Worst is over?

過去一個星期，接觸的無論是大行報告、好像高盛羅慕斯寫滙豐、或大摩講恆指，甚至是老外的大摩高盛總裁，以至一個月前對經濟前景仍然悲觀的財長保爾森及英倫銀行，都不約而同用「隧道盡頭」、「見底跡象」、「接近完結」，心中不禁胡意，那有這麼多「隧道」、又何來那麼多的「底」?

兩個月前包括聯儲局主席格林斯潘、均形容今次信貸危機是一九三零年以來最長最深的一次經濟衰退，為何市場情緒可以咁快逆轉?

星期四五公布的美國經濟數據，更好像是為這派看法的人打下強心針: 第一季經濟非旦沒有出現負增長，數據幾乎是與去年第四季一樣，而就業市場新增非農業職位只是下跌兩萬分、雖說是連續四個月下跌、不過已遠好過預期，而失業率更是反而回落至百分之五。

對於美國經濟情況咁快出現逆轉，有分析提出是聯儲局出手救貝爾斯登，化解了市場信心不足的問題: 交易對手願意重新開價，銀行開始提供恢復信貸，Liquidity問題已經得到解決。

且慢！我們提過最重要的資金成本指標，美元三個月倫敦銀行同業拆息仍然高企不下，聯儲局周五仍然要同歐洲央行再注入巨額資金，點可以形容最差情況已經過去?

今期經濟學人提出一個觀點，其實並非聯儲局不想再減息，而是再減息的後果只有是利多於弊。

舊年八月危機爆發以來，聯儲局減息未有即時剌激經濟，相反令美元即時出現崩潰式下跌，兌歐元累積跌幅一成三；而弱美元的後果大家也很清楚，就是瘋狂推高商品價格，油價今年已經升了兩成，其餘好像是金屬價格急升了兩成四、而農產品平均亦漲價了一成八，對於整體經濟反而成了一個重擔。

目前聯儲局政策催向已轉回中性，未來的經濟到底是真正見底回升，還是繼續走下波出現大衰退，目前要看的不單是樓市表現、美元的走勢能否企穩更是固中關鍵。