2012年4月30日星期一

拆解內銀

今日,為升市而亢奮,因為有憧憬,相信衰既過去,好既陸續有?

企業仍然係後市最大問題,美股叫做有七成跑贏分析員預期、多於平均十年的62%。

不過好似開市埋位占少所講,美巨企之中,不少盈利都是來自海外。

轉身看看中資股、更唔同美股,人家盈利仍然有,派息無停過,現金流不斷多。

中資唔係,蝕既繼續蝕,賺既只係岩好符合預期。內銀支撐整體盈利,從來未變。

內地業績是好是壞,睇係點衡量。按年計,間間有盈利增長,雙降繼續。

但稍有留意,上市以?內銀股靠貸款製造盈利既方程性,似乎此情不再。

淨利息收入,追唔上整體貸款增長,息差壓力,係內銀面對既問題,有樂觀意見認為係短暫,存款多,可提供貸款量就多,人行如果恢復發票據,息差會擴闊。

審慎派認為樂觀派天真無邪,存款增加,建行按季多近超過百分之六,五大行之中增長第二多。

但存款多,加埋之前大量定存要重訂息率,結果建行首季慘敗。

存款多就一定有利息差貸款業務,從呢個角度睇,正正係謬誤。幾大銀行股,另一個面對既問題,首季業績終於反映出?

一直講既表外理財產品規範化,並且要撥入表內,已經出現。觀乎工,建,中三大行,佢地首季有關同業及其他金融機構存放及拆入款項都出現大幅增加。

工行按季多四成一,中行好的,都多一成七,建行跨張高達七成七。

有人話,理財產品同同業拆借活動係兩回事,但事實係不是兩回事,正如建行首季業績中亦講明,相關同業拆出拆入款項急升,係理財產品上升所致。

出現呢個情況有幾個原因。一,係理材產品上升,兼且撥入負產負債表,銀行會做兩邊對稱,一負就要一正,佢地會同時增加同業存放款項。

二,係理財產品本質上既資產,就係同業相關貸款。三,同業過剩資金,打包做做財產品,銀行可以再透過票據融資拆放。

同業拆借活動大增,風險幾乎係零,問題係,同業拆借息率極低,另外,一旦銀行要控制風險,部份到期既理財產品唔再續期,咁過剩資金就會更多投入同業拆借活動,息差壓力就愈大。

由單邊靠貸款,到目前轉型,內銀道路蔓長。曾經何時,間間銀行都話,要非利息收入業務佔收入貢獻升至四成左右。

不幸,首季顯示仍然沿地踏步,晌叻既中行只佔三成,農行非利息收入業務,比重一成九。農村即係農村,又其實咁諗,內銀內體同農村比,唔算進步得好多。

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