2013年2月1日星期五

PMI 對 Pmi


內地PMI數字係每月例外公事,但市升要搵理由,既然要炒復蘇,數據影響事關重大。

今日內地採購經理指數,官方一出,股市即跌,到匯豐篇制既數字公布後,市況即彈,出現近期罕有既匯豐谷市現象。

官方,同匯豐篇制既PMI,對中環人來說,今日算係最離奇,最怪旦案例。兩個數字完全相反之餘,更出現幾乎史無前例,官方差過私人機構篇制數據情況。

城中人預計,官方PMI有五十點七至五十點九,誰不知踏正九點,交易檯大叫OMG!,大數跌之餘,無論產出,新出口訂單,招聘等等數字,全部向下,即時斬倉離場!

幸好有匯豐數據,為內地經濟「平反」,否則市場的而且確炒錯復蘇、炒出禍!!!

官、匯兩組數字差天共地,按RBS解釋係官方數字無做季節性調整,而匯豐係有。咁,RBS經濟師功力同經驗,大致不及格,因為內地採購及物流協會正式公布既註釋部份第六項,已經點明,數字有做季節性調整。

既然係咁,構成差異其中一個因素,係官,匯兩個單位,做季節性調整既方法。

唔同機構有唔同準則,歐盟,美國甚至有統一標準。季節性調整,係扣除涉及波動既因素,可以分別DIRECT、INDIRECT,直接或間接季節性調整方式,簡單講,既可以扣除日數,又或者將數據組成部份每項都逐一調整。

官方同匯豐季節性調整既方式好可能唔一樣,更重要係,官方今次數字既樣本調查全面更改,由以往抽樣八百廿二間企業,大幅增加到三千間企業,相反匯豐沿用大約四百二十間中小企做調查既基礎,所以數字今次差異較有,某程度上係篇制上改變既原因。

好明顯,由於企業抽樣高達三千間,官方數字排頭上,代表性較大,但市場信匯豐數字,其實未算中肯。

因為,官方數字雖然走樣,但較十二月只係跌零點二,單係用零六年到舊年既七個年度比較,其實變動幅度符合趨勢,比前年一月按月跌一,零八年大跌四,其實算交足功課。

市場或者了解完數據詳情,於是樂觀態度維持不變,但兩組數字另一個疑團係,點解中小企為主既匯豐數字,會比官方好咁多?

其中一個原因,可能同內地經濟復蘇既傳導性,先由大至小有關,大型企業往往因為中央政策行先一步,之後先到民營中小企。

另一個更重要因素就係,銀根同銀行貸款有所寬鬆,中小企借到錢,於是有錢就樂觀!!

由於一,二,三月份太多季節性因素,中環人話,要到四月先知內地是否進入持續性復蘇,或者咁解釋到,中環對股市共識係,炒到三月為止!!

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