拆解內銀

今日，為升市而亢奮，因為有憧憬，相信衰既過去，好既陸續有?

企業仍然係後市最大問題，美股叫做有七成跑贏分析員預期、多於平均十年的62%。

不過好似開市埋位占少所講，美巨企之中，不少盈利都是來自海外。

轉身看看中資股、更唔同美股，人家盈利仍然有，派息無停過，現金流不斷多。

中資唔係，蝕既繼續蝕，賺既只係岩好符合預期。內銀支撐整體盈利，從來未變。

內地業績是好是壞，睇係點衡量。按年計，間間有盈利增長，雙降繼續。

但稍有留意，上市以?內銀股靠貸款製造盈利既方程性，似乎此情不再。

淨利息收入，追唔上整體貸款增長，息差壓力，係內銀面對既問題，有樂觀意見認為係短暫，存款多，可提供貸款量就多，人行如果恢復發票據，息差會擴闊。

審慎派認為樂觀派天真無邪，存款增加，建行按季多近超過百分之六，五大行之中增長第二多。

但存款多，加埋之前大量定存要重訂息率，結果建行首季慘敗。

存款多就一定有利息差貸款業務，從呢個角度睇，正正係謬誤。幾大銀行股，另一個面對既問題，首季業績終於反映出?

一直講既表外理財產品規範化，並且要撥入表內，已經出現。觀乎工，建，中三大行，佢地首季有關同業及其他金融機構存放及拆入款項都出現大幅增加。

工行按季多四成一，中行好的，都多一成七，建行跨張高達七成七。

有人話，理財產品同同業拆借活動係兩回事，但事實係不是兩回事，正如建行首季業績中亦講明，相關同業拆出拆入款項急升，係理財產品上升所致。

出現呢個情況有幾個原因。一，係理材產品上升，兼且撥入負產負債表，銀行會做兩邊對稱，一負就要一正，佢地會同時增加同業存放款項。

二，係理財產品本質上既資產，就係同業相關貸款。三，同業過剩資金，打包做做財產品，銀行可以再透過票據融資拆放。

同業拆借活動大增，風險幾乎係零，問題係，同業拆借息率極低，另外，一旦銀行要控制風險，部份到期既理財產品唔再續期，咁過剩資金就會更多投入同業拆借活動，息差壓力就愈大。

由單邊靠貸款，到目前轉型，內銀道路蔓長。曾經何時，間間銀行都話，要非利息收入業務佔收入貢獻升至四成左右。

不幸，首季顯示仍然沿地踏步，晌叻既中行只佔三成，農行非利息收入業務，比重一成九。農村即係農村，又其實咁諗，內銀內體同農村比，唔算進步得好多。