2013年11月4日星期一

亮點?


滙豐季度盈利倒退, 差過預期, 年底到期的三年計劃, 只有資本充足率達標, 股本回報和成本效益比率都惡化。

第三季市況波動,拖累滙控環球銀行業務、盈利倒退超過一成,受英國客戶撥備拖累,歐洲業績再次見紅。

但既然業績咁差,問題係匯豐倫敦反而有得升、一度升近3%,點樣解釋好?

真係視乎市場情緒點走、大行側重歐智華對經濟前景評估相當樂觀、加上資本改善,估計股價有支持。

綜合摩通、瑞信及瑞銀意見、匯控資本改善,估計年底核心資本率有機會達到12%,而且瑞銀同瑞信話、對管理層經濟前贍感到樂觀,形容係正面因素,摩通同瑞信更預期,由於第二季以來、匯控股價都跑輸大市,估計會因為業績令股價有支持。

其實仔細分析,純粹據第三季稅前盈利比較,無論整體大數四十五億二美元,或核心稅前盈利五十億五美元,均遠低於任何一間大行估算。

無疑,按年計,大象兩組數字仍有升幅,惟按季比較,分別跌幅百分之二十,及百分之八,其中核心稅前盈利更連續兩個季度回落。

若非撥備再減,分析員指,大象季績肯定更遜預期。而剛在提及核心兩個字,匯豐目前最大問題正正來自核心動力不再,大象三大收入範圍:淨利息收入,非利息收入及交易收益去看,三者無論按年及按季均告下跌,當中淨利息收入連跌三季,交易收益則跌近五成。

暫時而言,匯豐唯一賣點屬於資本多,一級核心資本比率升至一成三,問題在於英國監管要求提升,匯豐尚欠市場一個答案。

而更現實是,經歷早前斬頭,裁員,賣資產後,匯豐在成本減省帶動的盈利上升,已屆盡頭。

地區劃分,香港成為唯一按季力保不失市場,仲佔盈利比重45%,多謝馮姐!!!

其餘北美,亞太則通通走樣。而按業務劃分,GBM下跌,更叫人失望為商業銀行按季稅前盈利要倒退一成四,零售及財富管理業務尚且有1%增長。

零售銀行眾所周知靠貸款,匯豐較大亮點來自第三季整體客戶貸款有百分之五增長,屬近年少有貸款及存款升幅幾近相同一次,但由於淨利息收入下跌,表面睇幾乎代表息差壓力持續。

再三強調,匯豐雖則動力不足,惟穩健有餘,由於一級核心資本比率近乎全歐洲之冠,派息上調憧憬仍會繼續。如果再睇部份細數,管理層可能要應記一功。

首先,風險權重資產方面,大象整體涉及總數較今年年中少近一個百分點,而更有趣在於,匯豐列為可供出售投資,較之年中大減四成七。

一,匯豐對資本鞏固,強化賣點有備而來。
二,大象或多或少對未來利率環球似難以盤算,不言的話,豈會將可供出售資產大減,因為只要改列為持有到期類別的話,利率升跌,匯豐毋須有帳面影響。

中環分析員形容,大象成本減省效應之後,正處於穩健中下移,而繼續叫市場留意的一個小關注,仍然來自錢太多。

從中期報告第十三頁反映,象哥存放中央銀行資金,即剩餘資本再度升破千七億,比三個月前忽然大升一成半。


簡單講,伯南克好,耶倫好,繼續人為壓低利率,呢筆多餘錢,足夠令九哥領導的匯豐無連行!!!

沒有留言: