財經拆局

再減息，就算存十五萬到銀行，息口得半厘，即係六十蚊，想點？ 滙豐嘅存款利率，１５萬或以上利息由零點七五厘，減至０．５厘。 小額嘅五千至一萬蚊，減１０點子後，得番０．０５厘息。 利息咁少，擺錢入銀行無乜著數，如果戶口結餘少，就更要留意。 以滙豐恒生嘅一般儲蓄戶口為例，最低結餘少過五千蚊，唔只無息收，仲要俾50蚊月費。 就快無息收，股票又高危，買樓入場費又太多，點部署好？ 有幾個選擇真係值得諗諗。 轉去有高息派的外幣存款，在一些中小型銀行存一千蚊以上，澳元戶口半年收到６厘７５利息，新西蘭元仲高，有８厘樓上。 四叔講計埋升值回報率有一厘四，其實都算保守，只要澳元升到一算(唔好話無可能....)，單係升值都有一成半回報。 就算驚高息貨幣波動，穩陣可以揀人民幣，雖然存半年都唔夠一厘息，但有升值概念撘夠。 單計一月分，人民幣已經升值百分之一點七，係匯改以來最大升幅。如果個個月都有1.7%升幅，複式計上去都幾和味。 真係唔想只係單一投資咁搏，不妨將啲錢分散在農產品同商品期貨基金，預計今年回報可以高達１成半至兩成。 進取派就揀再生能源基金，舊年回報保守有五成，特別留意歐盟上周要求所有電力公司，要在2013年前自行在市場買入emmission trading，唔會再作出豁免，加上澳洲新總理陸克文表明會加入京都協議，看來在全球衰退浪潮中，再生能源仍然會是焦點。

看貨幣戰爭的最大困難，是要思考到底那一些史實是有根有據，那一些是「穿鑿附會」! 全書核心只有一個: 美國銀行家透過擁有貨幣發行權，達到控制金融體系核心目的。 由第七任美國總統「傑克遜」上任以來，美國的民選總統就一直和這批美國銀行家搶奪貨幣發行權。 美元由最初「金本位」，銀行需要將等值黃金換取發行貨幣，到銀行家明白放棄「金本位」，可以透過通脹增加貨幣供應，達到控制金融市場目標，期間就不斷出現美國總統同銀行家之間競爭。 「貨幣戰爭」很巧妙地將三名美國總統行刺事件，同貨幣政策改變連繫: 包括林肯、甘迺迪及列根。 林肯在「南北戰爭」後，由於要支付巨額軍費開支，欠下銀行家巨債，當時索價利率是天價24-36%! 林肯當時一口推卻銀行家要求，但錢又要還怎辦？他想到由政府發行貨幣，即由國會通過法案、印發具法律效力的貨幣，這種貨幣就是今日一直下來叫的「GREENBACK」! 就在林肯推出新政後，德國的鐵血將軍「俾斯麥」已提出，林肯離死期不遠。 而發行「GREENBACK」的法例，就在林肯遇刺後就被廢除。 至於甘迺迪，「貨幣戰爭」提到，他在1963年簽署的一條法例，著令財政部以所擁有嘅白銀作為支持「白銀券」(SILVER CERTIFICATE)，並流入貨幣市場。 在1933年羅斯福廢除金本位並同時禁止擁有黃金後，市場流通的美元就只有「聯儲券」、「白銀券」兩種貨幣。 甘迺迪意圖很明顯，就是以白銀券，重新奪回貨幣發行權。 結果，就在1963年的十一月，甘迺迪被一名猶太人行剌。而事後三年內，十八名目擊證人亦相繼死亡。 到了1981年1月，列根上任無耐，就提出要求國會成立「黃金委員會」，研究恢復「金本位」可行性。 兩個月後，又有一名被認定是瘋子的人，向列根開槍行刺，子彈離心臟只有一毫米! 到了下一年黃金委員會上，就以大比數(15比1)，否決了恢復金本位的建議。 另外書中亦有很大篇幅，形容當天成立聯儲局時候，銀行家到底有什麼陽謀。 不妨問大家一個問題：到底誰擁有聯儲局？ 如果跟據書中的推論，大概可以理據，為什麼伯南克一定要救銀行。請留意星期四晚Moneycafe!

今晚聯儲局到底減幾多息，睇利率期貨話半厘係七成，我地都膽敢做下預測，估計有半厘。 係咪開口中，好快會知，不過斷估伯南克為左向市場證明、自己喺上星期無減錯息，一定要繼續維持減息半厘，佢，根本無得揀。 最近數據雖然反映美國耐用品訂單升幅比預期大，消費信心指數即使回落，仍然好過預期，不過，樓價就仍然錄得按年最大跌幅。 有唔少大報評論都提過，伯南克之前因為唔知「傻珍」事件，因此眼見歐洲股市股災，就連放假日子都急急腳跑番聯儲局，開個視象會議決定減息四分三厘，避免美股出現崩潰。 無論有無法興事件、又無論伯南克事前到底知唔知，今時今日，伯南克已經「BEHIND THE CURVE」，要減息四分一厘已經係萬萬不行，減夠四分三厘？聯邦基金利率一旦跌至２．７５厘又會令自己無咩空間「走棧」。 其實上星期伯南克突然減息四分三厘後，金融市場普遍表現都係回穩，好似標普五百指數喺減息後回升左一成七，而英國富時指數亦升番一成三，可以說，雖然未見黎明，但最差情況已經過去。 金融時報話，美國一個月前的經濟的確係陷入衰退，不過經過一個月來發展，隨著金融市場回穩，對經濟前景可能無之前咁悲觀，不過股市永遠是走在經濟之先，亦因此容易過分反應，到底前景係點，相信很快就會知道。

對於法興交易員Jérome Kerviel事件，市場開始有愈嚟愈多質疑。 第一個疑問係，點解一個交易員可以做成咁大虧損？ 英國金融時報引述法興嘅對手話，單係Kerviel在買賣歐洲期指做成交易虧損，於他被揭發時，大約只是累積了十五億歐元。 實際上其餘三十四億歐元虧損，是在法興董事會上周決定平倉時候做成。 而今次法興入帳手法亦引起質疑，指法興交易虧損是於今年出現，無理由將相關虧損撥入去年帳目上。 最大疑問係、既然Kerviel無獲取任何個人利益，到底佢有咩動機？ 華爾街日報形容，Kerviel平日樂於助人，在鄰居眼中係好好先生。而他今次做左咁多虛假交易，原來只是為了證明自己有能力在法興生存，而所賺的，只是三十萬歐元的花紅。 Kerviel的律師開始質疑，法興是有心讓Kerviel背上黑鑊，因為可以透過今次事件做成「煙幕」，令法興可以將次按相關虧損入埋Kerviel數。 令事件更添上陰謀論的是、法興一名董事「戴羅拔」，在今個月九號同十號，即係「法興事件」曝光前大約兩個星期，透過兩個基金，出售總值９５３４萬歐元法興股分。 市場即時關注，當中有無涉及內幕交易﹖又有無人是事先知情？ 牽涉入內幕交易醜聞法興董事「戴羅拔」，來頭不少，在福布斯美國富豪排名榜排２９７位，佢擁有的ＴＣＷ基金管理公司，零一年被法興收購。 而法興對事件的低警覺性，亦到了令人難以置信的地步。 法國檢察官話，在查問Kerviel後，證實去年11月，德國證券交易所屬下期貨交易所EUREX，曾經就Kerviel持倉量，提醒過法興，不過法興當時指，Kerviel提交到文件證明有關交易合法。 在外界不斷提出質疑下，連法國總統都提到法興高層要有人出來承擔責任，最新消息是ＳＧ會在星期三開董事會，看來主席Daniel Bouton，今次都難逃一劫。

全球股市相當脆弱，內地大風雪的確可能對經濟構成壓力，但另一方面經濟會否因此可以硬著陸。 另一方面，滙豐銀行前亞太主席艾爾敦說，關注美國信用卡債券衍生產品會否出現類似次按危機，他表示，部份小業主以信用卡借錢支付樓按，近期已有一些人借爆卡。 信用卡債券衍生產品(securities receivables)造成壓力，真不容忽視，艾爾敦提到，過往美國不少人以信用卡償還按揭貸款，隨著按揭貸款拖欠情況日趨嚴重，若客戶最終不能清還所有欠款，其引發的問題或與次按危機相若。同時已有金融機構將信用卡貸款重新包裝為債券，並相信這些產品的總值高達1萬億美元。 還記得上次美國滙豐撇帳已經看到次按撇帳比預期少，但個人消費信貸撇好多，聲明亦都說，問題已經惡化到消費信貸。 有人會認為，信用卡規模始終比按揭細，影響相對輕微，但還記得昔日渣打銀行可以因為香港破產，引發信用卡大額撇帳，令盈利大受拖累，消費信貸問題可不看少。無抵押貸款引致的問題會更嚴重，美國情況我真不知，但在香港我覺得亂發卡的情況是相當嚴重，年紀輕輕經濟能力不高的，手上信用卡量閒間地都多過我幾倍....

一場五十年大風雪，遇上春運回鄉高峰，就曝露出內地經濟的樽頸問題，情況令人憂慮。 煤電油供應相當嚴峻。 全國煤電供應嘅庫存量，只是得番去年同期唔夠一半。 十七個省市已經實施拉閘限電，部分輸電網絡倒塔，影響到有南北大動脈之稱的「京廣鐵路湖南段」火車受阻，造成大量旅客滯留，單單廣州站號稱就滯留了五十萬人。 公路方面更見嚴峻，內地多達十三條高速公路受到暴雪影響，主要公路包括寧滬高速公路屬下寧連高速、以及312國道都受到影響，要全線封閉。 運輸輸杻中斷，糧食價格當然又急升，菜價就急升兩成，雞蛋亦因為湖南、湖北斷貨，批發價加百分之八，即食面更要賣到二十多塊錢一個。 無論煤電油、交通運輸費用，以至雞蛋價格都是目前內地最受價格管制的重點行業，跟據發改委之前通告，這類收費要全面凍結，不可能透過價格機制進行資源調配。 發改委話，只要物價升幅回穩，就一定會取消之前定出嘅行政指令控制物價措施。 但要受管制的物價回落，又談可容易？ 目前內地宏調已經發展到單以市場措施（加息/ 加存款準備金率/ 降低貨幣供應）已經不能進行調控，需要採取力度更強的行政管理措施。但行政措施的必然後果，就是令樽頸效應進一步放大，資源就算沒被浪費，也必然出現供應與需求沒法配對的情況。 溫總說要動員一切力量，讓民眾可以開開心心、穩穩妥妥回鄉過新年。我們不懷疑官員的動機，但更重要的是儘快透過將人民幣大幅升值，將內地過剩資金流通，雖然會面對開放資本帳帶來的陣痛，但唯有如此才能進行徹底的改革。

上周港股經歷了一個deep Ｖ式反彈，受「魔鬼交易員」的影響，包括歐亞在內４３個主要市場，指數由高位調整多個兩成，佔左全球市場多過一半。環球股市市值蒸發最少左４０萬億港元。 當日個市穿咗250天線，大家都問牛市係咪已經壽終正寢，熊市嚟咗? 以二千年３月為例，恒生指數創出18397點嘅歷史新高，之後半年反覆下試低位，10月穿埋250天牛態分界線。 但事後睇番，牛市當時原來未完，仲可以反彈番上一萬八千點。 技術派中就有一個「死亡交差」，即係話要短期移動平均線，跌穿長期平均線，喺二千年十月尾，恒指嘅五十天線，跌穿咗250天線，就代表熊市好有可能來臨。 事實上，當年恒指見到死亡交差之後走勢真的是一浪低於一浪。 以今天看來，死亡交差未出現，加上負利率效應，本港基本因素其實不什壞，看看身邊人的購買力就知道。 當然，衍生工具的「放大效應」當然不可少觀。 講到上周跌市，有一個新名辭真的要深入認識。 傳聞上個星期跌市中，ACCUMULATOR都出現大斬倉的情況，近兩年不少銀行就專向一些私人客戶推銷這種不受監管的「私人合約」。 看看石SIR的解釋: 「Accumulator是衍生工具的產物。有人有大量X股，怕市急跌，想沽，但又怕沽後股價仍升，於是找出如下方法︰ 　　當X股在100元時，就跟筆者之類的人訂個合約，每日可以90元沽給我200股，為期一年，但如果股價跌至90元下，我是要接400股的（是200股的雙倍），但如股價升至102元，此合約便作廢。」 由於有槓杆效應，這種「一call 兩put」的產品，可想而知風險比起ELI仲要大得多，傳聞有不少廠家都死在這種產品上，希望有機會在節目中再談。