2012年2月13日星期一

拖字訣

2012年實在太難「拆局」,作為領導人、其實選擇將問題一拖再拖,總可以理解吧?

現實係不論中國抑或歐洲,政府都別無選擇。

歐洲先靠一招「COCO BONDS」,實質係Contingent Convertibles來救銀行。

簡單解釋、就係一旦發行COCO的銀行資本充足、低過監管水平,債券就會自動行使,變成股本。

原意係解決歐洲銀行一有事、無人再肯增資入股嘅難題。之前有瑞信同萊斯試過發coco bond當花紅派俾員工。

員工固然好嬲,但愈嚟愈危既政府發覺原寸係好橋!

最近COCO Bond仲變成區內各國,救銀行嘅新招。

創新猷嘅係兩隻「牙」。

根本未有銀行發,西班牙政府就話會透過、新成立嘅「銀行有秩序重組基金」,直接幫手買COCO BONDS。

反應咁快,係因為銀行資金缺口,估計有成五百億。單計四間主要銀行,夾埋已經佔咗三分一。

鄰國葡萄牙都早有準備。喺援助資金預留定百二億,兩間銀行計劃率先喺三、四月發COCO BONDS,趕及六月新例生效前補充資本。

呢的國家政府,透過買coco債,曲線注資,好處係只當投資,技術上唔會增加政府赤字。
唔到最後關頭,亦唔會變成國有化。

但世事無野係百利而無一害?

結構奇特,自然要超高息招徠,COCO BONDS一般息率高達八厘,分析批評銀行掛住派息,妨礙信貸流動。

而且銀行狀況無改善,最終只會變成「拖字訣」,歐豬國政府最終都會因為注資銀行,可能要因而輸大錢。

歐洲有政府債,強國一樣有地方債呢個黑洞。

零八年中央救市出四萬億,地方政府驚死遲邀功,出夠十八萬億!

而家有高達十萬億人民幣地方債潛在壞帳,金融時報報道中央已經下達指令,要求銀行延長部分地方債還款期限、最長可以達到四年!!!

呢招其實同COCO Bond一樣,都係拖!

十萬七千億地方債之中三分一、今年底就到期,未來三年到期,更加佔一半。唔少地方都還唔起本金。

延期當然對銀行有利,可以俾時間項目完工,帶來正回報。

所以預期,內銀股既不良貸款比率,可以繼續低企在百分之一的超低水平!

不過,後遺症係只推遲確認壞帳,暫時拖住問題。標普更加形容係倒退,會影響投資者信心。

其實不論歐洲好、內地好,大家心中都清楚而家只係「買時間」,良好意願係美國一旦有QE/ 經濟可以強勁反彈,兩者選其一都可以用資產/ 實質經濟救市!

真有咁理想?

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