十月熊踪

踏入十月，國慶之後有中秋，對於股市嚟論，連續三季大牛市之後，我地再論BULL AND BEAR。

低息，資金多，無出路之下，股市突然養得肥肥白白。

傳統第四季，特別係十月，屬於資金重新調配高峰期，兼且基本因素重視情況增加，外界認
為今年第四季係嚟緊市況發展嘅關鍵月分。

無需求神問卜，茶飯不思。我地總CALL到的名家指點一番。

新興市場教父麥樸思話，中資股仍然具備實力，但衰在估值到依家已經太貴。

羅家聰更話，原本佢以為恒指可以上望二萬三，但幾次上唔到，似乎見左頂，後市可能要跌
番3成!

青姐就認為，個市二萬一已經升到去盡，繼續睇淡唔好淡，因為市場仲係太多錢。

相反，近期對後市極牛嘅沈大師就話，之前咪又係驚會跌市，結果都無野，今次都係震下，上望仍然可以見二萬三千點。

三對一，睇淡多，睇好得一個。

牛贏左三個回合，從估值，企業盈利，同基本因素睇，熊仔最後一回合要贏，絕對可以有把
握。

經濟學人對今年嚟，毫無基本因素之下，出現牛市仍然唔甘心，佢地今期就發表兩篇文章，重提熊市存在仍然有實際因素支持。

經濟學人表明，市場本應係要悲觀，只不過係大規模嘅放水養魚，扭曲左市場情況。經濟學人話，美國近期數據，進一步引證，呢隻隻熊，一旦食飽，隨時出沒。

透過大規模印銀紙放水養魚，股市錄得六成升幅，呢個水平，以往要三年時間先可以達到。

問題係，印銀紙機已經停止運作，經濟未有條件創造新一批財富之下，市場無新錢，支持唔到股市再升。寬鬆政策一旦撤回，市況更會大見真章。

華爾街著名銀行分析員MERERITH WHITNEY就親自撰文，話整個信貸危機未完成，依家只係過左一回合。佢話，之前印咁多錢，都只係救到一的大型機構，但中小企信貸收縮問題日趨嚴重，而美國中小型，僱用美國五成總員工人，依家問題唔係外界諗得咁樂觀。

衡量股市平貴睇PE。近期市場出現一個現象，就係重新重視歷史市盈率，因為嫌預測市盈率做嘅盈利預測太樂觀。一睇歷史市盈率就大件事，無論區內以至美股，都過廿倍。

講到經濟學人，佢地今期提出左一個新觀點，就係所謂「新常態」New Normal嘅經濟壯況。

即係政府「慷慨」增加開支，但失業率持續攀升、產能仍然空置，單靠提高庫存，根本唔能夠支持企業盈利增長。

經濟學人提出，更重要係全球開支上升、但根本解決唔到家庭收入下降、以及對未來預期嘅下降。

佢地認為，各國政府首要任務係要提高私人消費。如果政府喺消費有改善前退市，全球經濟好大機會會重蹈日本九十年代、迷失十年嘅覆轍。

因此，經濟學人結論係、國債雖然係要解決，不過要先恢復市場信心先再講。

無獨有偶，諾貝爾經濟學獎斯蒂格里茨話，通縮已經成為目前全球經濟最大威脅，特別係就業市場疲弱，唔排除實質收入亦都會向下，最終係令通縮惡化。

事實上、以美國目前CPI連跌六個月，通縮已經係1954年以嚟最長，債券大王格羅斯亦都認同，未來幾年物價係會進一步下跌。