2013年3月11日星期一

兩難


英女皇對經濟師一直毫不客氣,當日面對一眾經濟學家暗串至今令人津津樂觀。

的確,人非萬能,經濟師亦然,結論歸結論,分析背後理據,其實盡見斤兩。

以近期中,港市場同數據情況,云云分析,屢見經濟師高下立現。香港資金流向為例,股市呆滯,高位止步,資金外流絕對係合理懷疑。

某投行研究部,近日就接連指資金有外流,證據唯一係銀行體系結餘減少,中環人部份嘖嘖稱奇。

首先,結餘升跌,只係反映資金流向其中一個指標。其次,近日結餘之跌,係金管局增發票據以及外匯基金票據付息所致,而技術上,港匯未跌至兌換保證下限,結餘不會降。

銀行界話,由於概念上錯得很,有需要以正視聽!!

花旗一份報告問道,唔明區內股市持續跑輸美股。的確,區內市估值既抵,增長潛力亦大,但估值建基於經濟,盈利預測,預期一變,估值概念即時走樣。說到底,區內增長預測雖然,形勢大好,但市場現今女王上身,就係對預測有懷疑,對增長有保留。

二月一過,美林、野村話明,首季增長預測有下調風險。

每年,中國經濟預測都係一場鬥爭,分析員有分析員鬥爭,更大問題係自我鬥爭。經濟師指,中國既然增長預測一定達標,就算客觀環境不符,內地鬥爭之爭,唯有係就範。

一,二月,內地經濟數據全數揭曉,通脹升溫或者係重點,但更實際睇,工業生產,零售銷售通通遜預期,出口數字疑似造假,數字與預期貨不對辦,先係重心。

而今次,更有可能係,中國近年嚟,增長概念爆破歷時最短一次!!

有趣係,經濟師可能比較HEA,又有可能判斷結論需時,大和,瑞銀等一一讚中國經濟好,問題不大。對於零售出現零四年初以嚟最低一次增長,分析員亦表現包容,反貪成為最大擋箭牌。

但既然反貪係必需,反貪效應令消費增速回落,咁即係,之前無反貪因素,零售市道既增長在在不正常,中國轉型消費經濟路更漫長?

工業生產同外貿數字兩組不盡不同,個別分析員直指,後者跨大。最令人失望係,一,二月份投資推動經濟舊路沿用,但首先建造業固定投資增長原來係零五年嚟最低,其次係資金到位既投資大增,即係,中國首季經濟,大部份繼續係錢作怪帶動。

無人敢講餘下內地經濟點,貨幣政策走向如何。但中環人話,既然領導人定調要防止系統性風險,一旦當局對影子銀行,債務急升等等列為系統性風險一部份,咁收緊政策並非天方夜談。

經濟師目前重點,仍然圍撓達與不達,緊與不緊之間。但內地分析似乎睇到更通透,政策取向其次,依家擔心係政策矛盾同局限。

低增長要靠貸款,同投資,但貸款多就造就資金氾濫,通脹壓力,唔放鬆的話,經濟又不保。

正如內地部份評論指,領導人今年政策,比海嘯時期更為兩難!!

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