意外寬鬆
講了貨幣政策會偏向中性，但三月的新增貸款及貨幣供應，卻出符意外寬鬆。
三月新增貸款有一萬零六百億元人民幣，增加左四千四百億，增幅達七成。
至於三月M2增幅亦遠高於預期，達15.7%，值得注意是M2廣義貨幣餘額，更首次突破100萬億人民幣。
經濟師話，貨幣供應增加，部分原因可能同資金流入有關，以外匯佔款連續三個月錄得正增長，人行需要購匯對沖。
相信人行上半年貨幣政策大致會保持不變，但為免加大通脹壓力，相信會繼續以數量型工具，回收市場資金，估計加息機會較低。
值得留意是最近一直高企的社會融資規模，三月有2.54萬億，比二月大幅增加1.4倍，亦等同一月創下新高紀錄
其中反映理財產品等影子銀行的信托貸款，更增加左4360億，高過一、二月合共水平。
近日寫報告有異常表現的美林中國經濟師陸挺，特別關注信托貸款急升1.4倍的現象。
無異，新增貸款及社會融資數字均遠比預期多，貨幣政策環境將會令第二季經濟勝預期。
但信托相關貸款三月份急升，令影子銀行憂慮料升溫，更指三月數字顯示、監管影子銀行問題未見成效。
瑞信陶冬更語不驚人，以三個「不尋常」，形容數字。
包括新增貸款及社會融資總量、不尋常地高。
信貸氾濫，但經濟反彈疲弱的不尋常。
樓市升溫，股市低迷的不尋常。
三月數字顯然是揭穿了、人行根本從未啟動收緊政策。
一旦通脹回升，陶冬相信人行下半年會收緊銀根。
三月另一個被外媒煲大數字，是三月底外匯儲備總額，突破3.4萬億美元，換言之規模等同整個德國經濟體系。
人民幣恢復升值，外匯佔款又持續三個月高企，最新外匯儲備數據，進一步確認資本加快流入內地。
還記得去年底，官方千方萬計，尋找方法希望資金湧入。
當時上交所外訪到各國巡迴推介，外管局亦配合加大QFII/ RQFII規模，幾乎肯用就即批。
不過，這一度備受官方推崇的RQFII產品審批，都要變陣。
外管局近日出台的新法規，會要求基金公司，提早一個月申請新增額度，而不是按現時做法，用滿額度八成就可以申請。
外管局更批評部分基金公司過分進取，甚至是「獅子開大口」，往往申請的額度，高達50至100億人民幣
翻查資料，截至一月底外管局已經批出的700億當中，超過500億由四間基金公司瓜分，當中南方及華夏分別試過兩次獲批50億。
咁2822 同 3188 又點算?
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