「師奶數」

上周匯市變動之大，可以說是近年罕見，連縱橫Dealing Room多年的老手，都坦言未能開價，風高浪急之勢，大戶亦隨時沒頂。

基金贖回相信是大部分利差交易拆倉主要原因，即使日圓利率更低，這批近期飽受次按及信貸煎熬的大戶，之前本來獲利甚豐的高風險資產，一下子回報全部報銷，加上要面對客戶贖回潮，先觸發日圓一下子出現大爆發，掃升多個價位。

雖然日圓急升引來更多拆倉的恐慌，不過可能仲有一個穩定因素，大家不能忽視。他們就是經常提到的Mrs. Watanabe，他們佔了外匯市場足足三成交易量，比起一年前高出近一倍，單計七月分這筆「師奶數」，夾埋仲多過芝加哥期貨交易所的交易總量。

不過與對沖基金不同，日圓升值對這批日本散戶來說，不會構成他們拋售其他高息貨幣，相反他們龐大的日圓儲蓄因為大幅升值，令他們有更大動機出售日圓，將資金投到海外賺取更高回報，因為以日本利率目前只有半厘計，即使計埋匯兌虧損，投到高息貨幣仍然有豐厚利潤。
「日本央行根本無需干預，因為Watanabe-sans已代他們沽出日圓。」

顯然目前兩種力量同時存在於市場，可以預期，面對基金面對贖回，大戶將繼續有誘因減持風險資產，而日本投資者仍然希望可以在海外尋求高息回報，只要日圓一日不穿105關鍵水平，有理由相信資金仍然有很大的角力。