發展商最怕嘅港人港地,CY 又話要經法律草擬,即係繼續拖!

雖然撥出 36幅政府用地改為公私營住宅用途,但要逐幅研究同諮詢,有排至落實得晒!

上個月,CY 推出新白表措施之後,已經造成反效果,樓價不跌反升,如果呢十項措施再有咩閃失,政府究竟仲有咩板斧?!

英治王朝被誤以為地產商無間道,結果上任第六十一日,正式宣布「英十招」。

十招雖多,極其量,可以稱之為住宅單位QE。

消息一出,全日忙於接聽客戶查詢既地產分析員,即時口氣一鬆。 

因為,英治政府十招全數從供應著手,並無政策措施,打壓需求。

須知,話明供應,英十招內,最快明年先有一招可以落實,單位多少,有數得計?

英十招係放水,抑或解決樓市過熱,有待分曉。但樓價只升不跌預期繼續,樓價假設再升兩成,就算到英十招見效之時回跌兩成,其實,實際樓價仍然有升,還怕甚麼?

中環人話,怕既係,英治官員應對決策。君不見,良波二局,英十招大日子,全程表現不安,神態迷惘,要勞煩首長像揍仔一般。

熟識人士形容,英治房屋決策層,對當今樓市升勢,結論係,不知怎麼辦?拿一個港人港地,修訂條款也要如此左等右等,時間相當。

況且,內地人買樓比例,已見下降。

拜伯南克所,樓市政策熱話持續。特區首次引入SSD,當時樓價指數八十左右,現在是一零七了。太古城每呎未有SSD前,呎價八千四,到依家?最少萬一!!!

爵士年代,不下三度出招,事後回想,所謂冷卻樓市措施,其實係刺激樓市政策!!

過去廿年歷史,樓價要跌,每次不離一個原因,就係市場震盪。無市場震盪,利息唔會抽高,銀行唔會收緊借貸,係咁簡單。如今次計,英治

最高招數,或者係用枝鎗,指著銀行一定要加息。其次係誠邀誠哥,唱淡樓市,因為人地信佢,多個信你!!!

心清者提醒,尾市隻隻地產股跌到四腳朝天,唯獨「天字第一號」詭異式出現反彈,經此一役,相信李氏力場又再能發功!

2012年8月29日星期三

財經通識: 解構三十年大牛市!!!



八元



十二年嚟清白之身,由一份財經大報打破,六蚊變八蚊,加幅三成三,有人話係物超所值,但更多中環人話,勇字當頭!! 
 
賓卡大戶戲言,保持高質素誠意可嘉,如果加入超人專欄,小超日記,推廣李氏力場效應,內容足可匹敵,呢兩蚊,俾抵。
 
報紙加價,近幾個月時有傳聞,八蚊點嚟?正係當日報販協會建議既售價,但行業馬首是贍既報業公會,就維持由會員自行決定售價。
 
既然有勇字先峰,大家又會問,報紙加價熱潮會否重臨?
 
從成本角度,租金之外,記者人工加幅最細,紙價跌至海嘯水平,主觀上並不構成加價壓力。
 
客觀上,網絡媒體盛行,免費報章充斥,白紙黑字一份報紙,需求彈性已經比從前出現根本變化。
 
施老闆一份AM,令佢有足夠資格品評報業發展,施公近半年前已經批死,本港報章無能力加價,原因何在?
 
正係傳統報紙既忠誠老伴一眾買少見少。與其談論加價,施公反建議六蚊份既報紙,倒不如減價六蚊,佢樂於奉倍。
 
香港可以算係全球媒體行業最獨特既研究案例,七百萬人,電視台數目比外國一個州份高於倍計,報紙數目之多,令人拍案驚喜。
 
撇開背後,香港同其他城市一樣,報紙新舊媒體之爭,報紙出路如何,一直摸唔通。
 
華爾街日報由梅鐸接手,成績出奇地好,成為美國第一大報也。紐約時報追落後,網上版縮至每月僅得十次免費閱讀,但收入同市場仍然大不如前,近日要請嚟BBC總裁救亡,但業界仍唔睇好。
 
人人話舊媒體難有作為,WALLPAPER雜誌前創辦人高價套現後,幾年前重操故業,搞嚟一本MONCLE,財務表現不詳,但外國人眼中有一定口碑。
 
按呢位堅持舊媒體既老總話,傳媒業無新舊之分,搞得舊媒體,替代性非考慮之列,前題反而有於獨特性。
 
說回本港,報界獨立性與否,難有客觀界定,但財經媒體局限性大,卻不容置疑,雖然作為國際金融市場,但內地,歐美新聞主導,一份FT,
 
加兩個內地財經網站,夠料炒一個交易日。
 
更不能否認,香江今日既財經新聞,轉載成份比之前為多。要睇名家貼士?網上亦有大把。
 
所以報紙同波籮飽同價,寧選後者!!
 
維持質素,同改善質素,係兩個截然不同命題。財經新聞內容,有人嫌難發揮,但如果人人唔用腦,只顧搬字過紙,未被淘汰前已經先行自我淘汰。
 
多思考,多發掘題材,具備分析,觀點認同與否,做得到的話,十蚊都值!!! 但更現實係,地球咁大,叫得響離離去去得華爾街日報,金融時報,另加CNBC唉!

2012年8月28日星期二

國家機密


由高精密復牌,到勒令停牌,繼而發生三年前擱置上市公司既核數師,都被算帳。

背後一條主線涉及四個字,「國家機密」是也!!

係巧合,定巧妙一切盡在不言中。

的確,國家機密一出,證監會,港交所有口難言。

誰不知,周松崗主席不能以機密為理由,拒交資料,簡單一段發言,原來已經為重頭戲埋下伏筆。

以為國金大戰遮打,誤以為放虎歸山。

中環人話,事後回想,可能係國遮合作一場壯觀劇本。

究其背後,正係以防盜高一呎,魔高一仗,俾不良份子利好國家機密檔箭牌,橫行霸道。

先係主動勒令「中國高精密」停牌,之後再搬出兩年前既個案,證監會再質疑上市公司同中介機構、以「國家機密」為理由,拒絕披露上市文件。

證監會指,安永未有應佢地要求,提供出任「標準水務」上市時既申報文件工作底稿,原因係安永指有關既會計文件、係屬於中國法例下可能屬於國家機密。

證監會質疑有關既理據,要求安永同佢地喺內地既合作夥伴「安永華明」交出文件。

今次係上星期證監會主動指令「中國高精密」停牌後,再次挑戰以國家機密為理由、拒絕披露資料,負責既正係啱啱續約三年既法規執行部執行董事施衛民。

熟識監管規則既人士話,證監會既聲明已經表明、佢地係取得中國證監會同意,要求安永提交資料,證監會係有理據展開法律程序。

但獨立評論員David Webb就擔心,由於問題觸及國家層次,對一國兩制做成真正考驗。

據了解,本港真正有涉及國家機密業務既上市公司唔多。

觸發國家機密資料既討論,係上星期被勒令停牌既中國高精密前核數師,曾經要求索取公司從事國家機密業務涉及既合約原文。但被拒。

接近監管機構消息指,鑑於近日外界相當關注中資上市公司會濫用呢個理由,故意唔披露資料,所以澄清當中灰色地帶,包括點先為之「國家機密」,同咩資料有權唔披露。

以美國為例,包括波音,通用電氣,洛歇馬丁等多間大型上市公司,都有承接美國國防部,甚至太空總署被介定為國家機密既訂單,呢的公司,一直按要求,向核數師提交合約局限於財務既資料、包括訂單金額,同銷售表現喺綜合報表內披露。但合約詳情就可以豁免。

美國證交會今年五月,亦向德勤上海公司提出強制訴訟,原因係德勤拒絕將一間喺美國上市既內地企業會計文件,交比證交會。

美國行先,香港跟尾,對象如一,就係核數師。

不同之處係,德勤被落案起訴,安永呢?就只係僅僅提交資料?

中環人對證記今次一八五行動,拍案叫絕,形容係本港證券市場史上首次釋法行動。

聰明之處在於,一,明知披露漏洞或被利用,與其等三,五,七年改例,法官定奪更為快捷。

二,國家凌架特區,方正無可能下令思歪上京陳情,主動交由香港法庭處理,日後就算內地置之不理,責任不在證記。

施衛民現代「武松」上身,今次決定,為之前有勇無謀批評還其清白。按證記頭四名最高薪員工,550至7百萬年薪不等。

幾百萬一年,平均每日最多萬9蚊,就為香港市場換嚟名聲,抵!! 相比之下,金融發展局,係咪物有所值呢?

明燈補習社: 開心指數





2012年8月27日星期一

難為知己難為敵


仲記得一年前喬布斯臨終前、將蘋果「托孤」比庫克時,最後一個願望係「毀滅Android」,因為佢係一個由蘋果偷返嚟既產品。

而家,庫克可以同喬布斯講,我做到啦!

反觀對方,就仍然未消化到事件,事隔兩日,南韓報章話三星高層、仍然無法接受美國法院指控佢地侵權既裁決。

三星既高層更表示,今次法院既判決,對佢地來講係最壞既情況。佢地已經決定進行上訴。

庫克就形容,裁決對蘋果、以及全球專注研發既人員,都係一個重要日子,象徵既唔單單係專利或者金錢,而係原創同創新既價值觀取得勝利。

有參與判決既陪審員話,審訊三日就作出決定,係基於三星內部既電郵、一再提出應該將蘋果既產品特徵放到自己既產品上,加上三星管理層迴避問題,令佢地好清析作出決定。

當然十億美元對三星來說,佔今年預測盈利只有二十分一,跟本只傷及皮毛。

但華爾街日報,由判辭嚟判斷,事件做成既深遠影響、肯定高於三星要支付既十億美元罰款。

受惠Google 開發既Android 智能手機系統、三星、HTC、索尼甚至係內地品牌好似中興同華慧,喺第二季搶佔既市佔率達到近七成,遠高過蘋果兩成既佔有率,好大原因係Android做到百花齊放,「機海」策略搶佔晒中高低市場。

有美國既法律同科技界專家,日後Android智能手機既開發商,會大幅修改現有既系統同硬件,避免被蘋果起訴,結果係減慢手機推出既時間,同時係提高左產品成本,最終令消費者要付出更高代價。

其實數蘋果同三星的關係,可以用「糾纏不清」來形容,雙方既是敵人,同時又互相依賴三存。

可能各位都知,蘋果最大供應商,正是三星的晶片。

一旦三星使出大韓民族硬橋硬馬性格,停止向蘋果停止供應部件,豈不是人類科技史上一次重大倒退?

講到底,喬布斯生前認定的敵人,不是三星,是開發Android的Google。

不過由於Google 早就決定Android不收費,他們只是依賴平台帶來的廣告收益,所以蘋果雖然很想告Google,但由於沒有真憑實據對方有商業利益,根本無定埋手!

事件仲有兩個潛在贏家。

一年前諾基亞決定另辟戰場,唔採用Android而投向微軟既Window Phone系統,一度被視為失敗之作。

不過今次裁判就令諾基亞可以趁著空檔搶佔市場,而更多手機生產商預計亦會投向Window Phone陣營。

由諾基亞股價反映,由六月低位,現在已經反彈了一倍,或者已經說明了一切。

2012年8月25日星期六

經濟師演員

個幾月前,溫家寶總理召集中外人士經濟座談,德銀馬駿同匯豐屈宏斌成為唯一外資代表。

巨牛上身既屈宏斌無耐,就隨即上調我國增長預測,估年底見百分之九。

屈氏力場一度引起市場憧憬,莫非有料到!??

誰不知馬駿反而低調將增長預測降至八不保。個多月後,屈氏力場隨著一個匯豐PMI原形畢露,低調,終於輪到佢!!

兩個月不足,高調調高低調調低,只有大行報告既股價目標先會發生,但匯豐終於打破習慣,中國全年增長預測逼於無奈降至百分之八,下半年預測,第三季由八點五,降至七點七,第四季由八點九,降至八點三。

政策係咪等代經濟改善?唔少分析員堅持一定,但甚麼政策,具體詳情?

一,二,三、四,五,六,七,個個都話係減準備金。從數字上計,人行六月十二日以嚟,十八次逆回購,涉及一萬二千三百六十億人民幣,以平均每次準備金下調釋放三千億計,等於減左四點二八次

呢四點二八次另類下調準備金,作用如何?七日期回購利率僅僅四厘樓上,跌至三厘半左右,資金繼續緊,經濟師又話,係拉,應該再減!!!

但銀行界人士話,錢唔係無,但銀行唔拆出資金,而人仔資金外流,銀行真係減左息,但減既係外幣存款利率。所以減RRR,推低利息,係咪會加快資金外流人民幣,惡性循環與否,無人提過!

浪花淘盡英雄,經濟師市面供應極多,幾多稱得上真真正正經濟師,不知道!!人人鬧財經演員,又有無質疑過市面亦充斥大批經濟演員,更甚係,比財演,經濟師演員對白更加沉悶,更加黑板。


偶然一兩個經濟大循環,高下即時立見。比財演,甚至財經記者更不成熟,經演誤中副車事件頻頻,好例子之一係內地大小省市,比併經濟刺激計劃規模,加加埋埋五至八萬億,基於錢從何來,疑點重重,你認真就太天真。

諷刺係,踩地雷非你同我,外資個別大行部份搶閘叫好,話省市大計如同及時雨,有四萬億當年之感,正因如此,餘下時間經濟有救。地雷陣中,大摩、大和四字,榜上有名。

近幾個月,對內地經濟形容推陳出新,有見底,快見底,見底但不反彈,反彈後再見底,或雙底,L底。

講到底,內地經濟一字總結,信。一切在於你信與不信!! 

更待何時?



正如黃金戰士所言,QE 可能所產生的效應,已經不在股市反應,推高的反而是全球的商品市場、當中尤以農品為主,而資產市場、特別是個別大城市的樓價。

股市成交偏低、已成為結構性問題,資金已出現棄股換樓的情況。

結果是樓市持續熾熱,樓價指數連續兩個星期創出歷史新高,比起九七年高位,仲要高近半成。

地產建設商更直言,樓市未算有泡沬,相信特區政府唔會推特殊措施壓樓價。

換言之即是堅叔相信連政府都無晒符??!

睇番一、二手樓,都有新高價不斷面世。龍頭盤太古城一個頂層單位,千一呎,連六百幾呎天台,以 1780萬轉手,呎價高見萬五蚊,創出屋苑歷史呎價第2高紀錄。

連之前滯銷嘅新盤,信和同南豐合作、喺大埔白石角嘅溋玥.天賦海灣,都有破頂交易,單位三千呎、私人泳池又係三千呎,作價半億有多,呎價 17500蚊,創出項目呎價同銀碼新高。

呢類特殊成交,呢排時有出現,已經唔可以話係單一個別情況。

結果是樓價指數連升兩個星期,再創出歷史新高。對比九七年高位、高出百分之四。

至於大型屋苑同港島分區指數,亦都同時創出歷史紀錄。

今次樓市升浪由七月中、新政府啱啱上台無耐開始,六個星期入面有五個禮拜都係上升。

特別係政府澄清未係時候推港人港地、以及提出居屋五千名額可以免補地價後,進一步推高細價樓成交,帶動新一輪樓市升浪。

有代理指,而家喺新界區、要搵二百萬樓下既放盤,已經幾乎絕跡,只有喺屯門仲有二百幾個放盤,但比年初都減少左近七成。

個別成交大家可能會有疑問,但今次升浪亦有成交配合,截至八月頭三個星期,50大屋苑有1176宗成交,比起上月同期急升咗五成一。

亦幾乎拍得著今年三月、樓市最旺時候相若。

正如上篇「泡沬之城」所講,如果金記同FS只係寄望美國利率有一日可以倒升、就令樓市自然調整,我們的樓市只會愈步向瘋癲。

要增大供應、甚至適時推行「港人港地」,今天看來已是刻不容緩。

思歪要真正擺脫弱勢政府,就是要呢個時候出手,否則更待何時?

2012年8月24日星期五

富.事.通:美國股壇夏蕙姨,美國CEO 殺手! -- Evelyn Davis




<iframe width="420" height="315" src="http://www.youtube.com/embed/aZ4aDQVud5M" frameborder="0" allowfullscreen></iframe>

2012年8月23日星期四

泡沫之城

承上篇「有前無後」,本地又如何消化?

花旗國印鈔局十紙會議記錄一出,市場歡喜若狂。
 
但中環人十五分鐘時間,看畢整份會議記錄,即時反應就係,弊,大事不妙了!
 
花旗國大搞無限期超級量化寬鬆,香港亦變相會啟動印鈔機。零九年前後至今,香港貨幣基礎數字證明,美國貨幣政策對影港傳導性之高,難以抵檔。
 
香港行聯匯,錢繼續氾濫。中環人大膽假設,無事無幹,恒指三萬,樓價指數二百,毫無難度可言。
 
作為香江苦人,警報已響,對策不外乎二,包括盡快買樓,有幾多買幾多。二,手頭港紙,一張不留!!
 
歐,美印錢預期升溫,等運到三年幾,財金官員,以至特區之首,可以不斷重複外圍不明朗,小心風險,但經驗告之,每次有官府評論,資產價格愈升就愈有。
 
但同三年前唔同,當日中原城市指數曾經見過五十樓下,依家係一百零六以上,資金效應,樓價不跌,爵士曾當日解決唔到既問題,依家偉大特首,又有何絕招!!
 
話明絕招,當然要最絕。
 
行資金管制?基本法唔俾。退而求其,用外匯儲備將全港五萬個貨尾收歸政府旗下,轉為公屋,同居屋,但出現呢個情況,賭率係一倍一萬!!
 
近日天氣起伏不定,天空烏雲密布,八十八層高既景色,就係雲疊雲,總之就一舊雲。
 
七一之後,有人幾乎完全失縱! !歐美好戲連場,此時之刻,白頭人令人倍加掛念。如果人還在,你估會點呢!!!
 
BUBBLE CITY或有待拯救!!!!

有前無後


歐美主流財經傳媒都形容,聯儲局嘅議息會議記錄,發出左最強烈訊號,表明將會加推QE。

會議記錄提到,好多委員都認為,除非經濟復甦加強而且持續,否則好快就要採取進一步寬鬆措施。

而喺6月嘅會議記錄,只係話「好少」委員認為要進一步寬鬆。

關鍵係要留意聯儲局既措辭,由過去提出QE要有咩門檻、變成而家唔執行QE要咩門檻!

此措辭一改威力強大,被外界視為聯儲局「喉舌」嘅華爾街日報話,咁已經顯示QE逐漸成為局內共識,亦反映主席伯南克要推動經濟強勁復蘇既決心。

至於會推出咩措施,會議記錄亦都透露左「端倪」,話「好多」委員都預期,新嘅買債計劃,會通過壓低長期息率,同更大範圍咁放寬融資環境,為經濟復甦提供更多支持

金融時報更解讀記錄係暗示左、今次QE規模可能會「無上限」,因為同樣有好多委員認為,新買債計劃要有靈活性,可以因為經濟轉變而調整。

FT形容,議息記錄罕有咁表明未來取態,而且似乎無預留「轉軚」唔推QE嘅後路。

華爾街日報就話,佢地掃除哂成個市場,對究竟係咪再QE嘅疑慮。

其實唔使大報解讀,中環人都知伯南克擺明打矛波,印鈔目的由防止經濟向下,提升為要確保經濟繼續強勁復蘇。

正因如此,除非經濟持續同明顯復蘇,否則錢可以繼續印,美國已經為無限次數QE,打下基礎。

伯老今次出招同德拉吉如出一撤,就係出口術製造預期,果然係精人出口,而且仲成功扭轉市場預期,所以唔即使九月不印都無有怕,市場預期永不落空。

2012年8月22日星期三

那麼多......這麼少.......


百麗管理層在記者會上講了一個大家都知道、但一直唔願意面對的現實:

「我也不知道為什麼中國體育用品出現那麼多品牌! 全世界也沒有這麼多!」

結果當然是盈利變得這麼少..........

一年前仲被形容係基金愛股,今天已成人人棄之的垃圾股。

體育用品減價戰打咗成年,邊間公司跑贏呢?

睇大數,上半年盈利、得特步保持到、其餘兩間都倒退,361度跌兩成3,匹克更加跌4成3。

但論跌幅,通通不及一間李寧。

一個月前將集團重組,李寧親自再披甲上彈,市場早就預料盈利唔會理想。

半年只係賺左四千四百萬,大幅倒退八成半,收入就減少近一成。

期內為應收帳減值撥備六千一百萬。存貨撥備就增加一成八,達到二億二千萬。

半年業績唔理想,更意料不到係全年會見紅。

李寧表示,由於估計全年訂貨銷售收入會錄得負增長,預計全年收入會進一步下降,全年會錄得虧損,將會係04年上市以來首次。

單單比較盈利已不足夠,正如幾間體育用品公司都有講,今天最重要的、不再是毛利率,而是鬥快去存貨。

那存貨幾耐賣晒呢?

361度大幅拋離對手,只係要45日,多咗5日。

匹克就要用近成倍時間,足足86日至去到貨,急升37日。

但都不及李寧,存貨周轉日數達到95日,增加左23日。

換言之幾乎要三個月先去貨? 點做生意?

細看李寧分類業務,以服裝跌幅最大,重挫一成九,鞋類就跌百分之三。

收入仲錄得增長就只有我們拆局提過旗下「紅雙喜牌」,打兵乓真係有市場!

為左控制成本,李寧期內關閉近一千間分店,李寧品牌零售店數目減少至7300間。

為左釜底抽薪,李寧固然再次賭上自己,提出三階段改革計劃,包括已率先清理存貨、改善成本結構,出年開始就集中改善管理鏈管理同改造業務模式。

但誠如百麗一開始說,歐美市場只有數目大型品牌是Winner take All! Nike, Adidas, Puma已經雄霸整個市場。

面對品牌老化(連人也一樣?),中國體育運動品牌要再一次跑出,恐怕已不是在奧運場館上空中跑個轉、就可以俘虜炒絲的心!!

財經通識: 電視的詛咒

<iframe width="420" height="315" src="http://www.youtube.com/embed/_g6Trb80D_g" frameborder="0" allowfullscreen></iframe>

2012年8月21日星期二

「天使」逃亡?



兩個科網公司的消息,已經觸動整個大市氣氛。

要數熾熱當然是蘋果,以665點15美元嘅全日最高位收市,令到蘋果公司嘅市值升至6235點1億美元,成為人類有股票以來、全球市值最大嘅公司。

比起微軟喺九九年科網泡沫創下嘅6206億美元嘅最大市值、仲要高一點。

時移勢易,以星期一收市價計,微軟市值只有大約2577億美元,只係蘋果市值嘅四成左右。

當然分析員就一改之前悲觀立場,有分析員樂觀認為蘋果股價有機會升至1千美元1股,成為全球首間市值突破1萬億美元嘅公司。

事到如今,不少科網分析員已提出,一切成敗繫於一部iPhone 5,答案在下個月十二日揭曉。

不是要標奇立異,不過仍依我們看,作為教主最後兩件遺作,iPhone 5其實點到會大賣,問題係再下一代產品能否承繼、以及推出時間能否加快。

一天堂一地獄,反觀FB 似乎更陷入深淵之中。

PAYPAL創辦人Peter Thiel,熟悉我們的觀眾應一點也不默生,因早在「富.事.通」環節已亮相!

早對FB 有先見之明的Thiel,喺「04年」已投資50萬美元,當時公司市值唔夠5百萬美金。

係公司最早期嘅外部投資者,投資咗八年,帝爾喺fb嘅投資,大賺超過10億美元。

佢先喺FACEBOOK五月上市時,沽出1680萬股,套現6億3千幾萬美元,雖然上市後股價不振,市場蒸發一半,但對於早期投資者Thiel嚟講,仍有豐厚嘅利潤。

Thiel喺上星期四同五,以大約19至20美元嘅價錢,再出售2010萬股限售股,估計套現大約4億美元。

目前只係持有560萬股,市值1億1千2百萬美元。

華爾街日報話,Thiel大手減持fb並非唔尋常嘅舉動,特別係好似FACEBOOK呢類之前一直係私人公司,早期投資者沽貨套現係好常見。

不過作為科網界傳奇人物,Thiel咁多年來喺facebook 地位舉足輕重,身為首批FB天使投資者,此時棄船,市場無論如何都不會視而不見吧?

值得一提係Thiel作為董事會成員,佢雖少有干預公司日常運作,但喺需要時(特別是「缺水」時,即係要融資)、都會向創辦人朱克伯格提供建議。

Zuckerberg 亦在07年公開多謝過 Thiel 的支持,兩人算是亦師亦友關係。

而更雪上加霜係、facebook喺10至12月仲有三批限售股解禁,涉及超過14億股,而投機者亦繼續狙擊,星期一既「空倉」亦創左新高,喺可以容許借貨沽空既八千萬股中,多達八成三都係「沽空盤」。

老吾老

對沖基金被譽為係市場入面,叻人之中既叻人。

勢估不到,一年又一年,實力功架一一現形,截至八月三日為止,全球對沖基金平均回報百分之四點六,跑輸股市之王既標著五百指數同期一成二升幅。

能夠跑羸大市既叻中之叻,只有一成一對沖基金,換句說話,全球有百分之八十九既叻中之叻,原來係唔叻!

原因何在,足夠一篇論文,但歸根結尾,投資唔得,就係運不與我。

可能因為戰績差,或受干預之手左右,叻中叻既對沖基金,投資策略變得進據失退,好聽些,係無路可捉。

索羅斯為例,三十年拉勻,佢表現仍然冠絕全球,但三十日平均,佢表現可能全球榜末。

正當市場中人忙於預測市況之際,個別大鱷開始問一個問題,就係WHAT'S HE THINKING OF??

到底索羅斯諗緊咩?

有此疑問,正正因為索羅斯買FACEBOOK吃市場一驚之後,更入股曼聯成為第二大股東,完全爆冷。

大鱷之王染指臉書,有可能喜歡其全球社交平台,推動自己哲學思想,叫做講得通!!!

但對紅魔鬼動心,市場覺得理由只有三。

一,係曼聯隱藏價值係出面睇唔到。二,佢,或者佢新婚妻子係曼聯迷,於是為博紅顏一笑。

三,最直接,索羅斯傻左!!!

盈利大跌,上市集資縮水,集資額不足還債,兼且以廿倍市盈率計,以估值衡量,唔應該係索羅斯杯茶。

既然唔符合第一項假設,除非佢或者太太係曼聯迷,否則,索羅斯真係傻!!

有觀察家話,信索羅斯傻,先係最傻,佢愈叫黃金終極泡沬,就愈買金,證明佢愈老愈精明。

再者,大鱷對球會有興趣,其實早有前例,零八年索羅斯就曾經向負債累累既意大利羅馬球會,一度考慮敵意收購,但最後關頭先至放棄。

所以,從正路諗,曼聯商譽較羅馬更值錢,曼聯可能太貴買錯雲佩斯,但只要解決曼聯四億四千幾萬英鎊負債,英國球圈認為,呢隻紅魔,價值釋放潛力最大。

美國格雷澤家族控制曼聯呢幾年,球會私有化,透明度大減,無論球迷同其他小股東對內部財務一知半解,有口難言。依家上市了,就正如巴菲特名言,潮退後就知邊個有著褲。

評論唔排除,索羅斯睇準曼聯上市,反而令格雷澤管治進一步受批評,再來一招半招財技,將真正惡鬼逼退,令紅魔鬼價值提升,到時索羅斯就會願望達成。

具具幾億,佢賭得起!!說到底,曼聯上市係錯,抑還索羅斯愈老愈精靈,我們肯定買重後者!!

2012年8月20日星期一

DRAGHI PUT

暑假結束,歐洲主帥再要為歐債問題繼續戰鬥。德拉吉一句BELIEVE ME藥力仍在,歐洲股市已經連升十周,八七年以嚟僅僅試過五次。
 
歐洲人比美國可能忠厚,而金融市場更反映,佢地原來更天性樂觀!!
 
DRAGHI PUT,有效期可能即將屆滿,因為九月大限明顯不過。
 
德國媒體先刊載財長訪問,又再引述歐央行委員說話,底線盡在不言中,就係意,西可救,希臘難留。
 
無疑,市場情緒傾向憧憬意西獲救屬於利好,但希臘出局?三個月前形容係世界末日,何解九十日後,就全無反應?
 
最新版本係救市大計,係為意西歐豬之首債息設定上限,市場部份解讀為無限量買債,如果咁諗未免難得很!!
 
撇除救市基金規模,所謂債息上限,實際係意西國債之限,同德債債息差距設限。既然如此,亦代表將來救市基金可以買意西債,但同樣可以透過沽德債,去維持息差。
 
債差上限行得通嗎?學術上可以,伯南克亦研究過,但認為執行有困難,歐洲如果破天荒息率設限,首先要解決錢既問題?
 
無論五千,定七千億好,規模低於美國一次QE。其次,市場睇淡歐債,究其原因唔係債息高,而係債務太多,債息上設解決唔到根本問題,會唔會觸發更多資金買德國國債,曲線拉高息差,從而圖利,值得思考。
 
無可否認,用德債做指標,歐洲今次所謂認認真真,受益仍然係德國。明顯,只要市場睇淡意大利,西班牙前景不變,德國,奧地利,甚至法國國債,仍然受惠。
 
荷蘭鹿特丹大學學者早日提出更創新既解決辦法,就係息率補貼概念。
 
息率概念背景有二,一係歐洲無錢買債,二,係德國為首安全國家,債息唔正常既低,係歐債危機既得利益既結果,簡而言之係有發死人財之嫌。
 
經濟學上,呢種就係界外效應。學者認為,與其令德國為首座享其成,倒不如計算出,德國國債合理值,扣減佢地因為受益歐豬無用、額外得益節省既利益開支出嚟,作為債息補貼既資金。
 
簡單講,沒有歐債既話,德國十年債息可能係兩厘,但依家因為市場避險令債息只有一厘,咁德國就應該將慳到既一厘利息開支部份或全部攞出嚟做補貼,學者計算有關計劃涉及真正資金遠遠低於市場估計,但好處係歐洲唔怕無錢,德國亦無需要驚印錢。
 
毫無疑問,德國取態關鍵,但從機會與成本角度,相比冒其他風險,加碼救市基金等等,德國經濟同政治成本最低,亦用不著真金百銀打救歐豬。
 
其實如果默克爾肯起示範榜樣,下回全球金融危機,大家亦大有理由可以「劍指」花旗國!!

恐慌


美國財赤懸崖
歐債危機
企業盈利倒退

一年前同樣既負面因素,今日仍然存在。

不過美股就曾經觸及07年12月以來新高。

令交易商大惑不解既、係有「恐慌指數」稱號既VIX 期權波幅指數,同樣創出五年新低,跌穿左14點水平,過去一年累積跌左六成。

巴克萊交易員,直言咁既現象根本係解唔通。

股市升至現水平,投資者理論上都需要透過期權對沖風險,但無論係VIX或者標普期權反映,市場既對沖活動只係持續減少。

更大風險係一旦有咩「風吹草動」,喺缺乏對沖既情況下,市場既拋售可能會引發大型股災。

一個解釋係由於大型投資者已經離場,所以大市成交少之餘更只係乾升,根本唔需要對沖。

亦有基金指VIX 指數只係對沖未來三十個交易日,以目前市況超賣程度,單是三十日對沖並不足夠。

所以由12月VIX 期貨來看,已經達到25,比起現貨月足足高出八成。

同太平洋另一邊相比、似乎投資者要擔心既問題仲要多一啲。

反映本港上市既中資企業期權 Alpha 波幅指數,舊年以嚟就一直高企喺VIX指數樓上,到上周五兩者差距達到四成一,係今年三月以來最高水平,同一年前比較、VIX指數當時係比Alpha 波幅指數高出一成。

富達基金經理表示,市場愈來愈多共識,係擔心中國經濟硬著陸會變成現實,四成既溢價已經係唔單止係恐慌可以解釋到。

睇番經濟增速已經係連續六個月放緩,上個月外商直接投資大跌百分之八,係兩年來最低水平。出口亦只係錄得百分之一既升幅。

不過瑞銀經濟師汪濤話,除非歐元區真係解體、又或者內地樓市有嚴重問題,否則再出現08年硬著陸既機會並唔大

2012年8月17日星期五

財經通識: 內地最可信的經濟指標?



無招


磚頭誠可貴,居屋價更高,當思歪特首小型施政報告,急市民所急,居屋免補地價後,我地當日已經批死,居屋爆價,樓市升溫,結果「不幸言中」!!

樓價指數屢創新高,據報買家怕業主反悔,要臨約列明必賣必買,搶樓情況可想而知。

思歪夾民望上台,西環效應之外,仲有一班人憧憬呢位擬似八五萬規劃師,會有辦法理順樓市。

所以正如佢勇字當頭,踩外交鋼線傳召日本駐港領事之際,更有更多人想佢傳召陳德霖,曾俊華落藥調控樓價。

有分析員統計,大曾爵士時代,太古城呎價每升一成,特區就會政策出台,至今,太古城呎價破位,既然「冰火曾」多次撰文表達樓市風險關注......

亦既然陳德霖講明要留意過度借貸風險,無理由陳曾二兄弟,對思歪大放慢板不加以提點。

又如果,思歪所托另有其人,並非冰火曾,同八十八樓,而係運房局掌門安東尼張,咁就弊。

看官仍然要時間做功課同學習,所以大行就算近日相繼短評,擔心政策風險有增,但實際上睇,中環人話,新班子上任個半月,有幾多次真真正正有政策制定經驗?

特首競選前多次表達房屋問題關注,又港人港地,又加建公屋,分析員最跌眼鏡係,面對高樓價,個幾月嚟佢比爵士曾更加放水,背後諗咩,無人知。

但麥格理大淡友「大衛吳」之前有個可圈可點分析,既然供應繼續多,官商博奕協調之下,政府決定將「私樓市場商品化」也。

所謂「私樓商品化」,係指樓宇買賣只容許高收入人仕進行,其他大部分中產以及基層,全數效法新加坡、或租或買政府興建的「組屋」。

的確,新加坡愛抄香港,香港亦愛抄新加坡,人地樓市商品化,社會融洽,我地樓市商品化,怕而未來五年,不滿升溫,最簡單由批地,供地,打椿到落成,前後五年,莫非係明醒發展商?

從另一方面諗,思歪要再出招,還有什麼法寶?離離去去就係限制按揭,較有效方法,禁二套房,或加重交易成本。

不過斷估咁重藥,佢未必敢,亦未必行得通。

樓市升因,十個理由未能盡錄,要降溫,試夠十種方法未必收效。

缺貨係當前問題之一,難怪連施老闆亦高呼樓價唱得太高。

我地相信政府「無呃人」,現屆政府的確已經密切監察著樓價升幅,而家最理想情況,係下半年供應穩步增加,估計新推出單位有一萬個,如果定價可以貼近二手市場,將有利樓價喺現水平穩定落嚟。

但如果下半年樓價升勢繼續失控,政策既風險就會顯注增加。

其實,用九二九三經驗,愈多政策樓價愈升,到九八鬆綁,樓價自然跟隨經濟形勢下瀉。思歪絕招,根本係要全面將爵士曾年代樓市調控政策取消,做其地產商無間道!!!

2012年8月16日星期四

富.事.通:偵查報道教父: GAY TALESE




幾多借口?


如果說中移動的業績令人大跌眼鏡,那中信泰富就更如殞星一般

幾年前一個晚上,中信泰富傍晚召集傳媒,宣布巨額投資澳洲鐵礦石項目,打從當日開始,正式為呢間老牌紅籌,揭開惡夢序幕。

五年過後,當日主持發布會管理層人不再但惡夢未完。

當日信逝旦旦潛力無限既項目,概念依舊,但超支多次,最少四度延期,一個由鐵礦石未到牛市高峰期買入既項目,經歷鐵礦石大牛市,大調整,再復蘇,到另一次需求帶動既熊市,幾個循環已過,但投產之日還遙遙無期。

原定八月,再拖到十一月,從股價表現睇係穩定,唔係代表市場有信心,而係市場信心盡失,再無任何期望。

十一月為否如期投產?如果博彩公司開賭,賠率怕且不足一倍。

常挀明被譽為拆彈專家,斷估呢個考驗係佢職場生涯最大。常總誠懇,業績報告之外,最少用十分鐘解釋遲又再遲既理由,詳盡有餘,可惜內容空洞,實際訊息只有一個,就係時不與我。

管理層綜合項目延遲不斷四大死因,包括澳洲要求多,單係文件要用上幾千萬字,工人需求大過供應等等,甚至簽證及語文能力都可以作為借口。

常總根本浪廢時間,好一句不可預期既事太多,同搵上中冶做承建商,問題已經大致解答。

中冶係咪開發鐵礦石項目專家,不得而知,但如果中信泰富當日換上另一個承建商,結果可能不同,又或者用當日收購項目資金,真接買鐵礦石炒賣,回報肯定翻一翻。

常總有誠意,但俾出太多客觀環境因素解釋,策略百分百錯誤,因為中信泰富唔係曾經講過,一再延期就要向中冶追討咩?

你今日製造太多難以預測既理由,可以預期,中冶已經被放出一條生路。

中信泰富每股值近十九蚊,如果剔除鐵礦石項目每股六個七既虧損,資產值已經每股廿五蚊有多,令佢地成為最抵買既綜合企業股,可想而言,澳洲項目價值破壞力之大。

從數字睇,未投產項目已經帳面虧損,以資產計,項目總資產七百六十多億,已經幾乎同投入資金相若,扣除負債,項目資產淨值只得三百多億。

有分析員關注,項目不斷令集團舉債,全部計算,既然債務未見頂,難道項目會資不抵債。

熟識中信泰富人士指,事到依今,呢個一度係中國希望既項目,已淪為豬頭頭骨一件,買家唔會有,兼已經千金散盡。中信泰富係時間面對現實,一,全面放棄項目。

二,棄用所謂中國專家,請幾個袋鼠人負責執手尾。由零七年底至今,澳洲呢兩個字,令集團炒燶外匯,高層巨變,但當日負責項目既華東博士,繼續地位不變。

從佢以往負責巴基斯坦,非洲,同菲律賓項目經驗,澳洲令佢功力現形!!

沒有合作令人遺憾


想不到今次唱高開低的情況,居然出現在近日股價一直創高位的中移動身上。

或許市場本來對業績無咩預期,估計都係平平穩穩,豈料一次失望將股價打到去無底深淵。

雖然ARPU按季回穩,但EBITDA利潤率急跌,拖低盈利錄得三年來最慢既增長。

結果下晝股價急挫百分之五,係一年來最大跌幅,以金額計跌幅更係09年以來最大,單日市值無左超過九百億。

要拆解中移動盤數不難,來來去去都係加大手機補貼拖累。

半年僅賺622億,只係升百分之1.5,撇除蒲發銀行盈利因素,核心盈利近乎係零增長。

單睇上半年手機補貼120億,已經接近舊年全年既7成。令EBITDA率跌幅比市場預期大,按年跌左3.4個百分點,至百分之46.2。

中移動話,為加快3G上客,同分流2G網壓力,全年補貼金額比年初指引調高3成,至260億人民幣。比舊年大增5成1。

上半年3G上客升近1成1,有1587萬戶,但第二季按季跌1成,中移動解釋,係轉攻中高端客所致,維持全年新增用戶3千萬目標。

單睇ARPU也不太差,期內通話資費跌左6%令ARPU按年跌2.4元,至67元人民幣,已經比三個月前改善,當中3G ARPU係76元。

其實要數增加手機補貼,也不是甚麼新鮮事,對手聯通同中電信,早在去年已經出招,呢個遊戲基本都係「焗玩」。

反而令人注目係部署進據失據,中移動既要打3G/4G市場,但去年以來重心一直放在低端客戶,結果肯付費的、都流到對手身上。

目前中移動的智能手機用戶比例、雖然由去年18%增至27%,但同對手比較明顯放慢,有調查就統計,中移動的3G用戶比例在全國,由去年的44%跌至38%。

或許其實中移動也沒有甚麼選擇,因為TD網始終是新事物,要一開始打高端亦不是辦法,所以問題最後都係結構性。

記者會上,管理層周不時強調T網手機已克服「三同」,即是「同質、同價、同時」,今天要發力搞4G,手機配合已經變成關鍵,由此來看形勢未必太差。

反而令人想不通的、是中移動仍然未有iPhone,似亦表現出滿不在乎。

「雙方沒有合作令人遺撼。」

問題是當iPhone 5面世後,形勢會否再次逆轉? 又會否再次落後於人?

 

2012年8月15日星期三

力挽狂瀾


冼博德,一個近年環球金融界評價極高既銀行大班,一個顧芷筠公開表達傾慕既人。

一星期嚟,佢的確大顯身手,功架十足。

如果八日前,顧芷筠將對冼博德傾慕之情付以行動,佢一定回報甚豐。

因為以低位一百九十九蚊計,每手五十股渣打,最少賺過千蚊。

冼博德八日嚟,為備受施壓既環球金融機構提供尚佳教材。

臨危不亂,據理力爭之餘,再施以外剛內柔技倆,聽落複雜,但結論簡單不過,萬大事,錢可以解決,就俾錢解決,總之大前題係能力許可,同聲譽不能損。

最後沖刺十一個小時談判,最終妁三億四千萬美金和解了事,是多是少,係一個相對性問題,如果認同之前盛傳既七億罰款額,咪少!!

但同意渣打實情被屈,僅僅一千四百萬問題交易比較,罰款額比例就相當於廿四倍,破盡記錄,固然係貴!

觀察家形容,相比多宗同類指控,渣打備受各界同情實屬罕見,更難得係英國政府力撐,美國內哄。

策略上,渣打十分攞足九點九分,原本有條件令佢地賠得更少,但既然聲譽重大,況且股東先係米飯班主,用三億四掃走強收買路錢流氓,市值即日回升三百億,抵!!

既然如此,渣打股東要對冼博德講聲THANK YOU,環球金融界,特別係歐智華更要讚對手WELL DONE。

無渣打死撐,英國當局大敵當前未必會如夢初醒。

由洗黑錢引發既買路錢事件,提升至監管機構交手層面,匯豐難道唔係大贏家,他日七億美金回撥,九哥要親吻彼德,兼敬禮致謝。

渣打股價對帳面值,一倍一左右,遠比平均兩倍為低。業績未走樣,管理層溢價令投資界必定加分。

以近十年渣打人事變動,更令習慣高薪挖既金融界好好反思。

以主席為例,前前前任桑德森,現任莊貝思,非銀行家出身,一樣有聲有色。

至於冼博德,更係經典代表。年僅五十,亞洲長大,太太係作家,大學主修公用行政,八八至零二年係麥肯錫顧問,及至零二年加入渣打,論年資,冼博德僅僅十年經驗,印證叻人隨處有。

銀行業係咪再要具泥於匯豐既內部升遷制,或者美資行既同業挖角潮呢?

八日風暴,冼博德化身神奇小子,CFO麥定思,更當上背後的男人。被指講粗口,鬧下屬,對伊朗交易視而不見,麥定思選擇隱形,但奇在一眾媒體無加入圍攻,反而處處維護,兼讚能力出眾。更譽為巴克萊行政總裁最佳後選人之一。

冼麥渣打二寶,表明機構品牌有價,有錯無錯,失分唔易。話說如此,渣打點解堅持要喺紐約當局解釋限期前,一定要握手和好?外界少提,但亦係一個迷。

2012年8月14日星期二

文藝復興

日日嫌悶,其實日日精彩。事關金融市場不按劇本辦事,既然無路可捕,每日都可以係一個驚喜。
 
正如沈大師把脈所言,論基本因素,股票早早賣掉。但市場從來係一個炒賣平台,升要理由,跌要借口,咁岩,個市升就要升。
 
跌浪之中小升浪,可以令人陶醉,君不見舊年十月萬六彈上二萬一,人人以為牛市重臨。按沈氏理論,五千一浪重演,難道二萬三可期?
 
市場氣氛好,什麼事情都係一句「It's possible!!!」。
 
法蘭西零增長,德國增長放緩,係事實但奈何亦係好消息。基本因素欠奉,技術難玩,預期更難揣摸。
 
歐央行大統帥空炮盡發,市場未有落空之餘更憧憬升溫。歐洲謊言效力之久,年底財經大事回顧,定會記載。
 
人人話,美國強項戲弄市場,但做預期玩感覺,拍馬追唔上歐洲。文藝復興,歐洲印象派抬頭,名家個個玩感覺玩得出神入化,
 
承師印象派,再秉承歐洲人浪漫,感覺預期,我地自問唔係對手。
 
歐洲淡倉拆倉潮,規模計三年幾嚟最多,連CDS好倉盤,都係史上最多。憑超級馬里奧一句相信我,市場竟然信以為真?
 
首席末日博士麥嘉華形容自己獻出處子之身,公然要買歐洲股,唔通佢越老越糊塗,迷戀了國王的新衣?
 
話明撈底博彈,低殘概念非歐洲莫屬。大戶直言,睇好同睇淡,係相對性問題,由過去十二至十八個月淡倉不斷累積,到稍一拆倉平盤,效力之大正合炒家之意。
 
你信歐洲改善?你信債務問題解決? 呢刻好難令人信服!!!
 
淡友永不言敗,舊腳本作廢,全新編劇,故事情節大致係八月狂想之後,九月眼睙盈眶,因為鬥牛勇士西班牙病情未癒,救勇士先要踢走希臘宙斯。
 
當然,劇本著名subject to change,萬事要開局揭曉,你信以為真,就唔應該繼續靠金融糊口。
 
肯定係,以市盈率計,歐美水平超越三月高位,估值提升,但盈利預測卻跌,市場到一個地步,浪漫不再,又會再問值唔值。
 
今日華爾街日報有長文,形容列根年代以來的大牛市,已經到三十年頭,雖然中間有起有跌,但整體趨勢都係向上!
 
但奈何「憤怒牛」經年月洗禮,早已變成老牛,要再發力、恐怕也是強弩之末!