財經拆局

的士司機經常都抱怨，「八折的」搶了他們的生意，那麼為何經常有的士站會出現，有乘客同的士同時排隊的怪現象? 「有的無人搭，有人無的搭。」 相信大家都有不少經驗，就是搭短途的士，特別是標都唔跳過隻，會遭遇司機特別對待(透過對講機駡有、時加速時收油又有、繞路走的亦唔少!);相反，想走長途的「過海的」，等足半日都無人上車。不懂經濟學的人也會知道，是定價機制出了問題。 要了解整個的士問題根源，要先知道「八折的」的運作： 「八折黨」早已成為集團式運作，它們運作分成三個層次，包括最上層的上線，它們嚴如一個中央指揮中心，收到客的電話後，再透過新世界的Press 'n Talk 群組通話電話服務，將網絡當作「call台用」，將客人轉介給會交付月費的二線，如果都做唔切，先再散到第三線司機，他們不需交付月費，因此亦樂於收到更多客源。 實際上，司機租了車，有無客都已經要比同樣成本(車租/ 油費:就算無客都要開車兜生意)，因此可以將部車時間用盡，就是最好方法去賺取最高邊際利潤；而車程愈長途同愈少燈位，司機就可以減少停車開車時間，將邊際利潤(油錢)慳得最多。(因此唔好怪的士大佬收短途會唔高興!) 八折的士最大好處，簡單講就是「密食當三番」，一個call接一個call，根本就是將邊際利潤推到最高;而call車的客又以長途為主，邊際利潤又可以減至最少，難怪八折的比普通的士可以賺多三、四成。 因此，要根源治本，不是設立什麼上客區(擺明光天白日容人犯法、對國際型象有幾大損害!)，而是現行收費機制必需要改變：為了減少現有利益團體反對聲音，短途收費應該大幅上升(例如倍升至上車收三十蚊)，一來可以避免因為影響牌價而遭遇反對聲音，同時司機亦更願意收短途客，對消費者有利。而長途收費就可以減價，令長途客願意花錢進出機場。為了減少反對聲音，可以設立過渡期，的士可以選擇加入或保持現行收費，相信在市場經濟下，最終所有的士都會加入新制。 另一個蘇偉文教授提出的建議亦很有創見，就是設立定量收費，可以去機場，去迪士尼，去過關，去大佛，一方面有足夠透明度，的士亦可以增加長途收入，都是一舉數得，鄭局長，諗諗佢！

一注獨沽? 「滙控半年業績遠勝預期，解決次按問題進度亦比預期理想。」這是我們與本地大部分電子傳媒的表達方式及睇法。不過同一分業績，FT的Heading是「HSBC hurt by exposure to US subprime market」，焦點是報道撥備大升六成三。 是我們偏差了嗎？ 正如很多分析員以及博客提出，今次滙控業績重點並非盈利有幾多，因為多了特殊盈利，連興業上市都可以入帳，業績點會唔好，反而重點是管理層點就次按問題解晝。 事實上，滙豐狠下心腸，劈低左八十億美元次按，加上風險最高的ARM大減三成，可以肯定係滙控已經放棄美國按揭市場，而更令人意外是紀勤表現。 Geoghegan一改上次公布業績時的哭衰樣子，不時強調自己半年前答應過大家，自己會訓身處理次按問題，而家終於兌現承諾云云…..看見他那副得戚樣子，雖然叫人有點看不過眼，但那分自信又很有說服力。 至於大行就當然一貫分歧，花旗話市場可能過分跨大subprime問題，認為業績有不少Positive signs(CIBM/ 亞洲/ 香港)，不過一向睇淡的JP Morgan就繼續關注美國樓市去向。一注獨買定獨沽，似乎未係咁快有答案!

MONEY CAFE 開業三個月， 仍未提及咖啡， 不得了，決定今集說一說。 咖啡品種主要分兩大類： 一係Arabica 二係Robusta 當中市場上普遍認同阿拉伯咖啡品質比較好，佔全球產量大約七成，羅斯巴達咖啡主要用來做即溶咖啡。 除了咖啡狂熱愛好者，作為消費者，同投資者，一定要知道質素差異，因為直接影響價格。 國際上，最廣為人說的紐約咖啡期貨就是以Arabica質量，一磅價格約120美仙，倫敦日本Robusta期貨價格折合約50美仙，所以要了解紐約市場Arabica咖啡，比歐洲日本市場買賣嘅Robusta貴超過一倍。 如果以紐約市場嘅期貨價格計算，一磅咖啡豆大約港元１元，對比目前咖啡店、售價十多二十元一杯咖啡看，大家則會明白種咖啡豆的農民，如何被嚴重剝削。 至於咖啡生產商，最大國是巴西，全球最大嘅阿拉伯咖啡生產國就是巴西，佔三分一左右，所以要預測咖啡價格走勢，最直接就留意巴西政治同咖啡豆嘅生長等情況，第二大生產國要留意越南。 至於入口來看，說到最鐘意渴咖啡，就要提美國人，事關以入口計，對上一年嘅統計，美國排第一，其次係德國以及意大利。 大家不好看少咖啡豆的期貨市場，事關在期貨世界面，咖啡豆的交易量僅次於原油。

在節目內講完「舞照跳」，又豈可不談「馬照跑」？ 很多人都將賭馬與炒股票相提並論，說實在，有時看到一群馬迷聚集在馬會門外，看馬經睇賠率那分專注，甚至比一些只聽號碼、連公司基本業務都唔知的散戶，賭得更專業，至少他們懂得計一下數。 今個星期節目想談的，其實不是想比較股票與跑馬的分別，而是想談談養馬是否一門值得的投資。一場賽事可以拉頭馬贏獎金的馬主只有一位，他們只佔當中的10%，30%的馬主可以做到收支平衡，差不多50%至60%是要賠錢的，所以養馬作為一項投資，風險很高，頂多只能視為一種玩意。 買一匹馬成本基本要數百萬元，每月養馬基本開支又要二、三萬，加上一些頂級大賽單是報名費又要十多、二十萬，大家都可以很容易計，基本上回報真是看彩數多於眼光，輸多贏少，划不來了。 慢著，身為馬主身分，即時與可以與唐英年、任志剛、范鴻齡、李國能等人齊名，所花只是數百萬元，已經可以進入一個精英的核心俱樂部。一星期有兩次機會可以和大人物齊名，因此不難想像、對不少中小企老闆來說，最大的兩個心願是：上市及入馬會。 當一間上市公司老闆，鐘意入馬場多於入工場；講no.多過鐘意講盈利的時候，大家都應該醒覺呢間上市公司的前途。因此，即使唔睹馬，都不妨多看周日又有邊個老細有得拉頭馬……. 有人鐘意刨馬經賭馬，有人高層次些喜愛做馬主拉頭馬，其實最高層次是經營馬場，實賺！香港馬會與港交所一樣，是獨市生意（因此主席都搵番同一人？），就算有錢都無從入手，不如看看日本。 賽馬在日本不單是賭博，也是一種消費及流行文化。 日人賭馬狂熱不下香港，每個大城市都有競馬場，不少仲搵年青偶像做宣傳，而賽馬日亦成為不少日本人一家大少假日活動。 日本的馬場亦很懂得將賽馬商品化：電影、電視劇、流行音樂、小說、紀念品都有，與香港馬會只懂送帽及模型公仔簡直是兩個層次。而更成功的商業化是漫畫及電子遊戲，不少仲勵志感人，不會著重賭博成分。而電子遊戲像跑馬機、PS2的「實況競馬」、「競馬傳說」都有不少支持客。 香港人天真以為多人賭馬就可以搞奧運馬術，實際上香港想搵個人評馬術都難。近日政府開始替零八奧運馬術賽做推廣，老實說，真替林煥光擔心…….

次按危機大大話話都講左大半年，點解今時今日先至嚟話再爆煲？ 有人話今次係次按影響左美樓市，又指觸發利差交易拆倉，原因幾乎同三月時候嘅翻版。 實際爆發點，其實又係私募。 62歲的KRAVIS，今個星期安排的一筆收購BOOTS的CDO，居然失手無人問津，令KKR收購Boots有變數，加上今個星期初，前財長斯諾領導嘅私募基金、一筆為安排收購「佳士拿」嘅債券，又因為投資者反應唔理想而「觸礁」，結果觸發骨排效應，最少三十五宗同類發債交易取消，投資銀行被迫自行承擔呢批帳面虧損嘅債券， 過去幾個星期，美國嘅投資銀行就吸納左近四百億美元嘅非評級債券，包括貝爾斯登同摩根士丹利在內嘅多間投資銀行，持有嘅高風險債券，由二月時嘅八百億美元，大幅增加至一千八百億美元。試問連呢班「FUND ENGINE」都要收柴，全世界的「錢從何而來」？ 骨牌效應下，ＣＤＯ債務抵押債券已經成為人見人怕、雞飛狗走的產品，貝爾斯登旗下對沖基金同澳洲ABSOLUTE CAPITAL就係咁頻臨倒閉。 評級機構話，次按引發嘅問題比預期嚴重，雷曼就估計，最終虧損會達到過千億美元。 到底PAULSON係仲講緊大話，定係任總過分杞人憂天？ 大市有時要考驗的，就是投資者的勇氣，是耶非耶，肯定好快見到。 ################################### 看了 經濟學 人的文章，有幾點很想補充一下: 今年以來有三分一的M&A，都是由私募帶頭的，因此今次次按危機肯定會令美國股市失去一支強心針。不過私募基金的掘起，老實說，也只是今年以來的事，之前黑石等私募一直都是扮得神神秘秘，只是為了上市，黑石先肯暴光讓人飽覽無遺。(話時話，KKR就無咁好彩!而家都62歲，唔知仲等唔等到!)而家市場歸於平淡，無左LBO/ CDO，一切先回歸基本。 次按對真正按揭市場有幾大影響，似乎真要在美國本土先可以感受到，不過對遠在彼岸的我們來說，第二季剛公布的美國經濟增長仍然樂觀，美股即使大跌，今年仍然升了一成。要說牛市結束，似乎這日子仍未來臨。

當第一次聽到別人同我談及品牌綁架（Brand Hijack）的時候，自我已不其然相信這是大勢所趨，因為自己其實都是一分子，喜歡透過互聯網，喜歡聽別人讀後感，試後感，才選擇合適產品，不喜歡透過廣告選擇品牌，這不代表我反叛，這不代表我要與眾不同，這只是相信透過口碑，會取得心頭好。 不知朋友們是否與我有同一心態，但肯定的是，透過口碑傳播，打開市場和建立知名度，一旦市場打開，企業便要接回主導，會加速品牌大眾化。 網上看了一個例子，就是９９年兩位大學生創立網路公司Napster，提供自已所設計的免費音樂交換軟體，令使用者只要在網上下載安裝這種軟體程式，便可以透過伺服器，把自己電腦中的MP3音樂加入線上資料庫，同時可以搜尋其他人音樂檔案，和別人分享音樂。 幾個月後，數十萬使用者透過Napster彼此交換了音樂檔案，但是這些從網路上下載的音樂大多數具有合法版權，因此美國唱片工業協會正式控告Napster，指其侵犯音樂著作權，最終法院判決Napster違法。但事件由這家公司開創到被告重整，短短兩年間用戶曾高達８千萬人。行銷顧問話，Napster提供了一個實用的軟體平台，結果引起音樂愛好者的喜愛。而這個現象就是「品牌綁架」(Brand Hijack)，Napster屬於意外的品牌綁架。 意外的品牌綁架，可遇不可求的，但現時企業也可以透過有計畫的品牌綁架創造出熱門品牌，稱之為共謀綁架(co-created hijack)，亦即由企業和消費者共同攜手綁架自己的品牌，企業要以非常開放的態度讓消費者能夠積極的參與和投入，共同打造品牌。 事實上，目前在品牌行銷上，企業已經無法再用傳統的行銷方式打動消費者的心，因為新一代的消費者日益自我導向，不容易相信媒體或明星，也對傳統的品牌形象塑造方式感到麻痺。 那麼如何可以成為被消費者綁架的品牌。 嘉賓李兆富就提到，首先要品牌具獨特性，具性格，愛恨分明，具潮流觸覺等，我相信具批判性都不錯。 其次策略是可以透過互聯網放大效果，eBay、星巴克、Ikea、凌志汽車、哈雷機車、iPod和蘋果電腦等公司，已經形成有規模的品牌部落。 品牌部落將有相同理念的人士聚在一起︳企業行銷人員可以充分利用這一點，讓消費群熱愛你的品牌，願意前來綁架你的品牌。 所以朋友們若果想創業，想將自我創作的名牌，打響名堂，除了有真才實料之外，透過有計畫的品牌綁架創造出熱門品牌，是一個值得考慮...

講開BX，博客 cory 終於在$26止蝕離場，我們都要問、之前係咪睇得太樂觀? Cory提到，私募基金雖然財雄勢大，但已經威脅到各大投行，人地唔關照，都好難發圍。 這令我們想起，當初BX搞上市，自持「 天之驕子 」，向一眾投行壓價要求減收費，今日可謂自食其果。 對私募來說，今日都幾大鑊，KKR終於要向現實低頭，以LIBRO加2.625%借貸款，咁先可以繼續FINANCING 早前做落的M&A，完全改變了私募的遊戲規則，似乎以往借平錢「開PARTY」的歌仔，短期內都唱唔響。 不過愈被人睇淡時候，強人先有機會發圍，話晒Schwarzman都唔係泛泛之輩，有理由相信「武士復仇」，況且，有國家外匯投資公司陪葬，間唔中又醒一兩單大deal，即管看著瞧……