2012年7月9日星期一

困局

歷時近兩年嘅通脹壓力,終於告一段落。

但隨之而嚟,有更大挑戰,通縮會唔會重臨呢?

先睇數據。

一直推高通脹嘅豬肉價格,自舊年夏天開始錄得雙位數增長,近幾個月開始放緩,到6月分,無論係按年定按月都係下跌,按年更加急跌超過1成2。

足以抵消菜價升幅之餘,並拖低通脹率0點43個百分點。

整體居民消費價格指數仲係正數,話有通縮,似乎講唔過去,關鍵在於工業品出廠價,已經連跌四個月,反映中央「穩增長」措施,未能夠成功刺激需求之餘。

最令學者同市場擔心係,出廠價跌勢持續,做成既價格下跌心理預期,會傳導至下游嘅消費品物價,最終釀成全面通縮。

佛利民形容,通脹係破壞性傳染病,係無需要經立法程序既徵稅。

通脹係唔好,但單係因為通脹回落而高呼,亦何嘗唔係自欺欺人。

中國既通脹,只係比澳洲高零點六個百分點,比美國高零點七個百分點,當然,絕對唔可以直接比,正正係中國仍然係屬於高增長市場。

環顧金磚四國成員,我國通脹最低,比鄰近市場,亦都係低。低有咩問題?係低得太唔正常。

外界可以搵理由,通脹高低,成也豬價,敗也豬價。無疑,豬肉價格為首既食品價格回落,係推低通脹主因,有人會美其名,話撇除食品價格,內地物價走勢健康。

但請睇下非食品價格,連續兩個月環比無增長,消費品物價升幅,由年頭百分之五點五,回落至只係升百分之二點三。

所以,搬理由搵借口之前,需求真真正正放緩,係不能視而不見。

其實,內地通脹仍然有百分之二樓上,原因之一係服務業價格指數,按年升幅仍然維持百分之二左右。係咩嚟,正正係勞動工資既反映。

雖然存有偏頗,但某程度上內地仍然有通脹,正正係靠最低工資政策帶動。

經濟學上,最少連續兩季負物價,先可以斷定通縮,內地出現情況不大,但通縮壓力已經形成,係不爭事實。

有通脹,固然難解決,但經濟回落之下,有通縮風險,環顧目前內地情況,政策更加困難重重,更唔可以忽略所產生既連鎖負面影響。

首先,物價唔升,企業幾乎無提價能力,呢個問題好重要,因為唔少製造業剛剛完成第二輪去存貨,將之前高價買入既原材料轉化為製成品,呢的貨,成本比依家市價高,加唔到價,即係硬蝕。

更重要,係內地經濟仍然靠投資主導,呢樣野無得騙人。要投資,就要借貸,通脹大幅回落影響咩?就係直接令到實質借貸利率上升,同時間投資回報一般既情況下,試問有咩企業有意慾借錢投資。

祖國比三年前,政策困局更大。如果問有咩解決辦法?其實都係要靠「減」。

包括減息,減準備金率,減人工成本,企業要減盈利,市場亦有市場要減低對中國既預期!!

困局之中,內地會面對一個極大掙扎,撇開樓價不提,單係點可以谷大貸款同時,唔導致壞帳上升已經係一篇博士論文題材。

明眼人都知,要谷貸款,就要減準備金,但事到如今,亦可以理解減息先,而唔減準備金既理由。

明顯,內地減息似乎唔係為貸款,或救經濟,而係將實際貸款利率推低,推低既作用,幫到幾多得幾多,盡量拖延壞帳上升。

如果通脹仍然回落既假設無錯,內地減息幅度有可能遠比預期多,減幾多?市場利率反映最少減多一厘!!!

咁股市買得未?無人知市場氣氛同判斷係點,但內地股市走勢,同一樣野相當一致,就係煤價。

如果認為煤價見底,又或者數夠數,內地最少減多兩,三次息,否則要入市,日後大把機會!!

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