財經拆局

原形畢露，條蛇有毒，蛇年跌了過千點。印象中，新曆、舊曆全年市況一升、一跌，極為少見。 調轉，如果農曆年再早一個星期，埋單仍然可以升市。 年三十，跌市、兼流標，大吉利是。 蛇年比新曆年變化之大，或多或少在於去年二月，一切樂觀情緒逆轉，連同今年一月情況重複，結果咪咁!! 沈大師、林大師埋位用術數，談股市，結論流年飛星，更弊在於沈大師所指，每逢甲午馬年，大事不妙。 但願兩人預測百分百失準，長途賽事，明年直路追上奪冠!! 今年年三十，財經大事特別多，美國加碼退市、跌市、流標之外，最最最意外，莫過於聯想向谷歌收購摩托羅拉手機業務，在一次HELLO MOTO，以後NOVO& MOMO一家親了!!! 摩托羅拉品牌係人都識，但摩托羅拉手機，幾多買家依然鐘情，大家心中有數。 以百分之七美國市場佔有率，及全球市佔率下降，聯想一星期五十多億美元兩宗收購，構成一正一負反應的關注，已經反映股價之上。 無疑，協同效應可以無限放大，聯想心中亦自有盤算。 但分析員估計，聯想真正目標，或者是乘三星開始下滑，攻其地盤，手機市場從此多事，聯想收購或者未完，因為中央政策打造世界級品牌推動之下，純粹揣測，下一目標隨時是HTC!! 但聯想似乎忘記，或未有留意，被冠以亞洲硬件王的三星，亦轉戰軟件市場!!! 交易總有贏有輸？聯想暫時難言輸贏，最即時受威脅及受惠，應該屬於三星；威脅在於聯想擺明居馬，受惠來自谷歌放棄垂直軟、硬手機發展模式，於是可以繼續坐享Android軟件之其成。 對於GOOGLE，過百億美元買入，不足三十億賣出，表面蝕突。但GOOGLE保險關鍵有萬七個專利，既避開潛在訴訟，亦繼續袋袋平安。 再者，GOOGLE幾次證明，其實力是強於軟、弱於硬，硬件產品雷聲大，雨點小，之前一部GOOGLE Chromebook已屬例子。 一百廿五億美元收購，除收回二十九億一美元聯想購入代價後，不要忘記，GOOGLE當日買入的，一，還涉及廿九億摩托羅拉手機業務現金、仲向HARRIS出售MOTOROLA HOME作價廿三億幾美元，以及現時繼續保留逾萬個專利權，合共五十五億美元每年入帳。 如此計算，GOOGLE帳面仍賺逾十億美金，剛好抵銷了兩年來十多億美元虧損，而當中未計每年繼續收取的專利費。 似乎LARRY PAGE先至蛇年行尾運!!

年又過年，馬年要派利有新意思，全靠微信一個新推出功能: 「微信紅包」，搞到內地網民個個提早派利是! 微信呢個電子紅包功能，個個未到馬年，都喺Apps度派利是、搶利是，顛覆晒傳統! 由於太受歡迎，有傳開通支付用戶一晚已經過億。 雖然官方說法是過分誇張，不過呢隻APPS 就真係直接幫到騰訊，單日股價急升29蚊，直迫新高，單日市值進帳525億，重新超越9900億水平! 正如鄭家華所指，香港媒體在新經濟概念股衡量方面，的確OUT爆；正當我們處於概念認識，股份尋找的同時，內地已經進行投資布局期。 你說騰訊電子紅封包、內地幾年前已有，打入任何一個網頁，微博紅包、百度紅包比比皆是。 你講打的APP，澳洲一個INGOGO一早獲私募投資，並隨時上市。 微信紅包之所以成功突圍，一夜爆紅，在於結合好玩及社交功能於一身。 一個「搶紅包」功能，只用十日時間開發，但「條橋」受落，讓用戶在群組中、可設定派紅包數量及總金額，誰人中、中多少，全由系統隨機決定、吸引不少人通宵搶紅包! 成功掀起馬年第一股熱潮，電子紅包更協助騰訊，實踐企業策略，大力增加開通支付用戶人數。 內地投資布局期，馬雲，力併化騰首富，未知誰勝誰負，但暫時已知，受益的而且確是市場炒作，大玩染雲，又柒騰概念，受苦最少一定為阿里巴巴員工。 馬老闆事事關心，要求多多，人所共知。人有微信，他要有來往，於是雲指令一出，誰敢不從，講到明，那名員工不能成功爭取一百用戶，那就不獲發年終紅包。 錢事少，面子事大，或者做牛做馬，咪做馬雲手下!! 雅虎業績披露，阿里去年第四季業績僅僅一般，有趣是大行不是下調雅虎目標，而先從阿里巴巴估值郁手； FBN將阿里估值由千六，降至一千四百五十億美元。高盛亦指，保保守守、合合理理，千五億美金較適合。 即使下調，雅虎現價約四十五美元合理值計，一半來自阿里巴巴估值、炒影子股、概念股，倒不如直接雅虎與軟庫。 馬雲扭扭擰擰，一日未上市，一日造就化騰首富紙上富貴，鄧聲興贏盡埋位，無它，上星期市況波動，叫你買騰訊，每股至今至少賺三十蚊!! 騰訊貴，大行目標價亦狼，阿里有雅虎及軟庫作為替代股，騰訊其實亦一樣。 須知，騰訊大股東並非馬化騰，而是南非科網公司Naspers，當年由電盈手中接貨，持股超過三成以上。 美林就認為，想折讓買騰訊、Naspers啦...

由休假，到被剔除主席一職，郭炳湘及兩兄弟不和，由白熱化，到今日隨一紙幾句通告內容，踏入第六個年頭的爭拗或者正式告終。 新地上刊港交所通告強調，新炳湘跟新鴻基地產董事局並無意見分歧，單單呢句實屬可圈可點。 試問，沒有分歧又怎會有今日的通告，或者字眼上額外加入「不再」兩個字，即不再有分歧更為適合。 新地值得一讚為，官方通告之後，再附加郭氏家族聲明，既可作為補充聲明，亦為聯交所通告的最終解讀本，當中涉及兩大重要，包括家族成員就處理家族權益達成共識，以及三兄弟新地持股依然均等，但明顯背後形同是同權不同權的另一種。 經過六年公關部署，對薄公堂，事件解決值得股東高興。如果從新地六年前股價表現看，地照投、樓照賣，業務毫不受影響，惟股價對資產值折讓幅度，大部份時間較之長實及恒地為大，現價計折讓仍達四成左右，跟新世界相等，但項目而言，當然前者為佳。 家族爭產有否導致新地折讓擴幅，近六年不同分析員有不同現解。但在企業管治上，新地在在予華資家族企業提供一課，主題包括公關，媒體溝通，透透明明從來減少不必要揣測。 二，最重要當然是分家安排，君不見新地事件後，幾大華資已有、或完成部署。 家族持有大企業，在學者研究，拉長一段較長時間，其實相對跑輸非家族企業，但由於行業性質不同，可以就此不予理會。 新地郭氏家族問題解決，但大佬郭炳湘動向如何備受關注？ 又或者，他本人有否跟新地有共識，某時間內不沾手指定業務，外界亦不得而知。但同當日四叔講法，大家始終一家人。 最後值得一提是，新地事件帶出港交所權益披露的混亂。自從三兄弟不和，權益披露每有新地變動，市場即時反應：一，睇唔明、二，揣測、三，最後出現不同媒體，不同版本。 以最近期一次鄺老太股權權變動為例，由於權益披露太複雜難明，一度予人三兄弟持股不均錯覺，最後證明別無其事。 即使現在再看看權益披露一欄，主要股東持股總和，無論加加減減都大有出入，總數合共亦超出一百，若非郭家主動公佈，鬼知均等咩!! 權益披露為證監會要求，港交所轉載，業界一直批評混亂難明，唔該搞搞佢啦!!

EM、DM，有錢入，才是真正GOODM，即好市場。 風光幾年，區內為首新興市場連續三年落後，年年最少兩、三次股市三、六、九，即大洗牌。 跌市來個大成交，香港股市尷尬之處在於身份。 技術上或定義上，本港已貴為成熟市場，但DM三年跑贏，香港持續跑輸，而更甚，跌市或壞消息降臨，香港反過來被界定為新興市場，邊個累邊個，似乎要好好檢討。 區內市骨牌，一個上晝，除股市、匯市之外，區內企債及部份二線主權債，低開一、至兩美金，簡單講，呢的正正叫走資、減磅。 阿根廷貨幣大貶值，何解要連累亞洲及其他新興市場？ 一，市場驚。二，跌市或市場信心薄弱，自然不會再劃分好新興市場及壞新興市場。 三，出口增長模式，及結構調整未完，新興市場不單毫無溢價可言，更要有折讓。 講真，阿根廷披索一枝獨秀今年跌幅幾近兩成，其實早鬥原因。 上星期先局部開放匯率市場、阿根廷周一突然宣布，國民只可以將兩成月薪的金額，轉換成美元，否則就要繳交20%的匯率稅。 政府措施前後矛盾，就被質疑開放匯率市場決心，穆迪更估計，到今年年底披索會再眨值多50%。 阿根廷貨幣貶值，南美的事，南美管，惟今次阿根廷觸發新興市場走資，或多或少促使市場正視兩個問題： 一，區內並非個個市場儲備足夠，一旦有如阿根廷所剩無幾，今日的南美，明日輪到區內。 二，資金流家呢家野，唔好再亂講!! 無疑，區內習慣資金流入，於是每逄升市、貨幣升，就完全等於於資金流入。 如果睇睇數字，去年為例，股票基金於區內外流二百六十七億美元，相反成熟市場卻急增三千多億。 就算外匯儲備比較，自從去年四年見底後，區內市場多個央行，其實儲備已見輕微下降。還談得上資金流入嗎？ 好在除阿根廷外，其餘央行均不敢怠慢，願以加息作應對。 當中以印度央行反應最積極、出乎意外加息，利率上調四分一厘，指標回購利率上調至8厘，亦是半年內第三次加息。 上次巴西財長就發明「Currency War」，今次到巴西央行行長，以「Vacuum Cleaner」即是吸塵機形容今次貨幣危機，即成熟市場開始醞釀退市後，引起的「吸塵機效應」，將資金由新興市場抽走。 跌市踩多腳，其實等同Momentum Commentators，升市買升，跌市叫跌!! 大行今日抽水，高叫風險升溫，繼續跑輸云云，似乎忘記幾個月前，大力唱好的身份。 ...

「尋找巴巴的故仔」，海爾之後，殺出中信廿一世紀「染雲」。 老實，話事人擺明打亂章，若按常理分析，什麼協同效應，擴展某項業務云云，通通唔重要啦!! 馬雲力量，對市場呼風喚雨程度，做個比喻，較之高盛、大摩、伯南克、耶倫、甚至李克強，做場連續廿四小時唱好市況報導會，加埋乘十，都要強!! 一間停牌前數十億市值公司，搖身一變數百億，中間差價，其實等於「馬雲」兩個字，信業務憧憬或太天真。 三毫子入股，用全日最高位五元計算，馬老闆為首由十三億本金，即時帳面利潤高達二百零八億。而前主席陳曉穎持有七億多股，帳面賺廿六億半，大股東中信集團，帳面利潤三十三億六。 經此奇景，中信集團以後根本毋須要搞這個、那個業務，或任由子公司、二六七袋鼠虧損連年，索性搞「複制馬雲業務」，咁咪得!! 中信廿一世紀，有一定股齡絕對認識，甚至輸好多錢俾佢。呢間股份代號從來二四一的公司，二千年以來，最少三度易名。 至於業績，過去十年，僅一年賺錢，年報內主席報告內容年年一樣，就算被外界視為可為阿里巴巴提供協同效益的醫療驗證網，亦同樣虧損。 二四一既有業務潛力是否值一日升幅數倍，不言而喻。 市場總有春江鴨，二四一今年首個交易日有異樣，成交當日較之前急升十二倍，故事原來剛剛開始。 既有股價升、又有馬雲大股東，市場認定潛力極大，甚至不其然聯想阿里巴巴借殼上市，真的嗎、真的嗎，真的令人笑哈哈？ 詳細研究公司通告，闡述未來意向的段落提到、可能注入若干補充業務，達成其他形式合作。 就是注入這兩個字，引來無限憧憬，亦代表馬雲刻意留有尾巴! 但獨立股評人DAVID WEBB指，借殼上市可能性極低，除了考慮注入項目市值, 控股權易手兩年後才可以注資, 同時按例要保留一定業務, 避免引起監管機構審查。 當然世事無絕對，惟現階段，大家估吓估吓，開開心心亂幻想之前，或者先搞清： 一，入股二四一，不等於有合伙人制 二，阿里巴巴最大股東不是馬雲，而是軟庫及雅虎，兩間公司要沽貨套現立場從來不變，要借殼上市，唔該先問過雅虎靚太CEO!! 三，按阿里巴巴集團估值九千七百五十億港元計，中信廿一世紀增發新股後有八十億股，代表二四一每股要升至119.7元，才等同於一間阿里市值。 由於港交所規定，注入業務資產值，不能超越公司市值，中環人認為，估多無謂，最簡單去解釋，馬雲其實眼紅化騰；對...

外匯基金又到公布成績表時間，全年業績都要倒退，按年賺少近三成二。 以投資回報率計、舊年賺2.7%，不單跑輸過去5年平均數，同外匯基金94年推出以來、有5.4%回報比較，回報愈來愈低，陳總裁今次有啲失威! 說話又唔可以咁講，皆因上半年虧損、下半年發力先可以全年追番，而且聯儲局退市，就連債王格羅斯都損手，所以金管局都表明，今年將加強債券投資防禦性部署。 但舊年外匯基金最大動作、反而係在倫敦做發展商起樓，呢啲所謂「多元化投資組合」，舊年回報有成15.9%，跑贏整體回報率好多。 老實講，一年又一年，金管局季季如是，外圍不穩、投資環境不明朗，外匯基金繼續審慎投資、呢條Line to take，改改啦!! 無疑，受惠半年債息掂、半年股市勁，外匯基金投資收益七百多億，又如何？ 按回報率，陳德霖比PIMCO 埃里安贏幾條街。外匯基金回報比上不足，比下有時亦不足。但調轉問，香港人真的關心外匯基金賺多少嗎？ 老實，輸錢與我何關，頂多由陳德霖、余偉文負責、贏大錢亦不會分給香港人，可以真真正正造福人群。 幾年前，本台有個系列特輯，名為「萬億基金」、多年後今日，外匯基金總資產已經直逼三萬億，而用途、或主要功能卻完全如一，支持香港嘛!! 並非向聯匯柴台!! 聯匯制度下，本港貨幣基礎要百分百美元支持，因而令外匯基金有所謂被動投資，有關部份，投資一定要穩、組合一定美元為主、作用一定要支持港元。 簡單又而明! 目前本港貨幣基礎為一萬二千五百億港元左右，換句說話，外匯基金真真正正，構成支撐港匯功能，其實僅需要同等金額，亦再換句話說，本港目前外匯基金總資產，數字上有近萬六億左右，可以視為實際功能欠奉的剩餘資產!! 錢多有錢多類惱，如果陳老闆去年將餘萬億，一半買騰訊、一半買銀娛，豈不是發過豬頭!! 現實當然不可能，但錢多、回報低，就等於醜死鬼。為免醜怪，於是金記被動投資以外，有所謂主動投資，入面又設有特殊投資，結果得閒買吓物業、得閒做吓私募基金、如果科技繼續熱爆，陳老闆隨時分部份俾凱旋姐維港基金打理!! 外國主權基金，回報至尚關係，硬要將外匯基金拉作比較，未免不大公平。面對過萬億無所事事資金，並不是呼籲進行派錢，但要柴台，問題在於政府及金管局當局從來未有聰明運用。 近日，思丕與約翰為錢傷感情、核心問題在於一個要洗錢派福利，一個要慳錢為將來。兩個...

二千五百多億逆回購，股市即彈，解構中國股市殊不複雜，說到底，當前問題一切屬於用錢解決的問題!! 內地股民認為，資金緊僅為借口，改革阻礙升勢，才屬事大，允其市場要秩序，新股不圈錢等要求，結果造成中資股持續不振。 但將新股重啟，等同於股市下跌，並不科學。最簡單，無論首日一隻，琴日八隻，通通掛牌即彈，更甚，內地創業板自新股重啟以來，指數水平較未重啟前高，而且更見新高。 匯豐呼籲盡量避開大央企股，內地股民早知啦!! 重慶市長黃奇帆對內地股市問題，尤其新股重啟後引發種種討論有個結論，按他認為，肖鋼錯在出牌順序搞錯了。 黃奇帆指，經濟學道理大家都知，如果按情況，按次序出牌，工作有序，則為一副好牌，次序打亂了，就會輸。 言之下意，黃市長基本上判決，肖鋼實為輸家，三中改革三個月未夠，最早輸掉的財金官員。 老實，黃奇帆及肖鋼分別，的而且確在於次序有別；黃奇帆認為，市旺、錢多、信心來了，新股才可以重啟。 肖鋼或多或少，希望先新股，後資金，所以太想首次新股守規有舉，結果卻被市場先舉腳反對。 無意幫黃奇帆或肖鋼任何一方，但細心想，黃奇帆形容理想改革次序，或多或少已經成為股市烏托邦，完全流於幻想，皆因每次停發新股，監管當局何償不是希望股市盡快提振，但每次事與願違。 相反，肖鋼作為銀行領導前身，企業缺水，一旦繼續大封股市集資門，公司欠錢，連帶負面影響怎樣，他一定最清楚，到時莫講提振，全國成千上萬股市，一眾騰騰震也。 股市是否見底，無人知。但要內地股民開心，太易，一切用錢就可以。 市稍為反彈幾十點，人人扮代表，讚人行央媽夠慈祥，提早向市場派紅封包，換轉下次央行再停止注資，到頭來意見又一面倒大罵。 內地搞股改，要直接融資比例增加，要股市有秩有序，經新股重啟一役，改革市場，最大敵人原來實為內地市場持股者!!