亂世
伯南克忍唔住出手、先減貼現率。
既然走得出第一步(14日回購協議)、第二步(接受MBS做短期融資)、以至而家來到第三步(減貼現窗、將隔夜拆借延長至三十日),減聯邦基金利率的路仲會遠嗎?事實上,高盛都雷曼都已經即時改口風,仲估聯儲局明年中前會減息兩至三次。
聯儲局聲明終於首次肯回應,話次按問題開始拖累經濟,令經濟下滑風險大增。而最令人眼前一亮仲有呢句:「is prepared to act as needed to mitigate the adverse effects on the economy arising from the disruptions in financial markets.」
減息仲遠嗎?
金融時報話,華爾街已經比左聯儲局一個好清楚信息,「我們需要救市!」連Barton Biggs都在一日前大爆自己聽聞聯儲局會救市,市場力量愈滾愈大,伯南克無法不低頭。
倘聯儲局真的行至最後減息一步,一定博得市場一時掌聲、以及殊仔的器重,不過就如今期經濟學人所講,投資(機)者收到一個很明顯信息,你地即使冒上「愚蠢」的風險,央行仍然會出手救市,咁做只會令佢地未來冒上更大、更愚蠢的風險。
要解決當前信貸危機,可以再深入了解一下呢幾年資本市場衍生的證券化工具。
美國巨額次級按揭資產,未出事前,一早俾金融機構證券化,主要銀行將風險分散俾以對沖基金為主的基金或者結構產品基金,之後佢地又將產品包裝,成為CDO有抵押債務工具、賣俾投資者,情況就如金字塔式的層壓推銷,一層疊一層。
次按一出事,火燒連環船情況就出現,影響最大,就係CDO商業票據市場,呢個市場總額由3年前6500億美金,急升最高峰期12000億美金,估計依家仲有大約9千億美金票據未到期。
問題就係呢到,CDO唔再係有幾間大銀行獨攬上身,而係流落民間,票據跌至illiquid時候,邊個仲計到會損失幾多?而且唔似LTCM,央行要出手救市,都唔知要救邊個先,因此雪球先愈滾愈大。
要解決當前信心危機,根本問題,先要重新令呢的商業票據重新有合理訂價,但過程肯定慢長。
咁到底央行可以點樣化解危機,加拿大央行最近拯救、陷入信貸危機?加拿大票據發行商COVENTREE可以作為參考。
佢地「拍」左十間金融機構心口,同意將COVENTREE短期「有資產抵押」證券,轉換為長期票據,即時解決左短期的資金需求,而央行亦無需承擔風險。
不錯,對沖基金未來可能仲要損手、甚至倒閉,而舊年出左百幾個月糧bonus的投行banker可能會被炒,but so what? 對一個打分文職的白領,除非持重貨、否則真係又無咩感受,唔使話即刻買少見衫或買少個袋啩!
好啦,即使有聯儲局肯救市,羊生羊太仲有個大敵,就係CARRY TRADE。事實上,有老行尊形容過去兩日匯市的大亂、係十年未見,銀行直情唔識出價。有網友問,YEN係咪要升到105先肯收手,未來兩日搵機會再談,周一亦有老行尊上來節目,同我地講下利差交易。
留言
除了減息之外,聯儲局還要更改了借款的期限到30日,最重要是可以無限續期。另外,亦放寬抵押品種類,現在可以用以物業作抵押的票據問聯儲局借錢...
"物業作抵押的票據",是否包括按上按上按的subprime? 無限續期不就變相可以將有問題的借款無限延續至永遠嗎?
作了一個這樣的假設﹕A君向I銀行做按揭,I銀行將之轉售C銀行,C銀行透過貼現窗向聯儲局借錢。A君可以還錢的話,世界當然一片詳和。還可以人人有錢賺,不亦樂乎。
(To Be Con't)
(To Be Con't)
和朋友討論之中,有人提出邪惡論:聯邦儲備用完的話,就開印刷機呀!反正轉來轉去都是銀行體系內的數字遊戲,沒人知,亦沒有局內人夠膽公開!
越想越心寒,這不是在服毒解肚餓是啥? 我不知道我是不是算錯了......煩請各位暢教。(不知大美利堅那位師爺,做了阿蓋達的無間道了......)
今次延長限期至三十日,
即係等如「無限期」,
一旦聯儲局忍唔住手「印銀紙」,
呢鋪就真係死得....
之前曾有人提過,各大央行連問題出在那都不知道,所以"想救都唔知點救"。現在可好了,聯儲局反用超高速無差別放水。理論上只要放水>失水,市場就可以重新浮起....
有高人知道現在大美利堅聯邦儲備大約有多少錢嗎? "老伯"能否回天,彈藥的多少是絕對的關鍵......
煩請賜教!