2015年5月29日星期五

陣腳自亂


黃大仙總有失準一日,零一年以來,上證單日跌幅超過半成,而之後能夠反彈,機會率高達八成。

對上兩次反彈幅度分別有2%同3%,勢估唔到,星期五全日走勢乏力!

內地股民勇字當頭,踏入去年以來一帆風順,殊不知,千算萬算,兩星期內,致命一擊不是來自A股上證、深圳創業板、而係中環交易廣場!!

繼上星期,「6999之王」、漢能徹底中伏之後,恒大、成為港股通狂熱份子嘅新晉愛股,誰不知一跌兩成七!

五蚊一度失守! 敝台下晝確實收到、多位內地經紀查詢,查探原因,詢問前景!!

內地上至官員、下至股民,對突如其來大跌市、口講調整健健康康,實際異常驚慌!

如果唔係,新華社大行點會火速發文! 匯金也不會忙於解話! 官員、官媒怕跌市,對嗎?
唔通佢地都買左好多貨!?

球證、球員,點可以同一個人兼任,或者因為中國特色的股票市場,繼上次三日內調整一成後,內地股市今次、一日之內,已經從高位調整一成幾,未創新高,先創世界紀錄。

可能因為中港股市融合,又或資金力量,過去好一段時間,外資大戶在港心目中一直被形容為來意不善,沽貨一定係外資,掃貨一定係大媽。

但公平一點,周四恒指曾大跌八百,若非老外掃貨,香江股市已近乎崩塌。

喺啱啱過去一個星期,環球股票基金有45億美元流入中資股,規模08年最多,但大媽竟然陣腳自亂,叫人點認真同你地玩呀!!!

2015年5月28日星期四

點名


以為大好河山,香江股市一跌跌過八百,祖國一踩,踩夠百分之六,確實令人心醉、或心騰。

買得股票,升升跌跌預左,但如果將跌市責任歸咎匯金減持工、建二銀的話,那既高估匯金,市場的思考能力!!

匯金作為內銀大股東,從來不應該用投資者角色看待,將減持等同於獲利離場,高位已見,那未免太忽略匯金角色,減持背後豈會是獲利套現那麼簡單。

真正要求跌市理由,或者有二:
一,五千升不到,大媽鎖定利潤,但由於無人接貨,形成人踩人。
二,盛傳人行定向正回購,抽資過千億,令市場懷疑央媽政策左搖右擺。

市場始終是市場,升市,跌市,往往事後大堆原因,觀乎今日,離奇事情屬太多,例如,港匯一早大幅轉弱,事後孔明,擺明一副「襟機格」訊號,其次,恒指跌六百收市,但與恒指掛勾盈富基金收市倒升,尾市一分鐘抽上,但成交有限。

跌市原因不明,總叫人難以釋懷,但收市後,證監會一則特別報道,某程度上為今日大跌市之中,送上一段令人振奮消息。

證監會因應漢能河君言論,作出斷言否認,當中帶出三個訊息:
一,證記已展開對漢能調查、
二,調查已進行一段時間、
三,漢能似乎短期復牌有困難。

證監會點名證實調查一間上市公司,以往極屬罕有,對上一次是中信泰富。

按證記公眾披露指引三.一段,除非特殊情況,否則不予披露調查行動,特殊情況包括:
一,要維持及促進對證券期貨業的信心;
二,保障投資大眾的利益;

而基於三.一段,證監會再作出以下明確表述:
「所查訊或調查的事件已引起公眾關注、揣測或變為謠言。在這情況下,證監會可能要公開其查訊或調查的有關事實,以平息疑慮,或遏止各種揣測或謠言,從而維持公眾的信心。」

「遏止謠言」四個字可圈可點,河君回應新華電視記白有關被調查時,劈頭第一句,正正是「這純粹是謠言」。

換句說話,無河君訪問,證記仍然有口難言,係河君打牌俾證記上,令市場持份者提早獲得知情權,證記及市場同時要多謝河君。

河君及其團隊對規則認知程度,外界可以自行判斷!

整個新華與河君訪問,中環議談紛紛,據聞長江中心一早多次觀自巡查影片。

訪問中有關被調查部份極短,但中環人唔明,點解記者用我們來問河君:「如果對我們有措施的話,您應該是第一時間知道的?」

中環人更不明白,漢能爆煲當日全國媒體頭條,但對新華開腔,內媒卻低調處理,報道甚少??

2015年5月27日星期三

除地


世紀重組尾聲,長和「除地」,首日價格扣除地產業務,以為一切盡在掌握中,但引用某大美資行分析員形容:「今日的野亂曬!!!」

「除地」首日,市場原本預算長和開報價介乎98至105元左右,點知爆出118開市價後,半句鐘左右,忽然掃上至125,以當時價計算,引申出長地理論價僅為40.1元,市場嘖嘖稱奇!!

十點半左右,一字號分析員忙過不停,既回答客戶查詢,又要向Trader收收風,某大行交易員指,今早確實有為數不多內地客,以為長和大跌,半夢半醒之下Order撈底。

的確,路透截至十一點左右前,長和股價仍然是報跌四十多元,而彭博一直顯示長和跌幅超過兩成。啤一聲!!!

恒指公司對,選用今日收市價作為長地參考價計算,事關當中預見首日波幅較大,的確,長和單日高低相差11.5,數目可觀。但恒指公司做法,不等於能為長地搵出合理理論價。

以收市價扣除昨日市價計,長地理論值46.9元一股,即使假設周二是意外下跌,俾番7.1元跌幅你,引申長地理論價亦僅為50.2元,參考長地推介文件的官方NAV 98.5元,或街價90-100元NAV,攞95蚊作為中間價的話,長地折讓幅度依然極大,幅度介乎43%至50.6%,成為藍籌地產股折讓最大股份,長地磚頭,豈可以較新地、新界、四叔樓「平咁多」?

撇除其他原因,由於長和全日價錢較市場預算偏高幅度頗大,有對沖基金一度有SHORT一字頭念頭,但被分析員勸退,皆因換股方案下,長和技術上有三分一股份未解凍,故此,開市個多鐘之後,長和基本上無人敢買,亦無人敢SHORT。

觀察家承認,「除地」首日,市場仍在摸索,而首日表現可以綜合三大原因:
一,長和沒有地產後,海闊天空,真正釋放價值,市場更加睇好,所以一度較資產值折讓不足一成半。
二,市場早前對長地合理值高估,既無可能做15%折讓,就算跟大隊折讓三成亦嫌貴、
三,星期二長和被沽大左。!!!!

但調轉諗,長和首日「脫磚」後,折讓收窄至只有17.8%,鉅副主席願夢成真過了一關。

而長地面世後,以現時理論價計,由於折讓驚人,稍為要追貼同業水平,上市首日幾乎肯定爆升十三蚊或以上,造成大紅盤高昸亦高收的大吉大利效應,鉅副主席即時變「四萬哥」!!!!

兩隻大藍籌暫時變一,加上大量藍籌除靜,六月期指到下晝才回復應有的正常大低水,而現貨月一度高水過二百點,到現時仍然叫人迷惑。

2015年5月26日星期二

再見, 和黃!

西方人認為13不祥,對李嘉誠來說,13絕對吉祥。

隨著今日交易結束,13正式劃上句號,115元收市,市值4902億,回想1979年,李嘉誠從匯豐購入22%股權,每股值僅7.1元,34年之間,未計息,股價變動為107.9元

收市跌2.9元完結13號任務,同時間,皆因距離長地出生相距長達一星期,以及其他衍生工具複雜因素,連帶長和收市更要跌7.1元,哈哈,7.1正正是1979年某個晚上,李生從匯豐接手和黃每股作價,世事總有巧合的一日?!!!

如果用和黃今日收市價計,長和賓際應值168元,換言之,今日有跌突之嫌。

而用市場予以長地每股值90-100元,另加三至三成半折讓的話,長和明日扣除長地值,要額外再多扣65至70蚊,簡單講,明日長和開幾多,其實同時反映長地上市當日合理值!!

俾李嘉誠揀,或者他既想保留和黃名字,更要繼續有13號股份代號,惟現實並不容許,13見證他獲匯豐支持或扶植,標誌著李氏王朝國際化,數當年年四大洋行股,和黃實屬敬排末席,相反當日之王,現在卻淪為幾乎名不經傳,此乃怡和也!!

數和黃經典之作,十多年前有賣橙、之前亦有赫斯基、但李氏接掌和黃後,打從第一日已經是經典,調轉諗,沒有和記船塢手持大量極高潛力土地,為地產業務增值,李生當日會份外有興趣嗎?

中環人一早就知,和黃強項在於善用槓桿,並且低買高賣,香港金融界亦一早知,和黃旗下法律及交易部門,能力勝勝不少投資銀行Corp fin,和黃財資部門,亦可匹敵摩根士旦旦及高盛。

可能,和黃有本身的既有和黃化學元素及DNA,即使十三不再,以後繼續吉祥。李察遜年代,和黃處於復元期、馬世民時代,和黃國際化揭序,霍大班至今,招牌菜是一個接一個世紀交易,和黃由洋行股,成為House of deal!!!

嘆為觀止事情實在太多,喜觀和黃與否,點都好,Thank you and goodbye!!!

2015年5月22日星期五

中銀亞洲?


萬萬也想不到,中銀香港竟然有重組及注資概念,中環人第一件事即時想起,在於一旦中銀落實收購母公司東盟業務後,中銀香港是否需要改名?
叫中銀亞洲?中銀東盟?甚至中銀絲路??

賣南商由於流傳已廣,其實毫無新聞可言,具意義是中行及中銀最新策略檢討,很大程度上要令中銀變身成另另一間星展,或華橋銀行,From looking north to heading sounth!!!

其實從賣南商,及購東盟業務,從銀行策略層面而言,幾乎是等於拍板由資本回報股東,改為資本再投放,換句說話,整項計劃短線而言亦可以當作利淡中銀股價理由

賣南商消息傳出後,市場第一時間想起是有特別股息!!

南商佔中銀資產一成左右,但如果用早前兩間銀行賣盤P-BOOK估值計,作價可以達七百億,
美林計算,中銀有條件最少派每股三個一股息,但擺明,現在特息機會大減!!

惟觀乎中銀股價表現,市場反應之正面,在在顯示市場對中銀走出去的構思更BUY,再將思考放大的話,或者是與中央層面金融政策思路不謀而合。

首先,中行旗下菲律賓、新加坡、馬來西亞、越南、印尼等均有分行業務,位置處於一帶一路圈,由於母公司層面資產負債表較爛,谷大呢幾個市場貸款受到極大限制。

反觀阿仔中銀,BALANCE SHEET靚爆,更重要是在港資金成本較低,香港近乎零息存款資金成本,投放一帶一路相關項目或質易融資收三至七厘,息差擴闊空間極大,形同當年匯豐模式一樣

而由中行、中銀揭序,中環人相信,亦反映內地思路周密,皆因中間涉及人民幣因素。

眾所周知,中行及中銀人民幣國際網絡最強,區內清算業務份額最多,而上述有關幾多東盟市場,跟內地貿易往來亦最大,好明顯,阿爺正正要用一間人民幣銀行攻東盟,往後背意味區內有可能加大人民幣化。

中行有中銀,本質上遠大其餘三大獨特,中行亦提及,不排除收購,目標局限於東盟網絡,抑或再打上中亞區擴軍,值得一諗。

睇中銀股價表現,投資者獲派特息機會大減仍然如此受樂,值得安慰是習主席,因為一帶一路真係SELL 得架!!!!

2015年5月21日星期四

笨豬.跳


一節體育消息,喺本港舉行第三屆國際笨豬跳邀請賽,繼續第二日賽事,雖然大熱漢能因傷退出,但比賽較尋日更精彩。

上晝賽事由高銀領先,高銀二寶上晝做出難度分三分動作,分別下移六成左右,成功佔據榜首。

以為高銀穩奪次日賽事冠軍之際,但到下午,出現戲劇發展,有神奇戰將之稱,代號2326百靈達,下午兩點忽然參賽,由於負磅過重,百靈最初一度短時間下沉五成,到6.85水平。

正當觀眾報以噓聲之際,百靈達突然使出神乎奇技,果然係神奇戰將,百靈廿分鐘內由6.85,急升上15.7,創出新高。難度分攞滿分!!

有見第二日賽事爆冷,引起國際媒體關注,並臨時決定頭條報道,雖然主辦單位香江388半日內已經要求四位選手解釋表現,但盛傳主裁判歐達禮仍甚表不滿,主動對多名表現異常參賽者調查,睇下有無違規。

翻查記錄,歐裁判三月份曾經點名高銀貨源歸邊,街貨只有1%。

有關主裁判消息傳出後,一度關注會有多名選手知難而退離場,但無耐,一名新秀及一名老將又為國際笨豬跳邀請賽帶向高峰。

新秀滴達5月12日先獲得首次認可資格,下午發力全日抽升約四成,創出新高,滴達由5月12日過關以來,累積彈幅曾經達100%,獲評述團頒發神奇小子大獎

下午賽事爭持不下,臨近三點,老將235中策用盡氣力,收市升一成八,創下參賽以來最佳成績。

中策由「雷文.柯」擔任主帥,剛剛宣佈二供一,話要做發展用途,雷文主帥去年九及十二月,先後批股及供股,已經籌集近三億彈藥

總結第三屆笨豬跳杯第二日賽事,首席評速員黃師傅指,比賽雖精彩,但毫無戰術可言,參賽者主要獨部單方都是賣殼,需要正視。

由於連番爆冷,甚至多次出現疑似犯規,香江388被多次要求跟進,而另一首席評述沈大師就帶病留言:收手啦,速速離場!!!

2015年5月20日星期三

股王爆煲

上午十一時左右,近至多個內地微博及財經網站,大如英國金融時報均大字標題報道漢能大瀉及停牌,內媒形容:漢能爆煲!!

而對金融時報來說,此情此景,似有「抵佢有今日」之感,該報一直以來連續質疑566神奇股價表現背後原因。

跟上次暴跌不同,漢能十點左右轉為異動向下,期時「大利是機」買賣兩邊指示盤,其實相當之疏,或者近乎乾,下跌不久,仍不斷有6999掃入,惟當股價跌幅三成以上,港股通6999牌調頭轉沽,無耐股份停牌

市場就是市場,特色之一是每當股價大升、或大跌,總會即時有大堆原因浮上水面,綜合市場版本,566大瀉傳聞原因如下:
一,李河君並無出席今日舉行股東會。
二,行業不景,最大太陽能公司英利表明經營有困難、
三,有孖展被斬
四,傳聞員工股份激勵計劃下,大量股份解禁沽貨
五、有人對賭

主席無現身於股東會,造成千億蒸發,原來真人在北京出席自己旗下清潔能源中心開幕。事後孔明,呢個股東會真係相當重要,大至不能遺漏也。

Well,歸咎關注行業前景?
更妙,更摸不著頭腦,皆因566盈利來源並非太陽能行業,漢能核心業務係阿媽,靠不尋常比例與母公司往來交易,及再從母公司接收大堆應收帳來獲利。

至於孖展被斬,中環人提醒,經過數月前一役,本港券商大部份已不接納566做孖展抵押,講重傷,會係內地大媽及中資券商。

資深中環人一語道破,漢能急瀉,走勢上雖來得突然,但客觀而言,根本屬於The most anticipated event-「出得來行、預左要還」啦! 股價唔應該升咁多,股價就應該跌番好多!!

市場對566一直質疑,正如金融時報三月份報道,漢能由去年開始至今年二月,每日三點五十分,股價幾乎例必忽然抽上,是「神奇十分鐘」!

好聽的係偶然,而隨著股價大插水,亦有提供機會對背後質疑再暢所欲言。

南向資金日增,South bound是否已令港股成為South park、即係衰仔樂園?

那要視乎定義問題。566休戰同日,小鳥股繼續各自高飛:
642百利大優先股升幅一度八倍,但非優先的495一度要跌,383一拆二十,股價可以倍升,米蘭站又再話自己可能會賣,低開一成二,但倒升三成二,呢個就係新常態下的香港市場,我地無能力correct market,但有責任alert market!!

2015年5月19日星期二

誰是鬼神?

多間環球金融機構老總級,包括獅子錢莊范智廉在內聯署要求監管者正視泡沬風險,本來言之成理,但某程度上,神又係你,鬼又係你地。

眾所周知,全球低息沒完沒了,其中一個推動力正正來自金融機構,由雷曼爆煲觸發點,到每次醞釀政策正常化,每次均有大戶提示暫且不宜,伯南克耳仔軟言聽計從,報酬是退任後身兼兩大私募及資產管理公司顧問,酬金較之聯儲局當日倍數計。

耶倫是鷹是鴿,難以捉摸,前朝既然以成功放水力拯全球經濟成名,作為女流之輩,一則釘緊政策,否則是用退市作為自己金添招牌,兩條路其實都會觸碰泡沬

觀乎金融機構老總聯署內容,在在談不上提議,而是Order!!!

重點包括:不能太急加息、及最重要是,全球推行多年的審慎宏觀政策Macroprudential policy,要一視同仁,絕不能「大細超」。

央行放水養魚多年,但由始至終又要做,又要驚,而且一直將內心恐懼轉嫁到金融機構之上,於是印錢符帶條件,正正是一系列宏觀審慎政策,包括資本要求提升、風險資產類別嚴打介定、各式其式監管要求等等。

包括范智廉在內多間跨國巨頭,變相聯署向監管當局指指點點,表面上將泡沬擺上檯,進行政策游說、甚至騎劫,惟深想一層,呢班年薪回報甚豐巨頭,其實有point!!!

首先,央行點解不斷永無止境埋怨貸款市場不振,銀行貸款不進取,很多程度上是央行本身的審慎宏觀政策抵消寬鬆政策正面作用,市場錢多,但銀行監管要求更多,並且處處設防,點借錢出街,予以實際經濟用途?別無可選,唯有益炒家。

更重要是,香港某程度上是一個問題寫照,面對世紀資產泡沬風險,其實是你陳德霖輸入美國零利率所造成的,但被開刀反而是銀行,導致財仔盛行,風險只會更大。

而在環球層面而言,高盛早前發表一系列主題研究,提出因為互聯網普及,另類平台興起,以及銀行備受監管,P2P、互聯網、以及其他新興貸款渠道只會日益普及,單單美國,涉及隨時數萬億計美元,傳統銀行要求正視及提出一個Level playing field,實屬合理。

不幸,環球一眾央行及財金官員有如政客,既想退休後再撈一筆,又要贏得身前身後名,民粹主導之下,豈會有膽量力排眾議而行?

路透breaking view日前虛構一封2020年,由其時匯豐主席、前美國財長保爾森在上海總部致股東的信,內容真的值得參考。

2015年5月18日星期一

孤芳自賞


最佳分析員,未必會屬於預測最具準繩度分析員一類,美林崔魏大名鼎鼎,因為太堅信基本因素,一直將國指目標定於九千六,但基因敵不過資金,趁近日市況回落,崔魏技術上調目標至貼近市價水平,某程度上市況,為他提供立場軟著陸機會。

正因為基因敵不過資金,正如基金界形容,A股是全球其中一個與基本最背馳市場之一。

而正因如此,你向客戶日日糾纏於經濟數據、叫嚷經濟數據、新增貸款、地方債務,及降息、降準時間,你份報告一定會被Ban!!

Market就係 market,任何持份者工作只有一個,就係要serve個market,而非孤芳自賞。

大行明白,正當人人想睇A股個股,你仲講降準,絕不入流,於是外資券商近日四出搜臘一批A股分析員,勢要建立A股研究團隊,打響江山。

單單大摩、巴克萊及匯豐,已經正計劃合共增聘近五十名分析員,專跟A股,摩通早前已額外增添中國股票研究部阿頭,專責A股。

瑞信計劃將A股幅蓋股數,增至三百,而花旗亦表明,稍後會專開一條新TEAM睇A股。

A股個股研究員渴市,反之中國經濟師已不吃香,馬駿當官後,由前野村中國經濟師接替,美林陸挺就跳船,加入華泰,接管研究及機構銷售部。而陶老爺放假,名字不在報告之內,更一度引起揣測!

外資大行要搵A股分析員,除內地挖角之外,似乎別無選擇,而據行內人指,內地分析員出名抵食夾大件,人工低、但枝筆有一定水準,而搏出位性格,新一入一批報告撰寫量更高,基本上「咩都可以寫一餐」。

但行內人亦指,內地分析員相當進取,尤其每年行業大獎拉票期間,往往出人意表。

另一樣要考慮是,內地分析員宏觀基礎厚,但對股份估值模式部份掌握一般,大行要搞A股TEAM,或者要同時考慮是否有需要採納內地估值一套,包括用市夢率、引入雙馬效應加入分析。

2015年5月15日星期五

推波助瀾?

香江股壇精彩絕輪,兩點一記好友突擊來得拍案叫絕,但中小細股更生龍活虎,稍為留意通告,一日內,最少半打公司股權易手。

香港競爭力排名下降?內地社科院似乎未有考慮香江小島殼資源得天獨有優勢!

染雲、或染馬,一朝被雲吞,升價十倍,241、1060之後,再來一隻21世紀,歡喜嗎?

公司的而且確會易名做歡喜娛樂!! 殼易手,某程度上的確對大、小股東是歡喜事情,而今日半打殼之中,一半涉及重疊名字,成為歡喜異常高人也!!

細價等於妖股? 說法或有武斷,作為媒體,絕不應該推波助瀾,但更不應對小鳥股消息集字不提,尤其現在,若視而不見,不作提醒的話,小股民怎會知當中技倆如入無人之境,令人嘖嘖稱奇,又豈可以對來意不善小鳥有所防備?

潮興講貨源歸邊,去證監網頁股權高度集中一欄走一轉,二月至今,最少九家公司被長江中心點名股權高度集中。

九家之中,今年到截至星期四為止,八間錄得升幅,並全數跑逾大市,當中集中雨傘十二倍稱王,恩達一度有四十四倍升幅,至今仍有兩倍,排第三高銀、第四匯財、第五BBI生命,升幅介乎三倍至一倍三左右。

九隻年內被點名股權高度集中股份當中,有四隻上市未夠一年,一隻涉及轉板。

而呢幾隻半新股,大部份當日由中資券商負責上市,你懂的!!!

升幅多少是其次,唔係你財,唔入你袋,睇呢批股份,叫人嘆為觀止,是收貨速度之快,街貨被吸能力之強,實屬近年罕見。

以雨傘為例,二月上市時發行1.5億股,但五月街貨只有590萬,三個月內,一億股街貨被吸乾。

恩達去年十月發六千萬股,半年內超過八成街貨歸邊。去年十二月上市的BBI生命,發售1.13億股,近期街貨只剩365萬股,股價升幅一倍,算少啦!!

中環人稱,新股集資細,而又有中字頭做包銷,命中率最高,呢種觀察,談不上獨特,因為已經成為常識。

更有趣是,觀乎九隻之中,命中率達九成九,證監會股權過份集中欄目,某程度上是等同股份推介欄目,大前題在於,你要有個豹子膽,仲要識在102蚊高位落車,請問、你夠本事嗎?

2015年5月14日星期四

市夢率

內地傳媒繼續流傳,證監會主動邀約多家大型基金公司,要求大戶買入創業板股份要自制,甚至停止增購。

但中環人戲言,中證監約見基金,到底純粹勸退雜場,抑或「攞貼士」?

眾所周知,中證監政策令市場脫僵野馬,而控制市場熾熱卻左閃右避,僵繩失控。

球員、球證一兼兩職,本應是大忌,但內地中小股回報率極之豐厚,的確構成落場誘因,聞名天下的暴風科技,五十個交易日有三十五日漲停,期間市值多34倍,全通教肯PE更升至千倍,仍然未見疲態。

中國股市成為搵快錢樂園,上證廿二倍PE,無疑較零七年大有距離,但正如德銀指,將所有中小股,創業板計算在內,全國股市市盈率其實高達137倍,歷史新高也。

誠然,德意志亦同意、估值偏高不等於要沽售,正如市盈率低不等於要買貨一樣,但以目前水平,追貨只會限制將來上升空間。

說回證監會,假若一如報道,要求基金自我控制,減少投資創業板,某種度上既高估行業對監管機構服從性,及低估內地專業大戶風險判斷能力。

再者,當日鼓勵投資中小股,提振行業發展正正是監管者,而觸發火上加油,源自互聯網+

事到如今,中證監如果夠醒目的話,好簡單打兩個電話:
一,叫李小加放寬港股通名單,將所有股仔列入認可名單、
二,打俾新華社、人民日報,要佢地撰寫股市報告,呼籲更多大媽到港掃平貨!

網龍變夢龍,個多月內超超過廿蚊,市值增逾廿億,並非網龍特別SEXY,而係儘管八十倍PE,仍然較之內地同類股份過千倍PE低,三、四十蚊一股的公司,有現金、有網遊,更有極為風行的網上教肯,抵到爛啦!!

內地大媽的確想法如此,思想簡單,清兵勇字當頭個性,往往回報甚豐。

所以國美可以憑炒作放監令股價飛天,間間假設有網購概念,百貨股咸魚大翻生。

而李小加要貢獻國家,就要積極引入更多概念股仔,當然大前題要擱置升跌停機制,當香港中小股亦被大媽估值收復後,咪叫GOOGLE,FACEBOOK,外圍科網巨企到港上市,讓大媽替它們收復估值。

2015年5月13日星期三

不歸路


Seriously,內地經濟表現遠差預期!

周二,國家統計局係威係勢,提早向媒體披露四月經濟運行運良好,更形容:政策效果顯現、經濟活動增長,內媒原本解讀為提早報喜,卻原來是晴天霹靂!!!

投資、工業、消費、貸款數字同日公佈,全部數字劃一遠低於預期,老實,以前從來未試過。

工業生產六年最低之餘,細分部份驚人發現,有三分之二產量是錄得按年跌幅,投資及消費情況更惹人關注,尤其後者。

扣除價格變動因素實際增長較三月進一步減慢,而基於三、四月份通脹數字變動不大,主要食品價格升勢支撐,換言之,內地扣除食品的消費品在在呈現通縮,實際消費市道遠比預期疲弱,

多組數據不期然令分析策有幾個結論:
一,減息、降準完全失效、
二,刺激股市成功,但製造的財富效應未能申延到消費層面、
三,中國的確有急需搞大檯戲,否則全年保七難度極大。

鬼佬堅定不移睇淡,不無原因。

內地政策原本希望用股民力量,每周新增六十至一百萬股民,以股票升勢向唱淡聲音施以還擊,但負面作用形同用將當年四萬億泡沬,轉為單一集中股市,同時因為股市太易搵錢,即使資金多,息率降,那會有意慾正當投資?

新一屆領導強調,政府及市場力量並存,但政府與市場兩者同床異夢,政府以為政策會令市場有A反應,但市場出現卻是B及C。

怪不得近日內地廣泛流傳,中央會出重手,大規模推出刺激財政政策,變相將重奪經濟主導。

到今日為止,市場仍然問中國會走QE之路嗎?其實更核心問題是在於,人行是否因為政策嚴重滯後已付出代價?

地方債轉置,美其名是舒緩系統風險,惟觀乎當中細節,骨子裡就是直接將地方槓桿責任,轉移至中央層面承擔,而所謂接納地方債轉置作為抵押品,說穿了根本代表一個抵押式貨幣基礎發放,人行資產負債表不斷擴大,或已行上不歸之路。

2015年5月12日星期二

「搓波」

二、三、四、五、六、七線股,如果屬於一隻小鳥的話,那必定是一隻羽翼未豐的小鳥,飛得越高,跌得越快,皆因全部欠缺自身飛行能力。

你問證監會有關近日小鳥亂飛情況,對方一定指正在關注。

你問證監會詳情、查邊一隻小鳥、還有多少小鳥?
你叫對方點答??!!!

如果一定要查根究底,倒不如問主席,今日製造小鳥亂飛之士,與昔日相比,技術、造藝、風格、到有是否不盡,不同,功架算否出眾??

資深中環人一語道破,有股市,就有小鳥亂飛,無小鳥亂飛,稱不上是正常市場,事關,市場總會龍蛇混集,豈會處處清泉,個個情操高尚。

中環人形容,當今小鳥股製造人,眾所周知充斥內地影子,跟當年風雲一時無兩一批本港土產小鳥造王者最大分別有二;
一,錢更多。
二,俗一點,「唔怕揚」,完全不會大盜扮督察!!

亦因為「唔怕揚」呢種剛勁個性,老行尊形容,現在中鳥股雖多,亦都無所頓形。

老行尊形容,近日幾隻小鳥飛天放式,一蚊變數十,擺明毫無戰術可言,當中方式形同打足哥「搓波」一樣,三至四一組,各人製造乘數效應,呢種方式,既令長江中心最易辦事,亦某程度顯示小鳥製造人實不聰明。

「搓波」易於頓形,於是,近期最流行喝市是有稱「人頭經紀」物體,簡而言之是加大人數,由「搓波」升級至正規球隊戰術,求其有精彩入球。

中環人指,本港、內地市場融合,小鳥製造人騎功即使一般,惟玩法亦可以倍加立體。

今日東方日報報道,庄家現在每每將細價股直到向內地鄉鎮大媽推銷,消息對現,而有名人股東,市場最受歡迎,而最絕在於,股份會實物形式交收,換句說話,大媽手執實物股票,變相更難沽出股票,小鳥股就會變得貨源更歸邊,更多長線投資者。

市場少見多怪,香港小鳥一蚊,變幾十,我們叫瘋癲,但別人幾蚊變數百,只是短短幾個月搞掂。

相比之下,對內地來說,香港小鳥在價位上,可塑性仍然空間極大。

2015年5月11日星期一

搬龍門

識時務者為俊杰,高盛比大摩更懂固中道理。

正當後者變節,以估值昂貴為理由,唱淡我國金魚缸之際,高盛卻義無反顧,千方百計以內地升市合理化

整體市況而言,高盛近日推出Re-rating系列報告,由央改、到入摩指、以至中港市融合,均被列入潛在上升催化。

指數越升,熱氛越熱,市場每感不是味兒,高盛總會為投資者打打氣,消消氣!

個股層面,高盛近日亦算打破行內慣常造法,就係改model,套用全新模型,計算重新估值,從而提升目標價,白一點,搬龍門,射目標!~Bingo!

該行上月388港交所算已經典例子,不足一星期兩度調升目標,中間涉及修訂估值模式,用Sum of the parts,逐件砌法,定出新目標。

而今日,高盛決定一不來二,再接再勵,修改估值方式,全線上調內房目標價。

眾所周知,內房現價估值尷尬,平均兩成多折讓,部份大價內房更有溢價,令到板塊未算吸引,於是,高盛提出中港融合論;
認為本港對內房評選及估值標準不盡不同,既不考慮資產提升潛力,亦對民企內房不存重視,認為有需要併軌。

正因如此,高盛開宗明義,內房估值不應將NAV作為單一考慮,而要加入P-Book對股本回報,兩者均等,各佔一半,基於此,多隻內房即使現價較資產值折讓不大,但仍獲上調目標。

以中國海外為例,最新目標價相當於資產值零折讓,融創合理價對資產值,由亦三成折讓降至兩成。

透過搬龍門以估值、將原本殊不便宜股份進一步合理化,合理與否在在見仁見智,但高盛直接或間接道出兩點值得思考;
一,中港融合,是否等於對股票估值評鑑及厘定有需要併軌?
二,當盈利表現持續落後股價,而股價卻持續未有回歸反映基本面的話,專業投資者、分析師面對進退抉擇。

內地會繼續減息,是常識。
內地,經濟難有重大起色,是共識,
內地希望股市升,為國策。
但股市升,一批又一批股份破百後、見二、三、四百,PE天文數字,就是玩火!!!!

2015年5月8日星期五

烏鴉變鳳凰

中環人今日搖頭輕嘆,抱怨近期市場光怪陸離,真假難分,既高手雲集,亦充斥牛鬼蛇神。

今日大新聞唔係咩中國外貿數字、亦非政府土地截標、英國大選更不入流,而股市反彈係應份,反而多隻名不經傳股仔,同日忽然由烏鴉變鳳凰!!

廿大升幅榜內,升一成亦難以上榜,而最城中熱話,絕對是1480恩達,由尋日收市30個一,升上102蚊,再跌至17.44元收市,完全一個交易日內發生!!!

做電腦板的恩達上市只有五個月,上市價1.23元,以最高位計,不足半年升幅一度近90倍,市值超過二百億,每手一度要20萬4千元,揸足咁耐又識高位散貨、帳面利潤同樣係20萬!

無人知咩事,1480亦算破盡記錄,三日內,連續三次被聯交所要求澄清股價異動,當然每次答案均清一色,指不知悉。

思達之外,1739飛尚無煙媒為是日升幅之冠,單日表現的話,絕不遜於1480,尋日收12.72,今日一度升至51蚊,單日升幅一度達兩倍半,同樣公司不明升因。

經典股其實數之不盡,其中集成傘業曾經急升超過七成,停牌前報15.9,升幅四成多,不要忘記,二月上市價僅為1.1元,三個 內升幅13.4倍。

近日多隻上市後短時間內異動炒上,繼而飛天股份多的是,如果現價代表合理價的話,那某程度上代表幾個月前上市時:
一,保薦人定價失策、
二,市場價格發現失誤、
三,你懂的!!

有見及此,資深老行尊相信,長江中心總會有跟進之餘,亦奉勸一句,搵搭棚師傅,都要搵的手功精緻、經驗老練!

香港跟內地融合,資金南下之餘、亦沾上內地炒盤方式及主題,導致不少公司希望沾上主題股一族,或者致力成為殼對象。

時富集團將時富金融賣殼,由泛海接手,本應皆戴歡喜,但點解股東大會竟可以被超級大比數否決??

幾隻股份單日表現,及一宗股東會表決,這個市場也許再不為人熟識了!!!

2015年5月7日星期四

摩笛

好、淡大對撼,中資為首好友陣營四月大勝一仗後,踏入五月持續捱打,老實,恒指一個月內累積升三千多點,上證升幅一成八,有四月燦爛,早應預料五月不會平坦。

而一切似有備而來,長假期間外媒大篇幅唱淡中國經濟,長假開市後,先有德銀揚言市況即將調整,繼有彭博力陳準備中資牛市已屆盡頭,到今日,淡軍領隊派出新加盟的大摩郭強盛攻堅上陣。

某程度上,郭強盛今日是由龍門改打前鋒,當日為我方陣營把關,守著淡友進攻,今日蟬過別枝,轉為中鋒向我軍進擊!!!

四月底,郭先鋒接受報章時有兩句形容:
一:Major bull market could happen in 2015。
二:以Bullish than other foreigners 形容自己。

事隔不足兩周,郭先鋒打倒昨日的話,資深中環人形容:你懂的!!

要借一份報告,奪回主導權,那要先看看報告內容及理據;
首先,郭先鋒話,中、港股均現超買。 對。
第二,郭先鋒強調,無論一、三、五、七及十年累積回報升幅,中資股以美元計的話,升幅超越區內任何一個市場,問題即刻出現。

以美元計?眾所周知,人仔對美元相對上仍然升值,

反之區內貨幣貶值幅度頗大,如果郭先鋒用本貨計的話,結論將極為不同。

第三,郭先鋒強調中資股殊不便宜。

但用瑞信帳面值對股本回報的話,中資仍屬區內估值備低市場之一。

或用高盛2016年預測PE的話,中資僅得11.4倍,比雙印、馬拉、菲律賓、星洲、台灣、泰國均要低,僅僅比南韓市場略高,條數點計先!!!

郭先鋒形容,THIS IS A BIG CALL,打從時間、立論及其理據而言,都係呢三個字:你懂的!!

中、外混戰,一個月升逾三千多點,老早預左會俾人搞!!

我們既不能毫不保留,絕不理性地樂觀,更不應因為一時市況波動而自亂。

鬼子佬券商報告不構成憂心的全部,惟近日外圍古古怪怪,實須留意。

股票跌近日屬於全球性,觸發點是債息升。

但債息升為咩原因?是一如分析所解釋乃建基於油價上升,抑或別有其他?

年初個個假設,息率繼續低,通脹已絕響,油價見30,一眾區內央行紛紛大降利率,假設一旦出錯,後果怎麼樣?

信中、外金融市場角力的話,郭先鋒之後,淡軍陣容要留意出炮手耶媽出場時間。

2015年5月6日星期三

迷信官媒


習慣四月大成交、大升市,五月短短數個交易日,確實令投資者不是味兒,甚至痛不慾生

市況逆轉,市場容易情緒擺動,而叫人遺憾是外媒、官員推波助欄,令投資者在原本不安、擺動情緒下,擺動加劑,要人做錯決定。

舉例,彭博大字標題呼籲要為A股牛市結束做定準備,德銀三大理由揚言調整而到,但內地官媒依然力捧,內地券商繼續力捧,你德銀話跌、我國泰君安話牛市有排未完。

中、外鬥氣,似乎卻害了小股民。

我們形容過,新華社尤如大行,叫升要買、提醒審慎時你要小心,但大行總有失效的一日,眼見A股跌4%,原本痛定思痛,決定止賺或止蝕之際,新華社比你更急,比你更慌張,連發四文:既堅定不移支持慢牛市、形容調整後見彩虹、繼續將新股集資降溫

以之前新華文章一出,股市指數必升的上升關連系數,結果內地不少股民左搖右擺了,放棄鎖定利潤念頭,反而入市再增持。

老實,新華社不是大行,官媒、監管者更不應以股評家自居,新華社強調,藍籌仍然便宜,估值吸引依舊,但稍為憧得扣除銀行及石油股的話,整體內地市盈率已達22倍,怎稱得上便宜?

無錯,內地實際利率太高,必定會減息。
無錯,經濟數據未有見色,刺激政策依然會有。
無錯,概念無限多,炒作空間依然有。
無錯,客觀因素未有證據顯示牛市已完旦。
但錯了,世界上是沒有長生不老的人瑞、長升不跌的股市。

香港當日決定食內地水,老早就要有食得咸魚抵得喝準備,肯定,內地跌市,香港放大效應更高,而更肯定,大量內地資金原先游擊炒作,二、四、四、五線股當道,稍一不幸隨時火燒運環船。

點都好,經過幾日以來市況波動,既來之則安之勇於面對之餘,更重要是放棄對官媒股評的威力迷信吧!!!

2015年5月5日星期二

托價


按年盈利持平,並無一如預期倒退,按季盈利大增,象哥魔術捧建基於將撥備控制得宜。

頭三個月,環球鬧經濟不景,全球央行減息次數近三十次,但象哥撥備按季可減兩成八,按季更少五成四,實在叫人摸不頭腦。

一間業務遍佈五大洲環球金融機構,成本對收入比率,算吧!!
一間持續被打劫的跨國銀行,股本回報要好,算吧!!
一間仍然以商業銀行自居的匯豐,核心業務在於貸款、利息收入及非利息收入,象哥卻並不及格。

整體貸款方面,象哥按季跌近2%,利息收入較去年年底少3%,非利息收入無論按年及按季均要下跌,象哥盈利兩大支柱,一是減撥備,二是靠炒房,一季之內,炒盤由虧轉盈,更是八個季度以來最高水平!

若非象仔有賣興業銀行進帳,若非炒房市道暢旺,若非仍然未將個部潛在罰款撥備,若非這部份一切,象哥第一季盈利是要下跌的。

象哥長老歐智華由減成本、提升營運,重點轉移為力托股價,已是不爭事實,近日善於製造憧憬的象哥長老,某程度上已經要令市場淡化其對盈利的重視,甚至要將業績視之為一個Non-event。

的而且確,象哥在呢方面是花盡心思,要令市場在不可能實現的幻象方面,持續有幻想。

睇睇予投資者財務簡介封面,象哥繼年底業績後,連續兩次只用香港景作為封面,一改以往,港、英並存作風,政治上亦都正確。

電話會議期間,象長老再表明,要用幾個月時間研究將總部調遷詳情,明眼人都知是拖延時間,但不讓幻想流逝,非英、則港,難道你有膽話,正研究搬到中環、東區、九龍、或新界嗎?

廿幾年前,匯控成立變相遷冊,報稱行動代號為彩虹行動,事隔近四分一世紀,代號難道是「大地之歌」、「鍛羽大逃亡」、或「尋mom記?」

落實搬總部前,英國當局要審視匯控有詳盡、周詳安排,決定之後,匯豐亦要顧及主權評級問題,皆因匯豐任何債務評級,都是要建基於主權評級之上,香港有三粒A,比英帝高。

但萬一評級機構要計算中國主權評級因素?

2015年5月4日星期一

匯金入貨?

落後大市,中港地產股今日齊齊發威、是藍燈籠效應抑或突然睇好樓市追落後,恐怕大家心中有數。

值得留意、長和急升過倍,收市升幅達七成,當然,所指並非長江一號,而是長和九號。

幾億市值公司,變身超過十億市值,以P-Book計,超過兩倍,長和自從長實、和黃重組後,因長和之名而受惠,抑或別有內情?
天曉得!!

業績而言,九號長和最新一份全年業績虧損,業務而言,長和涉觸物業租務、電影、酒店發展,既可以認為賣點獨特,亦可以話雜亂無章

觸發長和今日爆升,起因是權益披露一欄,忽然顯示,中央匯金於四月廿八日持股達十億二千多萬股,相當於持股達六成八,首次觸及5%權益披露申報。

匯金突然成為大股東入主?如果屬實,長和股價升幅在在有限。
但疑團歸疑團:
一,點解匯金一次過會申報持股六成八?
二,披露只涉及股份數目,未有入股均價,又點解?
三,六成八股權等同易日,亦超出全面收購觸發點,又係咩原因?

市場咩事都會發生,無野話無可能。但中環人相信,初步證據顯示,匯金並不是入主了長和。

君不見,權益披露內同日顯示,建銀國際同日亦持有相同股數,而由於建銀股東是建行、而建行大股東是匯金,基於股權關係,權益披露技術上亦列出匯金名字。

權益披露是笨拙,而且難以明解,好則會製造炒作題材,壞則卻容易誤解,以長和為例,稍為將股東綜合名單匯金及另一大股東鄭強輝兩者持股相加,已經超出百分之一百,呢方面,已經好多市場人士睇唔明。

匯金變相持股尚且解得通,但點解建銀國際會突然持有六成八股份?

由於公司年報強調,並無抵押股份,呢方面暫時可以排除。

市場中人估計,最大可能發展可能在於涉及場外交易,或個部可換股交易,建銀只是代表人而已,但講到尾,長和明知市場炒作原因,又點解臨近尾市仍然強調不明原因?