2012年2月27日星期一

肥佬

滙控全年盈接近預期上限,但重整架構,令開支大幅增加,亦拖低股本回報。

全年賺162億美元,增加左兩成七,第四季核心稅前盈利賺超過三十二億美元,比第三季嘅三十億有增長。

表面雖好,不過魔鬼又藏在細節。

先說撇除39億美元既債務工具重新估值,全年實質盈利其實是倒退12億美元。

更叫人吃驚、係全年計入11億美元嘅重組架構成本,開支增加一成。

令全年成本收入比率、由百分之55,惡化至百分之57點5,其中第四季更加急升到六成七。

滙控股本回報亦由頭九個月嘅百分之十二點六,跌至百分之十點九,第四季更加跌到得百分之5.8,再次低過最少一成二嘅目標,亦係兩年嚟未見過咁差。

到依家為止,分析員仍然對匯豐出年全年能否達到一成二下限股本回報目標有保留。

匯豐第四季成本對收入比率升至近六成八水平,明顯亦係裁員既後遺症。根據集團資料,第三季集團全球員工有二十九萬三千七百人,到第四季減少左五千幾人,令集團第四季經營成本增加到百一億美金,全年最多。

無疑,股本回報同成本對收入比率,數字屬於暫時性,而第四季就算無左具備水份既公允值收益因素,幾方面都係代表匯豐有改善。

但雞旦挑骨頭既話,首先,匯豐全年風險權重資產,並無減低。其中,個別部份仲急升。

其次,匯豐全球六大區既業務,第四季只有香港稅盈前盈利有增長,同埋美國
蝕少左。其餘包括其他亞太區,中東,拉美,同歐洲,全部轉差,歐洲仲要倒蝕。

故事再次證明,無論香港人,定香港員工,對得著匯豐有餘。匯豐商業銀行全年收入新高,但第四季其實倒退,財資業務不在話下,反而零售銀行及財富管理第四季稅前盈利有九億二美金,按季升三倍一,似乎代表,匯豐第四季全靠回歸傳統存貸業務,支撐盈利。

其實睇好,睇淡,都係由市場決定。值得一讚,炒房出身歐智華唔怕醜,首批LTRO52億歐元後,講明星期三再借。所以,預期匯豐今年首季炒房收入創新高,應該唔算過份!

外界評價未必太差,不過講到歐智華內部考核,呢個CEO首分業績似乎未收貨,薪酬委員會比佢個人評分六十不足,結果花紅只有215萬鎊,只有2010年的一半,而加加埋其他福利,亦只有七百多萬鎊,比2010年少左一成多,似乎評價就認真唔比面。

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