財經拆局

投資小米，隨時食大茶飯？ 呢句說話，出自投資界口中。想食今次小米大茶飯，早已大有其人，而且殊不簡單，最少最近就有新加坡主權基金，以及美國高通。 兩間公司上月先參與小米科技一宗私募集資，為數二億多美元。 話說，某日某時，某位中環分析員，問某位基金經理一個普通問題，大概為：假如一間傳統藍籌公司大老闆，及一間名不經傳內地科技公司同時邀約見面，兩揀一？ 基金經理二話不說選後者。因為，一，投資要與時並進，既然人人談新經濟，就應該認識新經濟、二，炒股多吹水，但那有一間公司高管不吹水？ 既有機會立紙存檔，何樂而不為? 三，舊經濟藍籌股，大概一年有三百日，都會不斷重複業務及展望，無謂浪費時間。 幾年前，蘋果被指癲覆全球手機市場，幾年後今日，科技界討論熱話，變成為蘋果被小米癲覆。 此話當真？首先，科技從來吹水成份重，但吹水有人聽，即市場受落，可以搵真銀鳥。 簡單翻查華爾街日報、金融時報，以及部份外圍財經科技網站，小米名字見光機會在在最多，比得上聯想。 我地並非吹捧小米，事實在於小米手機，內地市場佔有率超越蘋果，蘋果騰雞，大搞內地產品發佈會，甚至盛傳向中移動讓步，曲線上小米從中作媒。 早前，台灣開售小米機，一下賣清光，HTC被殺至片甲不留，出號稱機王HTC One, 業績一樣滿缸紅!!但當媒體問，雷軍聽過嗎？原來無人識!! 雷軍被冠以中國喬布斯，雷軍小米，擺明炒蘋果，雷軍強調，小米屬於軟件公司。但有趣至極是，高舉軟件，卻先有小米手機、然後小米盒子，再來一部四核心、平盡全城的小米電視。到底，小米搞咩冬冬？ 暫時除平、靚、正三大表面賣點外，其餘答案，無人知。但同屬雷軍名下一隻金山軟件，股價不斷新高，泡沬與概念，時間會有分曉。 按最近小米私人融資計算，小米其實非小，估值上原來已經高達一百億美元，成為繼阿里巴巴、騰訊、百度之後，內地第四大互聯網公司。在硬件市場，就與聯想不相上升。 科技界目前想不通為，到底目前行業由軟件、硬件、抑或內容話事？至少，小米軟硬兼備，在氣氛大好，概念充斥環境下，炒襲某程度上其實屬於增值創作!!! 科技及相關產品市場，引人入勝之處，並非股價，而是體現於地球在轉，日新越異。香港創意排名全球頗低，與其日日講地產，不如早日走出框框!!

九一年諾貝爾經濟學獎得主高斯，與世長辭，享年一百零二歲，經濟學大師從此又少一人。 高斯學問精要，在於高斯理論，零九年威廉森亦因為將上述理論發揚光大，獲得諾獎。 有關高斯理論核心部份，簡而言之涉及產權界定及交易費用，確立先有產權，後有市場。 而成本計算中間牽涉界外效應，用張五常解釋，業主有兩間屋，其中一間養狗，而隻狗日叫夜吠，被鄰居投訴，從而引申出界外效應，亦因為隻狗製造出的界外效應，狗主要被多收租金。 正如金融時報主筆John Kay指，高斯對經濟學貢獻不限於此，而更實實在在為，整個社會及經濟至今受用。例如，一間公司存在，有助減低交易成本，而公司本身規模大少，就繫於市場本身帶給公司交易及時間成本多少而定。 經濟學苦澀及抽象，高斯理論算例外，並成功將純市場理論及現實情況，兩者拉近。用高斯本人十六前解釋，理論本身根本在於人如何善用資源，去創造最高價格。 由此無限放大的話，高斯理論在在不限於經濟範疇，骨子裡根本屬於一套數字上可以量化哲學模型。 要講高斯，其實絕不敢當。張五常曾經形容，影響二十世紀經濟思想最大兩名人物，佛利民及高斯是也。 按史提芬．張觀察，前者會先分析，後作論，反而高斯先有答案，才作分析。兩位既是高手之中高手，亦一直對中國經濟留意及上心，重溫著作，其實足見兩人對中國經濟問題高瞻遠矚。 高斯生平最大遺憾，正是未有機會到中國訪問。 古典學派經濟學祟尚市場，惟敵不過因市場製造出的金融海嘯。伯南克的出現，經濟學界常問：佛老在世，怎評價聯儲局量寬？ 如今高斯已去，如果能夠有新一位高斯出現，或者期待，不久將來，可以出多位經濟巨人，解構現今市場及經濟或社會，何解有太多廢人，廢公司存在，不斷製造界外效應，及額外成本，而仍未被淘汰？

早想過，Steve Ballmer 不會默默離開微軟。 只是意想不到時間會咁快。 微軟行政總裁巴爾默、最終喺退休前，高調公布將微軟整合成一間軟件同硬件兼備嘅公司，向Google及蘋果作出還擊。 集團以現金54億歐元，收購合作伙伴諾基亞嘅手機業務同專利權。為微軟增添149億歐元嘅營業額之餘，三萬二個員工會轉歸微軟旗下， 當中焦點是由微軟，過檔諾基亞做行政總裁嘅埃洛普，三年多後重返微軟接掌整個手機業務，甚至被指會成為巴爾默嘅接班人，掌管整個集團。 作為首位非芬蘭裔掌舵人，帶領諾基亞三年，埃洛普於一一年曾經向員工發備忘錄，將當時諾基亞手機市場萎縮，形容為燒著的鑽油台。「Nokia, our platform is burning.」 說在鑽油台上的人，一定要作從沒想過抉擇，就是跳下水、才能獲救。 這次決定，原本被視為是諾基亞絕對反擊，但兩年後今日，微軟收購諾基亞，令人懷疑埃洛普當初的動機。 因為埃洛普加入諾基亞前、正正就是微軟商務部門主管，更是微軟的管理層之一。 FT 已經用「Sleeper Agency」、即是無間道的角色，甚至質疑ELOP當日棄諾基亞自行開發的智能系統不用，改為採納WP，就是部署今次「凱璇回歸」，角色有利益沖突之嫌!! 出價相當於營業額嘅0.35倍，比Google買摩托羅拉嘅0.77倍抵買。 巴爾默向員工表示，今次收購是微軟為邁向未來、走出的勇敢一步。 但睇番過去兩年半、微軟同諾基亞合作推「視窗手機」，一直唔見得順利，而進軍硬件市場，亦非微軟擅長。 早前自家推出視窗八「Surface RT」，就要撇帳9億美元。 除諾基亞之外，無乜大手機品牌用window mobile做操作系統。雖然市佔率在Smartphone排名第三，但過去一年在智能手機市場，佔有率只係由一年前3.1%，增至3.7%，遠遠落後Google 嘅android 及蘋果IOS 近80%及13%。 但在歐洲，例如德、英、法國、意大利和西班牙，視窗手機搶得8.2%市佔率，略有攀升。這可能與歐洲人較抗拒美國品牌有關。 一度雄霸全球，市值超越2000億美元，諾基亞曾經佔芬蘭股市市值三分之一，佔芬蘭出口四分之一。 被譽為「國寶」，不過今時今日諾基亞早已被本土人捨棄，現今敵不過對手沒落，諾基亞話會專注網絡基建及地圖業務。 相...

涉嫌嚴重違紀而被調查的蔣潔敏，當過中石油董事長，到去年十八大成為中央委員，是國資委歷史上、首位被調查的主要領導。 內地傳媒形容，今蔣潔敏調查事件涉及金額驚人，部分人亦拒絕悔過。 連官方傳媒亦開始質疑、早在一年前已傳出蔣潔敏的負面新聞，為何仍會讓他在今年全國兩會後升任國資委主任? 究竟是誰人將他「帶病提拔」呢？又有沒有更好級別的官員牽涉其中? 翻查歷任中石油董事長，以周永康的仕途最暢順，零七年成為中央政治局常委，並擔任中央政法委員會書記，直至在去年11月份退休。 華爾街日報話，迄今為止被拘的石油企業高管中，至少有三人與周永康有關系。 其中昆崙能源前董事長李華林、在80年代末曾在周永康主管勝利油田期間，任周永康的助手。 周永康尚未被指控任何不當行為、但有分析師指，周永康是一個強大利益集團的領導人物之一，為了保護個人利益，他們可能會成為國家主席習近平，所提政治和經濟改革的絆腳石。 講過要打擊貪腐，堅持老虎、蒼蠅一齊打，黨內人士均認為，今次反貪腐事件是習近平要削弱周永康影響力。 事至如今，好多人會問，中石油值得低撈嗎？ 問，通常已經心有所想，包括中石油全國最大、全球五百強、爛船總有三分釘。 再者，中央清理門戶，而並非清除公司，從過往中行、光大、中信泰富等等，危機過後就是機會也。 但有保留一班，亦不其然指，先有一個，再來三個，然後連上市以來任期最長董事長亦告落網，一個爆一個，豈非更多受牽連? 舉旗不定，其實可以先看看以下數字： 零四年全年，中石油歸屬股東利潤為一千三百三十多億人民幣、而去年全年卻僅僅一千一百五十三億人民幣。 九年之間，盈利不單進帳欠奉，更要倒退。 反過來，中石油資本開支一直來得驚人；二零零四年一整年，全年資本開支九百八十多億人民幣、零七年已經爆升至一千八百多億、一零年更達二千七百六十二億。 到去年全年， 正式突破三千億。簡單一條數為，一二年比零四年，盈利下跌百分之十三點五，同期資本開支竟可大升二點五倍。 除偶爾收購之外，中石油單單呢九年，用上近二萬億資本開支，做過什麼？每次簡單交待一句加強勘探，即使屬實，中石油亦不折不扣屬於一間負回報公司，既比不上歐美一線油股，就連新興市場石油公司都不如。 試想，如果呢間號稱全國最大油企，每年資本開支減半，盈利或非今日之局面，又或者將原本毋需要、或...

近日淘寶內地一個「賞月險」，都做成不少話題。 有保險公司分析內地多個城市，過去二十多年的天氣數據，與淘寶合作推出「賞月險」，中秋當日看不見月亮，可獲賠償。 只需20元人民幣、投保人如果於上海、廣州或深圳三個城市，因天氣不佳，看不見月亮，可獲賠50元。 除了滬廣深外、全國還有其他41個城市受保，保費貴些，要99元人民幣，但就附送其他禮品。 包括10萬元意外保及月餅、看不見月亮的話，也會賠償多一點至188元。 賠款會存入投保人的支付寶脹戶，一旦投保，不能退保。 「賞月險」可能只是噱頭，但淘寶拓展金融決心、就不能少看。 目前淘寶保險平台，日均投保已超過200萬筆，今年可望有近50家保險公司進駐。 由發展「餘額寶」，拓展資金管理業務，一個月以來已吸收近60億存款，之後進軍基金業以至小微企貸款，淘寶金融已經開始對傳統銀行構成威脅。 話說過去兩日四大行召開業績記者會，內地行家幾乎必問: 互聯網金融對傳統銀行業構成如何挑戰。 或者，馬雲口中所說，中國金融需要「搞局者」，正是他自己本人。 確實、Jack Ma非旦是搞局者、網絡狂人，更屬公關高手。 說的是近日鬧哄哄的阿里巴巴上市事件。 無疑，馬Sir愛揍鬼，英文好，再於英語國家建立上市集資神話，絕對屬於美國上市極大誘因，某程度上，Jack Ma的確對美國上市興趣大於香港特別行政區。 打從第二季開始，馬sir注定再重踏香江。幾方面在在證明有關說法：一，中央力撐、習主席淅江考察，到訪公司之一，正正阿里巴巴。 二、人行突然亮錄燈，予以馬雲變相成立Bank of JM。 三，收購微博。由是者，金融、信息，網購、物流等等，阿里巴巴及其創辦人，已經成為中國戰略性企業。 中央推動信息化，等於阿里巴巴不能鬼子佬化。雖則，剛才提及幾項業務，部份不屬於上市公司，但觀乎阿里網絡平台，及B2C業務，掌握大量資料數據，甚至坊間有一個阿里巴巴指數，可以判斷內地經濟需求。 太重要，太敏感，信阿里巴巴美國上市，那就實在太傻。 中環探子匯報，馬老闆下屬已經承認，香港上市已有決定，但幹什麼三日唔埋，兩日就傳出監管阻滯，香江夢難圓？ 說到底，根本公關技倆，並且爭取本錢。 當然，香港並無AB股機制，未能滿足馬雲既要錢，亦要權要求，但阿爺變相令馬雲唯一上市地在香港，長江中心點會不批？ ...

到底，敘利亞問題令市場受壓，抑或市場本身問題，令市場受壓? 答案明顯後者。但任何情況，羸家仍然美國：一，美股根本要跌，現在有一眾股市陪伴。 二，避險當然要買美債，一個暗示出兵，債息可以兩日內跌近四分一厘。 凡事有樂觀成份，局勢不穩，即影響經濟，怕經濟受影響，九月退市機會在在大減。以市場有四、五年印鈔毒癮隱君子，銀紙毒藥一派，狀況又隨時回復。 國際貨幣基金出聲，新興市場亦已經苦苦請求，穆迪加入和應。中環人戲言，伯南克最愛耶倫，故此退市之險甘願一力承擔，但伯南克不愛薩默斯，延遲退市等於曲線助愛人。 打仗從來並非觸發股市漫長跌浪開端，但當年小布殊強屈伊拉克，導致國債累累，惡果十年埋伏仍然未散。 叫人擔心，仍然來自區內為首新興市場，是否大限已屆，震盪未完。 打從金磚四國之父奧尼爾告老歸田一日起，市場根本弱勢已成。沒有奧尼爾吹捧，沒有奧尼爾不斷勸輸新興市場溢價論，結果新興市場即時要折讓。 九十年代既有拉美，亦有亞洲金融危機，事後回想，十多年以來，亞洲一直靠別人支撐，從來無變。甚麼高增長亮點，明日全球火車頭，老點先真!! 無疑，九七、九八一度垂危，區內復元得快。但二千，至二零零七年左右，區內之得，乃建基於西方高槓桿製造不平衡發展。 到零八全球大爆煲，區內更快復元，今次區內之起，其實是拜游資所拜，所以商品大王說得有理:「遲早要還!」 確實，橫跨兩個世紀，區內大致依靠流來的金錢，富者越富。 心高氣傲或者可以視為區內死因之一，咩高增長？咩儲備多，結果鬥完高樓大廈，再鬥基建，兼機場跑道。 好了，股市升，貨幣新高，原來不消半年，可以嘔突及打回原形。可能，正正體現佛家本來無一物道理!~! 鬥基建有咩用？有，借貸增加。但對於國民質素，其實作用或者有限。經濟學人最新全球五大最佳城市，基建水平絕對比普通更普通，排第五位澳洲阿德萊德，到過你會知有幾落後。 冰凍三吹，區內跌市及走勢，絕不可以抵賴局勢，甚至美國退市。結果用外匯儲備量度資金流向，去年第三季其實資金流入已經見頂。 現在，雙印加大馬，死多一個新加坡。跌市中，本港，內地尚算跑贏，有大行更建議由東盟換馬至港台兩個大中華市場!! 但老實講，差人查牌，老細都一樣無面俾，何況香港有提款機之稱，都係小心為上!!!

恐怕一間藍籌企業董事長因涉及貪污被調查，過去是極大新聞吧!! 今天，居然連一間藍籌企業董事長是誰，市場都要花一番工夫才可以作實。 說的是恒指新貴、昆侖能源主席李華林。 中石油反貪腐掀起的風暴，愈演愈烈，兩日內有四名高層落馬。 國家監察部網站星期一披露披露、中石油副總經理兼大慶油田總經理王永春，涉嫌嚴重違紀，正接受調查。 中石油收市後宣佈、再多三名高層接受中國相關部門調查，並且已辭去公司職務。 涉案人士包括、執行董事及副總裁冉新權，08年起出任長慶油田分公司總經理。 特別是過去四十年來，大慶及長慶油田，正是全國產量最多油田，可說是中石油的核心業務支柱。 至於另一位董事會秘書李華林，同為昆侖能源主席，上個月才被任命為中石油副總裁。 還有中石油總地質師王道富，亦因事件下馬。 國資委證實，三人嚴重違紀，正接受組織調查。 四名高層相繼下馬、消息震撼整個中石油集團，特別是，一度被視為前董事長蔣潔敏接班人，現年53歲的王永春，2011年被任命為中石油副總經理，於系內職級排名第五位，是中紀委調查的最高級別管理干部。 中石油內部消息指，王永春已有一段時間未有露面, 業內人士相信他因項目招標腐敗落馬的成數很高。 王永春是繼劉鐵男後, 涉嫌違紀被查的能源系統高官, 自他08年掌管大慶油田後, 公司有多宗腐敗案, 在2010年更有高管因而落馬。 今次中石油咁多高層的官員俾人拉, 即時諗起以前鐵道部、部長劉志軍同多個管理層落馬之後, 鐵道部就俾人拆骨重組, 加快整個鐵道部門改革。 今次睇番石油部門, 先係前能源局長劉鐵男落馬, 而家輪到中石油高層, 似乎是一個預警。 事實上民間對石油業的不滿, 同之前的鐵道部不相伯仲, 早幾年成日出現油荒, 好多人認為係因為石油公司為咗鎖定自己利潤, 賣少啲就可以蝕少啲。 仲有好多司機都投訴, 原來喺美國開車的油價比中國平一成有多呀, 總之一講起汽油內地人都係怨聲載道。 普遍歸納，石油企業出現三大問題: 第一是內部職工過多、福利太豐厚 第二是價格機制欠缺透明度 第三是整個市場被兩間石油公石壟斷，完全缺乏競爭 市場預計三中全會, 中央會對能源企業進行改革, 而家先從相關人士方面著手, 似乎這個都是內地一個默認的做法。