Happy Problem

日前兩大投資大師對中國慨念落下註腳，一個話唔會買，一個就話瞓身買。

其實股神巴菲特同商品大王羅傑斯看的，基本上不是同一個context，巴菲特說的是中國股市，Rogers談的是人民幣。

以價值投資揚名，巴菲特當然較著重的，是基本估值是否合理，以目前內地股市近六十倍市盈率，股神當然是可望不可即，因此叫人審慎是意料之內，反而股神說自己可能早沽了中石油，就是不必要的客套話。回報率有七倍，任何基金經理只有眼紅。

商品大王說要盡沽美元，然後大手掃入人民幣，也實在是市場共識。君不見發行數億元的人民幣債券，在本港都要爭崩頭就可見一斑!美元弱勢幾乎係人都識講，布殊多年來「披羊皮，實狼心」的所謂「強美元」政策也是路人皆見，不過問題是，人民幣會唔會好似羅傑斯咁講，可以升兩倍、甚至三倍？

人民幣由零五年七月匯改以來，日前剛升穿7點75的水平，累積升幅是7.6%，以一個發展中國家來說，可以說快不快，慢也不慢。

慢著，請大家記著，人民幣的升幅是以美元計數，以過去兩年弱美元已經成為趨勢來看，用實質匯率慨念計算，人民幣實質只是升了百分之二，更甚的是兌歐元一隻貨幣，今年以來人民幣實質是眨值了百分之3點7，邊個話買人民幣一定賺？真係睇下你來自「邊鼠」！

金融時報話，以目前不交收人民幣遠期合約計，未來一年人民幣會升穿七算水平，即係話升值百分之六。呢個升幅，過去一個月菲律賓披索都唔止！

因此難怪歐洲一批財長鬼殺咁嘈，人行亦在Ｇ７一個星期後，就加快人仔升值幅度。

說回切身的港元問題，近日戲劇性由兩個月前二十二年低位，一跳就升至７點７５兌一美元的強方兌換保證水平。市場解讀（包括任總？）說是新股認購抽緊資金，要作好最好準備云云。如果說阿里巴巴凍結過千億資金，就令銀行體系應付不了，相信無咩人會信，早前的新股反應咪仲熱烈？

實質上是市場開始睇到，隨著大量「老細資金」流入，港元又同美元掛勾，金管局根本是綁手綁腳，只有眼巴巴看著通脹被推高，最終又要擴闊港元浮動範圍。

任總說過，強港元是「happy problem」，但自從零五年五月所謂優化措施之後，我們已提出，貨幣管理最怕被人睇穿，所謂做得一次就有第二次，Problem 可以happy幾耐？