亮點?

滙豐季度盈利倒退, 差過預期, 年底到期的三年計劃, 只有資本充足率達標, 股本回報和成本效益比率都惡化。

第三季市況波動，拖累滙控環球銀行業務、盈利倒退超過一成，受英國客戶撥備拖累，歐洲業績再次見紅。

但既然業績咁差，問題係匯豐倫敦反而有得升、一度升近3%，點樣解釋好？

真係視乎市場情緒點走、大行側重歐智華對經濟前景評估相當樂觀、加上資本改善，估計股價有支持。

綜合摩通、瑞信及瑞銀意見、匯控資本改善，估計年底核心資本率有機會達到12%，而且瑞銀同瑞信話、對管理層經濟前贍感到樂觀，形容係正面因素，摩通同瑞信更預期，由於第二季以來、匯控股價都跑輸大市，估計會因為業績令股價有支持。

其實仔細分析，純粹據第三季稅前盈利比較，無論整體大數四十五億二美元，或核心稅前盈利五十億五美元，均遠低於任何一間大行估算。

無疑，按年計，大象兩組數字仍有升幅，惟按季比較，分別跌幅百分之二十，及百分之八，其中核心稅前盈利更連續兩個季度回落。

若非撥備再減，分析員指，大象季績肯定更遜預期。而剛在提及核心兩個字，匯豐目前最大問題正正來自核心動力不再，大象三大收入範圍：淨利息收入，非利息收入及交易收益去看，三者無論按年及按季均告下跌，當中淨利息收入連跌三季，交易收益則跌近五成。

暫時而言，匯豐唯一賣點屬於資本多，一級核心資本比率升至一成三，問題在於英國監管要求提升，匯豐尚欠市場一個答案。

而更現實是，經歷早前斬頭，裁員，賣資產後，匯豐在成本減省帶動的盈利上升，已屆盡頭。

地區劃分，香港成為唯一按季力保不失市場，仲佔盈利比重45%，多謝馮姐!!!

其餘北美，亞太則通通走樣。而按業務劃分，GBM下跌，更叫人失望為商業銀行按季稅前盈利要倒退一成四，零售及財富管理業務尚且有1%增長。

零售銀行眾所周知靠貸款，匯豐較大亮點來自第三季整體客戶貸款有百分之五增長，屬近年少有貸款及存款升幅幾近相同一次，但由於淨利息收入下跌，表面睇幾乎代表息差壓力持續。

再三強調，匯豐雖則動力不足，惟穩健有餘，由於一級核心資本比率近乎全歐洲之冠，派息上調憧憬仍會繼續。如果再睇部份細數，管理層可能要應記一功。

首先，風險權重資產方面，大象整體涉及總數較今年年中少近一個百分點，而更有趣在於，匯豐列為可供出售投資，較之年中大減四成七。

一，匯豐對資本鞏固，強化賣點有備而來。

二，大象或多或少對未來利率環球似難以盤算，不言的話，豈會將可供出售資產大減，因為只要改列為持有到期類別的話，利率升跌，匯豐毋須有帳面影響。

中環分析員形容，大象成本減省效應之後，正處於穩健中下移，而繼續叫市場留意的一個小關注，仍然來自錢太多。

從中期報告第十三頁反映，象哥存放中央銀行資金，即剩餘資本再度升破千七億，比三個月前忽然大升一成半。

簡單講，伯南克好，耶倫好，繼續人為壓低利率，呢筆多餘錢，足夠令九哥領導的匯豐無連行!!!