煥然一新

今次滙豐業績、又妨如一批歐美銀行業績一樣、出現了糖衣毒藥。

表面風光，整體盈利賺五十二億二千萬美元，按年增長六成半。不過盈利上升、只係受惠債務重估公允值有四十一億美元特殊收益，核心稅前盈利係比舊年同期少左三成半，賺唔夠三十億美元。

市場怎樣解讀呢分業績都不消說，看看市場反應也知一、二。

不過有些現象還是值得拿出來說一說。

1. 先看北美，以為出售了信用卡業務後可以洗底再來，豈料穩定了兩個季度後、貸款減值撥備又比年中增加左十億美元，主要係來自北美撥備再次增加，令匯豐融資又出現了16億美元的虧損。
這證明了美國的復蘇仍然有很大局限、至少有部分地區的樓市仍然是向下。

2. GBM環球銀行及資本市場盈利倒退了53%，即是炒房難再發功。其實同樣情況亦出現在高盛身上，既然伯南克已經搞壞了眾多利率曲線，歐智華這位炒房老手亦要認輸，表明作為初級債券交易商，今天的利率期貨根本無利可圖。

3.  裁員。兩個月前喺本港公布、有史以來最大規模裁員三千人既計劃，歐智華話，經濟有向下風險，前景非常困難，集團第一季以來、整體員工數目已經減少左五千人，而本港最新既裁員行動亦已經展開。

現在業績已經說明了為何當日要失驚無神大規模裁員，問題是今天大象面對的困境，單單靠裁員就可以解決得了?

4, 總部。面對英國開始徵收銀行稅，增加開支25億美元，歐智華話，佢地有責任回應股東搬遷倫敦總部既要求，未來年半會作出決定。
想當日紀勤西向東移，到歐智華上台又決定總部留在倫敦、直至今天又猶豫不決，這個雙城記的故事恐怕仲有排發展。

5. 最令人費解還是歐洲情況。喺歐債危機下，滙豐歐洲業務稅前核心盈利錄得輕微虧損，主要由於投資銀行業務轉差，同撥備增加。
集團第三季，已將歐元區主權同國債風險承擔，由年中既８２億美元減少至５５億美元，期內為希臘國債撥備一億七千萬美元，其他國家國債就未有減值。
既然歐智華形容歐債危機可能比市場想象中嚴重，很容易「擦槍走火」，為何匯控選擇不增加撥備? 為何不像法巴德銀主動Haircut五六成?

總結: 歐智華說到2013年，大家就可以見到一個「煥然一新」的匯豐，問題是，你會選擇等這兩年嗎?