兩難

英女皇對經濟師一直毫不客氣，當日面對一眾經濟學家暗串至今令人津津樂觀。

的確，人非萬能，經濟師亦然，結論歸結論，分析背後理據，其實盡見斤兩。

以近期中，港市場同數據情況，云云分析，屢見經濟師高下立現。香港資金流向為例，股市呆滯，高位止步，資金外流絕對係合理懷疑。

某投行研究部，近日就接連指資金有外流，證據唯一係銀行體系結餘減少，中環人部份嘖嘖稱奇。

首先，結餘升跌，只係反映資金流向其中一個指標。其次，近日結餘之跌，係金管局增發票據以及外匯基金票據付息所致，而技術上，港匯未跌至兌換保證下限，結餘不會降。

銀行界話，由於概念上錯得很，有需要以正視聽！！

花旗一份報告問道，唔明區內股市持續跑輸美股。的確，區內市估值既抵，增長潛力亦大，但估值建基於經濟，盈利預測，預期一變，估值概念即時走樣。說到底，區內增長預測雖然，形勢大好，但市場現今女王上身，就係對預測有懷疑，對增長有保留。

二月一過，美林、野村話明，首季增長預測有下調風險。

每年，中國經濟預測都係一場鬥爭，分析員有分析員鬥爭，更大問題係自我鬥爭。經濟師指，中國既然增長預測一定達標，就算客觀環境不符，內地鬥爭之爭，唯有係就範。

一，二月，內地經濟數據全數揭曉，通脹升溫或者係重點，但更實際睇，工業生產，零售銷售通通遜預期，出口數字疑似造假，數字與預期貨不對辦，先係重心。

而今次，更有可能係，中國近年嚟，增長概念爆破歷時最短一次！！

有趣係，經濟師可能比較HEA，又有可能判斷結論需時，大和，瑞銀等一一讚中國經濟好，問題不大。對於零售出現零四年初以嚟最低一次增長，分析員亦表現包容，反貪成為最大擋箭牌。

但既然反貪係必需，反貪效應令消費增速回落，咁即係，之前無反貪因素，零售市道既增長在在不正常，中國轉型消費經濟路更漫長？

工業生產同外貿數字兩組不盡不同，個別分析員直指，後者跨大。最令人失望係，一，二月份投資推動經濟舊路沿用，但首先建造業固定投資增長原來係零五年嚟最低，其次係資金到位既投資大增，即係，中國首季經濟，大部份繼續係錢作怪帶動。

無人敢講餘下內地經濟點，貨幣政策走向如何。但中環人話，既然領導人定調要防止系統性風險，一旦當局對影子銀行，債務急升等等列為系統性風險一部份，咁收緊政策並非天方夜談。

經濟師目前重點，仍然圍撓達與不達，緊與不緊之間。但內地分析似乎睇到更通透，政策取向其次，依家擔心係政策矛盾同局限。

低增長要靠貸款，同投資，但貸款多就造就資金氾濫，通脹壓力，唔放鬆的話，經濟又不保。

正如內地部份評論指，領導人今年政策，比海嘯時期更為兩難！！