2013年3月22日星期五

天下第一違約


無錫尚德由違約,到被申請破產,最新發展係無錫市政府又可能拯救。事情既曲線,而且帶出中資企業一旦違約,要債務重組,複雜異常,情況遠比外界想像為大。

根據最新發展,無鍚市可以牽頭市政府公司為無錫尚德債務重組,單單呢樣,其實唔算突破性發展,事關無鍚市一直想救,惟有否其他因素左右,外界不得而知。而就算最終拯救,債權人點?資產點處置,在在撲溯迷離,而更重要係,重組,以及內地破產法兩者關係!!

說來有趣係,違約通知書由債券債權人美國發出、而為數最少九間內地銀行,攤佔合共廿二億美金貸款,就向內地申請無錫尚德破產。點解內地銀行出此一著?擺明用意係債權人地位排名,要確保高過五億幾美元債券持有人。

但更複雜係,內地破產法零七年正式頒布,今次係首次引用,結局未定,但已經對呢條八年歷史法例首次教驗!!!

熟識內地企業人士指,無錫尚德事件,影響不止違約潮出現與否,而係事件為追索權問題響下警號,事關類似無錫尚德既公司太多,源頭並非在於財務,業務等等,而係架構問題。

以無錫尚德為例,公司開曼群島註冊,但美國上市,而資產則在中國,隨即引申到,公司即使業務如常,資產豐厚,但中資銀行以外既債權人,極有機會通通拒諸門外,莫說第一索償,就連二,三位置在在成疑。

有信貸分析員直指,今次外資其實如夢初醒。因為,無錫尚德以公司名義發債,但公司其實係開曼群島註冊,令到債券持有人一直以為佢地手持屬於在岸市場債券,假設出現極大錯誤,事關中國法之下,佢地通通列作離岸債權人,如此一來,債券即使有擔保,但受制司法地域限制,債券持有人其實得個桔。

由於類似無錫尚德既公司多的是,如果事件被放大,整個中資發債機制或者影響已成。講到尾,今次豈止違約咁簡單!!!

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