2013年4月11日星期四

意外寬鬆



講了貨幣政策會偏向中性,但三月的新增貸款及貨幣供應,卻出符意外寬鬆。

三月新增貸款有一萬零六百億元人民幣,增加左四千四百億,增幅達七成。

至於三月M2增幅亦遠高於預期,達15.7%,值得注意是M2廣義貨幣餘額,更首次突破100萬億人民幣。

經濟師話,貨幣供應增加,部分原因可能同資金流入有關,以外匯佔款連續三個月錄得正增長,人行需要購匯對沖。

相信人行上半年貨幣政策大致會保持不變,但為免加大通脹壓力,相信會繼續以數量型工具,回收市場資金,估計加息機會較低。

值得留意是最近一直高企的社會融資規模,三月有2.54萬億,比二月大幅增加1.4倍,亦等同一月創下新高紀錄

其中反映理財產品等影子銀行的信托貸款,更增加左4360億,高過一、二月合共水平。

近日寫報告有異常表現的美林中國經濟師陸挺,特別關注信托貸款急升1.4倍的現象。

無異,新增貸款及社會融資數字均遠比預期多,貨幣政策環境將會令第二季經濟勝預期。

但信托相關貸款三月份急升,令影子銀行憂慮料升溫,更指三月數字顯示、監管影子銀行問題未見成效。

瑞信陶冬更語不驚人,以三個「不尋常」,形容數字。

包括新增貸款及社會融資總量、不尋常地高。

信貸氾濫,但經濟反彈疲弱的不尋常。

樓市升溫,股市低迷的不尋常。

三月數字顯然是揭穿了、人行根本從未啟動收緊政策。

一旦通脹回升,陶冬相信人行下半年會收緊銀根。

三月另一個被外媒煲大數字,是三月底外匯儲備總額,突破3.4萬億美元,換言之規模等同整個德國經濟體系。

人民幣恢復升值,外匯佔款又持續三個月高企,最新外匯儲備數據,進一步確認資本加快流入內地。

還記得去年底,官方千方萬計,尋找方法希望資金湧入。

當時上交所外訪到各國巡迴推介,外管局亦配合加大QFII/ RQFII規模,幾乎肯用就即批。

不過,這一度備受官方推崇的RQFII產品審批,都要變陣。

外管局近日出台的新法規,會要求基金公司,提早一個月申請新增額度,而不是按現時做法,用滿額度八成就可以申請。

外管局更批評部分基金公司過分進取,甚至是「獅子開大口」,往往申請的額度,高達50至100億人民幣

翻查資料,截至一月底外管局已經批出的700億當中,超過500億由四間基金公司瓜分,當中南方及華夏分別試過兩次獲批50億。

咁2822 同 3188 又點算?

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