2011年11月9日星期三

煥然一新

今次滙豐業績、又妨如一批歐美銀行業績一樣、出現了糖衣毒藥。

表面風光,整體盈利賺五十二億二千萬美元,按年增長六成半。不過盈利上升、只係受惠債務重估公允值有四十一億美元特殊收益,核心稅前盈利係比舊年同期少左三成半,賺唔夠三十億美元。

市場怎樣解讀呢分業績都不消說,看看市場反應也知一、二。

不過有些現象還是值得拿出來說一說。

1. 先看北美,以為出售了信用卡業務後可以洗底再來,豈料穩定了兩個季度後、貸款減值撥備又比年中增加左十億美元,主要係來自北美撥備再次增加,令匯豐融資又出現了16億美元的虧損。
這證明了美國的復蘇仍然有很大局限、至少有部分地區的樓市仍然是向下。

2. GBM環球銀行及資本市場盈利倒退了53%,即是炒房難再發功。其實同樣情況亦出現在高盛身上,既然伯南克已經搞壞了眾多利率曲線,歐智華這位炒房老手亦要認輸,表明作為初級債券交易商,今天的利率期貨根本無利可圖。

3.  裁員。兩個月前喺本港公布、有史以來最大規模裁員三千人既計劃,歐智華話,經濟有向下風險,前景非常困難,集團第一季以來、整體員工數目已經減少左五千人,而本港最新既裁員行動亦已經展開。
現在業績已經說明了為何當日要失驚無神大規模裁員,問題是今天大象面對的困境,單單靠裁員就可以解決得了?

4, 總部。面對英國開始徵收銀行稅,增加開支25億美元,歐智華話,佢地有責任回應股東搬遷倫敦總部既要求,未來年半會作出決定。
想當日紀勤西向東移,到歐智華上台又決定總部留在倫敦、直至今天又猶豫不決,這個雙城記的故事恐怕仲有排發展。

5. 最令人費解還是歐洲情況。喺歐債危機下,滙豐歐洲業務稅前核心盈利錄得輕微虧損,主要由於投資銀行業務轉差,同撥備增加。
集團第三季,已將歐元區主權同國債風險承擔,由年中既82億美元減少至55億美元,期內為希臘國債撥備一億七千萬美元,其他國家國債就未有減值。
既然歐智華形容歐債危機可能比市場想象中嚴重,很容易「擦槍走火」,為何匯控選擇不增加撥備? 為何不像法巴德銀主動Haircut五六成?

總結: 歐智華說到2013年,大家就可以見到一個「煥然一新」的匯豐,問題是,你會選擇等這兩年嗎?

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