小心地雷

今天晚上聽丁校長分析，令我有更大信心對下半年轉為悲觀。

匯豐上半年年結，跌了百分之3。

高盛半年結，升左27%。

大家都會對兩間銀行的行事及投資方底心中有數，一間靠揸鑊剷，一間努力做好實務。

這代表什麼? 就是我們一直的理論，救市措施釋放的資金，只是流入資產市場，對實體經濟毫無幫助。

慢著，過去半年經濟數據有改善，Green Shoots好像隨處可見，股市半年結更是升到破晒紀錄。

有基金經理更形容，呢幾個月，為求追求回報，逼於表面睇好，骨子裡睇淡，呢種態度反而追到兩成幾回報，竟然係近年頭五大。

歸根究底，之前睇得太淡。依家沉醉復蘇，同通脹。

實情係，復蘇、通脹、美金跌資產價格沬泡係主流意見，金融圈偏偏提出三大猜想。

弱美元係主流意見，過去半年澳元，兌美元喺上半年升咗１成半。

英鎊都唔弱，升咗１成４。

新西蘭元就升到近１成３。

隨著近期數據反映美國經濟回穩，市場多咗人相信，美元喺下半年會走番強。

彭博問過包括德意志、美銀、富國同ＣＩＢＣ嘅大行，分析員普遍相信，美元短期會轉強，其中被認為分析得最準嘅德意志，估下半年兌歐元會升值得相當進取，更加會升值１成７。

德意志話，美國近期嘅經濟數據反映，復甦會快過歐元區。

有基金經理更加提出，你唔駛擔心炒復甦賭美元升值呢個概念，因為就算經濟保持現狀，市場都會認同美元係
安全避險嘅貨幣，有資金撐。當全球經濟轉勢復甦，美國亦一定係第一個走出谷底，所以美元點睇都係一個好
嘅投資咁話。

美金升，換言之，全球資金會重新調配!

而關鍵就係睇美債。雖然美金升，按道理係會帶旺埋美債，但美國大印銀紙，可能繼續令債息升。形成美金，債息齊升局面。

長息升，其中一個原因係通脹預期。

但金融圈第二猜想係提防假通脹。

油價由四月低位反彈四成六。正當全球商品分析員高唱商品牛市重臨，歐美著名能源策略網站就話，油價升借口太牽強。估計依家只係熊市反彈。

頭二大猜想係美金升，油價跌。

至於第三大猜想就係恒指超標完成目標。

無論依家仲係熊市，定步入牛市，基金界話，港股P/E唔算吸引。

調整日即將來臨，而按往績，第三季最高危。

而另一個變數係，過左半年結，熱錢會少量流走。

兩年前跌市前夕，大部分市場意見都睇好，包括大行，基本同依家情況一樣。

但同幾個月前唔同，大行唔再用零九年見底做睇好理由，而係將憧憬拉長，就話出年會更好，而里昂今日更揀出
十大好股，話揸到2012年，會更加好。

信唔信?
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講到經濟嫩芽有個統計都幾有趣，

呢個形容詞源自四個月前、由伯南克喺CBS專訪提出，過去幾個月被傳媒引用嘅次數多左七倍，Google搜尋次數更多達四百八十萬次。

有趣嘅係、無論係好友淡友都會用佢嚟解釋自己認為合理嘅現象。

有基金經理形容，Green shoots已經被濫用到令人「生厭」。