假復蘇

第二季GDP按季增長3.5% 恆指12000→18000點

第三季GDP按季增長0.4% 恆指18000→20000點

這個現象，說明了什麼?

當我們的政府在第二季交出了亮麗的GDP成績表時，各界都喜孜孜奔走相告，說我們的經濟復蘇了! 股市真的是走在經濟半年之前!

可是在現實世界? 企業面對忽上忽落的訂單，整體零售未有持久的客源增長，出口企業經過年中一輪聖誕急單後，突然發現一切都無以為繼。

我們懂得的不少公司在制定明年預算時，根本就是從緊多於從鬆，大家寧看定一點，也不多願花大使費。

對於打工仔來說，危機感更是有增無減。除了少數投行/證券行業外，大部分企業根本都無從感受到經濟復蘇，大家都不禁懷疑: 到底是自己經營不善，還是眼前只是一個「假復蘇」?

現在第三季經濟數據終於證實了大家的故慮，經濟無預期咁好，按季增長百分之零點四，低過市場預期嘅百分之二。

所謂財富效應帶動經濟復蘇，原來真的只是一廂情願。

大家都熟知GDP=C+I+E，那三大行業表現如何?

出口唔單止承接唔到第二季、按季急升１成嘅好表現，反而再次錄得跌幅。而第二季另一個火車頭、零售銷售就算有增長亦較第二季差，僅得0.5%按季升幅。

反而令人意外，是營商氣氛轉強，整體投資開支回復增長，第三季按年微升1.4%，雖然只是兩個百分點升幅，不過要記著，第二季按年是下跌13.6%，因此計落一來一回、是有明顯急速的反彈。

那應如何解讀那些數據?

最易解釋當然是出口，經過年中一系列聖誕急單後，出口企業很快發現歐美公司都不願下長成交期的訂單，反而要企業接下一些急單付貨，變相將資金成本及庫存風險，全數轉移至出口公司身上。

更要命的是，內地寧保內需也不願加大力度改善出口，本港自然受害。

消費，其實大家自己都心知肚明，在人工及就業未有改善下，雖然股市升了，不過真正撈到底又有幾多人? 帳面賺了，吃多一餐半餐還可以，換車換樓? 再等一下吧。

說到最奇怪的，還是投資，為何會有如斯巨大增長? 到底錢投資到那處?

看看投資最大改善地方就可以了解多一點現實。樓宇及建造開支在第二季下跌4.7%後，在第三季止跌回升，更反彈了3.4%。

原來就是一個樓市，支撐了本港經濟。

今年以來，樓市累積升了近三成，不少發展商新項目都要加快緊工。

原來流入來近三千億元的資金，就是到了樓市及股市等資產市場，連政府都話，經濟復蘇未鞏固，市場要提防資產市場風險。

說實話，今次第三季數據真是有點差得令人意外，政府其實有責任盡早向市場/ 市民預警，以免出現如此大落差。

但觀乎已公布GDP的亞洲國家，像南韓、印尼，經濟在第三季都有放慢跡象，反而美國第三季數據就遠好過預期，以此推論，美元反彈的日子恐怕不遠，股市就算今天真是不跌，自己也要懂得審時度勢了。