財經拆局

看到孫柏文誇張的「財演」表情，我認、好痛快! 上午得知高盛突然將四隻日經輪停牌時，已經感到相當不妙，同時亦直覺認為係好新聞。到下午得悉原來是發行文件有錯，而交易所居然又容許一個發行商隨意胡亂纂改上市文件，豈不是當法律文件係廁紙? 香港作為金融中心，而家仲可以贏大陸就只有一個法律的堡壘，即使你上市文件有免責條款，上到庭都未必一定贏晒，何況審都未審交易所就投晒降? 李小加總裁，真不要將港交所輝煌歷史敗在你手中!

被視為巴菲特最大潛在接班人、索科爾突然辭職， 巴菲特星期三以個人名義發聲明公佈呢個消息、唔止令市場震驚．就連巴菲特都話意外，甚至係不尋常。 有接班人唔做、仲炒巴菲特魷魚。事件導火線係今年一月、索科爾首次向巴菲特推薦收購化工公司Lubrizol「路博潤」，巴菲特話自己最初都無咩興趣，不過喺索科爾一再穿針引線下令佢改觀。 巴菲特話，佢一開始都已經知道索科爾已經持有「路博潤」股分，但就唔知、索科爾原來只係喺佢地公布交易前幾日，再次買入股分。 不過巴菲特強調、有關股票買賣冇違法。 索科爾接受華爾街日報訪問、亦話今次辭職，同巴郡收購無關，又稱事件唔會令自己尷玠。 雖然索科爾話自己無內幕消息，不過買賣路博潤股分，就令到索科爾帳面獲利近３百萬美元。 難得巴菲仲繼續讚佢過往表現出色，亦透露索科爾曾經以相同原因兩度請辭、但就成功說服佢留低，只係今次佢選擇唔再挽留。 幫股神拯救過唔少公司、又引薦過比亞迪，索科爾辭職後，中美能源現任行政總裁亞伯會頂上出任主席。 但巴郡行政總裁候選人呢個位，就唔知有冇人頂上。 觀乎索科爾話純粹為家庭，想多的自己時間做番自己想做既野。係人都知，擺明係「睜開眼，講大話」!! 巴菲特聲明，話意外，但補充左句，唔相信索科爾買路潤博股分，係不合法，其實已經交代左事實。 老闆收購一間公司，下屬預早買，就算無意，都係美版梁錦松。咁注重名譽嘅巴菲特，要劃清界線亦唔奇!! 呢的可能係諗多左。又從另一角度睇，索科爾唔算係巴菲特親信，因為相比芒格同巴菲特關係，索科爾只係股神一名高級伙記。 索科爾無疑做事能幹，但風格同巴菲特格格不入。巴菲特形象親民、和藹，偏偏索科爾做事風格令人討厭。佢係工作狂，做事講效率，呢的管理上優點，可能成為佢更上一層樓缺點! 索科爾零七年出過本書，表露出佢工作狂個性，係來自缺乏安全感。亦因為咁，佢連員工都唔信。據講索科爾對手下要求太高，自己更有一本記事簿，記底員工表現，仲要每月更新一次……做佢下屬好難啫!! 股神近期被批評逃避面對接班問題，同時間亦令索科爾更上一層樓，傳得更火熱。既然兩人風格格格不入，係咪其中一方提早暗示，又或者另一方自知難有突破，知難而退! 又係值得研究!! 索科爾一走，最驚可能係王傳福。事關當日穿針引線，將股神同比亞迪拉上關係嘅兩個人，一個係索科爾，一個係李錄。結果係後者自動棄權，前者自動辭職。 無左兩張「咀巴」，股神係咪更有時間獨立思...

大行報告標題係、「變身增長股」、「重新邁步」、「收成之年」! 外界關注嘅3G業務，和黃喺分析員會議上表示，今年回報目標係3G投資額既1.5-2%，即係大約四十至六十億元，即係遠比下半年的二億美元多。 正如日前所言，霍生一句「做世界有咩唔好!」，已經道盡Dealing Profit對和黃既重要性，亦都係和黃盤數咁難睇既最大原因! 今日就要進一步了解，到底仲值唔值搏? 先看看今年那些所謂「隱藏」收入，今年多達五項，我地都做過統計、十年「3」總投資額就有2880億港元，但同期間和黃靠賣資產呢類DEALING PROFIT、加計都有近二千億，有大行分析員都話，跟和黃都係要配多幾副眼鏡做後備! 「人生有幾多個十年」? 十年來唔靠呢啲「隱藏」收入，和黃都捱唔到今日! 好在超人識保養、十年前後都唔覺得佢個樣有咩變化，反而係佢身旁位霍大班就滿頭白髮，蒼老左唔少! 不過講心個句，３Ｇ唔好話賺大錢，只要唔再蝕錢，分析員都覺得１３號可以回復番十年前光輝、即係攞番增長股既慨念。 要數當中既明日之星，莫過如81年收歸和黃旗下既屈臣氏，佢喺上任大班馬世民息心裁培下、一度都係集團既重心，不過隨著霍大班十年心血轉去３Ｇ身上，零售業幾乎變得可有可無！ 而家屈臣氏終於證明自己身價，舊年EBIT盈利增三成八，估計今年會進一步增至一百億，成為單一最大盈利貢獻部門，全球門市可望由九千幾間增加至過萬間，到時真係總有一間喺左近! 屈臣氏透過中央採購，令佢地增加左對供應商既叫價能力，好似瑞信話、呢檔嘢真係和黃最理想既分拆對象! 總結係、和黃今日雖然再升唔少，大家不妨再等位追追，當然亦要留意下誠哥有無增持，作為一個參考指標!

投資十年，3G終於有回報，   亦帶動和黃全年賺左二百億元，增長左四成七，末期息派一個四毫一，增加左一成六，係二千年投資３Ｇ以來、首次增加派息。   不過細心一比較，就會發現派息比率就由54%降至40%。   既然李嘉誠話、3G唔再係集團負擔，要過渡到4G，資金亦唔會係問題，那又緣何減派息比率?   又要引用FT Lex說過，世上有三大秘密：可口可樂的配方、英國女王的財富以及和記黃埔一年內賺多少錢。   要拆解3G業務，雖云首次錄得未計利息稅前盈利，賺左二十九億，不過主要係來自英國、以及意大利既七十幾億網絡共享同頻譜收益，唔好唔記得上半年仲有十億特殊收入來自供應商補貼，即使扣除埋為英國撥備的三十多億元，即係3G仍要蝕!   霍生本來都夠晒面皮厚、一句「做世界」有咩唔好，已經道盡Dealing Profit對和黃的重要性，點知都係唔夠誠哥高手!   李生向霍建寧耳語，說不要叫特殊既交易收入，叫番Regular Profit好些!   經誠哥一指點、Canning改口話呢啲係經營收入、非交易收入!   原來和黃已經"化景"到、可以將一些明明是特殊交易收入，轉手化成每年都有的「經營收入」，證明和黃財技先至係高招，咁既資產負債表恐怕真係無咩人會明!   其實雖然李生說3G過渡到4G無需好大投資，不過觀乎最近英國對當地競投的緊張狀況，有行計過，今年會係３Ｇ一個關鍵既投資期，因為歐洲既多國４Ｇ牌照費、每個就要三億歐元以上，和黃要決定係咪繼續投資、定係會「賣盤」撤出呢個市場。   不過既然多要方向發功，3G又終於止血。李生似乎唔會咁快賣，佢4G言論，亦平息市場揣測。但作為3G當年推廣人，霍先係咪會功成身退，值得留意!    

七十年代，許冠傑名作加價熱潮，一曲唱通街。當年，油價高，通脹高! 今日油價更高，通脹未必有當年咁高，但升勢未完。的確，今年正式踏入加價熱潮。政府預全年通脹百分之四點五，外界話，太低估全球超級通脹威力! 成本上升，加上聯匯拖累，政府早喺一九八三年九月，已經將控制通脹嘅自主權放棄。 入口價值受港紙低殘影響，只有升，無得跌。七點八呢個根本問題，廿六年嚟，當權者一直視而不見! 私營機構，早就因為頂唔著成本上升，要加價。有做飲食業朋友話，如果講加價，其實已經遠低於食品價格升幅。 一間快餐店，食材價格可能升足五成，但加價一定唔可以有五成，否則趕客。結果，老細一係硬食，一係分量細的。 結論係，大家樂股票，買唔過! 衣，食，住行。 酒樓，餐廳加價無人鬧。同樣係衣食住行，巴士加，港鐵加，就被外界發動輿論攻勢，話萬萬不能! 都係果句，成本高企，在商言商，加價，無可厚非。港鐵加百分之二點三，唔係幫佢地講說話，但幅度溫和，對港鐵盈利頂多只係提升一，二個百分點。係咪加突呢，心中有數! 加價無人想，亦造就反對聲音。某大報社論話，為免商譽受損，港鐵不應加價。親中大報更指，港鐵要將盈利捐出嚟，做發展基金，抵消加價影響! 加價潮聲中，呢的民粹言論，有市場。連當日，支持港鐵可加可減機制嘅尊貴議員，亦醞釀轉軑實錄。但講到尾，到底我地要一個理智社會，定係民粹充斥嘅不務實聲音呢? 如果純粹係港鐵乘客，你會百分百反對加價。但身分加多層，你既係乘客，又係港鐵股東，你可能一半反對，一半支持。 又假設，你既係乘客，又係股東，亦係堅持成本控制嘅小生意人，你反對港鐵加價比重，可能降至三分一。 凡事，代入唔同身份，作出不同分析，會有可同結論。加價係唔好事，無人會歡迎，但有無諗過，電力公司好，個別巴士公司好，金融風暴後，捱足多年，都無加價?! 我地面對超級通脹來臨，美元亦步入無止境下跌階段。 與其俱泥於一兩間公用事業機構加價，倒不如將重點，聚焦七點八聯匯存廢‧財經拆局立場係，盡快脫勾!

聯儲局有史以嚟，首位決定召開定期發布會嘅聯儲局主席。 經過五個月研究，聯儲局由唔願意，變為順從民意。 伯南克每年最少四次見傳媒，有重大事情，會額外再公出嚟見記者 4月27日公開市場委員會會議後，伯南克會正式主持首場發布會，我地亦可以安坐家中，click入聯儲局網頁，睇直播! 聯儲局話，係要提高透明度。 為左就伯南克，公開市場委員會聲明，會提早到東岸時間中午12點半發表。 QE兩個英文字，令伯南克由高峰，跌落谷底! 共和黨，同茶黨圍攻佢。 連最有影響力嘅黑客組織wearechange.org近日更不斷呼籲，要搞公民抗命，直到伯南克落台為止。 比起格林斯潘隱瞞，講左等於無講，局內人士讚伯南克直率，算肯聽意見。 為增加聯儲局認受性、佢上電視節目60 Minutes，連銀包有幾多張信用卡，都俾人知! 但同事擔心，佢主持記者會，會講錯野、又或詞不達意，到時仲累事。 但點都好、伯南克肯打破封閉傳統，分析話係好事。 根據早前一項調查，全球央行中，信息傳達最有效率係歐洲央行，但意想不到的是，排第二竟然係人民銀行??? 證明，開發布會又未必一定有用。 但聯儲局開記者會，伯南克唔係史上第一人。 聯儲局對上一次開記者會、要倒數到1979年，沃爾克喺當年7月、由總統卡特委任做聯儲局主席，應付高達13%既高通脹同6%以上既失業率。 當時嘅美國經濟，唔少人都認同係進入STAGFLATION，即係滯脹，當時沃爾克一上任，就明白要徹底改變上任過分寬鬆既貨幣供應，結果佢揀左喺10月6日、一個星期六晚上召開記者會，一次過將利率調高一厘，到歷史性既十二厘高位，同時首次將貨幣供應列作指標，當晚就被稱為「周六大屠殺」! 之後一個月既美股表現，足足跌左一成，雖然當時普遍認為經濟陷入蕭條，不過之後通脹率由80年既15%、兩年回落至低於4%，亦代表沃爾克勝利! 但勝利代價係卡特輸左總統選舉，由列根上台，時移世易，換左今時今日既奧巴馬同伯南克，結果又會點?

呢個星期，市場大部分既焦點都係放喺日本福島同利比亞兩個地區，對於歐洲再現既債務危機，大部分人一係睇唔到、或者係揀「視而不見」、當自己睇唔到! 不過大家唔可以忽視今次危機，葡萄牙總理蘇格拉底、因為政府向國會提交嘅財政緊縮方案，得唔到反對黨社會民主黨嘅支持被否決、蘇格拉底隨即向總統提出請辭。 對於蘇格拉底今次辭職，外界都有啲突然，大家會問，到底呢個國家發生緊咩事? 其實今次已經係葡萄牙一年內第四個緊縮方案，蘇格拉底話，國會否決方案，會逼使葡萄牙需要向外求助。 結果係國民可能要面對更嚴苛嘅削減開支條款。 金融時報Lex指出，蘇格拉底辭職，固然令葡萄牙、以至整個歐盟帶來政治難題。 不過，對歐盟嚟講，更大教訓在於、如果唔能夠達成一項長遠既策略去結構性問題，咁喺蘇格拉底下台之後、再上台既政府都唔會維持得耐，結果變成在野黨變執政黨、之後又被在野黨趕落台，最後變成一個惡性循環! 索羅斯都認為市場係過分輕視呢次危機，佢認為今次唔單止係一場貨幣或者主權債務危機，甚至係一場銀行業同政治危機，形勢非常復雜。 佢話，葡萄牙既問題、係反映係歐洲不同成員國各自既利益，而背後黑手、其實係德國總理默克爾，同法國總統薩爾科齊之間既較量。 索羅斯指薩爾科齊雖然意圖影響結果，但佢最終必須向德國屈服，因為法國可以獲得AAA信用評級，其實都係靠著德國既實力。 索羅斯指，德國對今次危機都負有責任。簡單講就係歐元面世時候，由於德國要靠低息去拉動東西德合併既經濟，結果亦拉低左葡萄牙、愛爾蘭、希腊、意大利和西班牙利率，造成了樓市泡沫，因此默克爾係有責任承擔今次惡果! 其實葡萄牙既危機係影響深遠，只係市場上個星期恐慌情緒到左極點，到今個星期稍為紓緩，就寧願覺得問題唔大、無須恐慌啫! 經濟學人就話，葡萄牙要歐盟拯救已經係不爭既事實，但救得一個葡萄牙，經濟規模更大既西班牙，亦會成為沖擊對象，到時又點救? 作為希臘三大哲人，蘇格拉底當年被雅典法庭以引進腐蝕青年思想之罪名判處死刑。儘管當年佢曾獲得逃亡機會，但蘇格拉底仍選擇飲下毒汁而死。 今天的「蘇格拉底」又是否有這個勇氣?