2010年2月19日星期五

聯儲突襲---影子方程式?

上星期先首次披露退市部署,事隔一個星期伯南克已經行出第一步。

聯儲局將貼現率由半厘,加到四分三厘,會喺星期五生效。

貼現率係聯儲局向銀行緊急貸款嘅利率,喺零七年八月中、聯儲局開始減貼現率,一直減到08年底、只有半厘嘅記錄低位,今次就係零六年以嚟、首次加貼現率。

為左淡化加貼現率嘅影響,聯儲局喺聲明話,咁做目的係要進一步令當局嘅借貸工具正常化,預計唔會導致家庭同企業嘅信貸收緊,亦唔暗示經濟前景或者貸幣政策前景有變。

不過KC話,面對通脹壓力升溫,聯儲局上半年就有加息壓力。

而家離下次公開市場委員會開會,其實仲有二十五日。

點解伯南克咁心急,要突然調高貼現率?

溫故知新,喺零七年八月中金融危機啱啱爆發無耐,公開市場委員會喺一次非常規會議上,突現調低貼現率半厘,然後喺之後既一個月,再調低聯邦基金利率半厘。

值得留意係,除左呢次外,每次貼現率同主要指標聯邦基金利率、幾乎都係同步升跌。

咁今次是否另一次「影子方程式」?

華爾街日報話,傳統上,貼現率會比聯邦基金利率高出一厘,主要係提醒銀行唔好過分依賴貼現窗拆入資金,不過金融海嘯令聯儲局改變左常規做法。

而喺今次加貼現率後,差距先收拉闊番至半厘。

其實貼現窗功能近年已經不斷縮減,由零八年高峰借出一千億美元,而家跌至只有一百五十億美元唔夠,加貼現率似係象徵式,多於實際用途。

雖然聯儲局同官員一再強調唔代表貨幣政策有變,不過東京三菱話、唔好信聯儲局既聲明內容,要留意既係佢地既行動。由市場反應嚟睇,加貼現率、絕對唔止技術調整咁簡單。

金融時報就話,通脹有失控跡象,退市已經係展開左第一步。

還記得去年底寫年度風雲人物,曾經寫過以下一段:

「當日不少人對伯南克都不予厚望,結果佢憑一人之力改寫聯儲局歷史,甚至成為拯救世界的「救火英雄」。今天大家又憑什麼,去少看這位聯儲局主席? 」

金融市場反而質疑,點解債市喺琴日好似有走漏風聲,股市未收市,十年期債息已經由三厘七二升上三厘七六,到左公布後就更扯高到三厘八樓上。

邊個話無人估到加貼現率? 咪一樣有「春江鴨」!

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