財經拆局

溫總今次到歐洲外訪，佢自己就叫「信心之旅」，有兩個主題，一個係「環法之旅」，即係三過「法國」而不入，仲要暗暗諷刺總統薩爾科齊喺大罷工一事上處理得唔夠理想。 而另一個主題，肯定係針對美國財長「蓋特納」嘅人民幣操控論，有留意就知，溫總由初三「赤口」一直駡左幾日，就算到「人日」， 都趁有人問佢會唔會再買美債、而借題發揮一番。 佢先講呢個問題亦係奧巴馬總統而家最關心，已經係一招「連消帶打」，仲提到、要唔要繼續買、買幾多﹖ 佢先話，要根據中國嘅需要，外滙安全同保值嘅要求，之後就提到，而家仲會繼續買美債(ACTIVE PARTICIPANT)，咁做主要係為大局著想、因此唔會減持美債。不過話峰一轉，就提到危機過後、中國肯定要檢討日後外匯儲備投資策略! 高招! 以中國而家買入左九千億美元美國國債，相信美國都唔夠得罪呢個大債主。 至於我地關心中國經濟，溫家寶透露，考慮緊推出更多刺激經濟措施，但要保八，依然困難。 去埋唐人街，溫總就結束佢今次外訪之旅，佢向金融時報透露，凡係遇到呢啲外訪，佢都會帶住一本小書，作者係Adam Smith。 如果你估係「The Wealth of Nation」，就錯啦，溫總都話左中國無能力拯救資本主義，所以當然不是「原富」，而係Adam Smith另一本巨著「The Theory of Moral Sentiments 」道德情操論! 同原富論集中講人類因為利己而創造資本主義唔同，「道德情操論」強調嘅係人性。 溫總話，阿當．史密斯喺書入面，話如果財富只係集中喺少數人手上，只會帶嚟不穩定，呢點對中國、以至美國都係有好深刻意義。 ///////////////////// 其實過去真係好少見到溫總咁勞氣，但今次被美國新任財長蓋特納「唱衰中國」，「亂發噏風」，喺出席國會確認佢任命嘅聽證會上，書面提交文件，居然指控中國操控人民幣匯價，結果先引嚟掀然大波! 咁到底點解蓋特納無端端會講啲咁嘅嘢? 有消息話係因為收左舊料! 美國一個專門報道政府內幕消息嘅網站話，蓋特納有關中國操控匯率嘅講法，其實、嚟自奧巴馬競選網站，佢事前、無問過白宮同國務院，呢啲競選口號、係咪新政府政策。 呢個烏籠真係大，不過最終都可能要由美國自己承擔，因為最新數據睇到，上星期見到外國央行減持美國國庫券，金額雖然唔多，只係有46億美元，但以中國作為最大債主，蓋特納都有排驚!

被新總統駡「可恥」，應該都真係好大件事! 事緣紐約州審計報告指，華爾街大企業，喺舊年要政府出手拯救嘅期間，仍然合共支取超過一百八十億美元嘅巨額花紅，結果就被總統奧巴馬猛烈抨擊，話「SHAMEFUL」， 「奧巴馬」強勢登場，專登揀機會教訓大行頭頭，固然係睇準時機，特別係呢個星期先後揭發美林Thain賣股先肥下分紅，花旗又被人質疑用救市基金錢買私人飛機，正所講民怨沸騰，呢番說話正是「眾望所歸，有得留底」! 不過翻查奧巴馬就職委員會為呢場典禮，籌得超過四千萬美元，雖然委員會表明，唔接受企業、工會同說客捐款，但企業高層，紛紛以個人名義捐獻，當中唔少原來都係等緊政府出手救助的大人物。 就職禮捐款 花旗 LOUIS SUSMAN $300,000 雷曼兄弟 MARK GILBERT $185,000 瑞銀 ROBERT WOLF $100,000 高盛 JENNIFER SCULLY $100,000 高盛 BRUCE HEYMAN $50,000 唔單止就職禮，「奧巴馬」參選時，籌得破紀錄、超過六億美元競選經費，處於水深火熱嘅華爾街大行，亦捐獻唔少。 奧巴馬競選捐款 高盛 $884,907 摩根大通 $600,210 花旗 $586,866 對於華爾街企業高層喺金融海嘯下，仍然領支巨額花紅，議員話，會用盡法律程序攞番。 不過看來機會不大。 專家指員工花紅受法律同合約保障，除非員工犯下嚴重錯誤或者行騙，否則公司無權攞番花紅。如果國會修改法例，要求大行取消呢啲花紅，就會違反僱傭嘅薪酬合約。 大行接受政府注資嘅同時，發放巨額花紅，令社會質疑花紅嘅發放制度。今次奧巴馬主動公開批評，相信都係無計可施，唯有出口術，向大行施壓，要求佢哋修改將來發放花紅嘅制度。 ////////////////////////// 對於發花紅呢一點，有兩位人物意見較為持平，值得大家參考。 第一是仍然有錢賺(?)，無需國有化的匯豐，主席唱反調，話「分紅有理」! 葛林話，金融業唔會取消分紅，重申向員工分紅，係合理嘅做法。但葛霖承認，金融機構高層同一般員工之間嘅薪金差 距，令市場對業界薪酬制度失去信心，佢相信，嚟緊業界薪酬制度會變得較克制。 葛霖話，喺計算員工花紅時，要考慮埋銀行長遠發展，最重要做到平衡，員工福利同股東利益。 另一位是「黑天鵝」作者Nassim Taleb。 佢...

滙豐控股過去一個月股價，被人質到無影，主席葛霖就「忍」足一個月，終於嚟個大反樸! 「Mr. Green」專登出分聲明，話目前監管架構已經不合時宜，仲針對海嘯嘅源頭「公平值入帳」Fair Value Accounting，批評只係會增加市場波動! 以「公平值」入帳嘅會計準則，同用資本充足率，衡量金融機構，只會令市場更波動。 佢指「巴塞爾」資本規定缺乏彈性，令銀行向客戶放款，更加綁手綁腳， 滙控股價近日飽受煎熬，就係因為「劣行驅逐良行」，市場認為滙控資本充足率、比唔上國有化銀行，不斷被唱淡要供股集資。 舊嘅制度唔得，葛霖提出「破舊立新」，認為應該以市場力量，建立新監管制度，加強金融系統穩定，同增加透明度。 佢倡議由商界發起，成立近似「G20」首腦會議嘅商界聯盟，叫做BUSINESS 20，簡稱「B20」，成員黎自已發展地區，同新興市場，令到大型跨國機構，可以有平台同政府同監管者對話，以制定新監管制度，為商界持續發展發聲。 當然，話就話係對話，實際係抗衡相信大家都無咩異議! 葛霖亦一再重申匯控唔需要政府資金，佢重申作為一間國際性銀行，毫無疑問保持獨立，對銀行股東同客戶都係有最大好處。 佢相信、而家各國將銀行「國有化」，只係一個短暫現象，最終會減持股權。 ///////////////////////// 其實簡單歸納葛霖講話，有兩個要點，一個係針對資本比率，另一個係會計制度。 先講下資本比率，我諗真係令葛霖相當介懷，因為就連被首相白高敦點名批評嘅RBS，都高過滙控，你話葛霖點樣唔氣餒! 至於會計制度，所謂「FAIR VALUE」市值入帳，同我地「MARK TO MARKET」公平值入帳，都係同一樣嘢! 跟據呢個會計制度，一啲資產好似係貸款、係需要以成本入「損益表」，直接影響盈利。 至於市場而家倡嘅RESERVE ACCOUNTING「儲備入帳」，呢啲貸款就可以放入儲備，唔影響盈利，直至到期先再計數。 最近除左葛霖，就連過去一生自言相信市值入帳嘅前財長魯賓，都提出過去兩年經驗令佢徹底改變，認為市值入帳只係做成更大損害，似乎呢個會計制度，真係會有一場大變!

今天看到經濟日報一篇行家分析，內容都係提及為何奧巴馬要舊事重提，提出Bad Bank慨念，很有啟發性。 文中提到一個分析，就是銀行管理層目前的心態，與舊年十月時已經大不相同，特別是經歷過美國巨額注資後，銀行已經相杷被國有化，管理層對著政府呢個大股東，相信抵抗的心早態早已消失，因此亦較容易接受方案。 美國新經濟班子再度考慮，成立所謂嘅「壞帳銀行」Bad Bank，目前呢批潛在「有毒」資產，高達兩萬億美元。 跟據最新安排，白宮考慮從救市基金中、撥出最多兩千億美元，用呢筆錢「做底」，透過大舉發行國債支付。 多次被揣測資本不足嘅匯控主席葛霖，相信對呢個方案真係感受良多，佢話，收購不良資產，可能有助改善金融危機。 葛霖批評繼續向部分銀行注資，「國有化」只會扭曲左市場嘅公平競爭。 不過，分析指計劃牽涉好多細節。 最難係計算資產價格，既要避免納稅人承擔太大潛在損失，又要俾銀行足夠流動資金。 雖說銀行已半國有化，但售資產點到涉及討價還價，到底咩叫Fair Value，可以人言人殊。 另外，好似資產要持有幾耐，第時點樣賣番出去等等，都唔易達成共識。 呢啲亦係當初白宮放棄直接買資產嘅原因。 投資者索羅斯認為，咁做無助恢復市場信貸。 更重要係注資亦未必能夠徹底解決問題，美國銀行就係例子，三個月內需要兩度尋求政府注資。 雖然財長蓋特納極力避免「國有化」呢個字眼，但分析擔心，為數唔少，規模較細嘅銀行，最終會被國有化，對金融市場長遠構成負面影響，例如我們多次講的劣行驅逐良行。 另一個影響，是長遠做成mispricing，因為經國有化後，銀行的經營出現了微妙變化，管理層不再以提高股東回報(派息)為目標，相反銀行的營運首要成了配合國家需要，貸款一旦變成按「阿爺」需要，後果都無須多言。 /////////////////////// p.s.問問各位，大家對於Bad Bank翻譯有什麼好提議? 壞帳銀行? 不良銀行? 還是索性叫「壞銀行」?

新一輪拯救方案由聯邦存款保險機構出手，向銀行收購不良資產，結果推高美股大升，花旗一度升兩成，就連匯豐都升過一成。 睇睇呢招係點，主要係靠聯邦存款保險機構計劃透過成立一間新公司，收購「有毒」嘅資產、喺銀行嘅資產負債表中抽離。 資金主要係透過發行由聯邦存款保險機構擔保債券、甚至係新公司既股權。 聯邦存款保險機構主席貝爾，一直提出佢地係最有資格進行呢個計劃，雖然曾經有建議提出，由一間新成立既獨立銀行接收資產會更有效率，但咁做會令整個救市規模超過一萬億美元，政府根本負擔唔起。 其賓呢個計劃只係「新瓶舊酒」，早喺舊年十月前任財長保爾森就提出過類似計劃，點解總統奧巴馬又再舊事重提? 其中一個考慮，可能係針對英國首相白高敦、上周提出既救市方案，被批評為係一個失敗之作。 英國第二輪拯救金融業方案，主要係通過由銀行支付保費、由政府擔保不良資產潛在虧損。 當時白高敦話，希望其他國家亦效法英國。 這個由白高敦去年十月使出一招國有化，即時令他成為救市英雄，但上星期為銀行提供最後擔保，卻被認為是失敗之作，市場亦隨之大瀉，到底what's wrong? 經濟學人當時就已經批評，單係擔保並唔足以恢復信貸，政府係需要更進一步，將「有毒」資產抽離，同時提供保險及減少壞帳，呢個亦都係美國拯救方案既核心精神。 而規模唔夠龐大，根本難以令人有意外，結當當然亦係削弱成效。

不出所料，奧巴馬上任未足一個星期，已經即時開始了他的單邊政策取向，透過財長蓋特納，指中國在操控人民幣匯價。 在日日面對企業大幅裁員之際(今天單計Caterpillar、輝瑞等就削減了七萬個職位)，貿易保護主義在美國國內實在是有前所未見的「市場潛力」，足以轉移國內不滿情緒，令奧巴馬可以更成功輕易推行內政，所以對人民幣施壓也只是遲早的事，只是估不到上任後一個星期也等不及，這位第四十四任總統似乎是少了一點耐性。 人民幣在過去三年進行匯改以來，累計升百分之二十，不過近月已經見到有明顯放慢的趨勢，這個顯然不能理解，面對第四季內地經濟只有百分之6點8增長，加上珠三角企業幾乎近半倒閉，中央總也不得不放慢人民幣升值步伐，否則出口企業只會面臨終極崩潰。 奧巴馬蓋特納目前遺擇了走綱線，一開始就對中國擺出不友善態度，不過人民幣加快升值又是否真的能夠幫到美國工人? 中國目前龐大的外貿盈餘，實際上部分是來自進口出現大幅下跌，匯率的變動根本幫不了甚麼，更何況以目前全球化的趨勢，中國這個世界工廠的原料進口早已全球化，匯率升值亦不見得很有利美國。 像金融時報所說，蓋特納其實大可以選擇甚麼也不做，由得美元一直弱下去，人民幣自然相對升值，問題是，以蓋特納目前財長的身分，這番推動弱美元的說話，他可以說出口嗎?

剛講過日本最大最強企業Sony，最終錄得2600億日圓經營虧損，唔怪得由外國人出任嘅CEO，要恐嚇改變日本企業終生制文化! 不過亦有企業喺面對危機時候，寧願「掉轉頭」，希望搵返自己嘅傳統。 你講緊係喺啱啱喺星期二、接任日本豐田汽車社長嘅「豐田章男」、聽到佢個名、大家都估到七七八八，佢真係豐田創始人豐田喜一郎嘅孫。 「豐田章男」將會喺今年6月接替現任總裁渡邊捷昭，成為自95年以來豐田家族另一個掌門人。 豐田啱啱喺零八年，銷售第一次超越GM，成為全球規模最大、汽車業一哥，不過佢地自己都唔好過、好似全球銷售就減少左百分之四，係十年嚟首次下跌，而單係美國，更大跌一成半。 雖然豐田表面比起美國同業幸運得多，不過佢地都面對七十一年嚟、首次虧損嘅現實，過去一年股價亦大跌左近五成。 金融時報話，日本傳媒以十九世紀嘅「大政奉還」(Taisei Hokan)，嚟形容豐田章男回歸，因為就好似喺幕府年代，日本天皇收回政權一樣。 其實豐田汽車而家都成為左、一間國際性跨國企業，市值雖然少左三分之二，但仍然超過一千億美元，比起成國泰國經濟體系仲要大，點解仲要比一個只係持有豐田2%股權家族嘅家族操控? 原來可以追溯歷史，二次大戰結束後，豐田亦試過求助於家族成員以外嘅專業管理人，而家只係將歷史倒轉。 有人亦都話，喺危機之中，企業好多時就會「憶故人」，因此先揀左豐田章男出嚟。 但呢個做法就被金融時報批評，認為呢個係日本企業弱點，就係此終無法擺脫家族影響。 豐田章男自己都似乎明白呢個弱點，因此更家著急去表現自己。喺記者會上，佢就羅列出一大堆汽車市場數據、以及行業「術語」，好似係解釋汽車「替代比率」呢啲名辭。 雖然好似豐田自己咁講，雖然佢嘅出生係無得揀，不過佢都係「紅褲仔」出身，84年加入豐田後，就到生產部門上任，又做過中國業務主管。 豐田章男自己都講，希望日後可以成為一個最接近廠房嘅社長，仲響應奧巴馬口號，要「Change」! 有消息話，佢已經計劃向十九名高層開刀，對呢間傳統企業嚟講，都係一個大動作。 講到尾，似乎面對呢場海嘯，好多傳統價值真係面對好大挑戰。

舊年９月，當時仲係美林行政總裁嘅「塞恩」，趁美國銀行「洽購」雷曼「唔成功」，成功策劃將陷財困嘅美林賣盤俾美銀，當時唔少人都贊佢夠果斷，令美林唔洗跟隨雷曼倒閉。 不過，估唔到喺美銀同美林合併只係短短三個星期，「塞恩」因為大派花紅俾員工，要黯然辭去美銀環球銀行及財富管理部主管嘅職位。 外電報道，「塞恩」喺舊年「傾」賣盤俾美銀時，明知美林第四季錄得１５３億美元虧損，仍趕喺協議前批出鉅額花紅比美林高層。 紐約州首席檢察官「科莫」話，正就有關事件展開調查。 塞恩對美林高層「慷慨」嘅同時，亦無待薄自己。喺舊年美林陷水深火熱要裁員，塞恩豪花１２０萬公司嘅錢去裝修自已喺曼克頓市中心嘅辦公室。 呢下真係相當狼死，塞恩用咗83萬7千美金，請咗幫緊奧巴馬重塑白宮嘅著名室內設計師「史密夫」，為佢設計佢嘅辦公室，地毯要近９萬，就連垃圾桶都要千幾美金。 消息一出當然令市場嘩然，而喺傳出後幾個鐘頭，美銀行政總裁「劉易斯」專程飛去紐約同「塞恩」商談，最後，塞恩決定辭職。 美銀收購美林時，未知踩咗落個氹，由於美林虧損嚴重，迫使美銀上星期要再向政府尋求注資200億美元。 回想只是一個星期前，美銀公布業績兼要向政府申手求助，當日劉易斯仲讚塞恩盡職盡責，轉頭已經要怒炒。 其實這個Story正反映，在海嘯前投行高層那層貪婪無恥，而家來一次大洗牌，也非壞事，只是代價實在太大。

里昂每年都會整色整水做個風水指數，以一笑置之心態睇下都無妨。 里昂「風水師」話嚟緊牛年，港股走勢會先低後高，喺６至８月恒指有機會再落到０８年嘅低位。 里昂話，牛年最利屬『金』嘅行業，金價有機會突破番一千美元，金礦股相信會受惠，其次係『火』嘅行業，預計油價可以重上140美元，石油同化工行業受惠外，電力、電訊同電腦業都會。 至於房地產行業，就預計喺年底會復甦，但貸款成本上升會影響氣氛。里昂預計，最差嘅行業會係屬『水』嘅航運 、航空、汽車、運輸、飲品同旅遊業。 講咁多行業，散戶最關心都係啲上市公司運勢喎，滙控又點呢﹖ 里昂話要睇吓佢嘅掌舵人、主席葛霖嘅運勢啦，佢屬鼠，里昂話喺鼠年確實係一團糟嘅，但到牛年、特別係春天就會慢慢好轉，好戲在後頭咁話，暫時係休養生息嘅好時機。 但有啲企業頭頭喺牛年犯太歲喎，好似屬羊、請緊病假嘅蘋果行政總裁喬布斯，同電視廣播嘅邵逸夫。里昂話唔駛太擔心嘅，只要努力工作就得啦。 長和系主席李嘉誠都犯太歲，里昂話佢牛年有投資機會㗎，只要唔好隨便發表意見，克制脾氣就得。唔知今年長和系，係咪由０８年係咁賣嘢，轉番買番嘢呢﹖ 咁成為美國人最大期望嘅新任總統奧巴馬，又係咪可以帶嚟改變呀﹖ 里昂話佢雖然屬牛犯太歲，但只要努力工作、保持樂觀，就必能將壞變好咁話。 可以搵屬蛇嘅聯儲局主席伯南克幫手呀，話佢今年有貴人喎，財運同事業運都最旺。原來中信泰富主席榮智健都係呢個生肖，唔知係咪又咁好運啦。 我哋國家領導人都唔弱㗎，里昂話主席胡錦濤、總理溫家寶，喺財運方面有值得期待嘅地方，係咪即係振興經濟政策可以有啲憧憬呢﹖ 國家行運，香港都唔弱嘅，因為特首曾蔭權係最當旺嘅生肖之一，牛年會無比好運咁話，由其係下半年㖭。 似乎最後呢個，原來先最擦鞋。 ////////////////////////// 愈近農曆新年、愈多大行出嚟講牛年預測、之後又有瑞信。 瑞信教你點樣運用收到嘅利是錢，對象當然係股市。 瑞信話，過去３個牛年，股市表現都好參差，唔可以作準，但用另一個統計估算，就係由０１年開始，每逢當年第一個交易日係升嘅話，全年就有得升。 照咁睇，今年都會有好表現。而家股市跌到咁殘，大價股有邊隻好買? 佢地偏偏唔揀大價股、搵嚟八隻小型股、帶挈下散戶賺一筆，仲相信反彈幅度可以達到９成半。不過，行業種類都幾散下。 以澳門股比較多、有兩隻，就係信德同新濠，瑞信話，雖然上次國家副主席習近平訪澳...

跌足八日，成個月市值無左兩成一，到底滙豐出現過咩變化？ 大行報告發揮威力之餘，「劣行」驅逐「良行」，國有化銀行資本充足比率仲高過滙控。 更致命係集資傳聞，市場更一度傳出，滙控計劃四股供一股，言之鑿鑿供股價係三十三蚊。 謠言歸謠言，消息話，滙控目前並無迫切嘅供股計劃，叫做暫時止住傳聞。 目前市場對滙控前景意見分歧，吹過摩笛嘅大摩，目標價只係五十二蚊，瑞銀就認為，近日滙控急跌好大程度係有對沖基金，喺倫敦同香港兩邊做對沖，以目前跌勢，相信股價好快可以反彈上６５蚊。 就算瑞信估計，滙控有六至七成機會要供股，供完後反而可以睇好，佢地睇目標價都有９８蚊。 就算技術因素睇，滙控都開始有所改善，好似十四日RSI相對強弱指數，已經跌至十八水平，係零一年三月以嚟最低，而由沽空股數、喺星期二增加至八年半新高水平嚟睇，沽空者都已經大有斬獲，以星期四沽空金額大減八成嚟睇，補空倉盤可以支持番股價表現。

Sony王國面臨徹底改變。 新力將會宣佈削減開支計劃細節，包括全球裁減，消息引起日本員工極大反應。 早喺上月初集團計劃重組，削減開支，最新消息係佢地計劃向員工開刀，一次過炒一萬六千人。 問題就出喺呢度，因為如果落實，日本傳統企業引以自豪的終身聘用制，會正式瓦解。 經濟差，日圓升值，大至豐田汽車亦要蝕錢，但過去管理層都可以堅持，唔裁員。 不過新力嘅英藉最高管理層主席兼行政總裁斯特林加，就唔信呢套。 英國金融時報形容，佢係要向老兵開刀 對日本新力員工嚟講，公司由「外國人」管理，依家仲要裁員，當然不滿。報道指，員工對可能裁員反應強烈。 但另一邊，新力高層就向傳媒放風，話公司「肥肉」太多。 遠至八十年代嘅Walkman，同近年嘅Playstation 都係新力代表作，不過「斯特林加」想改變公司產品模式。 佢唔想要花太多時間，資源，再生產太多好似電視呢類嘅傳統電子產品。喺佢眼中，軟件先係新力嘅將來。 唔使多講，單係呢個構思，已經引起舊員工一場抵抗。 不過飯始終要開，企業亦要面對現實，受到強日元，同經濟差影響，新力估計全年會錄得１１億美元經營虧損。 公司已經決定整頓架構，削減電子業務投資，以及關閉美國同法國6間廠房。 面對金融海嘯，原來失去嘅、仲有好多係傳統價值。

有網友提到，科技股一向都證明可以避過衰退，好似全球最大電腦公司IBM，喺美股收市後，公布業績，舊年第四季純有44億美元，增長12%，盈利好過預期，刺激股價延長交易時段急升5%。 不過，這真是事實嗎? 上周有一宗不大起眼消息，就係有113年歷史、號稱全球第五大電信設備商的北電網絡宣布破產。 由北電發明的「光纖革命」，與思科提出的「路由器革命」、以及愛立信「手機革命」，不單改變了科技界發展，更甚是影響住過去十年每個人的生活習慣，因為這些科技已經成為我們日常生活不可分割一部分。 二千年是北電最輝煌的一年，當年他們創造出來的「光纖革命」，令他們光纖設備市場佔有率，高達43%，幾乎一手壟斷整個光纖市場。 以當時科網泡沬及環球對寬頻起網的熱切程度，大家不難想像北電當日幾可「呼風喚雨」。 就是憑藉一條光纖，北電逐漸從傳統電信設備製造商發展成光纖網際網路、無線網際網路和IP電話解決方案的全球領先供應商。在鼎盛時期，北電網絡公司市值高達3660億加元，約佔多倫多股票交易所上市公司總市值的三分之一，僱員總數達9.5萬人，成為加拿大首屈一指的大公司，亦是加拿大人的驕傲。 但其後不久，隨著技術股泡沫破滅，因積壓大量設備存貨需大量撥備，股價開始走下坡，更致命是北電網絡公司不斷爆出財務醜聞，最嚴重要數04年被揭發過去幾年盈利都是偽做，電信神話一下子變成「國恥」。(看，歷史不正是不斷重複發生? 只是由加拿大去了印度重演。) 轉捩點是2005年，北電將一手開發的WCDMA技及科研，轉售予對手朗訊，可惜的是，同和黃一樣，他們太早轉投3G市場，在苦苦捱了幾年的開慌牛後， 由于經營持續惡化，北電全球員工已由十萬名縮減到目前的三萬兩千名左右。 事實上，強如微軟及IBM，最近都分別要裁員17%及4%，以人數計，係IT界有史以來最慘烈的「大屠殺」。 不過經濟學人認為，大家不用過分悲觀，因為不少科技公司仍然是「水頭充裕」，即使好像摩托羅拉那樣經營不善的公司，仍然是淨現金，只要捱得過呢關，科技仍然可以救國。

求先先提過匯豐可以企硬，轉眼已經表明立場。 歐美展開新一輪救市行動，繼美國政府再注資救美國銀行後，英國政府推出第二輪拯救金融業方案。 記得英國政府上一次，使出一招直接注資銀行，即刻連美國政府都要跟住做! 今次又出新招，就係首次向銀行，擔保不良資產嘅潛在虧損! 簡單講、呢一招即係為英國銀行嚟緊嘅虧損包底! 事關佢地舊年大幅虧損，係因為高價買荷蘭銀行，要作出二百億英鎊巨額商譽撇帳。 結果要英國政府出手，換哂手頭上嘅優先股做普通股， 即係話，RBS 已經步NORTHERN ROCK後塵!消息令到股價大跌超過四成!而且RBS今次蝕咁多錢，仲令到首相白高敦感到非常憤怒，而RBS股價亦因為國有化而一度大跌七成。 觸發RBS 蘇格蘭皇家銀行再被拯救係前年一宗交易，佢地以破紀錄嘅天價710億歐元收購荷蘭銀行，RBS惡夢正式開始，巨額虧損亦浮現。 提起呢宗交易，首相白高敦最少四次話，好憤恕! 原因不難想像，RBS大部分虧損，都係來自美國業務、以及收購荷銀，而家就要國民孭數，發下老脾都好正常。 RBS公布，由於荷銀已經唔值當日咁高收購，要造商譽撇帳，加加埋埋，舊年要蝕最多280億英鎊，破英國記錄! 由於財務狀況惡化，佢地舊年獲政府購入嘅優先股，年息12厘，為左慳番息，政府會將股分，轉為有投票權嘅普通股。預計，當局會正式持有近7成股權。 看白高敦個樣都幾有娛樂性，單是那副咬牙切齒的樣子，又預言全世界都要跟英國走，真係不簡單! /////////////////////////////////////// 第二輪拯救方案未公布前，一度傳出，政府會入股巴克來，同匯豐。 匯豐話，無咁嘅事，亦都想像唔到，會有咁嘅情況出現。因為匯豐一直係全球資本最雄厚嘅銀行之一，未來會繼續保持呢個地位。 顯然呢個時候出呢分聲明，一來紀勤已經告訴大家，匯豐根本無資金需要，無需政府出手。 而潛在辭亦係，那管你外人出面亂估亂寫，我就有能力同你爭鬥，睇下邊個死先!

周日有機會見到石SIR，不禁即時問佢點解會預言滙豐會成為下一隻八號仔? 如果真有其事，肯定死得人多，事關有香港有九成九長線基金/退休基金都有揸滙豐，就算閣下咁好彩無買股票，唔多唔少都會掂到匯豐多少。 按石Sir講法，8號仔比喻當然係誇張，不過想當年電盈由折算百四蚊數落嚟，而家得4蚊左右，既然而家匯豐「Ｑ仔」都做到四十蚊樓下，咁有咩係唔可能? 不錯，如果回想當日滙豐仲有90蚊樓上，都好難想像會跌到今天十幾年低位，所以5=8，也沒有誰敢寫包單不會發生，但有一個基本分別，就令我們認為，機會係微乎其微。 答案當然就是管理層質素，單計呢部分，滙豐呢一世、肯定都唔會係「老電」翻版。 滙豐管理層一代接一代都係人材輩出，由蒲偉士、至龐約翰，打落到葛霖以至紀勤，就連一批批的中層、如邵銘高、艾爾敦、林紀利，都是獨當一面人物，單計呢批人才，8號仔點比較? 05年退休的艾爾敦，更是少數值得令人尊敬的銀行家。 曾經同艾爾敦做過個人訪問，他自退出匯豐後，一直都留在香港，曾經擔任兩屆香港總商會主席，是一個真正對香港有承擔的人。 當年，艾爾敦亦有參與收購Household交易，因此，由佢嚟評論返今天的局面就最合適。 艾爾敦不諱話，匯豐成為左全球拯救金融機構行動中嘅犧牲者。 退休近四年，首次評論匯豐，艾爾敦話，匯豐仍然係一間穩健銀行，就算被逼集資，亦無外界講得咁悲觀。 面對一分又一分睇淡嘅研究報告，艾爾敦話，管理層唔回應係正常。 但對於撰文呢的報告嘅分析員，佢提出一項要求，就係懂得當你犯錯時，需要站出來承擔錯誤的責任。

兩大美國金融機構，花旗同美銀，同時公布業績，兩分報表都一樣令市場震撼，單計花旗虧損就達到八十二億美元，而美銀亦十七年嚟，首次錄得季度虧損! 奇怪的是，雖然公布個一刻係有啲震撼，但似乎市場早對呢兩間公司業績心中有數，花旗公布業績後股價居然可以再升一成，似乎市場更看中的，是政府背後作出的巨額承擔。 由市場反應嚟睇，又真係幾受落，環球股市升幅顯注，MSCI環球指數八日以嚟首次回升，歐洲股市喺公布業績後都升到百分之三。 花旗集團第四季，淨虧損近八十三億美金，每股虧損一點七二美元。比預期一點三十美元多，亦係連續五季虧損。 一如預期，花旗正式宣布重組，集團一分為二。CITI會持有經紀，同資產管理業務，同風險較高嘅資產。傳統銀行業務這間資產質素較高公司，就撥歸另一間Citicorp經營。 正式象徵金融超市慨念已死。 花旗話，重組係要提升價值。將會進行改組。花旗同時宣布，舊年十二月，同政府定立嘅擔保協議，已經成為永久協議。財政部為首機構，會承擔集團三千億資產潛在虧損。 而啱啱獲政府第二輪注資嘅美國銀行、因為收購美林，錄得十七年嚟首次虧損，同時大幅削減派息，由原定三十二美仙、大幅降至只有一美仙。 即係 One Penny! 可笑的是，經過政府注資後，原本財政陷入困難的美銀，一級資本充足比率，居然會提高至百分之十點七。唔怪得匯控被人挫完又挫! BOA應改名做 Bank of United Stated America。 美銀面對咁龐大虧損，唔怪得喺公布業績前、就先需要政府再注資二百億美金，同擔保一千億潛在虧損。 有證券行早就形容，美銀係下一間花旗，估唔到連拯救手法都係一樣，其實導致今日局面，要數番雷曼倒閉後，佢地收購嘅美林，虧損遠比預期大。想當日，美銀行政總裁劉易斯仲以為執到平貨，點知到十二月，先知大件事，佢今日都承認，如果唔係有政府肯擔保，收購美林交易早就告吹! 不過我地唔使過分悲觀，因為處理今次危機，有新人物登場，奧巴馬下星期就會宣誓就任第四十四屆總統，而佢喺上任前已經部署好眾多拯救方案，好似就確保到參議院順利可以比第二批救市基金順利發放，因此危機雖然大，但各國政府嘅救火隊，今次反應真係快左好多! 有分析員形容，業績愈差，就係反愈接近見底，呢個講法，就同半杯水理論一樣，係唔係?大家真係要好好諗諗。

滙豐被大摩唱淡，觸發股價急跌，事件繼續引起極大風波。 有分析員「睇唔過眼」，批評摩根士丹利研究報告缺乏理據。 呢分匯豐研究報告，英國投資界有爭議，重點，唔係討論目標價。 而係摩根士丹利點計出，匯豐最少要集資2百幾億美金? 瑞銀倫敦交易部門就提出3點質疑。 除左駁斥摩根士丹利指，香港匯豐資本充足比率不足嘅講法外，匯豐可供出售投資收益影響資金充足比率。 瑞銀指，論點站唔著腳，因為，匯豐組合以政府債券為主，整個組合中，風險較高只係佔百分之三，對直接影響一級資本充足比率關係唔大。 市場信心薄弱之際，一分報告令匯豐股價兩個交易日跌近1成。 有基金經理話，分析員出報告，確實到訪基金公司推介，基金經理多數會就有問題嘅論點提出質疑， 大型基金亦好少單係根據一個研究報告，做投資決定。 報告被圍攻，有分撰寫嘅摩根士丹利分析員Michael Helsby居然亦罕有咁親自回應。 佢話唔係刻意將匯豐，同其他銀行比較，只係認為從資本水平角度，匯豐有需要集資。 Helsby又解釋，用恒生，同中銀香港資本充足比率比較，香港匯豐資本比率確實低，將比率推高一個百分點，要50幾億美金，亦有數得計。 分析員結論係，維持對匯豐論據。 //////////////////////////////////////////////// 其實大行報告每日都有，佢地每每對市場有好大影響力，不過當中理據是否充分? 是否別有用心? 其實係好值得大家用心花時間去探討。 昨日我們考慮做唔做匯豐單新聞時，都爭拗了好一回。 如果故仔只是一面倒講大摩理據，我們就很容易變成被人掀住走，變成人云亦云，人地用咩、得到甚麼結論，只可以超單全收。 最可恨的是，匯豐而家到左Blackout，想反駁一些論點也不能，基本上係縛著手腳被打! 最後經一輪參詳，加上搵到匯豐專家東尼指點，決定逐點同大摩反駁，不少論據都同今日瑞銀分析相似。 當然，要反駁一分花了大量人力物力做的研究報告絕非易事，但這不正是向難度挑戰? 我們做傳媒的、其實有時也會好似散戶，很容易只懂跟著大圍走。唯有真的做到獨立思考，再大膽假設同小心求證，方是真正專業。

Steve Jobs真是一個惹火人物。 喺上星期仲話春天就可以重返工作崗位，唔夠一個禮拜又改口，「喬布斯」話，佢意識到自己嘅健康問題，比原先想像嘅更複雜(more complex than thought)，因此決定請病假到六月底。 聲明話，佢喺請病假呢段時間，仍會參與蘋果嘅「重要決策」。(呢句說話最可圈可點....) 而管理公司日常營運嘅工作，就會由首席營運總監Tim Cook負責。 喬布斯上星期初先話，賀爾蒙失調導致體重劇減，已經接受適當治療，不過，而家就要請咁長嘅病假，令市場感到震驚，股價在延長時段大跌過一成。 由於喬布斯被視為蘋果公司嘅「大腦」，旗下嘅革命性消費產品，包括個人電腦MAC機、IPOD同IPHONE，全部都係由「喬布斯」一手策劃，市場唔敢想象，無咗喬布斯嘅蘋果，發展前景會係點﹖ 看外國傳媒都幾好笑，好似WSJ就嘗試力撐喬布斯，不斷引述消息話佢並非胰臟癌復發，又話佢個人角色已經退居幕後，以iPhone為例，已經有一隊團隊研發，話佢更似一個「Editor in Chief」，唔需要再兼顧進行日常工作。 反而金融時報Lex，就對蘋果企業管治大力評擊，話如果好彩過左夏天、會見番喬布斯無事，不過公司之前嘅兩次解釋，根本係前後矛盾，亦都毫無說服力。 更嚴重係喬布斯話自己病假期間，仲話自己會參與重要決策，咁公司係咪有需要詳細交待咩叫做「更複雜嘅病情」? 而更大教訓係每一間企業都要諗繼承人問題，畢竟喬布斯雖然係蘋果最大資產，但同時都係呢間「一言堂」公司、最大嘅計時炸彈。 ////////////////////////////////// 講下阿Cook，其實佢唔係第一次做「替工」，04年喬布斯醫治癌症時候，已經短暫接替喬布斯，不過當時蘋果對喬布斯依賴、遠唔及而家。 四十八歲嘅「曲加」，加入蘋果電腦十一年，地位一直穩步上升。 由資深副總裁，到公司首席營運總監，由最初掌管電腦製造業務，到依家，蘋果全球銷售，Mac機業務部門，都係佢管。 同喬布斯相反，阿Cook作風低調，呢種性格就正好同喬布斯發揮互補。 佢當初加入蘋果時，公司營運一團糟，試過連續三年虧損，製造部門效率低，又積存大量嘅貨，阿Cook憑住自己多年嘅管理同分銷經驗，協助公司，一一解決呢啲問題。 不過協助還協助，要由幕後站到台前絕非易事，而家有分析員預計，「喬布斯」放完病假，會辭去行政總裁職位，轉任高級顧問...

戴維思決定離開做左十五年嘅渣打，加入政府，出任貿易促進及投資大臣。 英報話，今次係首相白高敦，「禮賢下士」，親自搵佢擔任呢個職位。佢希望透過戴維思嘅經驗，協助處理金融危機。 戴維思一直係白高敦最信任嘅顧問之一。 當日亦有分獻計，定出直接入股銀行救市方案，被國有化嘅蘇格蘭皇家銀行，原本亦搵過佢過檔，擔任主席。 英國每日電訊報報道，戴維思工作之一，就係協助政府盡快確保銀行恢復借貸。 英國評論形容戴維思經驗豐富，處事圓滑，可以幫到白高敦。 不過說來諷刺，戴維斯當日獻計國有化商業銀行，反而令渣打本身的資本充足比率低過對手，自己最終反過來要供股集資。 市場亦對國有化方案有好大質疑，認為是嚴重扭曲了市場機制同運作，日後的影響可能是相當深遠。 話說回來，93年由花旗過檔渣打嘅戴維思，一直係香港嘅「大好友」，亦是我們少數心服口服銀行家。 零三年沙士，已經調番英國，出任集團行政總裁嘅佢，喺香港被世衛解除疫區後即時嚟港。 佢當時話過，係想以行動支持香港。 但發現有問題，佢亦毫無留情批評。 雷曼迷你債券事件就係例子之一，身為特首經機會成員，佢係第一個銀行界肯公開講，事件唔應該太政治化，否則輸的就是全個香港。 戴維思對香港有感情，而佢正正喺亞洲金融風暴期間調到香港，掌管中港業務，當時可謂危機處處。 01年升做集團行政總裁後，第二年，佢就將渣打喺香港雙重上市。幾年間股價節節上升之餘，亦吸引入新加坡淡馬鍚成為策略投資者。 緊持發展新興市場，令渣打喺金融海嘯中，成為受影響較細嘅銀行。 戴維思熱愛長跑，佢話會懷念喺渣打嘅日子。 我們也會懷念這位真心待港的銀行家。

今日有兩宗銀行新聞，真係睇到你傻。 渣打早前供股，事後有高層講，其實當時根本無得揀，在國有化前提下，劣行驅遂良行，所有分析員同基金都賭你要集資，否則就一直沽你股票落去，完全係一副「焗」你唔死格局。 渣打思前想後，既然市場有所求、就應你要求，仲要來招供股集資、一來對現有股東公平，二來就是要反客為主，嚇返你一驚。 結果，股價反而無晒不明朗，之後仲可以跑嬴大市。 今天，匯控目前相同局面，點拆好? 匯豐股價大跌，直接原因係摩笛又出報告，話匯豐需要集資二百六十，至四百一十幾億美金，報告震驚市場。 計我話，報告內提及香港匯豐資本充足比率不足，係基於最極端情況下做假設。外界只係要逼匯豐集資。 分報告最觸目，當然係將目標價降至52蚊。 不過好似柏文話，其實成分研究報告呢一分部分，先最無價值。 至於論點，其實來來去去都係咬實:資本同派息。 大摩話匯豐會大減派息一半，同集資最少260億美金。理由係，匯豐資本充足比率低。 大摩話匯豐一級核心資本充足比率有百分之七點四，但扣除投資組合、同為匯豐融資潛在虧損，比率只有百分之3.6。 摩根士丹利話，連香港匯豐資本充足比率都較同行低。 我地走去問匯豐大好友東尼，佢都坦白話，摩根士丹利明顯係同各種假設逼匯豐集資。 最好笑係，他說這些假設在兩年後發生的事，到時都唔知你大摩仲存唔存在，反而匯控肯定不易倒閉。 分析員指一級資金比率，以股本計算投資組合，除非大幅撇帳，否則唔應該用嚟做資本充足比率嘅假設。 而最大問題係指，存款基礎更大嘅香港業務，被指資本比率唔夠，其實原因很簡單:匯豐香港業務根本無需要過多資本充足比率! 多間銀行被國有化後，資本比率多少，成為衡量銀行指標，銀行界話，依家趨勢係就算無需要，投資者，同分析員都會圍攻一的未集資嘅銀行。 以紀勤性格，我就係信匯豐會咩到唔到做，橫豎個局點都拆唔開，就一於同你鬥到三月，睇下到時點! 至於另一宗令人震驚消息，當然係戴維思到白高敦馬房做官，一間再講。

呢幾年睇傳統基金會編制左嘅自由經濟指數，愈睇愈無意義。 一百分滿分，香港有90分，比對上一年高0.3分，比第二嘅新加坡，多二點九分。 連續15年，香港十五年都係排第一?!! 今年都係? 我覺得，理應揀新加坡。 傳統基金話，特區政府調低左稅率，同簡化處理商業機構發牌程序。今次攞分多左，係面對金融海嘯，政府只係喺緊急需要時，作有限度干預，無影響市場自由度。 哇，作為全世界第一個地方，強制要求銀行回購迷債，咁都仲算有限度干預。 反而新加坡就漂亮得多，主要就係因為政府處理手法有別。 知不知新加坡第一個肯走來的官員是誰? 李光耀資政是也。 李資政擘頭就說，買雷曼迷債苦主係"睜著眼睛進場的"! 他以自己為例，以擔任政府投資公司主席20多年，就深明回報越高、風險自然越大道理。 "所以，當有人告訴你，銀行給你1.5%的利息，我可以給你5%利息時，你必須細心瞭解他為何願意付你比銀行高兩三倍的回報。許多投資者都是睜著眼睛進場的，他們既不是上了年紀也不是沒受過教育的人，現在卻說自己也被誤導了。" 這個不正是香港今天面對的局面嗎？ 當然，李資政並非沒有顧及真正的「苦主」感受，對於受誤導的苦主，李光耀就指示新加坡金管局，要求銀行好好處理投資者被誤導的情況，這點我們一直都很認同，銀行家都老實告訴我們，他們打開門口做生意，商譽肯定是重要，無一間銀行明知輸梗仲會上COURT，問題係，真係要賠晒比所有人? 今天人行行長周小川，表面以東亞擠提同友邦退保做愰子，說雷曼倒閉引發嘅金融危機，令本港出現信心問題。 但明眼人也很易看多，周小川說的政治風波，實質是另有所指。 說到最後，還是有同事清醒一點，「今時今日，仲講到自由市場? 自由指數排名值得爭嗎?」

金融海嘯完結似乎言之過早，溫總為何報喜? 溫家寶星期五一連三日到江蘇考察。佢話，今次再到江蘇考察，佢嘅心情比上次好。 心情好原因很簡單，就係國家應對金融海嘯嘅措施取得初步成效，國家上月經濟指標亦有「回暖」跡象，企業銷售開始回升，庫存減少，用電量開始上升，經濟比預期好。 簡單解讀，當然是溫總希望為全國「打打氣」，提高信心，但如果只是單靠信心就可以救國，相信中央都不會咁頭痛。 看看最新數據: 出口連續兩個月下跌，進口更大跌超過兩成，外匯儲備增幅是十年來最低。 數據點睇，都好難解讀作好消息啩! 反而昨日有兩宗消息大家可以留意，一宗是內地叫停地方政府亂救樓市，另一宗是傳銀監會會容許銀行壞帳短期上升。 兩個月前國務院先提出，地方政府可以制訂刺激樓市嘅收費減免政策。 未等得切呢一輪嘅及時雨，住宅和城鄉建設部部已表示，地方政府唔可以越權推稅項，同財政相關政策去刺激樓市。 臨時叫停，係政策急轉彎，定係地方政府太進取？ 同一時間，有報導指監管當局，要確保行業有足夠貸款之餘，願意容許銀行壞帳增加。 有傳媒拎到一分劉明康喺北京嘅講話內容，佢明確提到，銀監會可以容忍銀行不良貸款比率合理上升，銀監會亦會降低，銀行減少不良貸款比率嘅要求。 此消息一出當然引起市場震撼，即係擺明內地又嚟玩政策貸款呢招。 可能市場反應太大，結果講完又要收番。 最搞笑係新一期瞭望雜誌發表文章，話基於外圍經濟影響出口，經濟要靠內需，所以積極消費，就係愛國。 觀乎內地救市已經救到「亂七八糟」，各有各解讀，有時力度過猛，有時又有混水摸魚，今倘救市，睇怕都係先富官府、難惠及百姓。

公開信入面有二百幾間上市公司，本來予人非常團結、齊心一致對外抗爭。 直至喺名單嘅恆隆集團，喺公開信發表個幾星期後，突然表明支持修訂上市規則，並無授權聯署反對。 又話，廣告刊登後，曾經向負責組織要求更正，不過得唔到回應。 雖然負責聯絡的中間人可否認溝通出現誤會，不過我們聽聞當中有不少這些大孖沙，是半推半就認承。 很多甚至時是完全不少解事情發展。 很難得，新出版嘅經濟學人、都有專文講到香港呢宗企管風波，對於本港有二百三十幾間上市公司，聯署要求重新諮 詢有關禁止買賣期、係令人費解，佢地提出嘅理據、好似上市公司難以應付敵意收購、或者令資金流通量減少，都係毫無說服力。 經濟學人話，佢地好奇怪香港點解可以長期容許，公司可以最長四個月先公布全年業績，根本就係對小股東不利，因為董事同大股東、都係有好長時間掌握到公司財務資料。 相反美國目前要求上市公司喺年結後六十日、以及季度業績要喺四十日內公布，以一年四次業績計，係更有效減少內幕交易。 經濟學人話，佢地支持港交所繼續推行有關措施，只有堵塞呢個漏洞先可以加強投資者信心，減低公司資金成本，而董事亦可以更全心全意為所有股東、而並非小數人謀求最大利益。 說來好笑，有經濟學人的讀者，看到李國寶駡新例非常stupid，他們也不禁問:「此David Li是否彼David Li?」雖然我們有時也會非常佩服Dr. 李可以為良心講話，但今次就似乎就是站「朋友」那邊多一些了。

說來諷刺，SATYAM在印度梵文係解做「真相」。 歷史正係喺世界每個角落不斷重演。Enron事隔八年，印度第四大嘅科技公司SATYAM爆出１０億美元假帳醜聞，被喻為印度版嘅ＥＮＲＯＮ事件。 公司嘅創辦退人兼主席「拉朱」ＲＡＪＵ，零七年先獲安永選為年度企業家，得五十四歲，承認喺幾年來誇大超過五百億盧比，即係大概八十億港元嘅現銀同銀行存款，而根本唔存在嘅資產高達九成四， 在醜聞未爆之前嘅三個星期前，佢建議用十六億美元，收購兩間由佢兩個仔持有嘅地產同工程公司，引來股東不滿，認為是有意掏空公司資金，結果股價單日急跌五成。 其實當時拉朱是希望盡最後努力，透過注入新資產，可以掩飾公司早已一早空空如也的金庫。 當時諗住撈底就慘，事關當造假帳嘅消息傳出後，股價喺兩日之間再跌多九成，仲震散埋當地股市，公司話而家仲未知有無足夠資金過埋呢個月。 最令人驚奇的是，咁大單野，幫佢做AUDIT嘅會計師行PWC無理由唔知。 所以有關當局已查緊，佢到底點可以連現金水平咁難誇大嘅證據都整到。但其實早喺零六年，世界銀行已用貪污為理由將佢列入黑名單，不過之後市場以高增長慨念、掩蓋了企業管治的質疑。 呢間喺當地企業管治水平叫做高嘅都搞成咁，唔單止影响市場信心，最擔心係由佢負責保密嘅數據，分分鐘出問題。 事關「受惠」於過去幾年世界變平，印度成為全球最大銀行/ 金融機構嘅後勤基地，單係SATYAM嘅客佔咗三成七都係FORTUNE 500大企業之一。 歸根咎底就係商業道德出咗問題，作為上市公司，一心諗住CAP水，將咁多年辛苦建立嘅商譽一鋪清袋﹗ 監管同會計制度亦需要再檢討，點樣可以更有效咁防止貪污，誇大帳目嘅問題，否則這個新興市場可能會永遠打入難以番身地步。 說來諷刺，今期經濟學人說，跟據ACGA's 07掛名，印度的企業管治水平，只是僅僅排在香港及新加坡之後，遠比中國排名第九出色，但原來這對「龍與象」，其實就是一個互相對照。 其實今次事件亦值得香港引以為鑑，因為當地股權結構，有不少是同香港類似。例如一半成分股是由家族企業持有; 雖然當地有很嚴格的企業財務報表要求，證券會又是獨立法定機構，不過就是缺乏了執法力度，更重要是公司不尊重小股東權益，股東大會的投票就如橡皮圖章，投資者亦缺乏集體訴訟。 如果唔講邊區，這些特徵我會以為是講緊香港市場。 仲有一個特徵好似，就是對獨立非執董的要求，基本一個人最多可以坐在...

金融海嘯衝擊全球經濟，喺美國唔單止金融業同車廠，要靠政府注資拯救，而家連色情行業，都出嚟向政府拍 門求救，尋求國會撥款５０億美元，支持行業發展。 金融海嘯肆虐，美國嘅金融業同汽車業，都相繼要美國政府注資拯救。 受到金融海嘯衝擊嘅、又點只呢兩個行業﹗美國嘅色情事業而家亦等緊聯邦政府出手拯救。 成人雜誌Hustler創辦人「弗林特」，同電色情電影製作人「弗朗西斯」，會到華盛頓，「伸大手板」要求國會注資５０億美元，幫業界渡過經濟低谷。 佢地話，金融海嘯令到唔少美國人損手，心情差唔只影響到消費，甚至令美國人對性事都提唔起興趣。 成人電影嘅租售喺過去一年大跌２成２，加上好多人改去瀏覽成人網站，令佢地嘅生意愈來愈難做。 「弗林特」話，經濟低迷，唔少美國人蝕咗好多錢，都無心情「諗」其他嘢，國會係時間做啲嘢，盡快支持美國嘅「成人娛樂事業」，重振美國人對性嘅興趣。 「弗朗西斯」就話，國會既然救得金融同汽車業，成人娛樂事業亦都應該得到同樣待遇。 喺六十年代靠開「脫衣舞會所」起家嘅「弗林特」，目前旗下大約出版超過二十本「成人雜誌」，一向有性書大亨嘅稱號，佢嘅事跡曾經被拍成電影，搬上大銀幕放映。 其實，世界上邊有免費午餐，美國汽車業，無錯有政府借錢打救，但係就有一系列附帶條件，好似係汽車業要重組業務，意味要削減人手同清除債項。 期間有咩唔妥，政府有權收回貸款，亦都有認股權。 企業唔止收水咁簡單，亦要比政府管，若他日財政部真係成為左成人事業股東，唔知有咩會發生?

死，亂寫嘢，真係會比人拉去坐監，網絡先進如 南韓 ，都有呢個情況。 諗諗下，都係收歛下好，費時比人插....

撓釀了三個月，證監會，金管局應政府要求，公開雷曼迷你債券調查報告大部分內容。 兩個監管機構各八十幾頁報告，最關鍵的部分內容卻被刪除。 好像雷曼迷債銷售手法有關問題報告完全無提及。 反而卸膊的部分倒不少，好像金管局報告提到佢地03，至07年已經向銀行發出六分通知提醒佢地投資產品，有風險而佢地百四名銀行監管員工，亦經常有實地查核。 不過，銀行財富管理業務增長實在太快。 至於日後銷售金融產品時，要注意的咩，金管局，同證監會都提出相近建議。 包括，設立冷靜期，投資者喺期間可以再考慮清楚，雙方又認為，產品風險披露要加強。 到底銀行銷售產品嘅角色係點，金管局話，無可能唔俾佢地從事有關業務。佢地同證監會都建議，銀行以後，以零售投資業務同傳統銀行存貸業務，完全分開，職員唔可以重疊。 反而對於點樣改革日後的監管制度，雙方又毫無保留的為自己爭取利益。 想當初雷曼迷你債券被揭發出事時，金管局同證監會、一度到底應該由邊個負責監管，互相卸膊撓釀了一段長時間。 因此兩分報告都有唔少篇幅提到點樣改善現行監管機構，不過方向就有好大出入。 金管局話，現行一業兩管，由金管局監管認可金融機構證券業務，應該維持。 但就建議應加大金管局權力，除左調查銀行財富管理業務銷售手法外，更可以施加罰則。即係由金管局管晒。 不過證監會就話，要改。 原因係唔少投資產品都係傾向跨界銷售，因此建議，係咪修訂目前分別監管銀行、證券同保險機構嘅監管模式。 不過英國嘅單一監管架構應該唔會考慮。原因很簡單，你估會由邊個食邊個? 佢地反而推祟採用澳洲同荷蘭嘅「雙峰」Twin Peak模式，即係由兩個機構履行監管責任，一個負責金融體系審慎監管、另一個就監管行業人員操守。 其實一開始都估到分報告只會避重就輕，只是想不到會如此赤裸裸居然刪走中間部分，變成完全無料到。 更可笑是雙方為了自身利益，居然只交待對自己有利的部分，講真真係令人幾失望。

巴菲特說，只有潮退了，才知道誰在裸泳。 年多前大家將李嘉誠同李兆基做比較，共識都係誠哥太保守啦，只有四叔先可以獨步股壇，贏盡股神稱號。 年多後，當金融海嘯打到來，才知道是誰沒有著褲。 到底大手沽中行，李嘉誠係咪睇淡後市呢? 李嘉誠基金會話，旗下組合眾多，沽貨只係正常資金調配。 今次佢沽出廿億股中行，雖然以下限定價，更只得40多名投資者落單，遠比美銀沽建行反應差。 但佢早已立進不敗之地，因為呢批股分早人一步，他是在05年中行上市前，透過夥拍RBS，能夠以只係1倍多的帳面值買入呢批股分，成本大約每股一個一毫3，比其他投資者上市時買入價低超過一蚊。 單計淨賺17億，回報7成半，根本唔需要理會什麼招股價、折扣價，因為一早已贏盡所有人。 正如華爾街日報專欄所講，李嘉誠每次買賣時間掌握極佳，睇市極準，今次趁其他股東沽貨前沽貨，既明智亦唔可以忽視。 07年9月，眾人皆股之際，李嘉誠趁高位，接連沽清上市時認購嘅中遠洋，中海集運，同南方航空。 沽貨時間，比巴非特沽中石油仲要準，最令市場津津樂道。 就連增持時機亦異常準確，根據記錄，佢近期股市增持行動，要數番舊年九月起，幾次增持長實，每股成本同現水平差唔多。 11月大約37蚊兩度增持和黃，依家帳面仲有錢賺。 不過誠哥間中都有失手，好似05年，中人壽上市滿一年，禁售期一過，隨即以5個幾沽清，就令佢賺少好多。 但調轉講，佢老人家寧願少賺一些，總好過你五十蚊先來追貨。 講返轉頭，誠哥近日不止股票減磅，就連本港一些發展地盤、以至和黃在上海商鋪，都一樣掉貨，呢個係咪值得大家參考參考?

昨日有宗消息不大起眼，不過又相當令人費解。 有消息話，內地正籌備最快喺今年內、成立「石油穩定基金」，穩定石油供求、同時減低油價波動對經濟嘅衝擊。 呢個構思中嘅石油穩定基金，喺總理溫家寶、同副總理李克強等批示之後，最快喺今年內出台。 內地變相以外匯儲備，成立基金，協助穩定油價，主要係中央高度關注，因為擔心油價過分波動，進一步影響經濟。 中國目前耗油量全球排第二，有分撰寫報告建議中央設立石油儲備基金嘅內地學者談儒勇話，基金除左可以穩定油價，亦有助分散外匯基金投資，一舉兩得。 唔同現時嘅戰略石油儲備，單方面買入現貨原油。 石油基金，可以透過買賣原油、或期油合約增加投資回報。 談儒勇建議，中央可以考慮一次性動用，外匯儲備中約百分之五，即大概一千億美元，設立基金，由指定機構，專門進行儲備石油買賣。 基金用途單一運作難度唔會太大，不過就需要包括發改委、能源局、同財政部等多個部門協調。 目前俄羅斯同伊朗、亦設有石油穩定基金，佢地亦趁油價回落時，增加儲備。 巧合的是，美國能源部在差不多同一時決定，重新開始增加戰略原油儲備，繼續對油價帶嚟支持。 美國能源部正尋求購入1200萬桶石油，作為今年「頭四個月」嘅戰略原油儲備，並計劃喺今年內進一步補充儲備。 在供度兩方面因素推動下，只係兩個星期多啲，油價已經由三十幾美金，重上番50美元，足足反彈近五成! 其實不少分析都有提過，現在的而且確是國家建立石油儲備最好時機，不過令人費解是、如果要買，都可以靜靜雞入貨，做咩要高調出來話要增加儲備? 而且不止一個，而是兩個最大秏油國一齊公布，是否有什麼玄機?

昨日先寫過有錢人係今次海嘯中輸得最慘，轉頭又有富豪睇唔開....... 七十四歲嘅默克勒、係歐洲最大藥品批發商「菲尼克斯」嘅大股東，僱員總數達到十萬，曾經係德國第五大富豪。 財經雜誌「福布斯」去年估計，默克勒嘅財富達到九十二億美元，全球排行九十四。 默克勒嘅屍體，星期一晚喺南部城鎮「烏爾姆」火車軌上搵到，呢個亦係佢36年前嘅發跡地。 佢嘅家人事後發現遺書，並且發表聲明，話金融危機令默克勒嘅事業䧟入困境，最終選擇結束生命。 令默克勒自殺原因，係舊年一宗、被認為係德國最大宗嘅內幕交易案所做成。 福士汽車喺舊年十月底，股價曾經急升過四倍，突破過一千歐元一股，市值曾經達到三千七百億美元，一度成為全球最大市值公司。 原因係大股東保時捷突然披露、佢地透過行使認股權，令股權增至五成。 由於市場事前對認股權一事毫不知情，於是一直沽空福士嘅對沖基金，要大舉補空倉，而估計呢一役就令默克勒損失超過五億美元，公司亦陷入財困。 默克勒向來行事低調，平日都係踩單車返工。佢上個月罕有接受訪問時話，自己克服過無數次所謂嘅大跌市，但無一次好似今次咁嚴重。 德國商界形容，今次默克勒自殺係悲劇，諷刺嘅係，係佢自殺後第二日，福士股價急升左一成，過去一年計，更係升左超過九成，可以贏盡所有汽車股。 今次歐洲都唔係第一宗富豪自殺，舊年聖誕前法國就有個基金顧問公司老板Villehuchet，就因為代客中左馬多夫層壓式騙局，自己一時睇唔開在辦公室自殺。 呢場海嘯原來真係先「收」有錢人....

一直無花太多時間去深入追究報道馬多夫單新聞。 可能一開始覺得實在太傻太天真。 馬多夫就是利用最原始的層壓式投資方法，詐騙投資者﹐涉及五百億美元，相當三千九百億港元，構成史上最大宗嘅詐騙案。 可能正與Simon揣測一樣，馬多夫起初是希望能夠幹一番大肩，可惜在交易中唔好彩，蝕咗客戶嘅錢，但係其他投資者又繼續務名而來，令馬多夫欲罷不能，結果只好將新收到的本金，當係回報比返舊客。而新投資者嘅本金，又再當係盈利袋落其他人嘅袋，結果層層蓋層層，又比他過骨，不過真正的投資根本從來不存在。 「馬多夫」一層一層咁填氹，原本相安無事。直至海嘯後，有客戶要求贖回大筆投資，成個金字塔就冧咗。「馬多夫」亦出現財政困難，事件逐漸浮面，其實成件簡單之至，只是有人因為馬多夫的名氣，所以中招的也是非富則貴。 上周看CNBC，他們找來一個馬多夫投資者，投資了自己全數身家八百萬美元比馬多夫，結果當然是一無所有。成個訪問長約五分鐘，有趣的是就在沙灘旁進行，苦主似去渡假多過訴苦。(雖然他口中講到自己要瞓街，不過無咩說服力。) 這其實反映了今次事件的吊詭之處，就是愈有錢的人愈輸得多，反而一眾市民，只要能住自己分工，其實可以繼續消費使錢，因為他們一開始已經唔夠錢埋到馬多夫身邊、比佢有機會偷你啲錢。 說實在，不止馬多夫，今次海嘯不少受害人，也是非富則貴，由去年始現的Accumulator，到年底一眾雷曼苦主，本身也是家底豐厚，滿以為將錢放在安全地方，但現實告訴我們，根本沒有所謂「樂土」。

本來喬布斯是安排在星期二的Macworld上作Keynote speak。 三星期前話唔會好似過往11年咁出席蘋果博覽會，即時引起外界對喬布斯健康嘅揣測，甚至有人傳佢已經過身。 喬布斯喺公開信中，首次證實自己健康有問題，話過去一年體重驟降，對佢同醫生都係一個迷，經過反覆診斷，證實可能係「賀爾蒙」失調做成，令佢體內蛋白質流失，醫生話最快要三個月時間治療。 有不少傳媒好認真咁比較「荷爾蒙」、「激素」、胰臟分泌嘅「胰島素」之間關係，總之務求認真搵出喬布斯怪病之謎。 我以為更年期只會令人更肥，原來係可以瘦...... 比較一下05年同08年年中兩張相就知，雖然係同一身經典打扮，不過大肚腩唔見晒，面部明顯瘦咗，頭髮亦斑白不少。 雖然蘋果董事會全力支持，不過有醫生指，體重驟降可能係醫治胰臟癌後遺症，有股東亦希望可以更仔細交待病情，特別係希望見到喬布斯真人。 其實喬布斯一方面係蘋果最大資產、同時亦都係最大風險。 金融時報話，雖然公開信澄清左喬布斯，唔出席博覽會原因，不過解釋就同公司之前話係策略改變、有好大出入，再次令人質疑企業管治出現問題。 /////////////////////////////////////////////// 講到蘋果，不得不提iPhone。 市場一直傳會推出iPhone 32GB版本，不過就算成真，亦非甚麼驚天動地新聞。 反而叫人吃驚的是，Gartner上個月的調查，顯示截至第三季，過去一年iPhone 的增長高達327%，在美國Smartphone的市場佔有率達到12.9%，首次突破微軟旗下的Window Mobile(11.1%)。 iPhone 前後只出了十八個月，而WM由02年 Window CE開始，發展至WM 6.1，前後是六年時間，目前可以說是品牌眾多，較積極的當數台灣 HTC。 其實由iPhone 推出後，HTC已經跟風推出Touch 機種，功能貼近iPhone 的mutitouch。奈何，用家體驗上仍然是以iPhone 優勝，無論設定、上網以至購買軟件，真正做到以客為先。 以品牌計算，另一分報告亦指iPhone 超越了RIM，只是緊貼在Nokia 的Symbian後面。 就連Gartner 最近亦轉軚，由最初叫用家睇定啲，而家開始推介iPhone功能。 以iPhone 目前銷售，喬布斯食老本都可以有排使，唔怪得不急於出席Macworl...

好個「奧巴馬」，09年一到，就送給所有市場一個新希望。 這符合了一個「偉大總統的所有條件: 能言善道、知人善任、巧言令語、玉樹臨風.......最重要係掌握時機、造就時勢。 一月二十日未到，奧巴馬就知遁如何掌握輿論，以及如果影響市場，同時又做到淡化理察森事件負面影響，可謂一箭三鵬，漂亮之極! 其實七千多億美元刺激經濟方案中，並非新事物，只是他首次提到核心部分的三千一百億美元減稅方案。 這個佔方案四成部分，精采之處是商界同個人都會受惠，同時又比布殊方案出色。 構思之一係、透過暫停繳付總值１４００億美元嘅入息稅，相當於每名納稅人，免交５００美元。 好明顯，方案係可以即時提高美國人嘅消費力，唔似得舊年布殊嘅刺激經濟方案，納稅人要等退稅支票寄到手，先可以消費。 企業方面，如果增聘人手，會額外獲得稅務優惠，預計呢部分涉及最多五百億美元。其他仲會為肯增加新投資嘅企業提供稅務優惠。 企業仲可以回撥過去五年稅款，焦點係設計到只幫助有需要企業。 雖然喬治布殊喺零一年上任時，都曾經提出１萬３千５百億美元嘅減稅計劃，但就要分十年「執行」，如果淨係計佢上任頭兩年，喬治布殊政府嘅減稅規模，只有１７４０億美元。 其實都無咩人仲會記得布殊個方案吧? 至於七千幾億美元邊個找數? 留比下一代人啦! /////////////////////////////////// 相反，理查森事件，焦點無疑因為救市方案而「模糊」了。 上個月獲提名做商務部長，仲表現充滿信心，但當時，佢已經捲入漩渦。 涉案嘅係加州、叫「C D R 金融產品」嘅商業機構。公司喺零四年，獲得新墨西哥州金融管理局，一分價值接近一百五十萬美元顧問合約。 奇怪嘅係，間公司，本來早喺第一輪嘅甄選就被淘汰，但當局後來重新招標，最後由理查森前左右手領導嘅委員會拍板，話間公司至係不二之選。 理查森收過間金融機構合共十一萬美元捐款，聯邦大陪審團，而家調查緊，間公司係咪透過理查森或者佢嘅助手施壓，獲得合約。 其實奧巴馬舊年十一月底、率先公布新政府內閣經濟班子名單，當時已經有古怪。 在各主要職位都陸續公布，唯獨是商務部長一職，要過咗個幾星期，至正式宣布，而家睇番先令人仿然大悟。

今天聽到上市委員會副主席 蔡東豪 解釋為何只是延遲、而非重新諮詢延長董事禁止買賣股票期限，進一步印證我對上市委員會的信心。 唔好睇少今次港交所肯企硬，呢二百幾間所謂大孖沙，而家分分鐘都仲係控制緊香港股市半數市值(雖然近年已被中資股大幅攤薄)，過去佢地敢話一、你睇有無邊個會話二? 看看這些大孖沙的具體論點: 1. 新修訂會有礙大股東回購股份的彈性，影響公司支持股價，同時亦影響證券流通，因為新規則令大股東一年內大部份時間內不能買賣股份，市場交易量或會萎縮。 2. 延長限制期亦會對獲授認股權的公司董事產生不利影響，董事不能自由和及時地行使認股權，該會指是另一種形式的權利損害。 3. 擁有大量股權的獨立投資者(如長期股票基金)希望參與公司管理並加入董事會的趨勢正在形成，新規則將會增加此類投資者的流通性風險，影響香港金融市場的發展。 4. 在公司面臨惡意收購時，如重要股東無法買賣證券，可能會導致市場混亂。 5. 濫用內幕消息的問題，認為現行法律及規則已作出充分預防。 第1及第2點可以一併討論: 目前顯然有人意圖混淆視聽，將禁售期標籤為「七個月」，這方面的假設是，公布季度業績的公司，用盡結季後的四個月容許發布業績期限，再加上下一季又有同類情況，董事才不能買賣。 如果將業績期趕快在一、兩個月內公布，基本上限制與目前並無太大分別。 再說要支持股價、或行使認股權，一年有大把時間，點解係要揀在業績期前做? 第3點，我諗大家可以問下基金，真正有意入Board的又有幾人? 如果真是長線，又使咩成日買買賣賣? 第4點蔡東豪解釋得很清楚，小股東只有受惠的分兒! 第5最難接受，如果香港的內幕交易條例是有阻恐性，呢類活動就不會持續增加，每次最多罰款幾百萬，控告又要幾年時間，做左先算啦! 就像Ronald節目中所講，香港一直缺乏集體訴訟，目前連內地也有，為何香港遲遲未起步，說穿了又不是那些大孖沙阻住地球轉。試問那些罰則點可以稱得上是足夠? 反而具體運作上，的確有部分條例可以更彈性執行，例如會計上，本地真的不夠會計師核數，真的可以考慮容許內地會計師到本地執業。(不過呢個又會打破一些利益團體的壟斷，可能會節外生枝。) 看到新世界鄭家純說什麼「畫蛇添足」，更是令人把幾火，你自己就話公司十二月年結，到一月問公司都無人答到你業績表現如何如何，那麼想請問，幾年前你新世界有高層向高盛分析員預先披露業績，搞到公司被...

過去一年，「國有化」、「TOO BIG TO FAIL」這些過去二、三十年未有用過的字眼，居然成為「潮語」。 到09年，我地要留意啲咩? 一月二十日，奧巴馬就會出任第四十四任美國總統，佢推出既刺激經濟方案將會左右全球經濟，不過好似債券大王格羅斯所講，改變好難喺一夜之間出現。 真正焦點應該放喺四月二號喺倫敦舉行G20峰會。 舊年十一月峰會將多個討論焦點，包括金融改革、自由貿易同各國聯手推行既刺激方案，留喺呢個峰會上解決。 但由於奧巴馬喺一月二十號先上任，過去幾個月峰會既工作可以話毫無進展，好似各國雖然同意一年內都唔會增加貿易保措施，不過之無論係俄羅斯同印度都提高左關稅，歐盟亦都有意對中國入口鋼材同原料實施反傾銷稅。 改善金融制度方面亦顯得「呎步為艱」，十二月中、歐美就監管評級機構既談判陷入困局，歐盟提出由歐洲監管既評級機構進行評級，美方係無意作出讓步。 不過更要留意，係國家會唔會債台高築。各國為左刺激經濟，投入大量資金救市，增發國債成為定局。 好似係美國同英國近期國債佔GDP比例不斷上升，單係美國佔嘅比重，已經增加至七成以上，但如果作為美國國債最大持有人，中國經濟一旦大幅倒退，仲有無人有能力承擔咁多債券? 相反，私人企業要集資，就更難上加難。 全球銀行08年信貸，減少左五成半。展望09年都唔樂觀，因為只有五成四銀行話願意放款比信任既機構。 更令人憂慮係未來一年有數以千億計美元過渡貸款到期，息率大幅提高之餘，很多根本連利息都還唔起，分分鐘會觸發更多企業倒閉潮。 保險機構亦可能係繼投行同銀行，另一個計時炸彈，有本地銀行高層告訴我們，他們自己屬下的保險機構已經難以用投資收益去支付保單開支，相信其他保險機構釙因為投資失利，大部分已經陷入技術破產，好多其實會步AIG後塵，而家只是暫時將帳目問題隠藏。 到二、三月公布業績可以見真章。

道指喺08年跌咗三成半，成分股中，幾乎全軍盡墨，得兩隻有得升。 估唔估到係咩？ 無錯，就係以平取勝既WAL-MART同麥當勞，分別升左一成半同百分之五。 所以財富今年揀出既七大必勝行業，快餐店同折扣店，繼續榜上有名，例如麥當奴之前推出過既一美金套餐， 就贏低下階層口味。 而折扣店亦係逆市奇葩，好似標普成分股中升得最好既「FAMILY DOLLAR」，舊年收入就增加左百分之六，沃爾瑪收入亦增加左百分之三。 其他財富認為必勝行業，仲有電視遊戲、 化妝品、廢料處理同教育行業。 講到十大必買股分，財富都有推介，好似係戴爾電腦，佢地認為掌陀人「米高戴爾」重返公司一年多，成功控制成本，更重要係、佢地有七十億美元淨現金。 另外兩間公司都同油價有關。 財富話，油價跌到呢個水平應該跌夠，佢地建議買石油公司DEVON、同做離岸勘探既DIAMOND。 其他十大必買股都應有盡有，好似有做房地產投資信託既對沖基金，貪佢買既都係政府擔保左、或者係國有化左既按揭債券。 其他有醫療、消費同基建股，其實背後睇中，都係奧巴馬呢位候任總統即將推出既刺激經濟方案。

踏入09年，我地揀邊個一周人物去打頭炮? 奧巴馬講得太多，要有代表性，但又要有前瞻，一於揀佢，末日博士DR.DOOM! 呢位新一代末日博士「魯賓尼」，而家NYU任教，早喺零五年就已經預言，樓市泡沬爆破，會喺幾年內觸發全球陷入嚴重衰退，到零六年佢更大膽講數以萬計樓宇斷供、將會令按揭資產觸發萬億美元計既壞帳，最終令金融系統崩潰。 就係呢個預言，連IMF 首席經濟師，都要叫佢做「先知」! 由於佢大部分既預言都成真，「魯賓尼」舊年成為左最紅經濟學家，紐約時報稱佢為「the seer who saw it coming」，Prospect Magazine更選佢為全球一百個最具智慧人才，排名仲要高達第二位! 甚至而家國會、以至歐洲同日本央行，都要請佢做顧問比意見。 咁展望09年，Roubini又有咩驚世預言? 佢話，美國正身處近50年來最嚴重衰退，嚴峻蕭條好可能要持續到2010年。 仲嚴重係而家已經唔只是美國既問題，所有已開發國家都面臨經濟硬著陸，估計失業率將攀升到9%，而樓價舊年回落 25%後，今年仲可能還要再跌 15%。 其實魯賓尼話，衰退而家已經唔只係美國既問題，係所有已開發國家都面臨經濟硬著陸，更大泡沬係出現喺新興市場， 佢對金磚四國係特別悲觀。 魯賓尼其中一個預言係、中國「保八」會失敗，經濟全年只係得番百分之五增長。 而俄羅斯政府，因為經濟嚴重衰退，會出現財政困難。 佢亦點名了十幾個新興國家，表示佢地處於可能爆發金融危機邊緣，其中包括最近同俄羅斯爆發供氣糾紛嘅烏克蘭，以及舊年出現貨幣危機嘅南韓。其他仲有多個新興歐洲、同中亞國家。 對股市展望，Roubini就預期未來幾個月，美股同全球股市仍然有會再跌多兩成，佢唔認為目前已經見底，熊市仍然係主導一切，包括商品市場亦都因為避險，可能會再跌多一成半至兩成。 總之，佢比你嘅意見係，今年，唔好「掂」任何有風險既資產。