弄巧反拙

最後一刻沖刺，有史以來最大規模既債務重組計劃，令希臘避過一劫。

喺私人債權人換債期限屆滿後，政府表示，喺希臘法律下發行既１７７０億歐元債券，最終有１５２０億歐元嘅債券持有人願意接納削債，佔呢部分總數百分之八十五點八，政府啟動埋「集體行動條款」CAC，強制所有債權人要接受換債。

至於有近三百億歐元既債券，由於唔係喺希臘法律下發行，呢部分只有二百億歐元係同意換債。連同CAC第一部分、換言之一共有一千九百七十億歐元既債券會換債，佔國家債務２０６０億歐元中，總數既九成半，令希臘終於達到歐盟跡近嚴苛的貸款條件。

希臘財長維尼澤洛斯形容，今次「債務轉換計劃」係史無前例，將會帶領希臘進入新時代，為下一代人、減輕逾千億歐元債務負擔。

今次希臘私人債權人接受削債，係歐盟同國際貨幣基金組織、發放第二輪1300億歐元希臘救助貸款先決條件。

對於市場下一個焦點，視線轉移至負責監管ＣＤＳ合約嘅「國際掉期及衍生工具協會」ＩＳＤＡ。

根據ＩＳＤＡ條款，假如一個國家或者機構，無能力還債，拒絕或者係延遲還債等，都會被視為「信貸違約事件」。

雖然執筆時仍然未知ＩＳＤＡ最終會否將希臘換債計劃中，啟動集體行動條款係咪會觸發信貸違約事件，不過據估計即使要賠償希臘的ＣＤＳ，金額亦只是２３億美元。

說實在，這與比較起逾二萬億美現的ＣＤＳ市場，其實只是幾個賣ＣＤＳ的美資投行要賠錢，對大部分投資市場沒有甚麼大不了的影響。

相反、一旦ＩＳＤＡ決定不賠，將觸發整個ＣＤＳ市場拆倉，不單令持有ＣＤＳ投資者受損失，連帶因對沖而持有歐洲國債的大行，亦分分鐘要拋售手上國債，結果情況可能弄功反拙。

既然係咁、實在沒有不賠的理由吧？