財經拆局

近日有兩個關於使用權的問題同時在社會上引起不少反響: 前者是有劇團在旺角行人專用區做街頭戲劇，引起了看不過眼的網民組織起來，兩者在街頭有衝突鏡頭；另一則就是政府再公布了更多的公用空間，當中包括了長江中心的汽車通道。 為何有模特兒在行人專用區推銷產品、吸引一街「機佬」拍照時，同樣構成阻街，法輪功展示一篇篇的反共宣傳展版，除了引來部分區議員批評陷入無政府狀態外，又有幾多人真的有很大意見？ 當然中間有分別是佔用空間的大少，但實際比較應知其實大少並非決定性，反而是有幾多人受落才是關鍵。前者深受男士歡迎，後者應沒有太大「壓惡」，所以構不成群眾壓力。 公共空間說穿了，其實是沒有私有產權、缺欠界定利益持分人的產業。 產業的管理人當中扮演了主要的角色: 旺角行人專區管理人是康文署，他們作為公務員當然是多一事不如少一事，除了易拉架因為形同觸犯小，旨意他們捉多一個垃圾蟲也不易。 相反，在私人公司豁下管理的公用空間，動機就清晰得多，當然是為樓上的物業增值，任何有利增加收入的方法，只要不觸犯法例(甚至明知故犯都寧願「蝦」政府不鍾意打官司。)，都有動機去做到。 是否在公共空間真的沒有人會理會？看看天水圍的公園，劇團表演，警察介入不特止、甚至告上法院，表演人分分鐘被控入罪，到底與「好戲量」所犯又有何不同？其實同樣是公用空間，不過天水圍的設施有產權執行人「康文署」，對公共空間產權實施資源分配。 我們相信制度，因為只有法律下界定了產權，一個簡單方法就是以康文署轄下的場館租用方法，將場地劃分，一旦使用者要用較大面積的行人專區，就需要事先申請並繳交場租。唯有如此，產權才能執行，資源才可以有效運用。如果真有人欣賞「好戲量」，大可以以財政支持他們大量租場，雖然仍然會出現阻街情況，但至少整個社會可以因為收到補貼，資源可以運用到其他更有效地方。 當然，孫柏文提出交由私人管理公司執行產權亦可一試，但不要說九倉，就是其他私人公司也很容易觸發社會對「官商勾結」的疑慮，想想算了吧!

公地悲劇（Tragedy of the commons）是一種涉及個人利益同公共利益，對資源分配帶出衝突的社會陷阱（Social trap）。證明有限資源，因為自由使用同不受限制下，很容易被過度剝削。其實這樣情況出現，全因為每個人都希望擴大自身可使用的資源，然而資源耗損的代價就轉嫁比本來可以使用這些資源的其他人，行人專用區的情況亦都一樣，無一定限制及規管，紛爭只會毫無休止。

一間藍籌公司半年盈利賺多２４％，居然被冼倉股價跌兩成，思捷(330)犯了什麼錯？ 思捷公布業績前，我地已提醒觀眾，要留意記者會上兩點: 1. 潘祖名離任後，到底策略上有無改改變？ 2. 過去一直被視為高增長嘅批發業務，到底仲係咪可以持續？ 結果發現，兩點都出事！ 歷年嚟思捷都有對盈利前景做預測，到今年再無呢個指標。 環球經濟唔明朗，佔一半銷售嘅德國更陷入衰退，多間大行包括美林雷曼摩根大通野村，指管理層對前景嘅睇法，比預計仲要差，批發業務更係首次估計只有單位數增長。 因此都一面倒調低評級，更將目標價大幅下調，最誇張係雷曼，由１３５蚊降至６２個半。 真的是今天的我打倒昨天。 主席高漢思承認，經濟逆轉、消費者唔肯再使錢，為了避免冒上不必要風險，佢承諾喺０９年前都唔會再考慮收購。 之前曾經暗示過有意收購DONNA & KARAN，高漢思話，而家經濟唔見底都唔會考慮啦。 不過有危都有機，大摩同瑞信就繼續投高漢思信任一票，認為派息高，股息率達七厘，又有有回購計劃，對股價會有支持。 看到今天的局面，令我想起兩年多前思捷曾經有過一次因為錯看女裝潮流、引致股價一度大跌事件。 當年業績固然備受考驗，高漢思亦未做主席，仍然是CEO，在一致看淡下，這個德國肥佬一方面公開認錯，同時執行了一系列措施，包括換了一整批設計師，結果不出半年，下一分業績已經有好好交代。 當時就是以這個逆向思維，相信肥佬有決心改正，人棄我取。 數數手指，思捷上次急跌兩成已經是十年前的事，當時正值金融風暴，同樣是身處風眼。 所不同的，是當年思捷股價只是兩元，到今天即使再跌，股價仍然翻了三十多倍。 都幾認同摩通講，以股價跌低過七十蚊，股息率達到七厘，其實都值搏。

由海域事件、到聯洲因為應收帳爆煲，到最近德發非執董集體「棄船」，基金已經成為「驚弓之鳥」，一旦公司有不利消息，都會唔問價沽貨。 上周有個報告都值得講下，又係摩根大通，佢地估由於經濟大環境逆轉，嚟緊一段時段都會係困難，現金勝於一切。 更要留意係過去兩年，唔少公司都大事擴張，中小企資金管理情況需要留意。 首要留意，都唔使多講，是公司負債水平，以及營運資金對銷售比率，以判斷呢的公司資金管理係咪完善，警戒線是負債比率一旦超過三成，就要留意。 太細公司其實大家無咩興趣(專炒二、三線的除外，但呢類股分又有咩基本價值好睇?)、因此不難歸納為有危機公司，摩通就統計過，市值夠一億美金嘅公司，最少廿四間資金管理欠佳。 點名提到有安德利果汁，同海升果汁，０６如０７年負債比率都高於一倍樓上。 至於已經爆煲就有宜進利，負債比率其實早由舊年兩成幾，升至超過一倍。 最慘係批接貴貨的員工，聽聞之前大老闆仲向員工「吹雞」，點之今次真係要輸突! 另一間值得留意係百營環球，負債比率由舊年一成６，升至今年一倍。 有銀行話，無論有無上市都好，近月已經加強留意中小型貸款情況，部分更追收貨款，而對於近日需要進行再融資公司，貸款息率亦比之前高一倍。 如果經濟無法扭轉目前悶局，睇落去都令人幾擔心!

要再次多謝SKY 在九號風球的風雨飄搖日子，可以開解我們更風雨飄搖的投資心情!

很喜歡呢集節目名。 順帶一提，為左遷就直選擂台，今個星期cafe first run提早 1930，second run就不變。

睇百一米欄比賽，見唔到劉翔，只得來自古巴嘅四眼斯文look跑手「羅伯斯」，無咗對手，無敵最寂莫嘅表情、都令人有啲失望。 原來劉翔雖然無入會場，但佢一樣有睇比賽，佢話自己當晚喺房裡面睇決賽轉播，佢起初以為對手會威脅到「羅伯斯」，之後睇住「羅伯斯 」輕鬆跑出十二秒九三，自己心跳一直就加速，想像自己無受傷嘅話，贏唔贏到「羅伯斯」，佢話無覺得惆悵，反而充滿鬥志喎。 其實無論佢能唔能夠參與北京奧運，我地都好佩服佢，因為佢係第一位中國人，喺國際田徑場揚威，唔再只係黑人嘅天下。 對於今次劉翔要同京奧緣盡，全世界議論紛紛，當然經濟論亦都成為話題。 張五常 賽前在佢網誌上講過，翔飛人嘅成敗，個人廣告收入起碼相差十億元，重提消費者剩餘consumer's surplus嘅經濟理論。 根據資料，劉翔代言嘅品牌最少有十幾個，保守估計，商業價值超過五億。 不過暫時嚟睇，劉翔未能奪金牌，好多贊助商仲係支持佢。 其實不難理解，十多個贊助商肯使逾億支持劉翔，一方面是看中他的體育成就，但更大程度是支持他背後的十三億同胞。 當劉翔決定退賽一刻，現場有人落淚、有人悲痛奠名，當場更有八成觀眾離場，加上網上議論雖然紛紛，但整體都是支持的多，十三億人仍然希望劉翔可以傷後復出，就是這一個希望，繼續令廣告商支持我們的英雄。 我們訪問的廣告界都指出，劉翔知道自已有傷、仍然在跑道上亮相，從商業角度上，其實已經將形象上的傷害減至最低。 如果比起衛冕失敗，劉翔賽前退出，對贊助商來講，並不算是一個最差結局。 ///////////////////////////////// 講到奧運廣告，商業價格的確好高，今次開幕同閉幕嘅一分鐘廣告，竟然創下２千零８萬嘅天價。 至於對贊助商效益有幾大，數據就顯示，９６年亞特蘭大奧運，２００幾家有贊助權嘅企業，實際只收番兩成半嘅回報，短暫收益唔大，但長期效益可能好大。 經濟學人話，金牌數目向來都同國家經濟實力掛勾，中國96年亞特蘭大奧運，只攞到16個金牌，到宜家邁向世界第一。 睇番美國，84年洛杉機金牌數目當然驚人，有不可思議嘅83面，不過不要忘記，當年蘇聯是作杯葛。 到宜家，連四百米接力，無論男子定女子組大賽，接棒都可以同一日內「接失」，真係國運都唔幫佢地。 幾百億美金攪奧運，成本未必攞得返，但歷史證明，成功嘅體育運動，可以扭轉全球對主辦國嘅印象。 另一樣得意嘅野，就真係金牌有價，...