6六陸，怪象現身

見盡呢三個幾月嚟金融市場變化，投資者對商品、股票，甚至樓嘅態度由原本等下先，變為驚死執輸，手快有手慢無。

六月怪現象亦由此而起，包括股市長升，樓市不跌之迷，更甚係外界突然高叫高通脹來臨口號!

用低息環境資金多原因，解構三大現象唔難理解。

但經濟基本因素未改善，本港貸款又連續負增長七個月，錢無流入實質經濟，由小陽春，變為大陽春，到疑似經濟復蘇，未免快左的!

當中債市最令費解。

債市過去一向被認為最能反映經濟周期變化。不過呢個傳統智慧、可能受到挑戰。

長債息率近日不斷攀升，十年期債息一度升穿三厘六，同舊年低位兩厘比較，累積升幅一厘六五，照計係反映有嚴重嘅通脹，不過當下數據仍然是以通縮為主導，何解殺出一個通脹?

更難以解釋嘅係Yield Curve「債券孳息曲線」，即係三十年、十年、同短期債券息率嘅差距。

同兩個月前比較，孳息曲線係明顯進一步傾斜，特別係十年期同兩年期債券息差，拉闊至近破紀錄嘅兩厘七。

跟據傳統經濟理論，曲線愈斜、即係反映經濟已經見底，但事實係咪咁?

雖然近日連聯儲局官員都以此形容經濟表現，不過「新末日博士」羅家聰就相信，十年長息升嘅速度有古怪，表現根本就同經濟背馳。

佢認為在各國「揼錢」下，資金已經到左泛濫地步，有部分市場資金，由債市換馬至股票及樓市等資產，令長短息差已經失去預視經濟前景的功能。

昨日我們提出，各國大量印銀錢，資金只有去到投資、投機的活動，未見令真正的生產活動有改善。

因此先出現物價(資產價格)通脹，人工通縮的怪現象。

羅家聰相信，長債息率一旦迫近四厘，將會觸發資金大轉移，到時資產價格會有大調整，屆時無論股市、匯市、樓市、商品市場都會出現崩潰式下跌。

但短線睇，喺熱錢推動下，佢認為短期內環球股市仲會有爆炸性上升，之後先有大幅回套。

時間在幾時? 沒有一個明確答案，但六月底前，美匯好機會會見底。