2010年9月11日星期六

內衰股

兩間公司同樣炒內需慨念,亦一度被捧上天般高,最終又是墜落於民企的墜落陷阱。

先說霸王,其實問題雖較簡單,但要挽救似乎也一點不易。

早前出現的二惡烷問題好像才剛淡化,公司品牌更獲醫藥世家的榮譽,可是轉頭又爆出兩款產品標簽有誤,被國家藥監局指誤導。

霸王雖指兩款出問題的是近期方推出嘅產品,雖然標簽有誤,不過同質素無關,而家已經跟進,重新設計包裝。

雖說更改標簽事少,但霸王過去買的防脫固髮生招牌,一下子在客人心中肯定扣分不少。

更難解決的是公司已經將自己擺放於傳媒、對手、以至整個社會的焦點之下。

不論是過去、現在、抑或日後公司肯定會被翻開一重重問題,無疑是置身於險境之中。

相較之下,更難處理的、肯定是匯源引起的誠信問題。

匯源因為負債比率過高,違反銀行貸款協議。高達二十億貸款,可能被要求即時清還,匯源只係話公司財政無問題。

匯源出左問題嘅貸款,係今年初籌組嘅一筆二億五千萬美金銀團,目前匯源嘅資產負債比率,同負債對EBITDA比率,都高過協議上限。

匯源正尋求18間貸款銀行,最少三分之二同意,將負債比率上限,提高至0.7倍 ,負債對撥備盈利盈利最高比例,上調至7.75 倍。

為補償,匯源向銀行提出,額外加半厘貸款利率,但今年黎由於大量借貸,匯源借貸利率已大升至超過3厘。

匯源負債比率,由三成急升到七成,只係今年上半年嘅事,總貸款超過八成,即近22億都係新增貸款。

銀行方面,由於不滿匯源明知財務情況逆傳,但唔出聲,並喺消息傳出前悉數提取貸款,質疑公司誠信,未必肯應匯源要求修改協議。

就算肯,補償利率一定會比匯源提出嘅半厘多,銀行會下星期五前回覆。

匯源之前與可口可樂之間的併購,吸引了國內外的萬千焦點,亦間接提高了品牌的知名度。

可惜的是成也可樂、敗也可樂。可口可樂收購案被否,打亂了朱新禮退守果汁上游事業的規劃,匯源不得不面臨二次創業。

早已身心俱疲的朱新禮被迫要安排30多歲的女兒接班,安排到掌管銷售的核心崗位,而匯源亦開始步入民企典型家族企業步向現代治理結構的必經失敗之門。

眾所周知,朱新禮一向作風強硬,但面對可口可樂收購案被否、股東華平基金撤出,達能又退守出售持股,朱新禮再次要重新投入下游慘烈競爭,看業績就知毛利率有多大壓力,如今再出現貸款違約,反映管理層己經去到失控地步。

似乎匯源正步入”How the Mighty Fall”的敗亡五步曲中。

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