2007年6月29日星期五

泡沫經濟


不少人都會問究竟目前內地會否重覆日本當年泡沫經濟的後果,那就要由歷史說起:

日本經濟增長由強轉弱,由泡沫到爆破,到經濟進入長達10年衰退期,重要元兇是80年代日元盲目升值。

日圓大幅升值始於龐大貿易順差,1985年「廣場協議」,會議目的,實際上是促使日圓升值、糾正美元的過高比價,從而實現各國貿易收支平衡的恰當匯率水平。

簽訂協議後,國際五大國開始聯合干預外匯市場,大量拋售美元,導致美元持續大幅貶值。

隨著日圓急劇升值,出口減少,日本經濟形勢進一步惡化。為了擺脫日圓升值造成的經濟困境,日本政府採取寬鬆金融政策,刺激經濟復蘇,又減稅,又大興土木,並且持續降低利率,令利率落到二戰後最低水平。

除了日圓升值,銀行同企業交叉持股,亦引發了股市樓市快速增長,資產價格不斷推高格,泡沫經濟就這樣形成。

到1989年年底,日本政府才知道問題嚴重性,動用利率手段,貼現率迅速調升。與此同時,當局還禁止金融機構發放不動產貸款,迫使資金回流銀行體系,但落藥一下子太重,資產價格急速向下,骨牌效應爆發,日本經濟從此滑入長達十多年的低迷期。

當地經濟學者指,日本政府失誤在,接連放棄對金融業種種限制到之後急速收緊,都未能根據情況的變化採取相應金融監管措施,另一個失誤是較長時間內維持低利率,錯過金融緊縮時機。

歷史說完...

在今年高盛亞洲策略研究主管曾出報告指出,目前中國宏觀經濟環境和上世紀80年代末的日本有一些相似,但中國目前資金充裕、較為嚴格的匯管制,以及不斷改善企業管治將可防止重蹈日本資產泡沫的經歷。

始終一句,中國會否重覆當年日本泡沫危機,就好取決當權者的落藥速度..匯率改革,貨幣升值,樓市股市降溫政策同時間表...當權者不可太遲落藥,亦不可落藥太重和過急....

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