泡沫經濟

不少人都會問究竟目前內地會否重覆日本當年泡沫經濟的後果，那就要由歷史說起：

日本經濟增長由強轉弱，由泡沫到爆破，到經濟進入長達１０年衰退期，重要元兇是８０年代日元盲目升值。

日圓大幅升值始於龐大貿易順差，１９８５年「廣場協議」，會議目的，實際上是促使日圓升值、糾正美元的過高比價，從而實現各國貿易收支平衡的恰當匯率水平。

簽訂協議後，國際五大國開始聯合干預外匯市場，大量拋售美元，導致美元持續大幅貶值。

隨著日圓急劇升值，出口減少，日本經濟形勢進一步惡化。為了擺脫日圓升值造成的經濟困境，日本政府採取寬鬆金融政策，刺激經濟復蘇，又減稅，又大興土木，並且持續降低利率，令利率落到二戰後最低水平。

除了日圓升值，銀行同企業交叉持股，亦引發了股市樓市快速增長，資產價格不斷推高格，泡沫經濟就這樣形成。

到１９８９年年底，日本政府才知道問題嚴重性，動用利率手段，貼現率迅速調升。與此同時，當局還禁止金融機構發放不動產貸款，迫使資金回流銀行體系，但落藥一下子太重，資產價格急速向下，骨牌效應爆發，日本經濟從此滑入長達十多年的低迷期。

當地經濟學者指，日本政府失誤在，接連放棄對金融業種種限制到之後急速收緊，都未能根據情況的變化採取相應金融監管措施，另一個失誤是較長時間內維持低利率，錯過金融緊縮時機。

歷史說完．．．

在今年高盛亞洲策略研究主管曾出報告指出，目前中國宏觀經濟環境和上世紀８０年代末的日本有一些相似，但中國目前資金充裕、較為嚴格的匯管制，以及不斷改善企業管治將可防止重蹈日本資產泡沫的經歷。

始終一句，中國會否重覆當年日本泡沫危機，就好取決當權者的落藥速度．．匯率改革，貨幣升值，樓市股市降溫政策同時間表．．．當權者不可太遲落藥，亦不可落藥太重和過急．．．．