蘭桂芳的奶油豬

 

掛香港品牌之名，兼打埋傳統茶餐廳旗號，香港加集體回憶，就算唔屬於真真正正傳統茶記，翠華上市已經號召力有餘。

 

上市集資額大減一半，翠華要上，首場推介會現場已經打造概念鮮明，講明我係港式餐廳。

 

翠華集七億幾，兩名基金作為基礎投資者，名不經傳既同時，禁售期就比一般新股半年加倍，講明十二個月內不能沽貨。

 

兩大訊號，係咪反映翠華抽唔過？

 

是與否，難有絕對答案。競爭、成本在在係左右大局。

 

以市盈率計，翠華最高廿一倍樓上，比大家樂，快活仔唔算吸引。但有留意的話，翠華刻意提到佢地平均每張單價高達七十四蚊，係兩「大」非能比併，更甚係佢地將自己同本港多個對手比併，以平均單價計，結論全港第一，曲線講明唔好將我同快餐股比!!

 

每均每張單七十四蚊，不其然既疑問係有無咁多？早餐三十，午餐五十、難道翠華側重晚餐價？如果講貴，照常理，食客印象係，澳門茶餐廳，同太興還來得要貴，但兩者平均單價分別三十五同六十六蚊。

 

難道，去翠華，胃口特別好？

 

統粹盈利能力計，翠華截至六月底半年，盈利近二千四百萬，按年增長兩成半，贏本港上市飲食股。

 

的確，毛利高係翠華賣點，唔係一般荼記可以匹敵，以佢地提供初步資料睇，EBITDA毛利維持兩成。呢度，翠華過到關，問題係成本呢關，未來日子點樣過？

 

翠華承認，租金及人工，風險因素所在。人工難料，租金因素值得一提，眾所周知，翠華大老闆熱愛自置物業，但對不起，上市資產不包括鋪。

 

但比起米蘭站，翠華大股東對收回公司租金，在在慷慨得多。

 

市場最關注，係翠華德輔道中鋪王既租金決定。

 

公司資料顯示，中環大鋪大股東舊年同今年每月租金同樣八十萬，一三，一四年亦保證不加租，要到二零一五年，翠華德輔道分店年租金先會加至一千一百六十萬一年，即係月租九十七萬，換句話，三年後先加租兩成。

 

以翠華呢個旗艦鋪月租計，即係未來兩年，每日租金成本維持二萬六一日，簡單計，用番佢地每日平均單價計，每日賣三百五十一個餐就回本。

 

盈利能力好壞，閣下決定，但明顯地，上市前，大股東可說用心良苦也。

 

縱然慷慨，但資料披露，翠華截至六月底三個月，再向現有股東合共派息一億一千七百萬，呢筆錢相當於一年盈利。世上沒有免費午餐，再次證明。

 

正，反兩項因素，大致論盡。翠華食品好，但股票真的好嗎？投資者自行判斷。

 

中環人話，翠華毛利同提價能力係賣點，但試想當價錢加到一個水平，客戶需求彈性變得不盡不同，去翠華，同到真正餐廳價格成本上分別不大之日，或者係翠華盈利面對壓力之時。