PMI 對 Pmi

內地PMI數字係每月例外公事，但市升要搵理由，既然要炒復蘇，數據影響事關重大。

今日內地採購經理指數，官方一出，股市即跌，到匯豐篇制既數字公布後，市況即彈，出現近期罕有既匯豐谷市現象。

官方，同匯豐篇制既PMI，對中環人來說，今日算係最離奇，最怪旦案例。兩個數字完全相反之餘，更出現幾乎史無前例，官方差過私人機構篇制數據情況。

城中人預計，官方PMI有五十點七至五十點九，誰不知踏正九點，交易檯大叫ＯＭＧ！，大數跌之餘，無論產出，新出口訂單，招聘等等數字，全部向下，即時斬倉離場！

幸好有匯豐數據，為內地經濟「平反」，否則市場的而且確炒錯復蘇、炒出禍!!!

官、匯兩組數字差天共地，按RBS解釋係官方數字無做季節性調整，而匯豐係有。咁，RBS經濟師功力同經驗，大致不及格，因為內地採購及物流協會正式公布既註釋部份第六項，已經點明，數字有做季節性調整。

既然係咁，構成差異其中一個因素，係官，匯兩個單位，做季節性調整既方法。

唔同機構有唔同準則，歐盟，美國甚至有統一標準。季節性調整，係扣除涉及波動既因素，可以分別DIRECT、INDIRECT，直接或間接季節性調整方式，簡單講，既可以扣除日數，又或者將數據組成部份每項都逐一調整。

官方同匯豐季節性調整既方式好可能唔一樣，更重要係，官方今次數字既樣本調查全面更改，由以往抽樣八百廿二間企業，大幅增加到三千間企業，相反匯豐沿用大約四百二十間中小企做調查既基礎，所以數字今次差異較有，某程度上係篇制上改變既原因。

好明顯，由於企業抽樣高達三千間，官方數字排頭上，代表性較大，但市場信匯豐數字，其實未算中肯。

因為，官方數字雖然走樣，但較十二月只係跌零點二，單係用零六年到舊年既七個年度比較，其實變動幅度符合趨勢，比前年一月按月跌一，零八年大跌四，其實算交足功課。

市場或者了解完數據詳情，於是樂觀態度維持不變，但兩組數字另一個疑團係，點解中小企為主既匯豐數字，會比官方好咁多？

其中一個原因，可能同內地經濟復蘇既傳導性，先由大至小有關，大型企業往往因為中央政策行先一步，之後先到民營中小企。

另一個更重要因素就係，銀根同銀行貸款有所寬鬆，中小企借到錢，於是有錢就樂觀!!

由於一，二，三月份太多季節性因素，中環人話，要到四月先知內地是否進入持續性復蘇，或者咁解釋到，中環對股市共識係，炒到三月為止!!