2009年6月2日星期二

6六陸,怪象現身

見盡呢三個幾月嚟金融市場變化,投資者對商品、股票,甚至樓嘅態度由原本等下先,變為驚死執輸,手快有手慢無。

六月怪現象亦由此而起,包括股市長升,樓市不跌之迷,更甚係外界突然高叫高通脹來臨口號!

用低息環境資金多原因,解構三大現象唔難理解。

但經濟基本因素未改善,本港貸款又連續負增長七個月,錢無流入實質經濟,由小陽春,變為大陽春,到疑似經濟復蘇,未免快左的!

當中債市最令費解。

債市過去一向被認為最能反映經濟周期變化。不過呢個傳統智慧、可能受到挑戰。

長債息率近日不斷攀升,十年期債息一度升穿三厘六,同舊年低位兩厘比較,累積升幅一厘六五,照計係反映有嚴重嘅通脹,不過當下數據仍然是以通縮為主導,何解殺出一個通脹?

更難以解釋嘅係Yield Curve「債券孳息曲線」,即係三十年、十年、同短期債券息率嘅差距。

同兩個月前比較,孳息曲線係明顯進一步傾斜,特別係十年期同兩年期債券息差,拉闊至近破紀錄嘅兩厘七。

跟據傳統經濟理論,曲線愈斜、即係反映經濟已經見底,但事實係咪咁?

雖然近日連聯儲局官員都以此形容經濟表現,不過「新末日博士」羅家聰就相信,十年長息升嘅速度有古怪,表現根本就同經濟背馳。

佢認為在各國「揼錢」下,資金已經到左泛濫地步,有部分市場資金,由債市換馬至股票及樓市等資產,令長短息差已經失去預視經濟前景的功能。

昨日我們提出,各國大量印銀錢,資金只有去到投資、投機的活動,未見令真正的生產活動有改善。

因此先出現物價(資產價格)通脹,人工通縮的怪現象。

羅家聰相信,長債息率一旦迫近四厘,將會觸發資金大轉移,到時資產價格會有大調整,屆時無論股市、匯市、樓市、商品市場都會出現崩潰式下跌。

但短線睇,喺熱錢推動下,佢認為短期內環球股市仲會有爆炸性上升,之後先有大幅回套。

時間在幾時? 沒有一個明確答案,但六月底前,美匯好機會會見底。

1 則留言:

匿名 說...

紧盯息口会不会太过刚愎自用?而今定要有很强的negative catalyst才会有惊人的下跌吧。