2012年6月1日星期五

中國,別了?

全球五月份採購經理指數倒水,無人意外。

實話實說,西方PMI,前膽性同對經濟前景反映準繩度,遠比新興市場為高。

我地唔係話新興市場有造數之嫌,但採購經理指數,始終係一份問卷,當中牽涉係企業管理層功力,同判斷力。

印度為例,經濟實際增長百分之六不保,九年最低,但最新PMI仍然有五十三點八,比四月只係低零點一。

如果係信印度PMI,咁印度經濟從來無事,因為最少十二個月內,數字未見過低於五十。

同樣,內地官方PMI亦有一定問題。六個月嚟持續高於五十,問題不大。要留意,三,同四月份PMI,都超過五十三水平,四月數字更係十二個月嚟高位。

同期,兩個月份無論產出,新訂單,同新出口訂單都係上升。

如果三月PMI係反映四月實際數據,事實錯曬。又如果四月數據,會反映五月工業生產數字會理想,一定又錯!!

官方PMI,同官方工業生產等數字背馳,似乎前者顯得毫無前膽性可言,而官方PMI,同匯豐PMI同樣背馳,又可能引證,央企判斷能力,比中小企更加差。

新興市場PMI前膽性打折扣,係民企為主既中小企未夠班,央企為主既大型企業長期受保護,市場觸覺低。所以,無論經濟好與壞,公司一向對前景樂觀,未必係睜大眼講大話,而係佢地真係未見過世面!!

四月一批數據公布後,外界有兩種睇法,分別係「中國,別了」,相反睇法係中國唔會硬著陸。

但結構問題浮現,外界如果繼續存有不合理預期,以為有政策就等於有增長,呢種過份UPBEAT 睇法一日喺度,就會有機會拖累經濟應有既正常調節。

如果再睇番兩個PMI數據,共通點係訂單大減,製成品存貨急升。即是,中國過去一段時間,原材料去庫存行動,證明失敗。因為製成品賣唔出,依家全部喺貨倉!!

陶冬改口話要減息,刺激經濟有二萬億,相信會有辦法避硬著陸。

阿爺有辦法,市場講左好耐。如果真係有辦法,就唔需要有個疑似2.0版本出場!

祖國仍然靠出口推高工業,但區內何嘗唔係。區內貨幣,今年嚟少則跌百分之二,多則累積跌超過一成,人仔跌幅百分之一都無,萬一歐美需求返嚟,匯兌成本上,人地有優勢,但中國就無!!

五月到依家,學左好多野。包括,避險可以係不理智,唔講回報,負利率照買。包括,內地高消費,本港零售市道神話不再。亦包括人民幣國際化,可能回歸本土化。

我地係咪要學特首,為呢一切,低頭飲泣呢?

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