2009年3月24日星期二

最後大佬

果然不出所料,債券大王格羅斯成為最終大贏家!

佢話,收購毒資產方案先係真真正正做到、首個提議達到三贏。

除左格羅斯,BLACKROCK亦支持,話計劃雖然唔可以做「藥到病除」,但就有效針對問題。而凱雷同道富亦願意參與計劃。

實際上,今次市場投下咁大信心,是計劃比保爾森提出的更深思熟慮,當中包括在計劃中提出嘅融資槓杆比例,居然比基金經理提出仲要多。

方案要求政府同私人資金各佔一半,其餘會由聯邦存款保險公司、提供最高相等於本金六倍嘅融資。

換句話說,要收購嘅資產面值一百美元,公私各佔一半,扣除用盡最大槓杆,實際上私人資金只係需要俾六美元。

咁仲唔算可咪?

市場估計計劃、可以令銀行出售按揭資產、定價比起之前高出五至十五點子,格羅斯更估計,買家出價可以比之前高出一倍。

買家就有啦,咁賣方銀行係咪願意出售資產?

金融時報話,隨著市場回穩,銀行大部分都採取觀望態度,而部分好似係摩根士丹利同高盛,由於已經將有毒資產按市價作出撥備,只要市價回升、佢地唔賣都一樣可以受惠。

亦有銀行表明唔願意參與,認為贏家只係格羅斯呢一類私人基金,更批評兩任財長都對佢「言聽計從」。

有分析指,如果計劃係針對按揭抵押證券,格羅斯將會係最大贏家。

但如果計劃係先針對收購「槓杆貸款」,一批私募基金將會最先受惠。
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對於呢個方案,01年諾貝爾經濟學獎得主Joseph Stiglitz批評,話唔應該因為股市升,就判斷收購不良資產方案會收效。

斯蒂格利茨堅持,最有效方案,仍然係暫時將銀行業國有化,依家白宮構思,對沖基金成為贏家,政府,同納稅人都無著數。

反而同一屆與斯蒂格利茨同時取得諾獎的Michael Spence,就對方案相當正面,認為加入私人機構參與,可以令方案更平衡。

至於今屆得主克魯明得更不留情面,指蓋特納繼承前財長保爾森嘅揮金如土政策,唔單只失望,簡直令人絕望。

佢話,政府一方面之前話,唔會向私人機構補貼,但方案明顯係貼錢俾佢地收購不良資產,情況等於向市場,開出認沽期權。

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