財經拆局

要數最觸目的接班人，沒有那個比作為千億市值既巴郡掌舵人更令人注目吧? 華爾街日報今天以頭板作出這個震撼報道: 79歲嘅巴菲特已經定出退休計劃。 佢會先將巴郡重要職能一拆二，分為行政總裁，同投資主管。 巴郡旗下、中美能源主席索科爾，係接任行政總裁大熱。 而曾經參與八九民運的李祿、就負責投資，打理股神一千億美金投資組合。 至於巴菲特個仔Howard，就會擔任非執行主席。 李錄哥倫比亞大學畢業後、加入投資銀行，98年自立門戶搞對沖基金公司，每年平均回報超過兩成六，跑贏美股。 巴菲特幾年前講過，佢有三個侯選接班人，但要符合三個條件:獨立思考、情緒要控制得好、同埋對個人，同機構都有好理解力。 佢講到明，如果佢老友，86歲嘅副主席芒格後生三十年，就非佢莫屬。 芒格亦一直努力幫巴菲特物色接班人，據講侯選人通通經佢過目。 七年前，佢認識李錄，兼打本俾佢搞基金，單係投資比亞迪，賺左九倍，令整個基金回報超過三倍。 遇上百樂，李祿兩個月前，喺內地刊物撰文、感激芒格，話對方係終身良師益友。 巴菲特王者地位，可能由中國人接捧，中環聽者無不興奮。 若果係真，即時想法係作為高盛大股東，布蘭克費恩以後咪要向李錄匯報業務? 20年，由寂寂無名，到幹一番事業，正如李錄所講，勤力之外，要靠機會。當然，亦反映個人質素。 李錄放底當日包袱，有今日成績，華爾街日報話佢，努力兼聰明。認識佢嘅人私底下講，李兄大成功，所以有點傲慢。 但奇就奇在，今次巴郡接班人咁大件事，竟然唔係由巴菲特「御用」友好CNBC報道! 被華爾街日報搶頭啖湯，翻看整個部署，要講接班人問題，似乎係巴菲特老友芒格出手，所以巴菲特絕非刻意隱瞞好友! 觀察家話，年事已高嘅芒格，一心護主。眼見面前有個潛力接班人，決定嚟個既定事實，一嚟先試外界反應，二嚟希望心願早日完成。 芒格對巴菲特影響力極大，少至比亞迪，大至Burlington都係經佢引介。 念舊嘅巴菲特，近日翻睇故友多年錄影帶，不禁落淚。因為佢最想嘅人，係既有投資能力，亦有公益善心。 掉轉頭看看李錄，民運嘅經歷，原來係佢重要資產，當時書商出錢俾佢出書，佢攞筆錢去投資。之後仲成立對沖基金。 民運英雄呢個身份，令唔少知名人權份子，都肯打本俾佢投資，亦變成他的第一桶金。 不過股神講過佢最少有三個接任人選，而家李錄雖以大熱姿態出現，但一出場就是「真命天子」? 恐怕事實不會這麼簡單吧? 要知道事態發展，大...

大名鼎鼎嘅龐約翰，近日成為英國最不受歡迎嘅上市公司主席之一。 星期二舉行完嘅VODAFONE股東大會中，龐爵士被圍攻之餘，有股東仲反對佢連任! 反對佢，唔係一般小股東，而係加拿大主要退休基金，佢地係VODAFONE主要機構投資者股 東! 論股價表現，同派息，原來VODAFONE兩年嚟增長三成，跑贏行家。表面上龐大班理應有功! 不過咁，英國報章報道，原來唔少機構投資者私下不滿龐約翰難於溝通。而佢上任以來，多宗收購，既無回報，更要撇帳，爵士責無旁貸! 呢位匯豐前大班，尋日股東會上理直氣壯，話我唔會辭職，有股東想我走，目標係唔會實現。 但四面楚歌，被股東批評收購不力，高價向誠哥買印度業務更撇帳多年，爵士別無他法，唯有承諾出售非核心資產，中移動係其中! 佢地持有百分之三中移動，一旦賣出，套現可以超過五百億，十年埋單，回報超過一倍。 十年前山盟海誓，十年後今日，VODAFONE發現佢地只係一個財務投資者，唔係策略投資者。 遲來醒覺，套現離場無可厚非! 比起中移動，對VODFONE股東，手持四成半VERIZON股權毫無效益，先係心結，亦係佢地對爵士仇恨加深原因。 因為，當日買，佢地有分。 正如金融時報評論，罷免龐約翰行動正確，只係時間上幾時合適! 惜日匯豐光輝，龐約翰依家有幾受歡迎，從一則報道，大可略知一二。 話說傳媒逼供，要VODAFONE行政總裁公開表態支持龐約翰，點知，佢決定支吾而對，完全拒絕話我支持主席! 龐約翰係能人，無人可以懷疑。 不過每日電訊報評論員一語道破。話HOUSEHOLD，就等於龐約翰。 匯豐嘅失敗，正係龐約翰過失。更不幸係，無論匯豐，定VODAFONE，兩批機構投資者股東，大致相近。 依家，只不過係有人將當年不滿，曲線投射!

仲記唔記得，高盛因為銷售次按產品，被美國證監會告嘅時候，一大堆email公諸於世? 當中有高盛中人笑客戶買呢類產品，相當蠢，仲用粗口Shitty，話呢種交易係垃圾添! 老實說，交易員平時工作壓力大，講嘢粗鄙一d都唔出奇，但電郵有粗口，一旦公開點都會破壞公司形象。 為免一錯再錯，高盛要求全球3萬幾員工，以後發電郵唔可以有粗俗字眼。 確保唔出事，高盛內部電腦裝埋過濾軟件，以後員工發電郵，一旦有租口，又或者唔正當字眼，一經軟件徵察到，好大機會即時被冊除，或者變成怪碼。 好似零三年美林分析員形容科技股時，用上POS呢類粗俗語言縮寫，又得唔得呢? 高盛話會確保所有內部電郵用字洽當。 喺分秒定輸贏嘅交易室入面，氣氛緊張，鬧人之餘，粗口亦隨時衝口而出。 為免員工禍從口出，摩根士丹利一早有指示，要求員工電郵要專業，要適當，仲要有禮貌。 花旗除左提醒員工，寫之前要諗清楚，寄出電郵前要睇清楚之外，仲告戒佢地要留意不當電郵語言帶嚟嘅後果，所有同事，亦要強逼參與十分鐘網上課程。 至於紐約交易員，原來亦經常出電郵，提醒佢地交易大堂內，不得講租口。 咁多限制，有大行話、為嘅係要員工專業的，有禮貌些，目的就只是唔好累到公司! (POS= Piece of Shit)

一份由「國際貨幣基金組織」發表既中國經濟評估報告，即係所謂既Article 4，每一年都做，本來係平平無奇，點知今年因為兩個字眼，引起中國為首既新興市場國家、同歐美為主既發達國家、兩大陣營出現左不和。 歸根究底咪又係匯率問題作怪，同往年既報告唔同，今年呢分Article 4，喺講到人民幣匯率問題上、無再提人民幣被「大幅」低估既字眼，基金組織自己解釋，係唔想俾壓力發展中國家! 報告一再押後發表，原因係喺人民幣匯率上點落筆、各國有分歧。 三頁紙既中國經濟評估報告，基金組織無用到人民幣被大幅低估嘅字眼。 報告提到有內部個別高層認為、人民幣被低估，但亦有部分高層唔同意人民幣匯率嘅結論。 不過，華爾街日報就「踢爆」，因為巴西為首既新興市場國家，唔想匯率既問題、經常被已發展國家攞嚟做話柄，所以一於「撐」中國，最後成功喺報告刪除左「大幅」呢個字眼。 原來喺負責評估中國經濟既廿四國委員當中，英、美、德、法都認同人民幣係被低估，幅度有半成至兩成七。 不過巴西等新興市場國家就唔同意低估既結論，認為係基於不明確假設。 所以最終報告只係相對溫和咁話、人民幣升值，係有利經濟由出口主導、轉型至內需帶動。 由於中國唔同意人民幣被低估，按機制，中國可以阻止基金組織公開報告，所以報告只能夠婉轉咁話、更強嘅匯率，有助中國以至全球經濟發展。 另外，報告提到同意中國要平衡經濟增長同銀行體系穩健性，建議佢地加息以及提高準備金率，同時喺出年撤出積極財政政策。 基金組織亦關注房價過快上漲嘅情況，建議加快引入房產稅。 人民日報最近亦因應事件發表左社論，力陳人民幣匯價並未有低估，反映我國決心捍衛今次匯率之戰! 其實而家國際早有「G2」既講法、即係中美兩國將會主導未來既經濟、政治同軍事勢力，其實兩國與其要喺匯率呢啲問題上紏纏，不如好似溫總所講:"對話比對抗好，夥伴比對手好"。

今日山頂聶歌信山豪宅地皮賣出，符合預期嘅係地價104億仆鎚。 但係出乎意料嘅，係發展商嘅參與程度，全程大約四十分鐘，總共得四個財團舉牌，一共承咗四十七口價，過半數時間，來來去去都係得兩個發展商代表、新世界都南豐互相競投。 最後，由南豐同九倉夾份，各佔一半權益投到。兩個發展商喺山頂，都各自有幾個地盤，講到合作、係第一次。 雖然投地氣氛無預期咁激烈，但係地價係歷嚟第三高，而平均每一呎樓面地價，要三萬二千幾蚊。 今日嘅投地節奏，講真、都幾審慎偏慢! 相對拍賣官表現爽快到有啲急! 地皮開價係80 億，去到 82億，拍賣官就開始倒數、兼且調低每口叫價，反映一開價就近乎政府底價。 拍賣官例牌話，成交價係市場預期之內，唔認為佢哋太早調低每口叫價，影響最終成交價。 諗深一層，政府 82億就收貨，低過晒業界原先估值嘅下限，似乎見到政府都有意思、唔好過份推高地價!可惜事與願違啫! 驚山頂地成交價太高，政府同發展商無夾定，亦全力各自降溫。先講拍賣官，貼底價開價，為嘅係避免愈搶愈高。 而大發展商中，明知項目有價有市，進取嘅長實，多計嘅新地，亦唔見得有份搶價! 但結果，山頂始終係山頂，呎價超過三萬蚊，外電更話差過預期。但始於係貴，就係貴。 既然豪宅地少，政府逐少逐少，攞兩幅賣，只會令價錢越推越高! 無錯，高價地成交後，隔一個月先再推一幅，到最後，高價地成交後，發展商又可以高價開盤，結果樓價只會愈推愈高! 與其係咁，倒不如一次過推十幅八幅中低價地，先解決mass market地荒! 股壇有「逢講必升」嘅股神。亦有「逢買必跌」嘅明燈。到底，呢個道理，係咪應用今次賣地場上，為黃志祥兄搵個接班人，以解佢多年心結? 話說回來，每次喺賣地之後，地產股都有一個「魔咒」，今日都唔例外，地產股喺拍賣既尾聲，幾乎一面倒向下! 難怪，市場發現投地既唔係熟口熟面既大發展商，連大好友「黃志祥」都縮手，加上個價望真啲，又唔係真係咁靚，地產股尾市愈跌愈多，一啲都唔奇!

大戶要玩舞高弄低，而家有新招，就係出口術! 仲要「口講一套、出手一套」，人辨先有索羅斯、而家連「巴頓碧斯」都玩呢招。 佢喺大手減持股票後唔夠一個月，就話自己已經重新入市兼大手增持，真係估佢唔到! 好難怪大戶轉軚，美股連升三日之後，道指今年以嚟終於轉跌為升，睇睇道指期貨最新都升到。 三個星期前先話過擔心經濟放緩、將手上股票大手減持一半，巴頓碧斯打倒昨日的我。 佢喺接受彭博訪問時話，改變初衷、重新買入股分，係過去兩個星期環球既經濟數據、都好過預期，相信可以避過另一次衰退。 預期股票佔基金既比重，會由三成半增加至七成半水平。 前後只係三個星期就改變睇法，巴頓碧斯只係話人要設身處地著想、仲話每一日都係新開始??? 曾經出任摩根士丹利著名策略師，巴頓碧斯話而家機會處處，建議買寶潔、思科、微軟同Caterpillar。 大戶轉軚快，散戶往往就變成落後形勢。 承昨日講，舊年以嚟，大戶對後市樂觀程度，遠較散戶樂觀。 美國個人投資者協會AAII調查，散戶對後市樂觀程度，跌至舊年七月嚟低位，其中睇淡後市既人增加左七個百分點，比例增至四成半，相反相信牛市會嚟既、跌至三成二。 相信散戶睇得咁悲觀，離不開因為之前什麼歐債危機、雙底衰退、又或者驚內地經濟硬著陸。 今天這些因素是否不存在，其實大家心知肚明，不過是相對影響力細了，但誰也說不清到底何時會再來一次爆煲? 散戶今天要自處，實在不容易，要像巴頓碧斯說每天都是新開始，恐怕是一開始已經是一貧如洗。

「有壓力，未解決!」 當一個考試有九成人都過關既時候，難免就令人質疑呢個考試既公信力，但令人無信心係歐盟內部對結果都有「內閧」! 歐洲監管機構、指責德國政府同當地嘅銀行，違背公開主權債券風險嘅協議，削弱咗測試結果嘅公信力。 商品大王「羅傑斯」更批評，壓力測試只係PR Show，成件事浪費時間。 雖然學者同經濟師對呢個測試都唔係太滿意，不過市場反應就似乎都收貨，美股喺上星期公布測試結果後，收市都升到一百點，到今日亞太股市，更升至一個月高位。 美銀認為測試結果符合預期，估計當地銀行股，有三成既上升空間。 瑞信更指，測試既結果根本唔重要，反而市場對銀行提供既透明度、先係反應正面。 似乎市場反應再次突顯大戶根本可以將市場行為自行解讀，要舞高個市，壞消息一樣可以當好消息炒! 要解讀，似乎以英國金融時報既評語最好，以「Non-event」嚟形容今次壓力測試，換句話講，根本就係各取所需! 傳統智慧話，散戶往往會成為「大戶點心」，其實呢個往往可能係結果、而唔係原因。 好似最近，花旗對機構投資者做既調查顯示，佢地持有股票既比例，由三個月前六成三，增加至六成八，係十五個月以嚟最高，反映對股市前景樂觀。 相反，一個由美國個人投資者協會做既調查就顯示，散戶睇好同睇淡後市既比例，跌至0.68，即係每一百個「淡友」，只係有68個「好友」，呢個比例係零九年七月以嚟最低。 彭博話，對上一次機構投資者同散戶之間有咁大既分歧，要倒數到零九年三月呢個日子。 有印象都記得，環球股市就係喺三月之後，展開咗長達近一年既牛市，單計標普五百到而家、就累積升左六成三，而港股期間高位比低位，更加升咗一倍! 到底大戶啱定散戶啱，結果好明顯。而喺十五個月後市場再出現呢一種分歧，有基金既策略師話，呢個係一個好好既入市訊號，因為通常散戶都係睇錯市! 還記得股神說:"另人貪婪我恐懼，另人恐懼我貪婪」?