科網光明頂

自封為華山劍宗風清揚，一身獨孤九劍獨步天下。可惜當日風清揚被情所騙、失約於劍宗對決，從此消失江湖。

今天的馬雲雖是網絡狂人，但論老謀心算一旦面對「雅虎」這個岳不群，財技上完全是陷於下風。

做交易先決條件：時間、策略同部署，佢似乎通通欠奉。

雅虎持有阿里巴巴集團四成股權，係馬雲一條刺。可惜，佢做得太著跡，一開始已經蝕左個勢。

今次，佢用七十一億美金，要回購其中兩成股分，價錢比八年前雅虎購入價高足足十三倍。

阿里巴巴集團憑咩，八年嚟估值可以高十三倍，無人知。但靠呢宗交易，雅虎即時體現價值，收番既現金，相當於每股三點六美元，加埋持有兩成阿里巴巴股份，馬雲對雅虎每股估值，進貢左足足近一半！

八年嚟，大家可能無咩合作。但馬雲肯定對得住雅虎。佢太想解決雅虎呢個問題，或者唔想再同對方沾上關係，結果事事處於下風。

話馬雲財技屬小子級數，原因係佢太有透明度。你明明將回購雅虎股分列入首要議程，舊年就無謂節外生技，向包括淡馬鍚在內機資者發售股份，令當日作價，成為今日回購價既參考指標。

更甚，馬雲根本唔應該太早露底牌，俾人睇到阿里巴巴要整體上市。點知佢相反，將香港子公司私有化，講明有意整體上市。

咁做即時令自己陷於兩難。一，回購價太低，會影響估值。二，為推高上市估值，甘於俾雅虎一個高價。

路透既Breakingviews 評論話，今次交易最好既一步係時間、因為撞正facebook 上市，阿里巴巴馬雲較容易取得融資，好似俄羅斯既「數碼天空」，就因為沽左facebook，可以有錢協助馬雲融資。

不過估值偏高都係問題，今次作價相當於阿里巴巴市盈率超過１３０倍，仲高過當年１６８８上市時既估值，要搵投資者其實唔容易！

講到底、馬雲都係別無選擇，因為形勢比人弱。

解決雅虎，今天馬雲終於做到。但代價係周身債，單係回購兩成股份，就要再向淡馬錫敲門。

踢走一個雅虎，送嚟一個魚尾獅。馬雲未致於財困，但如果資金壓力大，阿里巴巴最終可能硬上市，估值上一定不利。

馬雲犯左急進毛病，同風清揚半年一樣因感情用事斷送劍宗稱號。其實要送走雅虎，根本咩都唔使做。

將來上市，變相俾對方高價賣舊股機會已經情義己盡，無需要搞到依家咁，為趕走他人而借上借!