策略日前奏

都說歐智華是一個心思精密的人，至少在很多的策劃上，他都比前任更為細心。

有沒有想過、為何匯控要將首季業績和策略日要分開舉行?

不錯、策略日是歐智華最大翻身機會，當然不可有絲毫錯漏。面對這種壓力，歐智華一於先將負面的消息全放在第一季度業績上，同時將投資者最大的憧憬投放到周三的策略日上。

這亦解釋了，為何一向反對過度的監管要求、歐智華仍然樂於執行季度形式公布業績。

細看業績分怖，第一季賺四十一億五千萬美元，增加五成七。期間減值撥備２３億美元，減少三成七，係近五年嚟最少。

講過自己首要任務係控制成本，不過成本效益比率、由舊年底既百分之五十八點九，升至六十點九，比舊年初更急升十一個百分點。

主要係為英國法院裁定、當地銀行要為PPI還款保障保險，撥備四億四千萬美元，撇除減值、成本效益就同舊年底相近。

歐智華話，四月既業務表現符合預期，未來會集中控制成本，預計周三的策略日將會手起刀落，預計最快要兩、三年，先會將收入對成本效益降至五成右。。

我們看到今次首季業績有三個重點，很值得大家深思大笨象的未來:

1. 滙控北美業務按年明顯倒退，跌幅近６成，最主要落差是市場原來預期美國樓市應有起色，豈料歐智華反而要額外增加撥備4億美元，增幅等同英國PPI的減值，這反映了美國的樓市不但毫無改善，反而有進一步衰退的可能。這由樓價指數連跌八月，重新跌至08年低位可見一斑。

2. 歐洲業務雖然盈利跌近６成半，但同舊年第四季比，按季增長番超過７成，集團相信，歐洲業務會改善。而英國作出的PPI減值雖然逾4億美元，不過同巴克萊同大行要減值逾十億英鎊，其實匯豐的減值已經算是輕微。

歐智華亦承認，早在07年前HSBC已暫停有問題保障保險產品，不過對手直至去年仍然有出售有關PPI。

歐智華同時亦趁今次接任，將為要應付英國的銀行稅、預先撥備六億美元，這反映他一貫的策略:趁壞消息就說到最壞吧!

3. 要留意的是香港的業務、與亞太區整體有兩成多盈利增長比較，香港區業務卻受員工成本大升引致成本急升19%影響，稅前盈利按年只係微升百分之３。

今年事事講求成本效益的歐智華來說，他卻表明對香港業務表現滿意，仲率先派定心丸、承諾喺香港唔會裁員。

似乎香港這個人民幣離岸中心、的確有一些我們看不到的優勢是更得到外界更大的肯定!