中國危機?

厲以寧、林毅夫，內地兩個大名鼎鼎學者，論國際排頭一定係後者稍高。

今日呢位前世銀副行長一番東南亞模式論，論盡內地未來廿年，百分之八增長無問題。聽落，當然係為中國打打氣，但明眼人都知，東南亞模式，靠勞動密集，低成本，高投資，好日子不再，適逢美國再工業化概，林毅夫還可信嗎？

如果今後廿年，中國增長保持百分之八，繼續由信貸加投資推動，中環人話，你信林毅夫就應該沽中資股。

相反，北大教授厲以寧就提出新一屆政府最大挑戰。

當然，中央只要有決心，厲以寧相信７點５或３點５都不是問題。

但最重要是結構：既要加快城鎮化，優化產業結構，又要避免政府主導投資，帶嚟信貸濫發，同償還債務等問題，所以老問題是：錢從何來？

佢肯定嘅係，如果繼續行舊路，靠投資推動增長，會再度引發地方債問題，最終波及金融體系穩定，呢個亦係目前、內地經濟最大嘅風險。

兩會期間，口水花四起，官員對外，一定報喜多於報憂，但有留意，幾名前及現任部委，分組閉門會議幾段講話，或者係內地真實一面。

譬如工行行長楊凱生，日前閉門分組會議透露，據佢了解零九年，個別銀行一年內批出既信貸，已經超越近六十年累積既餘額。

又好似前工信部長李毅中，另一場分組會議間接解釋，零八，零九年信貸抽升，背後原因就係財政部無錢。

當時身為財政部長謝旭人，直接向李毅中表明，根本無錢可作救市:「毅中，你別再出主意了，我兜里沒錢了。」(李毅中講話值得細讀, 道出08年四萬億救市前因後果!」

所以，高西慶大罵日本印鈔，拖累別國、劉明康痛批美國量寬不負責任既同時，中國似乎對自己亦製造過信貸氾濫，悔意欠奉。

高增長概念背後，結構嚴重，老外對中國評分，似乎係你增長越高，態度越懷疑。

壞帳一定會浮，問題係點浮，同幾時願意浮。如果內地銀行將拖欠貸款日數，由一百八十日，改為三百六十日先視為違約，又如果，新債抵舊債遊戲繼續，內地銀行體系壞帳，可能永世不浮。

內銀唔信，且信香港銀行。全年業績已經公布既本港銀行，對內地壞帳撥備幾乎全線上升，仲要係急升。恒生升一倍，東亞下半年比上半年對中國撥備多八成六，匯豐多左。而永亨對中國業務壞帳撥備，更係大幅上升十一倍。

中環人話，永亨規模較細，壞帳披露反而較清晰，再者佢地貿易融資做最多，永亨就等如中國信貸市場質素一面小鏡子。

佢地內地貸款組合之中，拖欠三個月或以上未償還急升近三倍，二億八千幾萬，就等於內地LOAN BOOK超過百分之一，未算嚴重，但要正視。

有留意銀監上星期數字，內地銀行不良貸款餘額，其實已經連升五個季度。兩會前後，政策憧憬多，但信托理財產品違約個案更多，只係有心人低調處理，豈止得一間華廈？

所以林毅夫，厲以寧，還信後者吧!!