2009年2月18日星期三

恐懼

琴日我地都提過擔心東歐信貸惡化,令歐洲多個國家嘅違約交易掉期急升,結果真係推低左全球股市,道指離舊年低位只係高一百點!

反映主要CDS價格嘅歐洲iTRAXX指數升至1110,逼近舊年十二月月嘅歷史新高。

雷曼舊年九月倒閉前,CDS都唔過九百點。

企業驚債券變廢紙,市場嘅投資情緒亦轉趨慎謹,「恐懼指數」VIX星期二就升咗一成三,去到四十八點水平,不過仍比雷曼爆煲後嘅八十水平低。

歐洲前景真係一啲都唔樂觀,有分析形容東歐而家就係歐洲銀行嘅「次按」Subprime,處理唔好真係好易變成第二波源頭。

以違約交易掉期嚟睇,匈牙利、波蘭同捷克嘅CDS,都已經升至新興市場最高水平。

以匈牙利為例,一啲債券持有人要求回報,比起巴西至少要高二十點子。

花旗都警告,東歐嘅經常帳赤字,會升本地生產總值百分之四,比起拉丁美洲嘅百分之一點七高。

而家開始有人留意,一旦有壞消息,沽出企業債券或者國債,就好容易推高違約交易掉期,同時期股市就會跌,如果做定雙邊套戥,一邊買定CDS,同時又沽空股票,咪穩賺!

可以集中睇下英國,富時指數一度跌穿四千點呢個重要心理支持位,而當地保險機構更可能率先爆煲!

「Legal & General」就因為擔心承保嘅225億英鎊企業債券違約,影響財務狀況,拖累股價曾經大跌一成。

其他保險公司好似係保誠同 Aviva都受壓。

我們年初都警告過,唔少保險機構因為投資失利,唔少更係買入高風險債券,基本上大部分都係Technical Insolvency,而家好在保單唔會同一時間退保,否則睇怕全部都要即時破產!

其實英倫銀行都諗緊方法加強自己的「武器」,要求政府允許量化寬鬆政策,買入國債同有價債券,認為有助改善市場流動性。委員又認為,為咗控制通脹,有需要再減息,但同時擔心過度減息,會損害銀行盈利能力。

呢點歐洲央行同英倫銀行都類似,在救市方面有很大制肘,未來有機會再談!

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