諾獎紅人

今個星期諾貝爾經濟學獎特別「紅」。

先有克魯明，「膽大莽為」批評溫總人民幣論，仲要求奧巴馬將中國列為貨幣操控國。

另一得主斯蒂格里茨就揀「槍口向內」，話伯南克如期三月結束購買MBS計劃是錯估形勢，分分鐘會弄至經濟再次衰退。

不過數到真正贏家，應是90年經濟學得主夏普William Sharpe。

呢位人兄真正是個走出象牙塔的經濟學家，佢同自己恩師以及另一位著名經濟學家Merton Miller取得獎項，六年後成立了自己的投資顧問公司Financial Engines，十四年後終於今個星期三安排於納斯達克上市。

巴閉地方是呢間Financial Engines今年首間美國上市公司之中，招股價可以定於高過參考範圍的公司，每股定價12美元，集資金額亦推高至1.27億美元。

Financial Engines首日升勢更叫人刮目相看，第一日掛牌就升至17美元樓上，升幅達到44%，是半年來首日升得最多新股，而夏普間公司市值，亦在一夜間由4.7億美元，提高至6.8億美元。

事實上今年以來美國新股表現一直唔理想，今年以來十四宗IPO，平均要減價兩成半先可以成功上市，Financial Engines可算是異數。

今年七十五歲的夏普，是靠財務學模型取得諾獎，佢創造既夏普比率，就是一條衡量金融資產、計算投資回報如何才足以抵銷風險的程式。簡單講就是一個理性的投資者，在建立有風險的投資組合時，至少應該要求投資回報達到無風險投資的回報，或者更多。

夏普出色之處就是同其他「得把聲」的經濟學者不同，他可以做到學以致用，透過Financial Engines，將自己的數學程式包裝成投資顧問意見，向一些大企業/ 個人客戶提供模擬組合、通過分析承受風險能力及投資回報目標，設計出一系列股票、債券及互惠基金組合。

即使在去年如此波動市況中，Financial Engines來自個人及企業客戶收入，仍然大升62%及35%，盈利更增加了19斷，跑贏不知多少同業、甚至是高回報的對沖基金。

其實經濟學者「下海」進軍投資者，夏普絕非第一人，97年亞洲金融風暴在亞洲爆發之際，98年9月美國出現「長期資本管理」LTCM瀕臨破產的消息，幾乎沖擊整個華爾街。

當時LTCM主腦人物正是97年諾貝爾經濟學獎得主休斯Myron Scholes與莫頓Robert Merton。他們分別以73年發表的選擇權評價理論獲得諾貝爾獎，而此理論的最大貢獻，正是發展出一手帶來08年金融海嘯的金融衍生性商品。

至於LTCM的投資策略，就是通過電腦精密計算，發現不正常市場差價，即時以最高槓桿放大入市資金圖利。

當時LTCM由於持有大量意大利、丹麥和希臘等國政府債券, 同時沽空德國政府債券以賺取差價。本來呢種套戥都可以話穩賺，不過當年俄羅斯突然宣佈盧布貶值，凍結還債90天(就如去年底迪拜翻版!)，結果引起金融市場恐慌，投資者從新興市場撤出，轉持風險較低德國政府債券，結果德債價格上漲、而代表高風險的意債價格下跌，幾乎令LTCM幾乎倒閉。

以LTCM當日的規模，其實相當「狼死」，募集的22億美元，居然槓杆放大至買入1250億美元資產，槓桿比率高達568倍。

當日LTCM資金是來自知名大行，一旦倒閉後果不堪想像，結果當時財長魯賓連同格林斯潘，要求各大行制定拯救方案，最終只有一間不願參與，就是今天倒閉了的雷曼。

所以話，歷史正係不斷重演。