斜線之謎

投資者大手沽債券，奇景再見，兩年同十年債券之間息差，高達兩厘八二水平，創新高。

債價跌，債息升，唔少意見都認為，係市場對美國經濟樂觀情緒升溫。

長短債息差大幅拉闊，九二，同零三年先試過。無獨有偶，當年正正係經濟見底復蘇之時。

如果BUY呢套嘅話，市場對經濟復蘇嘅樂觀情緒加強，投資者風險胃納增加，資金流出債券市場，債券息率抽升，唔難解釋長短債息差拉闊現象。

但長短債息差拉闊，亦唔可以忽視，市場對利率走勢預期有變。理論上，短債，同長債之間息差差距，正係市場預期利率升升至邊個水平。

如果我地睇埋孳息曲線，同一月時比較，明顯傾斜。市場毫無疑問，已經盤算緊，利率將會回升。

通脹係來年，最唔明朗嘅因素。

有大師級分析員話過，出年會有通脹問題，背後原因好多，其中難以理解係，油價喺今次商品市場升浪中，完全大落後。

外國分析就話，一旦油價出年抽升，大家都通脹嘅估計，好可能係錯。

各界對出年構圖，似乎比今年更好景，經濟增長，低通脹，資金繼續多，甚至美國全年唔加息。從央行言論，基本數據，呢的分析背後有理據，但按往積，呢的過早嘅把脈，往往誤差極大。

巴克萊正係話，市場而家係過分低估「雙底衰退」嘅風險。

巴克萊喺七百幾個嚟自中央銀行、對沖基金同貨幣基金經理調查中，有兩成半話而家市場過分低估左、全球經濟再次出現逆轉既風險。

另外有兩成一就話，中國經濟增長差過預期，係另一個被低估既風險。

有三成九受訪者就話，一旦出現金融危機，資金首選仍然係會流入美元、其次先係瑞士法郎同日圓。

至於美元前景，就相當分歧。

有兩成估計美元出年會係最吸引既貨幣投資，不過亦有兩成四估計，美元出年仲要再跌。

當中最大分歧，當然是歐元有極大變數。

好似繼標普後，穆迪亦將希臘主權評級，由A1，調低到A2，前景展望維持負面。

穆迪話，調低評級，係反映希臘嘅財政狀況令人憂慮，不過，短期希臘出現流動性短缺同再融資問題嘅機會極低。穆迪指，希臘政府應對措施作用有限，未能夠將長期信貸風險降低，以本身嘅財政實力，亦唔能夠解決問題。

不過穆迪強調，希臘嘅問題，唔代表整個歐元區都面對同樣風險。這點就與肥仔的陰謀論有出入。

說實在，有伯南克喺度，美國雙底衰退似乎機會不大，反而近日開始有聲音話，唔應該對內地經濟過分高估。

內地似退還進的姿態，說真的頗令人難以掌握，正如劉明康今日講，金融危機未過，對內地仍然有影響，一旦內地經濟同外界想象有出入，到時又會引發一場資金大調配。