2009年2月17日星期二

刀仔插大脾



1月14日摩根士丹利發表報告話,匯豐需要集資最多420億美金。

報告一出,英國引起廣泛議論。

連同行瑞銀亦向遂點批評,就連我們亦發現報告關於香港滙豐注資論點有很大問題,多日來都提出質詢。

事隔一個月,摩根士丹利終於認錯,話同投資者,以至匯豐傾過自已發表嘅研究報告後,有需要修正。

分析員承認,報告內幾個集資假設出錯。

上個月嘅報告,其中一個爭議重點,係提到香港滙豐需要注資五十八億美元。

摩根士丹利話,呢個論點有問題。

佢地之前指,當初評估香港滙豐資本充足比率只有百分之六點八,比起行業平均水平百分之九低,因此推算香港滙豐需要集資,不過事後佢地發現,原來滙控係持有香港滙豐嘅「優先股本」,有需要嘅話,係可以轉換為普通股本,

外界另一個批評係摩根士丹利,將匯豐北美貸款組合,按市值入帳嘅假設唔符合行規。

摩根士丹利分析員解釋話,當初只係想帶出一旦美國貸款組合惡化,對匯豐有幾大影響,而絕對唔係話,匯豐要為北美貸款按市值入值,會導致有3百幾億美金資本短缺。

刪除左香港滙豐要集資嘅假設,同幾個論點修正後,摩根士丹利將匯豐集資預測,由最初估計最多四百二十億美元,減少至二百至三百五十億美元。

佢地堅持,匯豐前景唔好,目標價維持喺52蚊。

但就補充一句,匯豐如果集資,嚟緊會係銀行業大贏家。

其實大摩呢分報告,連我們都睇到分析的建構上好有問題,為何大行要事隔個半月先出來澄清?

肯認錯絕對是好事,不過正如黃師傅講,用一把刀插完你大脾,再同你Say Sorry有用嗎?

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