財經拆局

九間內銀，季績製造全球眼鏡碎事件，事後回想，我地太唔了解內地銀行業既玩法，亦都忽略背後一個人。 劉明康，雖已退役，但無佢，內銀股未必可以喺不斷被睇淡之下，不斷製造驚喜。 經濟向下既同時，內銀季度撥備不盡反映，繼續被分析界圍攻。如果睇八間內銀，撥備季度升只有三間，跌既有四間，工行係無起跌。 但另一方面，呢八間第三季既撥備幅蓋率，就只有一間跌，七間升，部份仲要大升，以農行為例，撥備數跌，但撥備蓋幅率九個月內升近五十個百分點，強如工行，亦升左二十個百分點。 正因如此，劉明康更要勾起大家回憶。目前國際間，壞帳撥備幅蓋率平均百分分之一百二十至百五左右。 記當三年前既劉明康嗎？無論經濟下行定回升，市況向下定反彈，佢總話，驚、擔心，二話不說要內銀最低撥備幅蓋率劃一要有百分之二十五百。 劉前主席，應記一功。 我地唔係讚劉明康，而係無佢，內銀唔會深升兼提升帳目左右轉移呢個高明玩法。 要強調，唔係話內銀做數!!!!!!從會計上，撥備幅蓋率升，同撥備升，影響都係損益表P&L既盈利，有所不同既係，前者因為壞帳，而要從盈利扣數撥備，再轉為資產負債表，列入儲備，筆錢仲喺銀行，反而後者就一撇勾銷，無仇報也。 中環人話，以內銀不良貸款餘額計，間間銀行既撥備幅蓋率足以應付，問題其實在於你信唔信不良貸款呢條大數。 好明顯，全球係無人信。但劉明康當日布陣，在在睇到佢諗的咩!!! 一，佢一早知壞帳多，而且一直多，以逼銀行好天收埋落雨柴，有事既話，現時平均二百幾個百分點既撥備幅蓋率足以頂曬。 二，如果無事既話，預留撥備既呢筆天文數字，就可以隨時侯命，由儲備表重新撥入P&L，到時內銀盈利間間爆新高!! 中環人話，由損益，到儲備表呢種帳目大轉移，內地過去十年一直玩得純熟，近年更進入如入無人之景。你話國家做數？ 歷史背景係，八十年代末，祖國要重組銀行業，注銷大量壞帳，話說當年國家苦無良策，因為唔知點做之餘，資金所在亦難以全數購入不良資產。 結果，幫到國家既係美國，原來當年中國金融改革一直依賴美國意見，王歧山、周小川、劉明康，一直依賴既軍師，正正係保爾森。 既然如此，美國佬教中國既野，依家根本又唔輪到美國佬鬧中國!! 無論工、中、建、農，上市前間間不良資產過千億，一時間無曬，其實只係將損益表既 壞帳，轉落儲備表，美其名就係財...

作為星戰果粉，對今次迪士尼收購，其實只能說是悲喜參半。 喜的是、已經沉靜多時的星戰熱又有機會重新火熱起來，令到電影可以後繼有片、甚至加快上片時間。 悲的、不用多說，沒有佐治魯卡斯的星戰，就如奪寶奇兵沒有「福伯」，或Ironman 沒有Robert Downey Jr. 一樣、會失去靈魂。 １９７７年以來，六集星球大戰締造左科幻電影既經典，亦令一手炮製星球大戰系列嘅導演佐治魯卡斯，成為左電影界傳奇。 不過今年已經年屆６８歲，佐治魯卡斯話，佢一向深信星戰喺佢之後仍然可以「承傳」落去，而家最重要係喺有生之年、完成呢個使命。 廸士尼今次收購「魯卡斯電影公司」，作價４０億５千萬美元，如果稍有記性，會記得佢地０９年同樣又是以４０億美元、收購擁有「復仇者聯盟」同「鋼鐵俠」既漫畫製造公司「 Marvel 」。 至於今次收購埋「魯卡斯電影」，廸士尼會用一半現金、一半股票嘅方式黎支付作價。 交易完成後，魯卡斯公司會佔迪士尼百分之２點２股權，成為僅於喬布斯信托基金後、第二最大「個人」股東。 迪士尼行政總裁艾格宣布，迪士尼有分參與新一輯、第七集「星球大戰」會喺２０１５年推出，計劃之後會每隔兩、三年推出新一集。 魯卡斯電影旗下嘅「星球大戰」同「奪寶奇兵」系列，分別為佢地帶嚟４５億４千萬同１９億５千萬美元票房收入。 分析話，廸士尼除左可以將呢Ｄ主題引入旗下嘅迪士尼主題公園，又攞到商品特許經營權，作價算係合理。 不，應是執平貨!!! 迪士尼方面亦都滿意作價，話完全符合佢地嘅發展策略，仲幫佢地開拓到一班青少年男孩子嘅市場。 迪士尼喺０６年向喬布斯收購動畫製作公司「彼思」、之後又收購 Marvel，單是一套Avenger，已經破盡票房紀錄。 估計今次收購埋魯卡斯電影可以進一步鞏固傳媒同主題公園王國，肯定是今次大贏家。

HALLOWEEN SUPRISE，大吃無情雞。 全球投資大行，過去九至十二個月，原來一直後備PLAN A 同PLAN B。 PLAN A係炒人，PLANB都係炒人，兩者之分在乎幾多人。 瑞士邦之手既瑞銀，就揀A，大手裁一萬人。瑞士邦話，一年前方案已備，但勢估不到，事隔近十二個月，揀既係當日預計最無可能選擇既方案。 投行中人係咪人人自危？唔係，因為預左，亦慣左。 雖然有云「出得來行，預左要還」，不過對唔住，海嘯後既肥雞餐一一欠奉。 三個月通知，就三個月前通知你，返多三個月，好行夾唔送。 呢三個月，基本上係軟性監獄。 位？已經再唔屬於你!! 電腦？密碼被終止!! 好既，係俾你遲到早退。 衰既，變相鎖你入會議室八個鐘。 被裁既，肥雞已死，無裁既，花紅照派。中環人話，大行絕招係，先裁員後派B，因為有前者出現，先確保後者發生。 於是，表現唔好，一定炒，表現一般，同表現大部份時間好，都通通出事。 慳到既，部份歸阿公，部份確保星級員工繼續獲分B仔。 市場係現實，投行係殘酷，但殘酷背後，繼續係迷失。 以瑞士邦為例，投行界最搵錢既定息業務，佢地竟然撤出，改為集中財富管理業務。 瑞士邦迷失例子，近期時有發生。日資野村？由擴張，到唔知想做咩，兩年既事。美林相反由收縮，變擴軍。 任克英之前，原來美林從德銀重金禮聘投行主管，佢行內無人唔識，被譽為係交易巨人。 投行失方向，監管之外，係嚴重缺乏DEAL FLOW。以為股市會改善，交投會增加，點知？ 趕尾水，做新股，一隻復星醫藥可以打殘其他新上市部署。 現實的講，市場還是五行欠水，當有人高調話，背後有大水喉，極其量可能係一條飲管！！ 市場唔肯承受風險，連對沖基金錢都要湧入定息工具，難道金融界侏儸紀公園有待續集？ 三年嚟，買重中國而新開設既對沖基金，據報，平均十間有五間消失，或縮減規模。的確，投行仍然唔敢唔買重中國，但公開講，跟實際做，往往兩回事。 知唔知外國評論點稱呼約翰曾既買家印花稅？ 係叫ANTI- FOEIGNER TAX！

兩招BSD 及SSD 費盡政府心思，原來不堪一擊! 鍾楚義的資本策略果然做慣大刁，喺跑馬地嘅貨尾盤Hampton，發展商諗到將賣樓，變為賣持有物業嘅子公司，避過政府新招。 點做呢？ 而家稅務條例容許公司成立一間持有超過九成股權嘅子公司，將單位注入，可以豁免俾「買家印花稅」BSD。 簡單講就是會德豐注入資產到會德豐地產，可以想像只是母子公司之間資產轉移，理論可以避過稅務開支! hampton就係咁，成立咗兩間新既子公司、將剩底既兩個單位分別注入。 之後將呢啲子公司股權轉讓比新買家。由於無直接賣樓，買家連一般樓宇買賣涉及嘅印花稅，同額外印花稅SSD、都唔駛俾。 同政府搞對抗，發展商成本，只要比公司註冊費同商業登記費，2200蚊有找。 買家呢？ 以HAMPTON每伙一億計，慳到425萬印花稅，境外買家仲可以慳埋1500萬買家印花稅，如果半年內轉手，慳埋2000萬額外印花稅。 夾埋俾少近4000萬。 稅務條例、無限制公司開幾多間子公司、即係話，大型發展商賣幾千個單位嘅大盤一樣可以成立數以千計嘅子公司，注入單位轉讓。 原本已經用"公司名義"持有物業嘅市民，一樣可以效法呢種方法賣樓。 買家咁買樓、避到稅，係咪真係著數呢﹖ 佢哋買公司股份只要交資產值百分之零點二嘅印花稅、同五蚊轉讓書費用，但呢個資產值可以通過會計手段寫細啲。變相再減輕俾嘅資產印花稅。 不過最大問題係，銀行一般唔會肯造呢種按揭。 仲要留意，如過買入嘅公司有隱藏債務，就會直接承擔埋筆債。 買家每年亦要搵核數師核數、費用視乎樓宇價值而定，至少幾千蚊。 稅務專家話、由於新稅項嘅草案仲要等立法會審議，只要到時加入限制條款、包括設禁售期可以堵塞到漏洞。

今次「曾辣招」最無辜的受害人，唔需要多問，一定係居港外國人! DAVID WEBB就狠批政策違憲、更甚係形容，香港自由市場早已經等同一副棺材，依家政府出手既樓市政策，基本上就係棺材上打釘，一口唔得，下次再釘多口。 中環人報料，話外資行上周五六點出現嘩聲四起，鬼子佬一眾原本快樂時光，約翰曾一句佢地要即時埋單，部份番公司寫報告，部份CALL客，部份就媽聲四起，事關年底份B仔，即係花紅，諗著買樓，依家要返祖家買!! 有地產分析員統計，探測政府係咪會出招，有兩大指標可以參考。一，樓市過熱既見報率，如果一星期出現十篇以上，就著燈。 二，就係睇樓價，根據過往幾次出招經驗，原來樓市每升兩個百分點，政府就嚟!!! 樓價太貴，理順市場係應該。但從政府角度，添馬艦繼續定性樓市有炒風，變相講到明樓市只可容納用家，不能容許投資，呢一點問題就相當大。 試想，通脹掛勾債券唔再反映通脹、股票暫時投資未見熱衷、港紙唔會有當作投資、香港投資出路其實少得很，依家變相禁止買樓投資，難道政府真係要力谷資金湧入人民幣，為國家出一分力？ 之前幾次，官府強調既，只係希望樓價穩定，今次官府揚言會跌，似乎政策已變值得觀察。 理論上，要改變市場就係扭轉預期，政府呢方面無把握，好簡單，資金氾濫係事實，現在又堵窒一個資金出路，錢多製造既壓力一直未解決。 資金出路？車位，鋪位之外，可能仲有龕位，總之越少政策風險，越受惠資金流入。 麥格理大衛吳說得對，政府走上壓抑需求之路，其實引證供應增加無望。 更甚係，交投大減，兼且大價盤受影響，發展商會加快出貨，還是係奇貨可居？值得留意。 的確，無發展商高價開盤，無屯門賣過萬蚊呎，未必觸發政府出變相加稅。但調轉，發展商放慢板，減慢開盤，兼唔減價，樓價未必會達到一手先跌目標。 看來，從堅叔上周五言論，發展商同添馬艦，隨時博奕升級。 梁振英好想政府同內地併軌，樓市可以跟隨國家，既唔大升，亦唔大跌，但祖國有人行同時收緊銀根配合，陳德霖相反就繼續擴大貨幣基礎，基本面上先輸一仗。 瑞信啟棠兄引用結婚數字支持樓價不跌論。搵番舊年，全港結婚數字高達五萬四千八百宗，扣除同期離婚既二萬二千幾宗，淨結婚數字高達三萬多宗。買樓結婚，離婚賣樓，地產中人純粹講笑，要樓價跌，唔通要奇望離婚數字急升？？？

政府推出新一輪壓市措施，今次係針對樓市需求，加稅! 第一、提高「額外印花稅」ＳＳＤ到百分之二十，時限由兩年延長至三年。 第二、非本港居民買樓，同公司名義買樓，比多百分之十五既買家印花稅。 財爺話樓市嚴重脫節、同經濟背道而馳、QE3加劇通脹預期，希望需求加埋增供應可打擊短期炒賣過熱。 額外印花稅實施兩年嚟，樓價累積升兩成七，市場質疑措施反而好心做壞事，減少供應推高樓價! 根據統計，今年以嚟，以公司名義買二手樓嘅比例大約有百分之九，買一手樓甚至有一成半。 加埋對海外買家近兩成比例，一手樓就幾乎即時無左一半客源。呢一招，都算㩒低一批需求。 其中首當其沖，要算係一向受內地人支持嘅新盤，備受新措施打擊! 恒地同新世界喺元朗大盤尚悅，被迫即刻變陣，提早今晚CALL 客揀樓，無謂踩正聽日措施正式生效捱打! 似乎新招真係「辣招」嚟喎，由發展商反應就睇到，地產建設商會即時批評，政府最新兩項措施落藥太重，對發展商賣樓部署有影響，亦影響埋真正用家! 樓價頂破，中環人早打賭，中原城市指數年內先破一一五，再見百五。 但到底兩招係「招」，定係「蕉」? 要強調，曾俊華三次表明，係控需求，在在反映政府自知能力有限，樓價降溫既無可能，做到既只有抑壓需求。 需求細，樓價升可以理直氣狀賴乾升!! 額外印花額有無效，兩年經驗已經有結論，再延長三年兼上調稅率，地產分析員話，供應更貨源歸邊，樓價更有爆升潛力，因為樓價上升動力，唔係無特別印花稅，而係無有效貨幣政策，更無更好既替代品，取代貨幣貶值下既磚頭保障既特性。 約翰以為，特別之外，再來一個向非香港居民再收買家印花稅，按稅率一成半比，較新加坡徵收既百分之十高。 無疑，數字上任何境外人到港買港，數字上比香港人買貴一成半，但唔好忘記，佢地用外幣嚟買樓，以強國為例，升值就有近三成，幣值比港紙升值何止一成半之少。 最大影響，係本港一向沿用公司名義買樓既投資者，或者炒家。一千萬既樓，入場即要俾多百五萬入場費應付買家印花稅。 到底招數係咪辣 ?好似沈大師所言，今次針對公司客招數早應在上次SSD時就應出招，只是當時有人粗疏，放生了公司客，結果令兩年多樓價再升多27%! 所以從一個好角度諗，買家印花稅係有助抑壓需求，而家只係做番應做事情，「英」治政府喺無實際供應增加既情況下，做到供求平衡，服未...