33蚊一周年

踏入二千，第三個牛啱啱一歲大，食個蛋糕，點支臘燭，慶祝過後，又要問，呢個全球政府夾錢養出嚟嘅牛仔，到底係咪可以健康活潑。

舊年今日，標普啱啱見左海嘯以嚟最低位，之後有奧巴馬公開叫人買股票事件。

本地就有獅王三十三，恒指11344，365日過左，驚過，心痛過，無事發生。

各界意見都認為，相比歐美，港股仍然仲有得去!!

歐洲邦瑞信直接了當話，未升完。

仲警告，投資者如果賭環球經濟放緩，係唔會有好結果，所以依家千祈唔好沽空!!

如果單睇港股，廿倍當係危機水平計，依家恒指預測市盈率大約14倍，撇除國企嘅MSCI香港指數，高的，有十六倍。

假設盈利預測不變，恒指要見二萬七、八水平，先至有借口話「貴」。

港股共識係唔貴，但轉一轉到美國，是「平」，是「貴」，就有好大爭議。

著名經濟學家、制定Case-Schiller樓價指數、非理性亢奮一書作者，耶魯大學教授席勒，同「長期牛市」作者西格爾，兩名大師級，一個話睇好，一個話有危。

後者話，牛市升浪唔會十二個月就完結，況且依家美股市盈率只有14.5倍，較過往平均18.5倍低!!

相反，對預視危機較有把握嘅席勒就話，美國樓市問題仲好大，扣除通脹，同政府出手救市因素，標普五百市盈率已經達20倍，超過由一八八零年計起嘅16.36倍平均水平之餘，更觸及危機位。

席勒話要小心，西格爾就話放心。

兩人意見基於不同假設，但話說回頭，呢個用錢買番嚟嘅牛市，係咪可以再去更高市盈率?

有分析話，取決於息低，同泡沬形成。

由於企業盈利未可以大幅上升，但長期低息似乎更係不明朗因素。

特里謝已經公開呼籲，金融市場改善，意咪住救市措施會陸續撤出。

而負責安排退市嘅市場小組、領導嘅紐約聯邦儲備銀行副行長薩克Sack，更諗出「無招勝有招」，決定以被動形式(Passive)，任由持有嘅資產到期，唔再續期，目標係令聯儲局資產負債表顯著下降。

聯儲局預期，所買入過萬億資產，裡面就有二千億美元喺出年到期。

不過呢招似乎係點自欺欺人，正如KC講，即使資產到期，只係喺Balance Sheet形底上有變，但注入銀行體系增加的貨幣基礎，不會有變化，所以說是退市似乎難令人信服。

我都偏向信丁校長所言，不是擔心幾時調高聯邦基金利率，而是驚幾時聯儲局會變賣資產，肯定到時先係末日之時。