2011年1月12日星期三

轉載Lex

這段稿是FT 著名的評論文章 Lex Column 模擬伯南克寫信比巴西財長,其幽默風趣但又不失針對新興市場的批評,讀來令人不禁拍案叫絕! 轉載如下:

"曼特加先生

同為失意的政客,我們美聯儲(Federal Reserve)同仁向來欣賞您有關"匯率戰爭"的慷慨陳詞。但作為巴西財長,您或許願意考慮一下,如果我們認真對待您那些不著邊際的話,結果將會怎樣?

您說我們的定量寬松政策"歸根結底"是一種貿易戰略--是一種以損害貴國利益為代價、以提升自身競爭力的武器。大幅提高美國利率以結束定量寬松政策,的確會使美元兌雷亞爾匯率走強。但這種做法會提高美國企業的債務成本--企業債務如今已出於占國內生產總值(GDP)近50%的創紀錄水平--並且(通過推高按揭利率)摧毀房地產市場和銀行資產負債表(在13.4萬億美元的銀行資產中,32%是以不動產為擔保的貸款)。這樣,本已脆弱的美國經濟將會崩潰。消費也將一蹶不振。

您一定還記得大約三年前美國經濟泡沫破裂時的情景吧?當時大量資金湧出巴西,您所謂的自我維持的增長引擎陷入停頓。而且,如果利差突然變得有利於我們,投資者就不再會認為巴西資產的回報率那麼具有吸引力。實際上,貴國需要投資者熱錢的幫助,才能把投資從占GDP五分之一的水平提高,並平衡本國的經常賬戶赤字。

不過曼特加先生,您這一回也埋怨了中國,做得非常棒,在此謝過。雷亞爾如此堅挺的根本原因是大宗商品價格高企,而大宗商品價格高,又是因為中國人民幣匯率被人為壓低。不錯,美國定量寬松政策的確會使情況進一步惡化。但坦率地說,曼特加先生,您不應該抓住這一點不放。定量寬松只是另一種形式的貨幣政策,美國利率水平之所以低,是因為美國經濟目前不像貴國那樣強勁。當前景改觀時,我們會收緊銀根的。貴國經濟其實並沒有受到損害。抑或,是不是還有什麼市場沒有意識到的東西讓您煩心呢?

您誠摯的,
本. 伯南克"

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