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顯示從 7月, 2015 起發佈的文章

Show me the record!

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方寸大亂,發矛、發癲!! 基於滿腦子外圍故意造空思想,據報,中證監主動致電本港及新加坡券商,簡單弓句:Hey,show me the records!!!! 雖然官方否認說法、但中證監做法不難理難,越托越跌情況下,當局已經不放過任何一個觸發市況持續下跌的線索。 既然外面大把人講ETF、個個矛頭直接新加坡A50期指,肖鋼要打主意實屬正常,按他想法或者是,管得著入面,如果同時阻塞外面,中國股市有管理下的單邊升市大門即時打開也!! 由於媒體形容得膾形膾聲,外圍中資ETF期指漸成中證監大敵,每跌一點,每多一張未平倉合約,就越會觸發神經。 但調轉講,撇開打假波,在香港馬會下注賭英超,有條件左右英國賽果嗎?除非籠裡雞作反!! 現時市場矛頭直指魚尾師A指期貨,純粹舊事重溫,獅尾A指期貨九年前是首隻A股相關期貨產品,其時,上交所已深知不妙,認為富時指數違反協議,事件對稟公堂,結果兩萬美元握手!!唉!!! 新加坡精神是服務淡友,永不放棄任何一個提供對賭區內市場機會,無論日經、台股、港股,通通曾經有意染指。但市場高手大有人在,一山還有一山高,魚尾師當年想搞MSCI港股期貨,魚尾對手是徐耀華。 當年,徐爺二話不說,使出一招限制報價,對方知難而退。 但據聞,坡指A50最後成功誕生,背後是新華社原來老早跟指數公司有約在先! 再唉!!! 說回Show me the record!! 肖鋼固然想!!!但新加坡跟內地並無諒解備忘錄,對方「啋」你都傻!! 即使香港有兩地跨境調查協議,但大前題要基建有市場不當、違規等問題,肖鋼要先經長江中心,絕非向券商撥個電話那麼簡單。 路透上次有關深港通推遲,獨家變為煲水,兩者同樣引述三個消息人士,行內人深知,堅料者,一個sources足夠是也!!!  

強國肌肉

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美林形容,亞洲正處於一把尖刀插在頭上,未必危言聳聽。 區內經濟馬首是瞻於全球,而全球經濟總值大約87萬億美元,當中55萬億來自美、中、日、歐四大經濟體貢獻,問題可想而知。 耶Mum堅持年內會加息,同一時間克強總理為首處理股災陣腳大亂,走資屬必然結果。 貨幣市場情況明顯,馬來西亞十多年低位,今日再加入菲律賓貨幣跌至五年新低,正當大家陶醉於股市表現的同時,區內貨幣其實已經出現較2013年更長跌勢。 比2013年更弊是,現在區內、尤其內地經濟較之當日更糟,惟資金仍然熱捧區內債券,泰國十年債息其實僅得三厘多,耶媽一加息,美債債息上升,區內另一輪來自債券走資潮,在在不能忽視。 耶女士定奪全球資金走向,華爾街日報大Jo哥報道成為參考文獻,時至今日其實浪費時間: 簡單一點,如果純粹經濟數據而言,尤其通脹,美國無論九、抑或十二月根本加息條件是零、而若果加息是要防範資產泡沬的話,老伯老代早應加息。 試想,金融如果作為外交及政治工具看待的話,耶媽扭扭寧寧用意明顯,女流之輩目的正正是要用加息預期控制市場,特別要用預期威嚇區內。 六、七月份,不計香港及中國股市,區內走資已達一百億美元,MSCI新興市場指數市值約6500億美元,MSCI拉丁市場指數市值更只有5200億美元,前者規模細過一隻蘋果市值,後者比Google市值更低,在在顯示新興市場深度不足,市值越細,其實越備受震盪考驗。 美國用貨幣政策這幾年內已令至區內欲仙欲死,更慘是近期內地災後處理劣評如潮,你強國肌肉人越入市托指數,老外越要發洩,恒指、國指死之餘,坡期a50更成為中資股死亡指數象徵。 七月合約結算跌三百多點,八月合約亦跌近四百,九月合約更跌五百幾,當然,滿腦子充斥外圍惡意造淡思想一眾,明日又會大造文章了。 九八年香江入市,評論及媒體每日見指數升,每日仍然大鬧爵士曾,任白頭不是,對不起夏鼎基,反觀今日,市場日望夜望肌肉人出動托市,凡舉內地任何一個舉措均大叫讚好,投資判斷變得民粹,實屬不幸。 外圍造淡A股,阿爺無可能干預坡期,亦頗難要小加封閉期指市場,事後回想,托市策略已自暴其短,而且愚昧,市場動盪要方便監管,全球沒有一個市場會變相鼓勵場外活動,OTC交易,阿爺冰封期指市場,將大批人趕出場外,形同放虎歸山!!!!

夠鐘托市

小平同志的一句「摸著石頭過河」、被肖鋼同志演釋為「睇著個鐘托市」!! 臨收市前大半個鐘大弄「衝力射球」,指數全線飄紅,淡友全部無仇報,亦避過三連跌醜死鬼形象,好聽一點,國家隊突圍成功,骨子裡與岩士唐食禁藥踩環法分別不大,勝之不武? 經此一役,內地所謂穩定市場措施,已經赤裸暴露。 A股時至今日已經人民幣化,兩者同樣是有管理下浮動,人民幣兌美元每日波幅2%,而上證指數被管理波幅暫時大概介乎3500-4200點。 港股會受惠內地升市?Please don't be naive!! A股只要出現有管理下人為操控上升,外圍越唔順超,發洩對象只有港股。 一個唔能夠接受跌市的監管機構,稱得上監管者嗎? 托市靠券商,造就每每利益輸送,限沽空、限期指,市場更加單邊,到近日肖鋼竟然Don Henley上身,大唱Hotel California中國股市版,只可以CHECK IN不能CHECK OUT,某程度上近乎資本管制。 種種跡象,政策當局似乎理性漸失,每日自設假想敵,滿腦子外資跨境造空思想,但因果不分,先後次序混亂,兩星期前仍然振振有詞,指有人惡意造空,而且有證有據,但破案只聞樓梯響,完全與當日光大「肥手指」事件火速效率相違!! 為升市,發改委連豬都擺上檯,強調豬價穩定,背後信息固然是減息空間仍在,但往績證明,發改委做預測,準繩度倒數第一。 承國家經濟增長目標所賜,陶冬,屈宏斌等中國經濟師享盡多年福氣,做內地經濟預測,容易程度如食生菜,時至今日,崔魏、陳昌華等一眾中國股票策略師也可享用陶老爺福份,在人民幣化,有管理下浮動的A股加州酒店內,預測指數易如反掌也!

懷念

東尼今早離世,享年八十二歲。 東尼雖談不上投資界星級巨人,但實力較時下星級投資高手尤甚,他為人至誠,做投資決定前的一份認真,及對決定的自信及執著,能具備相同素質者,環顧現今或已成為異類。 有線財經對東尼每每有一份懷念,及感激。東尼身體狀況一般,但從來對來電有求必應,時光倒流好幾年前,大象「中箭」,分析員高傲,從來拒絕訪問邀約,而評論員質素參差,幸有東尼呢位傳媒黃大仙多次拔刀相助,財經組至今仍欠老人家一句感激。 當年象哥供股,兼遇大摩喪踩,東尼義無反顧力撐,當日東尼更明言,匯豐出事,你估大摩死先,定匯豐死先!! 到葛霖請辭引發的匯豐宮庭內,東尼提到,穩健是匯豐優良傳統,若由前投行高層做主席實屬災難。 幾年後今年,匯豐仍未有前投行高層當主席,但內部升了一位投行高層做CEO,匯豐並無如東尼所料資產、盈利翻幾翻,而穩健優良傳統存在與否乃見仁見智! 對於象哥,東尼承認跟太太意見極為分歧,東尼愛太太,亦愛匯豐,始於五十多年前對大象銀行邂逅,從客戶、交易對手及股東身份了解,半世紀至真至誠,象哥欠東尼一個交待。 東尼信奉價值投資,但強調要分析、要股息、亦要增長,但套用現今股票市場主流,傾向投術分析多於基本分析、重視概念紅利,多於股息紅利、著緊於股價增長多於盈利增長。 東尼及無數投資者奉若神明的一套價值判斷,大概只有烏托邦至可實現。

執迷不悟

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執迷不悟於國家隊蹤影,過份迷信於國家力量,大於市場力量,一旦事與願違,換來只有期望落空,心靈空虛。 內地股市單日跌幅創2007年最大,入市干預前亦未曾出現如當前跌日跌市,要問一句: 兩融槓桿?去了、 政府托市?做了、 惡意造淡?禁了、 解釋股市跌,內地唯有用上全球資金外逃A股大字題標。 高盛形容,全球經濟出現3D風險:大意是去槓桿、美國及區內市場貨幣背馳及產能過剩引發的通貨收緊。 三個D形容中肯,但套用中國情況,可能要加再二個C; 包括Cedibility、Capitulation,信任危機引發集體沽貨。 外圍市況近日弱勢明顯,再歸咎美國加息因素或多或少高估耶氏力量,而低估外圍對內地因素似乎憂慮有增無減; 首先,經濟越能保七,認受性卻越低、 其次,用黃師博形容,上半年盈喜公司,十居其九下半年難以延續、而上半年盈警公司,卻九居其十可以繼續。 前港府入手大旗手Amy姐話,外資唔鍾意中央救市、大不了,可以不買中國股票! 對,外資係唔買,有基金甚至發悔氣話,內地市場出現球證落場打波情況,經濟、盈利亦缺乏催化,即使入摩指大可以拒絕跟隨,而如果通行拒絕跟隨的話,就不會構成跑贏、跑輸之分。 人人鬧大摩、埋怨崔魏,惟事實上,不少機構大戶奉他們如救命恩公,入市一役,造成投資者竟然敵我分明,合理有時說成不合理,不合理包裝為名正言順,實屬可惜! 食得咸魚抵得喝,大震盪後從來百物蕭條,天意難違,近日繼老外後,內地一批智囊及財金部門,亦相繼有微言,連國務院智囊之一的國家發展研究中心亦稱,股災破壞貨幣政策傳導性,內地由集體救市,似乎已經過渡至後救市行動的政策辨論,及討論。 持續入市是否等同身體好,精神爽? 觀察家揚言,適逄北載河會議將近,救市異見人士相繼發聲,情況並不尋常。 亞洲區貨幣指數跌至近五年低位,馬幣7最低、泰銖2009年低位,南韓圜三年低,單睇A40期指可以令上證跌8%有多,似乎太高估新加坡了。

金融時報

最後十分鐘內改變英國金融時報命運,日本日經新聞以8.44億英鎊、擊退德國集團,從Pearson手上奪得一份全球極具份量的「三文魚」報紙。 英國網民形容震驚,但亦有評論形容,日經實為大慈善家,作價計比當日亞馬遜貝索斯收購華盛頓郵報貴五倍,亦等於金融時報去年營運收益二十八倍,調整後營運收益三十五倍。 但觀察家不認同日經出價慷慨,及慈善家之論,皆因成功購入金融時報,其實形同獲得Pearson集團親自向全球認可,日經是一間對言論自由、新聞自由,尊重編採獨立的機構,呢份溢價千金難求。 Pearson賣金融時報醞釀多年、但買家難求,彭博、湯森路透有意,但 Pearson不希望FT被財團化。 梅鐸一直流口水,但尊重編採獨立並不及格,多家金融機構、私募基金、甚至LVMH亦曾有意染指, Pearson都以擔心對方過份商業化,會有干預,唯獨日經勝出,猶如一夜獲得全球最佳尊重新聞自由大獎。 換轉比國家隊,能有如此榮耀,莫講8億英鎊,800億都值!! 高溢價收購換來是高溢價的身份象徵,三文魚報紙老總起題高手兼一絕,簡單一句「Hands off owner hands over FT」為題大書特書,既向老主人致敬,亦變相向新老闆先小人後君子。 堅!!! 作為長期讀者,FT新聞及評論一向遠勝WSJ,雖然對方更貼近華爾街,但FT那種下筆俐落、作風獨立、風格絕不妥協的Style,絕非WSJ 可比較。 唯一可以比美是姊妹雜誌經濟學人,不過日後將分道揚鑣。 金融時報落入日資手中,對大英國主義一眾固然殊不好受,網上流言部份極為不滿。 但先談日經,早有進軍國際心願,年前日經亦一早入股英國雜誌Monocle,Monocle創辦人早年辦Wallpaper,賣掉後再另起爐灶,對日經只科水,不過問作風讚不絕口。 如果再推前一層,看看近年日資海外收購記錄: 軟庫買Sprint,虧損反而進一步擴大、 NTT Domoco年前要全數為海外多項投資撥備、 野村購雷曼大部份業務,幾乎累死自己。 上述幾個例子帶出兩點: 一,日本仔收購往續一般,基本上可以定類為黑仔; 二,日本企業對新收購海外業務,大多數都採取維持現狀的被動投資者角色, 即使知悉有問題,介入運作亦盡量可免則免。 如此推斷,無論大英國主義人、金融時報編採部、甚至讀者其實大可放心。 有評論更

老外的自白

Ray Dalio一直至死不渝力撐中國、極力對內地股市及經濟前景樂觀。 四月時,老Ray 向外強調對中國現領導人印象猶深,對經濟前景相當樂觀。 六月時,當A股泡沬論,經濟走弱聲音此起彼落之際,老Ray 再向客戶強調,調整只會帶來機會,亦加促內地改革。 到七月初股災了,Uncle Ray都堅持,對經濟影響不大,他個人並非太過擔心。 奈何人會變,Uncle Ray原來已經徹底改變態度,日前老Ray致客戶策略簡報中毫無避忌寫道: "Our views about China have changed,"  "There are now no safe places to invest." Uncle Ray認為,內地股市下跌,構成的心理負面影響深遠,不安全之餘,更怕對經濟有影響。 Uncle Ray說的心理,固然包括他在內的海外大戶,中國救得到股市,扭轉了市場負面心理情緒,卻創造更大負面心理情緒,並且不斷蔓延。 老卓,卓伯德, Paul神,保爾森, Uncle Ray,近期一個一個上演暑假連續劇: 熱愛中國的老外的自白-------轉軚篇。 留一個人不難,留住個心,十分困難,套用中國情況,留住了指數,惟失去了信心,咪以為大媽回復過來,再次勇比清兵。 中環探子包括鄧博士在內報料,近日越來越來Mainland Chinese在港開戶,充份利用中國兩制,一國兩市場,一國兩戶口優勢,大媽怕咩? 怕今日沽貨有罪,明日一旦股市升至泡沬區,難道買貨亦被視為惡造造多?? 內地股民,評論再糾纏於退市、新股意義不大,而且眼光大窄,內地急需再非上證見四千二、四千五、再上五千! 最急需是制定一套形象修復公關運動,認兩句低威,承認經驗不足,繼而中央台新聞聯播,頭條報道偵破惡意沽空大罪,人莊並獲,令入市行動合理化。 再搵幾個有份量鬼子佬,一眾身穿印有Please come back的 T shirt環球巡迴推介,大家鬧過,笑過,咪無野囉!!

代價

大媽、中國富豪影響力有無被高估? 無疑,內地十三億有多人口,輸出富戶,向外投資,威力可匹敵美國印錢,但時代變左就變左!! 幾年前,金價瀉水,內地一場搶金運動仍然叫人津津樂道,但近日,金價比當日更低,大媽不單止無搶金,反而被傳沽金。 大媽對金態度逆轉,某程度上可以反映,內地無論經濟,以及財富創造情況存在低估。 卓伯德講得好,撇除股災輸錢,內地一大堆托市政策,外資唔高興之餘,更會加速內地資金海外買保險,求安全,資金外流只會更多。 高盛最新計算,內地第二季資金外流規模其實高達二千多億美元,比首季大幅增加,但原因未明。 外資資金外流,大媽資卻低調外流,人人話澳門博彩收益見底,但弊家火,近兩星期澳門博彩收益,平均計每日仍然徘徊五億多,無增加,反而擬似探底。 莎莎、歐舒丹、以至旺區空鋪情況,亦是內地減少高調消費效應擴散到香港其中一個鐵一般證據。 內地高調傳出,快將全面放寬二孩政策,調轉當日,奶、嬰兒用品、房地產等等相關股份一定炒爆,但點解今次市場咁克制? 內地兩年前推行單獨二孩,申請合共只有百多萬,以一線北京為例,目標最少五萬,最終得三萬申請。 友邦最近一個內地中產調查頗為有趣,北亞區香港,南韓、台灣及中國四大四城中產當中,對退休後財富累積要求最高正正是內地,但每月平均儲蓄金額最少,亦係內地。 Business indsider引用調查結果,解釋點解大媽股市勇往征前原因,但勇敢結果,往往係更大代價。

後新常態

不久之前,小加總裁還形容港股過千億成交為新常態。 再見小加的話,懇請再跟進多問,現在是否已踏入後新常態時代? 六月港股平均仍有1430億成交,今日808億比上月平均,大減四成一,對港交所令人嘆為觀止升勢仍念念不忘一眾,有的是時間。 連續三日八百多億成交,正好讓港股回復大時代之前局面,短短幾個月打回原形固不好受,但調轉想,阿爺股市一半成交來自兩融槓桿,兩融大降,內地成交亦大減,傳導效應實屬必然! 有入市決定,就須有退市一日,內地評論美國退市架輕就熟,對本身處理退市卻毫無經驗,當日的市場表現,令爺爺入市,而現在的市場敏感,亦逼爺爺對退市避而不談,正常的退市討論,被逼要調校被形容為「後續安排」。 內地官門若今時今日仍維持市場入市操作,其實駁斥朱光耀市場回復正常之論,而如果市場回穩的話,停市用官門資金購買股票,已相當於啟動退市第一步。 可惜,時到今日,內地入市詳細、目標、退市準則外界所知甚少。 須知,政府在市場角色尷尬,干預可以突如其來,極不透明,但操作之後,就截然不同,皆因政府從來不被市場視為正常對手一部份。 一跌就縮,一望中石油A股就對官府操作與否一目了然,其實,內地股市已由極高槓桿風險市場,成為全球最安全市場之一,港股亦會有一定受惠,鬼佬,怕些什麼噢!!! 靜到蚊飛過都聽到既市場,其實意味市場已經回復正常,只不過沽家不多,買家更少,電訊股憑一批季度數據、竟能成為衝力射球原因,證明市場相當喝求利好消息。 股市靜並不可怕,相比之下,太多人和事才更加可怕。

暗箭逼官

韋奕禮當年在香港,強硬監管手段為贏得口碑,事隔幾年,強硬監管手段卻是促成韋奕禮提早下台原因。 韋奕禮幾年前由證監會過檔,參與籌組英國FCA金融行為監管局,並成為首任行政總裁,僅僅兩年,韋哥要提早劈炮,觸發點是財相歐思邦預告,他明年任期屆滿後一定不獲續約。 雷曼迷債事件,韋奕禮被大擂大鼓要求負責,他在英國遭遇截然不同,無公開被反對,反過來金融機構連番暗箭殺傷力更大,英國政府在監管、及金融業發展兩者二擇其一底下,最終選擇後者。 連FT亦暗批,韋奕禮雖然做好本分,但他假設所有Banker 均是「壞人」,結果處處樹敵。連FT亦如此重手批評韋奕禮,倒叫人有些意外。 韋哥被暗箭逼官,遺下疑問重重,包括英國當局或多或少由鷹轉鴿,調整硬朗監管作風,再變成憧憬象哥回巢,在在炒想天開。 事情發展至今,最尷尬並非韋哥本人,而是早前他誠邀過檔的前戰友施衛民。 施爺比韋哥更硬朗,以今日英國大環境,既無用武之地,變相亦將自己降格成為有牙,但關在籠內的小老虎。 相比現今歐美視監管如仇家、敵人,香港仍然視嚴謹監管者為英明把關人,市場包青天,到底反映市場監管有待改進,抑或邦彼金融發展已屆盡頭,要監管讓步妥協以作遷就,僅得反思。 以現時歐英市場環境,容不上多幾個韋哥及施爺,「武功.曾」為港為國,倒不如力拯施爺,再向阿爺推薦韋哥,一個鬼子佬不相信的市場,由一個鬼子佬去監管及推銷,效果或者意想不到。

發矛

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能人所不能,偏偏復牌卻不能。 連同詞彙涵義在內,漢能五頁紙聲明向證監會就勒令停牌決定施以還擊,亦揚言對稟公堂,熟悉監管人士形容罕見。 中環人稱,但凡被監管機構手執痛腳的公司、或任何市場參與者,根本有申訴渠道; 有不滿,有反駁、有異議,只會私下協商、私下和解,上至匯豐、下至某某被釘牌市場參與者一概如是,漢能現在表現出: 一,對規則毫無認識、 或二,無路可走之下的最後宣示。 漢能宣示內容中,首次提及5月20日停牌,原來是設備潛在買家可能取消合約。 中環人稱,既然停牌只涉及潛在合約問題,犯不著要拖足兩個月才主動披露,尤其公司明知本身涉及負面傳聞一堆。 中環人以佳兆業為例,當日形同真空,停牌期間依然定期公佈公司財務及樓盤被封進展、甚至桑德國際,三月停牌後兩星期有詳盡更新,到目前為止,最少有四份最新資料交待公佈,相比之下,漢能造法並不入流。 更大疑問是,漢能5月20日停牌,證監會5月28日已經公開宣佈調查漢能, 證記字眼為:「已就漢能薄膜發電集團有限公司的事務進行調查,有關調查仍在繼續。」 英文版為:「A formal investigation into the affairs of Hanergy Thin Film Power Group Limited has been active and is continuing.」 令人有理由相信,調查早於5月20日停牌前已經啟動,尤其漢能停牌後,即日已有外國媒體披露566已被查。 到此為止,大家不其然會疑問: 漢能當日申請停牌,真會是設備潛在買家可能取消合約那麼簡單? 能人所不能堅稱,無權要求母公司漢能控股及其聯屬公司,和李河君提交經營能力或未償還貸款資料,所以並不能滿足證監會要求。 中環人總結: 首先,用不能滿足要求,而推翻對方決定,邏輯上有問題。做個比喻,法官要求你提交證明不在場證據,若然你拒絕,你估會被判無罪咩? 第二,漢能,漢能控股、及大股東是關連關係,上市規則的而且確要披露。 第三,漢能將證監會要求它們提交不屬於內地內部事務的資料,列作為單一問題,但忽略了,資料要求其實是涉及證監會對公司事務整項調查。 有人急於復牌、或期盼證記取消勒令停牌令,理由簡單不過,公司一日不復牌,一日就形同每股3個9毫1的廢紙,而勒令停牌形同涉嫌被捕,場外亦無人敢問津。

清算與作反

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阿爺入市,內地人人自危; 一,怕做錯事、 二,怕講錯野, 偶有行差踏錯,隨時後悔一生。 全國一聲令下,只可買、不可沽之餘,評論股市只能說好,不能唱淡,有中資行分析員私底下稱:「喂,真係唔可以講得差,否則被公安拉!!」 而君不見,原屬內地著名股市大淡友,近期言論亦已截然不同、棄淡投牛嗎! 阿爺嚴禁唱淡之際,外圍全線天殘腳盡踩,滬股通連續九日走資,必又會被大造文章。 或事有巧合,投資者界三大名家同日已展開圍剿清算。 曾沽空港元Bill Ackman今日形容,內地市場情況比美國零七年更糟透,數字不可信、金融體系風險升溫隨時禍及全球。 而對沖基金Elliott創辦人Paul Singer亦指,內地問題比美國次按更甚,干預股市模式,其實連累及內地證券行業。 未夠的話,整多個全球最大資產管理公司貝萊德老總Larry Fink,他提出警告,中國干預市場方式,太假、太人為,而且太刻意發出股市只可升不能跌訊號,代價是越來越少國際投資參願意參與,甚至是可能完全拒絕參與。 對阿爺來說,外資大戶發言可以過濾,卻避不過籠裡雞作反。 看看,一邊要央企嚴禁沽貨,國壽幾乎同日減持御貓中信證券,弄至滿成風雨。 的確,以持股低於半成計,國壽並無犯規,但犯上政治錯誤,於是為補鑊,連忙作出兩個罕有: 一,透過有如具法律效力的交易所通告,講解減持詳情,並強調違反中證監規舉。 二,透過接受媒體查詢,動之以情。 壽哥向媒體稱: 我,中國人壽,歷來講政治大局, 我,中國人壽,堅持維護中國資本市場長期健康發展, 我,中國人壽,近期一直加倉, 我,中國人壽,亦會繼續加倉 我,中國人壽,會保持每天淨買入。 面對中人壽連番澄清,替其可憐之餘,亦想建議倒不如由楊明生寫份悔過書吧。 撐國家入市,公司、高管、員工要身體力行,亦要確保好事傳千里,下回不如指令他們於央視、微訊、報章每日登發廣告!! 中央令下,千呼百應,部份老總連增持數百股亦要大事宣傳,救市之下,有人歡笑,有人愁,惟恐怕,睙水仍然蓋過笑聲!!!

橋頭堡

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曾在A股暴力救市前,形容A股市場是世界上唯一的穿透性市場,最透明、最扁平、最民主這麼一個市場。 結果,一場股災加上之後的暴力救市行為,令李小加要透過網誌要澄清。 A股由大跌市、至中央救市,李小加坦言,對未來市場發展影響深遠、亦相信當局會全面反思。 對於他說的「三最」,李小加以A股扁平市場結構為自己開脫。 為何是最透明? A股結構特色在於「一戶一碼」的「穿透式」帳戶制度,即交易、結算集中交易所、結算公司及托管機構,投資者股票、錢、及保證金不經券商手。 對監管機構而言,戶口交易一目了然、最具透明。 最安全? 正是基於帳戶制度突顯統一管核特性,券商等同無法挪用客戶資金、資產,監管層面上亦是最安全。 何解民主? 李小加稱,內地超過二億投資者,只要透過交易指令,已可以直接參與價格形成,反之,成熟市場牽涉機構大戶、經紀、各持份者有本身考慮。 既然A股市場有那麼獨特優勢,為何出現如此大震盪? 李小加解釋,內地市場缺點正是缺乏多層次、多樣化機構投資者的制衡與對沖,容易形成單向追漲殺跌,而場外配資風險亦被忽視。 監管機構在制度上、設有大量保護散戶的措施,甚至爭取取締「壞人壞事」,結果不免加入了太多「家長」情懷,改變國際市場上常見的三元博弈平衡。 港股A股化、A股拖累港股,質疑互聯互通聲音此起彼落,李小加稱,港股六成公司來自內地早已息息相關,任何事情均涉成本及風險,面對挑戰不逃避才是香港精神。 對於今天香港定位,李小加說正是處於中國市場改革開放,可以說是在風口浪尖上。 而內地經歷救市後、現在更需要開放、更需要國際化。 而對香港、在發生動盪後,則應認識自己機會及挑戰,準備好在內地股市復蘇,及再次崛起時能勝任作為內地資本市場雙向開放的橋頭堡,為香港金融市場闖出更廣闊一片天地。

水分

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港股A股化,本港財經媒體亦內地化,完全將每日內地報章標題連內容近乎搬字過紙,更甚是連專業經濟師、分析員亦已變得媒體化,評論員化。 所不同是一批是因市況變動而左右搖擺,另一批是受數據變得立場、觀點有欠貫切市場,那有進步可言!! 內地最新經濟數字勝預期,上星期經濟師才形容到末日將至,股災構成深遠影響,今日多於三間大行卻改口,堅持增長回穩乃預期之內,數據顯示股災影響甚微。 喂,七月初大跌市,公佈的卻是截至六月底數字,經濟師難道是先知!!?? 同樣因為要迎合媒體需求,或客戶查詢,內地經濟師至明為顯是,評述任何一個數據都愛附加政策預期,而有關政策預測全屬清一式; 出口欠佳,估計減息降準、零售走弱,當然估計快要減息、降準; 固投遜預期,絕對要減息降準; 零售或新增貸款跟市場有出入,必然要減息降準啦。 除減息、降準之外,經濟師大致別無其他,以內地一個月平均五個主要數據公佈計,經濟師最少估五次減息降準,五次都話好快,一季涉及十五次減息降準討論,一年達到六十次!!! 中國人是講信用,既然有百分之七目標,當然一定有百分之七,目標不保,形同最後防線被攻陷,此時此刻,豈可容忍!!? 第二季有七,勝預期,第二季名義增長由上季5.8%,急升至7.1%,一地眼鏡,說穿了,六月錢多,批文更多,基建固定投資增由5月14.7加快至20.4%。 鐵路投資升幅更驚人,而房產固定投資六月增長改善多半個百分點下,投資部份力拯了整個第二季經濟。經濟數字是繫於火車軌數目,而非減息降準次數!! 分析員形容,第二季經濟顯示股市調整影響不大,時間上有嚴重誤差之餘,相反第二季數字實際是受惠股市。 看看,金融業為主的第三產業增長,由首季9.6%加快至12.7%,佔名義增長比重達到81%、實質增長比重57%,鐵路之外,股市其實是第二季GDP最大功臣。 肉眼所見、或內心憂慮事情,往往被數據推翻,含鉛的水、實際的經濟,實際數據通通未必盡詳及如實反映。 國家統計局有備而來,官媒被欽點99%問題,剩下來由英國金融時報發難,追問中國GDP Deflator,盛運來避而不談,支吾以對。 反而最終由新華社發布澄清,承認內地並無跟隨慣例採用工業購進價格計算物價、而是以工業品出廠價推算內地經濟增長,實際高估僅約0.48個百分點,而非外界估計的一、兩個百分點。 咁咪即係變相承認

複制A股

市場無公義只有私利,外資行見殘、見抵、見有誘因,於是向淡友調轉槍頭,強調A股反彈未完,風險大為降溫芸芸。 奈何,阿崩叫狗,越叫越走,今年來,流入區內市場資金除日本及中國有156億美元,但加一個中國的話,會即時變負! 皆因Year to-dated中國股票走資高達158億,當滬股通反映外資胃納,Sorry,最少連續七日淨賣出。 影響私利令投資者某程度上更講度公義,咩干預、咩扭曲、咩退步,說穿了,阿爺入市令洋鬼子大失盤算之外,更導致大部份A股相關產品一镬粥,於是老馬當然有火。 話說,上星期停牌紅潮,多隻中資基金負責人就停止贖回、或繼續如常,不斷開會,最終日資為首幾隻基金決定Call stop。 基金有自主權,但ETF無,指數繼續Trade,但指數掛勾的股份大部份停,令全球ETF近乎扭曲。 所以咩ETF溢價、折讓不太正常,其實建基於一個不太正常的內地股市。 有見及此,上星期多間基金,或跟追蹤ETF公司,作出破天荒罕有行動,臨時採用Representative sampling模式 Representative sampling是什麼東東? 簡單而言,等於複制羊多利的A股變身版,對基金而言,ETF雖然有Trade,但股份急凍,面對一個不反映指數的指數,ETF基金對策是複制一個中國指數,一個類似,而又反映市況及慣常追蹤股份的指數。 多間基金經理話,複制羊多利模式會沿用至所有股份復牌為止,或者意味在這之前ETF既反映,亦不反映內地市況。 須知,暫時複制指數成本頗高,涉及需時,你中國入市,卻要我損失Happy hour時間,老外當然有火!!

股市上升運動

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都已經干預了,既然內地股市連續多日收紅,指數定輸贏的話,很快總會有人宣佈取得階段勝勝利,誰敢批評爺爺干預市場? 套用李大宵,干預為的是穩定股市,不是為承托指數目標,按他意見,市場既然已回穩,絕對要退市,甚至今日應退。 但正如財新網文章所言,行政干預之後,最怕可能是干預者未考慮到退市問題。 原來中證監老早定性穩定股市為一場戰爭,過去幾星期,每日五時正,肖哥召集會議,期間有過群情激昂,也有士氣低落,及感覺凄涼時刻。 中證監多次會議中,原來亦提出好些並未採用的救市方案; 包括只攻期貨市場、以免集中干預現貨市場造成反後果、索性暫停基金贖回,以及開放漲跌停板,但結果未被接納。 應否入市已經由一個市場問題,加劇而成為國粹主義課題,內地已經對外資造空隻字不題之際,仍然有本地報章提境外造空,A50期貨未平倉合約急升芸芸,用已故成思危說法,太過份主張陰謀論,或源自對市場太不信任了。 內地媒體報道,中證監決定入市,是要守著金融體系,用入市買時間,為市場去槓桿爭取更多空間,但最終卻變成為一個全國股市上升運動、指令買盤,並且禁沽,實在叫人意外。 中國可以入市,但中國並非花旗大國,在資本市場有號召及左右全球能力,干預後遺症,美國佬可以闊佬懶理,中國卻不能視而不見。 除非內地決定改革後退,退出競逐全球市場一席位的話,否則繼股市上升運動後,中國急需要是做形象收復運動。 既然小加總裁說過: 投資中國最好,投資中國最有透明度,阿爺好應該向小加總施以重任,協任中國股市做形象修復工程,此時此刻,由小加上京,或者比689上京更為有實用價值。 任何一個政府,入市一定被千夫所指,只要小加總能在他提出的中國投資最好、投資中國最有透明度的兩大方面拿出證據來,斷估,外資亦會拿出勇氣再來一轉。 滬股通連續多日淨沽出,反之南向額外震盪後陸續淨買入,操盤手國英說的「北水南下玩完論」,或者真太灰了。

擁抱股市

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暴跌過後的暴力干預, A股扭轉跌勢,整個星期升幅超過半成,而且造就嚴重漲停,及嚴重資金流入情況。 按美林統計,今周有250億美元流入環球股票、其中,中資股流入高達130億美元,為歷來最多,資金絕大部分流入股票ETF。 別誤以為資金瘋狂炒底,但美林強強調數字大多反映「國家隊」入市資金,並非來自私人投資者。 中央應否入市、仍然成為激辯議題,當然最慣常支持入市一方要說,那有一個政府不干預市場,號稱自由經濟之首美國更為甚。 今期經濟學人、以國家主席習近平,舉高雙手承托上證指數為封面、標題是「中國擁抱股市」。 最妙係幅圖托起兩個頂後,條線係直線向下,到底托市是否成功,在經濟學人看中,自不言喻! 經濟學人話、相比蒸發3.5萬億美元市值,中央救市措施、只是令情況更壞,甚至威脅到長期穩定。 經濟學人指、中央今次救市,根本就係錯判形勢:首先,內地股市市值,只佔GDP三分一,與以成熟市場100%,以至香港以倍數計,根本不會構成系統風險。 但救市方式以行政干預市場為主導、反映當權者既不信任市場力量,亦對市場誤解。 雖然歐美日政府都曾經入市、但中國單邊買入時機完全失誤,原本以為可以安撫投資者,結果反而將恐慌蔓延。 要真正汲取教訓、結論只有一個,就是相信市場力量。 入市時機?無疑,以暴力哥本周入市水平為例,整個上證指數拉勻仍有廿倍,在一個PE殊不低殘時進行市場干預,時機絕不成熟。 但當然,我國大前題是維穩,股市越跌,不確定因素越多,只怕你當日對製造人為升市過份肉緊。 老實,既然預設不入市,社會會不穩,市場系統風險亦增加,行政手段或情有可原,但國產入市手法被咎病,並非入市動機,而是入市推出政策太過「騎呢」。 ABCDE餐,變相現貨禁售成為大笑話,兩融曝露槓桿風險,現在反過來加大風險,人行借錢俾機構、銀行借錢俾央企及老總,每日一撐,怪的可能是中央定調,下級各自立功,民間響應抽水的既有弊病。 九八年以港府規模,白頭任用過千億入市,現在中國股市市值,肖、川二人涉及資金有數得計,兩日彈一成有多,以現時速度移動,上證四千、四千五易如反掌。 肖大哥窮盡精力要救市,很快又要大費精神研究退市,中國難道又成全球最大退市國家?

沽空基地

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港股表現,已形同整個環球市場對中國經濟、金融、政策應對、及改革和國際化能否如常持續的一個信任公投,結果不言而喻。 日日出招,但招招無力,市場人心惶惶已屆極點,習主席、周行長大跌市出訪,不尋常聯想此起彼落; 有傳停市、有傳肖鋼魂斷官場,總之五花百門由中美大戰、官民博奕、權鬥升級,咩都有。 敢肯定,好戲盡在後頭,未買花生,請早!! 觀乎內地新一輪救市,簡單而言從資金,及限沽兩大方向著手: 其中後者已由期貨,進一步蔓延至現貨市場層面; 由國資委頒布,央企不能沽、由中證會下令,公司股價十日跌三成,高管一概不能減持、更甚,當局主動約談近半年減持股票高管,要求回購,好型噢!! 資金層面而言,保監政策幾近等閒,人行就股市談話,並且交待一幅救市流程構圖,央行買股票,已經發生; 過程涉及人行以融資或其他方式,打本予證金、證金作為中間角色,分派資金予以券商直接入市,已目前已公佈數字計,僅僅涉及3880億而已。 值得留意,人行一紙聲明,已將股市表現提升至守住金融系統性風險層次,換句說話,敢肯定 救市會越救越堅、或癲!!! 基於對常規救市模式痳木,口痕友一系列天馬行空意見;包括停市休戰,理據一: 連同跌停公司,內地九成股份已無交易,開市意義不大,亦對交易正常股份並不公平, 理解二:市場不服從監管機構程度已達頂點,中國最後慣常絕招,往往是關門打狗也!!! 由於香港成為唯一一眾中資股及央企最流通可沽不買的市場,如前所述,恒、國二指表現形同公投結果,為免結果尷尬,口痕友稱,阿爺倒不如將港股定性為沽空基地,逼香港入市,但肯定,九八年三劍俠,絕無可能重組!!

沽貨發洩

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希臘問題,屬於環球市場共同承擔課題,全球市場Level!! 惟內地A股爆煲,香江小島卻近乎自行硬食,可憐!! 阿爺變相禁沽、阿爺變相開倒車,市場不信任的一票,現在局限於一批在港H股為主股份,再加388沽貨發洩,很大程度上,香港今次替爺爺、大媽及Policy Mistakes捱了一刀又一刀。 港匯仍強,資金未見外流? 非也,美電不經不覺升至7756水平,離岸人民幣亦走弱,曾經跟在岸價低近一百點子,巧合是滬股通下午淨賣出急升,香江指數跌幅再大,拆局問機構大戶一位操盤人:老外在散水嗎?? 所得答案如下: Ask yourself whether you will buy a market that may not reflect the true economic fundamentals, but reflect the will or wish of policy makers? Oh Shit!!!! 救市原來觸發更大跌市,用市場說法; 人有三衰六旺,春夏之後有秋冬,天意、大勢難違,套用博士冬,救市是違約契約精神,市場規則。 當然,亦有不少意見提出,歐美既然可介入市場,我國跟隨主流,有何大不了? 但既然不認同歐美當年介入市場,而現在卻用歐美介入市場作為合理化國產式托市,那豈非同流合污!! 須知,歐美央行救市; 一,並無直接干預股市、 二,目無向外揚言要用政策工具將何一個資產價格,推至任何一個水平、 三,成功將市場走勢,聯繫於經濟及金融體系存亡之秋,令行為合理化及被同情。 正正第三點,國產托市從來Play唔到呢個Point!! 中環人直指,由一班不熟識市場人士合謀救市場,做出的行為是愚蠢、結果就是災難。 例如,中證監為首近日既強調市場仍然會健康發展,既然相信健康,你為咩事救? 要救,就必須將股市下跌問題無限放大,甚至製造有人惡意造空證據,從而出師有名。 而愚蠢在於,救市既有違快、狠、準三大前題,而預先披露入市金額、目標股份及托價水平,在在顯示功力未夠!!! 年初時,老師有一段話終於受用:做人要自強不息,但決不能谷高自己一朝到位。環顧近日內地市場,此話別具含意。 做個比喻,Free range chicken一定比打針雞好味及有營養!!! 阿爺幹得好! 阿爺出手,當然掂!!! 阿爺實力,

暴力市

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或者有九八年成功救市先例,中環人透露,內地有關人等早前四出查問港方,有何救市良方,但所獲得答案簡單一個字:無!! 九八年港股被強攻造淡,沽港匯、沽期指雙邊套利。 或者要為強勢介入股市合理化,內地一度用上惡意沽空,罪大惡極,企圖聚集各方力量,救市等於救國!! 操盤國英今早相當精彩,按他見解,既然周末日期間視沽空形同判國,又如果空倉大型破壞極強的話,今日夾淡倉理論上可以將市況夾得很高、很高。 但觀乎全日A股走勢,市況似乎已經證明,有關大量空倉之說並無根據。 媒體標題可以無限叫好,但市況表現反映卻是另一面的現實; 就算內地券商營業代表,對三招救市柴台居多; 一,停新股,中小企集資更困難、 二、國家隊入市,受益只限央企,利益分配明顯不過、 三、完全無辦法解決股票融資面臨斬倉問題 中央今次入市,打著保市場、為投資者而來的旗幟,諷刺是,中央救市最大敵人其實是大媽及小股民們,救市政策已敵不過他們恐慌。 面對親朋戚友,茶客大半個月來被斬倉至血流成河,正常一個人只會逢升必沽,那會對你券商不到四千五,不沽貨會認真對待。 要徹底令市況恐慌病源斷尾,除將股票融資餘額來一個類似債務重組之外,並無它選,惟尷尬是,場內易搞,難在場外數萬億計仍然無法追查,情況等於財仔出事,金管局束手無策一樣!! 指數水平事少,部委極不協同,不幸言中! 周末,據報本應是各財政郭、人行、銀監、保監、證監等跨部門共商救市,按規格,部委理應有聯合公佈,奈何最終形同中證監自行應對。 當中,央行破天荒向證券行業注資,人行選擇集字不題,在在顯得極不尋常。 中證監有錯,但人行、銀監等亦責無旁責,場外配資已成為觸發大跌市原因,而場外配資規模之大,人行,銀監理由有責任一早跟進,雙方口口聲聲要管好影子銀行,但影子銀行劇毒入侵股市仍然無知後覺。 學者認為,兩部委在救市事件中表現龜縮,更不值得尊重。 大跌市後遺症太多,部委責任問題,好戲在後頭,觀察家指,若非錯估場外配資規模,內地股市不會淪落如此下場,而更叫人失望是內地市場恐怕有進一步,退三步之嫌; 華泰陸挺上午主動提及希望改革如常進步,不無原因。 原本期盼的外資,現在被仇視、影響市場開放、市跌屈造淡,沽空,限制內地建立一套雙邊市場,須知,入摩指、入富時大前題要資金更開放,有一套可買可沽完善機制,及一套更便利買賣

越救越跌

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「越救越跌、越跌越亂、越亂越跌。」 惡性循環已形成,老實,市況失控其次,錢財乃身外物也,奈何,A股近日情況已由市況失控,蔓延至市場失控,並進一步加劇至市場持份者失控,落得如此局面,在在令人失望。 金融市場下跌,那會有人樂於見到? 成熟市場應對跌市,範數只有一招:防風險,強監管,內地卻有逆大勢而行之嫌,而一整個星期,隨著上證、滬深、創業板拾級而下。 短短五個交易日視線不斷轉移,由最初去兩融槓桿、到救市鬆綁撐兩融,及至近日視線又再移動至沽空者非我族類,大喊有人造市,亂市出亂招,如無意外下一步會是禁融券!~ 大摩成為首間被官媒點名批判目標,由人行主理的金融時報,質疑摩根士丹利半年內大轉軚或別有用心,令人聯想某年某月某日,「聖誕權」大罵二流分析員割禾青一模一樣的一幕!! 為保一個升市而敵我分明,非黑即白,不唱好屬異己,市場已淪落到那有市場可言?! 人行貨幣政策委員會委員黃益平提到,大跌市背後原因極多,市場要相信市場,政府要做政府該做的事,往哪里走、怎樣走這類問題,應讓市場參與者去決定。 黃兄一番話,套用現在市場及各持份者各自失控之局,應更值得細味。 財經拆局好一段時間對內地股市樂觀,為的並非個人持貨進漲,而是深信內地市場正在進步,可惜今日種種跡象證明事或有願違。 例如,中證監就範,決定減少新股數目,背後完全未有考慮當今市場失衡之局,乃當日新股數目有如孫九招般人為扭曲供應所造成、股票融資觸發今次跌市,惟證監會可以一百八十度轉軚變相再鼓勵加槓桿?? 而歷時大半個月黑色股市,市場參與者,不論業餘、專業亦未有進步,行為有如小孩喊要玩具,試問樂觀願景豈不會有所動搖? 中國想市場開放,肖鋼想外資機構大戶進場,領導盼摩指富時快獲入,固中關鍵並非上證要五千、六千、八千,或一萬,而是要中國有一套開放、公平、透明、及跟國際接軌長短倉俱備的市場。 現實是,過去五個交易日,中國股票市場似由原來的進一步,變為退三步。 最後,中證監宣佈中國證券金融公司大幅增資,又惹人國家隊入市幻想,稍翻查該公司成立目的,某程度上意味當局對現有場內兩融並不樂觀,做定最壞情況。

非我族類

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內地部份險資高調發稿,強打「為國護盤」旗幟,稱聲價值已到,積極增倉,有幾多是真心真意,多少是抽水成份,心照不宣。 內地接連出招,官民合力,表現營造積極支持股市政策未變,背後核心固然是個別部門已由陣腳自亂,進一步升級為騰雞,恐慌,皆因上證有一個水平不容有失,路人皆見。 人人以為四千關乎全亡之秋,但中環人認為,三千八才是異常關鍵,此位一穿,部份高位進行的場內兩融已觸及強制平倉,君不見,中證監漏夜鬆綁,變相將責任轉嫁予券商朋友們。 對於場內孖展斬頭高危位,美林崔魏直指二千五,但中環分析師提醒,有關假設可能基於槓桿水平相對偏低一類,如果引用花旗計算,整體指數或個股累積跌22%的話,已觸及強制平倉水平,由此類推,五千點高位入市,即使是透過場內券商進行股票融資,上證跌至介乎三千六至三千八,已有一批場內地客被送斷頭台。 事到如今,內地政策已由撐A股,降格至保兩融盤,場內一斬,骨牌效應,牽連甚廣,縱使四千左右水平兩融入市一批,遲早亦被波及。 有留意的話,持續大半個月調整市,云云財金部委,只有中證監最著急,人行、銀監、財政部談不上積極,部份更顯示出一派事不關己,在在帶出兩個訊息; 一,是次去槓桿觸發而成的瀉市事件,暫時未影響到整個內地金融體系穩定、 二,股市監管層有可能已內部盤算,因監管不力或某些原因,若市況一旦不回復正常,被問責風險相當之高, 對肖鋼來說,下屬不力,或部份把關持份者對升市太過份投入,造成的政策應對滯後,今次硬食了! 一旦屬實的話,若果因為跌市而掉官,等同仕途大挫,對這位金融界明日之星來說,屬實可惜。 惟事到如今,肖大哥幾近無力再救,政策上,中證監管轄範圍招數所餘無幾,要真正消除兩融斬倉風險,唯有由國家隊進場不斷將市況掃高,人為令孖展盤脫險,沈建光周一之言並非毫無根據,但入市進場,等如幫肖鋼,即變相相助明日之星上位,競爭對手豈會如此爽快? 市況令人心煩意亂,外資大手造空之說再被擺上檯,沽空內地市者,來意不善,斬倉兩融人,非我族類。 要股市回升,倒不如將金融安全列入國安法,沽空者,斬倉人,持貨不足一個月沽貨,通通違反國安法?!!!!