財經拆局

SELL IN MAY，錯曬。 五月回報近幾個月來最好，或者之前太信SELL IN MAY，市場用真正力量，扭轉所謂市場共識，從而製造更被動性買盤升市，那管缺乏成交，或成交乾升!! 今年五月市之所以有趣，並且淡友輸，好友贏，而是在於利淡越浮現，指數越不跌，而單日市況上上落落，股份炒作輪流，有如玩水槍，直到今日為止，市場只能解釋，升市原因在於憧憬政策!! 刺激政策的話，政策王受惠海螺，又豈會敬排末席，但同樣是憧憬政策，港房三寶又可以榮登榜首，到底又是代早有意味，市場信香港，多過內地？ 要解讀，而家數番轉頭，過去一個月最令市場意外消息、均是與「撤辣」有關。 本港就包括政府修訂DSD換樓辣招、變相減辣，結果令地產股急升，有樓賣既長實升至08年以來新高。 另一個意想唔到同樓係內地「減辣」，面對樓市勢危，內地果斷撤銷限購令，一眾內房股全數爆上。似乎呢啲因素，喺六月分都會繼續發酵，是否未必會出現「六絕」? 當中又長實情況最為有趣，海外越收購、中港越套現，股價越有，最新向南澳天然氣公司提供，每股1.32澳元，其實同另一收購對手一模一樣，問題在於長實全現金，令對方收貨。 誠哥教你一課CASH IN KING。但買天然氣可以破百四，似難解說，更難解釋為，長實攤佔資產值八成的和黃，股價卻動彈不能!! 概念仍可貴，市場繼續區泥於何時降準之際，內地自家概念已經玩幾轉，繼國產替化板後，新疆概念來勢更勁，一項小統計，內地券商每日平均有三、至五間新彊推介推介材料發佈，平份平均十隻!!! 即大大話話，新疆股不下廿五隻左右，反之香港，五隻手指寮寮可數!! 新疆股大炒，無疑短線受惠於紓緩概念，但更宏觀一點，在於習主席提倡一路一絲構想，涉及規劃盛傳已上報中央。 口號而言，一路一帶在於「舊邊緣，變為新前沿」，東西互濟全方位，但更核心，更令概念可持久性強，在於三中提出絲路經濟構思。 絲路經濟是一個命題，具體而言是陸路打通中巴、繼而中亞，再到歐洲、水路而言，則中國至東盟。於是，陸上及海上絲路，成為近一段時間，內地政經最大課題之一。 從海、陸絲路命題，再配合中國、東盟自貿區、中巴自貿區、區域全面經洪伙伴關係協定談判，另加上海合作組織，亞信峰會等等，好明顯，下至援疆、上至海、陸路，其實正正慣切主席有關亞洲問題，亞洲人負責呢句說話。 今期經濟學人，就以亞...

內地雖則經濟一般，市況呆滯，但勝在死水中多活魚，活魚繁值，而生命力亦強。 市等如死水的話，活魚卻是個接個，批接批的概念!! 由科網、大數據、3D、到央改、棚戶、三網融合，繼而先有絲路，後有新彊概念。 但論活力最強，肥大活潑可能是近日才興起熱話，及熱炒的國產替代概念。 沿於國家網絡安全關注程度拾級提升，內地股民已經組成國產替代板版，目標聚焦要被替代對象，即2I、1C、 1M；國際商業機器、英特爾、微軟、及思科，呢上述四家，僅僅作為起步點的替代對象。 因應出現替代對象、浪潮、長城、同有、雷柏、國民、大唐、同方、華天、畏維、東軟、漢得，通庫，等等等等，被內地券商圈名，認定為替代板成份股。 正因如此，買了金山跌得「金」的同時，內地呢份成份股，部份仍然可以升停板。 晶片、軟件、伺服器China is the best。 天時、地利、要有人和，於是馬雲抽水，而同一時間忽然彈出的浪潮，就啟動i to i計劃。第一個i代表IBM，另一Inspur，浪潮是也! 彭博報道，浪潮要明搶美資公司在華市佔率，搶市佔之餘，更從大i拉走八十名硬件團隊員工，實行用大i的人，攻大 i市佔率，力谷細 i !! 浪潮實查並非浪得虛名：以亞太區伺服器市佔率計，有一成四，排行第三，比大i更要高兩級。而浪潮早年更曾獲「標哥」蓋茨入股。 五、六十年代的愛祖國，用國貨，勢估不到，事至今日，口號仍能大派用場。但無論企業界以至金融界都知，Server買唔難，換最難、更重要是可替代性問題。 正如內媒引述內地銀行業界指，中國九成銀行系統都由IBM負責，原因在於缺乏可替代性。 再者，硬件之外，科技公司提供是一套解決方案，在在令國產替代概念仍然流於空想，但不緊要，以內地股民性格，只要有空想一日，即繼續可以有大炒特炒的一天!  

阿里巴巴上市在即，28個神秘合夥人身分，即將曝光!! 現時市場對於合伙人的認識不多，只是知道包括22名阿里巴巴管理層成員，當中包括馬雲及蔡崇信等創辦人。 管理層代表就有首席執行官陸兆禧，和首席運營官張勇，另外還有6名相關公司或附屬企業的管理層。 既要現真身，巴巴決定採取一不做二不休策略，攻其本業，加大物流，染指郵局。 繼同澳洲郵政合作後，巴巴更宣布，動用３億幾坡元，或近廿億港元，入股新加坡郵政百分之十點３５股權。 從巴巴佈局，明顯橫向東南亞，以至南亞，下至大洋洲，物流關係網絡，兩日內打通。 相比起二四一、一零六零，市場今次會讚，Jack, well done!!! 眾所周知，網購靠物流，物流其實等同郵遞，澳、新合壁，阿里即時全球有多個物流網點。 大家又會問，郵政屬於公共服務，新加坡一切由政府持有，馬雲憑咩，可以搞掂新加坡? 既可以入股，更可能一齊JV？ 一，新加坡一向肯make a deal，今日俾面你馬雲，將來等於無限聯想； 做巴巴基礎投資者？變相「侵」股內地電貿為首的科網市場？強化作為東南亞區物流中心!! 另外，如果據資料，新加坡郵政為廿二年前一拆三所產生，新加坡郵政最早有郵遞牌，但非獨家，TAS於九二年亦獲牌照。 巴巴要比阿馬遜或EBAY更強，網上平台要涉足全球五大洲，物流、運輸必須，下一步難道隨時入股航空公司？如果有經常郵寄到海外朋友都知，郵局收費，同一般速遞公司其實相差唔大，甚至更貴，巴巴因為郵政結盟，若喺物流成本上有折扣，贏梗!!! 值得一提，其實在於阿里巴巴日前跟澳洲郵政合作，當然最直接代表，阿里巴巴打通澳紐，但更受惠其實有兩件事，尤其銷售方面，澳洲人從來很少本土消費，事關太貴。 網購盛行的澳洲，對巴巴平台產品，受落程度較其他西方國家亦高，原因太簡單，澳洲即使一線百貨公司，產品近百分之八十八，MADE IN CHINA。 另一樣反映阿里佈局有深思熟慮，在於同澳洲郵政合作，曲線上有全面覆蓋澳洲嘅可能性。 事關，澳洲郵政雖然國營，但一般生意人隨時可以申請LICENCED POST OFFICE資格，即時做民營郵局老闆，運作模式形同SEVEN呢類加盟店，經營權係絕對開放。 澳洲咁多中國人，咁多現金，搞民營郵局，豈不是隨時等於幫馬雲開分店!!

自由行既等於零售市場暢旺，及社會、中港矛盾加劇。 同意的話，特首構思限制自由行數目，絕對百分之一百，屬於一個政治上決定。 零三年起啟動，由當日期盼，到現在捧打，矛盾加劇、接待能力飽和、以至其他事情，其實屬於經濟學上界外效應的一種。 經濟學家會主張從成本落手，例如徵收過境稅，但行政手段是否有解決問題，以往例子其實不多! OK，由領導人開口，交由港澳辦研究，特首限自由行計劃，實屬預期之內。 內地興用微調，香港較多用理順，任何辦法能夠減低社會，設施等等壓力，絕對可以傾。 但中環人認為，政府今次再行錯一步，並非在於想理順、或設加某種形式限制，而係一開波就爆粒數出來，隨即形成各有好、壞，而且分別明顯，讚成及支持兩派難有商談餘地。 以減百分之二十，及用去年二千多萬自由行計，市場即時演釋為政府每年減收近六百萬內地旅客。 一年三百六十五日計，相當於每日內地到港人數平均下跌15068人。 未成形政策，先爆數字，點解屬於大忌？好簡單，有數字，而市場情緒稍為擺動的話，就會即時無限放大，尤其內地旅客消費佔本港零售總額比例，已由十年前一成四，升至百分之三十四。 正因如此，五百多萬，每日平均少萬五，放大效應之下，受苦是一眾股份。 以特首一句話，九倉單日市值就唔見60億，似乎經濟學家話經濟損失100億，有點保守。 無論美林指，最壞情況海港城租金收入要下跌，或摩通認為，不明朗太多，九倉四十五蚊才可買入，都有背後數字上理據。 百分之二十減幅，劃一將消費額減同樣幅度的話，有一個結論。但用人數五百多萬，每日減少萬多計，並且假設每人平均消費額二千的話，消費額單日減少，其實是億億聲，問你死未!! 分析員指，經此一役，奉籲政府，野可以亂食，數字千其咪亂爆!!! 而除數字之外，業界亦批評政府有太多未經深思熟慮放料：例如，只簡單放出減百分之二十，但到底是針對一簽多行，抑式單程簽證旅客？？美林認為，如果屬於劃一性的話，負面影響更大。 加入發炮還有瑞信，該行指，全面減兩成對市道影響太大，特別目前零售市道已經正在回落。 較少可取的話，瑞信跟其他券商均相信，調整一簽多行政策，每年減至最多四次作為起步，會屬於社會及商界雙方可接受。 值得深思係，一旦香港落閘、始終好難有好「精準」既計量工具，如果影響大過預期，到時會唔會減少內地旅客、可能唔止兩成，而...

安全，及機密觸動我國神經，美國圍堵加劇之際，中國無論在戰略佈局，以至經濟及商業層面，都似乎從來者不拒，變為視乎情況，視乎類別，安全至上大前題下，最好保持一定距離。 最新消息指，中央當局下達一個禁止，及一個建議，全部關乎國家資料，機密及安全相關。 據報道，央企已接獲通知，要與西方相關顧問公司，例如麥肯錫、波士頓諮詢斷絕來往，簡單講，即咪再俾生意佢地做。 而建議是，在中國盡快成立一間屬於十三億人，真真正正代表中國的諮詢顧問公司!! 自從內地搞開放以來，美資顧問公司一直承接大量顧問服務合約，而平保更最愛邀請有麥肯錫來頭加盟。 國際顧問公司變相被禁，無人可盤算影響，但一旦將問題放大的話，美資投行，諸如高盛、大摩，每年同樣承接大量中資融資活動、新股上市、以至其他併購財務顧問等等，論資料敏感程度，在在不下於顧問公司所涉觸。 如是的話，中美對峙越演越列之際，外國投行大難當前，似乎真係要諗諗券商股？？ 習主席一句，亞洲的事，由亞洲人處理，盡顯中國對美國只有戒心，沒有安心。 而導致成場佈局加劇化，是早前美國司法部公開點名，指名道姓五個軍方背景中國人偷取網上資料。 美國呢一著，最少帶出兩點： 一，我擺明唔妥你中國。 二，咪以為你有暗，我在明，美國無本事查清竊取網上資料人士來源。 正正呢方面，中國因而既驚亦怕，嘩，莫非有在華出售美國品牌科技產品，都具備偵察功能？？ 多謝美國司法部，打從當日起，中資股即時冒起一個新概念，不是環保、並非科網，而是國產概念，Made in China。 由上至下，包括晶片、軟件、防毒、甚至手機，莫非繼內地部門禁用Window 8之後，通通都國產。 如果屬實，呢鋪未有商機之前，已經隨時可以炒多三、四個開!!! 多謝美國!! 老實，金融時報一針見血，認為內地多年內一直致力培植國產科技及相關電腦程式及軟件，但只曉說，沒有做。 以內地稍具實力，中科院旗下紅旗為例，營運及收入持續一般。但從另一角度，以內地二次創作能力，莫講Window 8，Window 8888，完全No probelm!! 睇睇北韓，當地電腦OS全部國產，名為Red Star，二月份已經推出升級版，外國傳媒形容，無論版面及處理，形同蘋果北韓版!!

兩年前，證監會入稟要求安永會計師事務所交出資料、交出文件，盡快合作，成為全球媒體一大新聞：彭博、FT之外，就連少有報道本港財經新聞的BBC，亦大篇幅報道。 事關，整個法律程序絕非證監會要搞安永，而是涉及中華人民共和國國家機密，是否可作為公司拒絕披露資料的理由？ 上訴庭今日裁定，安永要將涉及當日以國家機密為由拒絕交出的有關標準水務資料、底稿及有份參與呢宗臨門取消上市的交易一概人等交出。 簡單講，證監會贏晒!! 而無獨有偶，IMF發出有關本港金融穩定報告中多項建議，三個短期逼切性工作，全部跟本港證券市場有關，其中一項正正是，中港融合之下，有關資訊披露，及核數師監察問題!! 可以說，IMF報告提供了理論及國際認授基礎，而上訴庭裁決，卻最直接在司法定義上，首次明確否定中華人民共和國國家機密，屬於拒絕公開資料的擋箭牌，而呢個案例，亦極可能是全球普通法司法體系內首個案例。 簡單交待事件，涉及證記對安永，在於零九年底標準水務申請上市。該公司承接零八北京奧運工程，並從事污水及廢料處理，當日有幸上市的話，今天隨時是一隻超級環保股。 但一零年三月，負責核數的安永忽然以公司資料先後矛盾為理由請辭，而保薦人摩通亦臨時縮沙，最後上市泡湯。 而事隔近兩年，證監會突然翻舊帳，並入稟要求裁決!! 何解一零年的事，要一二年，證記才搞大？不外乎兩個可能性： 一，期時資料及構圖未齊整； 二，中間正正再爆多間同時震驚股壇的中國高精密，該公司同樣以國家機密為由，拒交資料，於是逼使證監會借案件，做案例!! 令事件更有趣是，標準水務去年竟然一口氣，將三十六個項目，以近十七億，售予北控旗下的北控水務。於是，兩個可能性之後，又出現兩個疑問： 一，由上市，到大幅賣資產，標準水務到底發生咩事？ 二，資產現在屬於北控水務，而標準水務申請上市時資料及細節需要撤底交出，兩者又會否構成衝突？？ 美國之前幾宗民企帳目事件中，均由美國證監下令交出資料，但未到司法層面，而美方至今仍未獲得資料。 正如本港證監會代表律師在庭上指，證監無意挑戰內地機密法，但安永作為本地註冊核數師，卻要遵守本法法規。 從判決看，法庭似乎的確認定兩者並不抵觸!! 好了，上訴庭裁決，安永可以再上訴到終審法院，又或者決定就範。但最終資料能否成功曝光，既涉及國家法，是否凌架本港法律的老問題，亦是關乎...

匯豐中國PMI由48.1，升至49.7，一升就一點七，數字上叫亮麗、但跟以往多年五月份數字比較，數字上亦屬於仍不亮麗。 有別於以往，今次是大數可以挑剔，但細數幾乎無懈可擊：出口、新出口訂單升，產出指數四個月高位外，更大快人心為，用產出指數，扣除製成品存貨量的數字，由上月負三點三，變為正一點四，反映工業生產加快，企業更可能已由去庫存，過渡為增添存貨。 因應數據好，券商經濟師有幾下幾點； 一，預期之內，但仍有驚喜，但呢點擺明跌到地下執番沙一樣，都是死撐表現一樣，事關如果屬預期之內，點解會市場預期中位數只得四十八點二？ 二，大部份均歸功於輕刺激政策開始收效、 而第三，大部份都繼續糾纏數據對降準啟示!! 無疑，內地近兩個月形同密集式微刺激政策，但疑點在於，匯豐數字以中小企為主，中小企豈可受惠於棚戶、顯著獲益於八千億鐵路開支？甚至國九條？ 貨幣應否寬鬆，是否應該降準仍在爭辨之際，高盛提出或糾正一個問題，就是市場理應搞清楚Financial condition金融環境，及Funding condition資金環境兩者之分。 高盛提出，單單從金融環境各項指標來說，內地沒有收緊，反而是已經進一步寬鬆好一段時間。 高盛及法巴，同樣有一個所謂FMCI 指數；即Financial & Monetary Conditions Index，入面大概分成六大項； 包括債息曲線斜度、國債收益率、股票價格、實際借貸利率、M2，以及人民幣匯價。 從呢幾項分類亦可以結論，資金環境只是屬於金融環境一個組成部份，資金緊，不代表金融環境緊張。 觸發PMI改善，法巴及高盛均認為，實際金融環境寬鬆才是主要原因，而當中關鍵是人民幣匯價，實際跌幅其實接近半成。 正當人人以為人行玩調節預期之際，大和最早提出，人仔跌，實際是寬鬆政策的一種。法巴利用FMCI呢個金融及貨幣環境指數進一步引申，結論是人民幣早前貶值，其實作用相等於將市場利率推低一又二分之一厘，及令M2增長推上至百分之十三。