2011年5月10日星期二

策略日前奏

都說歐智華是一個心思精密的人,至少在很多的策劃上,他都比前任更為細心。

有沒有想過、為何匯控要將首季業績和策略日要分開舉行?

不錯、策略日是歐智華最大翻身機會,當然不可有絲毫錯漏。面對這種壓力,歐智華一於先將負面的消息全放在第一季度業績上,同時將投資者最大的憧憬投放到周三的策略日上。

這亦解釋了,為何一向反對過度的監管要求、歐智華仍然樂於執行季度形式公布業績。

細看業績分怖,第一季賺四十一億五千萬美元,增加五成七。期間減值撥備23億美元,減少三成七,係近五年嚟最少。

講過自己首要任務係控制成本,不過成本效益比率、由舊年底既百分之五十八點九,升至六十點九,比舊年初更急升十一個百分點。

主要係為英國法院裁定、當地銀行要為PPI還款保障保險,撥備四億四千萬美元,撇除減值、成本效益就同舊年底相近。

歐智華話,四月既業務表現符合預期,未來會集中控制成本,預計周三的策略日將會手起刀落,預計最快要兩、三年,先會將收入對成本效益降至五成右。。

我們看到今次首季業績有三個重點,很值得大家深思大笨象的未來:

1. 滙控北美業務按年明顯倒退,跌幅近6成,最主要落差是市場原來預期美國樓市應有起色,豈料歐智華反而要額外增加撥備4億美元,增幅等同英國PPI的減值,這反映了美國的樓市不但毫無改善,反而有進一步衰退的可能。這由樓價指數連跌八月,重新跌至08年低位可見一斑。

2. 歐洲業務雖然盈利跌近6成半,但同舊年第四季比,按季增長番超過7成,集團相信,歐洲業務會改善。而英國作出的PPI減值雖然逾4億美元,不過同巴克萊同大行要減值逾十億英鎊,其實匯豐的減值已經算是輕微。

歐智華亦承認,早在07年前HSBC已暫停有問題保障保險產品,不過對手直至去年仍然有出售有關PPI。

歐智華同時亦趁今次接任,將為要應付英國的銀行稅、預先撥備六億美元,這反映他一貫的策略:趁壞消息就說到最壞吧!

3. 要留意的是香港的業務、與亞太區整體有兩成多盈利增長比較,香港區業務卻受員工成本大升引致成本急升19%影響,稅前盈利按年只係微升百分之3。

今年事事講求成本效益的歐智華來說,他卻表明對香港業務表現滿意,仲率先派定心丸、承諾喺香港唔會裁員。

似乎香港這個人民幣離岸中心、的確有一些我們看不到的優勢是更得到外界更大的肯定!

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