2013年5月15日星期三

派息與回購

金融機構唔裁員至係新聞。所以,論匯豐投資者日最新目標,突破其實莫過於史上首次回購股份,兼且有漸進派息憧憬,匯豐或者可以夠資格由HSBC,易名而成HSDC。

由BANKING COOPERATION,搖身而成DIVIDEND COOPERATION。

匯豐點解要回購股份?九哥早在全年業績時已經漏過口風。好多人以為係錢多,但錢多只係觸發加派息,真正回購股份目的,係唔回購,股本回報一成二至一成半目標難達。

好簡單,增長唔高,第一季貸款增長係倒退。更大問題係,匯豐股東每年選擇以股代息比例極高,舊年有三成,高峰期超過四成。瑞銀之前計過,以股代息因素,一旦增長速度唔加快,對匯豐ROE影響介乎四十至六十點子。

管理層有交代,如果增長不變,回購就可以沖銷以股代息對股本回報攤薄既效應。

匯豐ROE,假設其他情況不變,其實有機會打左底。

跟著,歐智華就從過剩資金,以及偏高資本充足比率落手,結論係派息一定會加。

根據首季最新數字,匯豐停泊中央銀行的資金多達一千三千五十多億,老老實實,如果唔收購,又無突如其來既事故,呢筆隨時永世都無用。而同一時間,一級資本充足比率高達十點一,遠超出需要既水平。

錢多,投放無用,大行都幾乎肯定,大象派息好快會觸及六成既目標上限。

股東會問,咁派幾多先?嗱,大行平均預計,如果匯豐唔加派息,今年到二零一五年,全年每股派息會介乎五十二至七十四美仙左右。

但摩通同巴克萊計過一條結果一樣既數,就係假設匯豐內部既一級資本比率要求只係百分之十一,按每年只有百分之五既風險權重資產增長計,匯豐到後年仍然有超過四百幾億美元可以用作增加派息,為番相當於每股七十五至八十三美仙。

換句話講,後年匯豐股東每年派息有可能多達每股近一點五美元,即係大約十一個七港元。

高盛計過,計埋回購因素,匯豐後年既每股息率回報有近七厘,巴克萊更大膽,假設選擇以股代息股東佔比只有兩成半,大象派息比重,可以高達九成八!!!

相比人頭落地,歐智華深明,市場更熱衷YIELD PLAY!!

有趣係,佢首次定出,收入增長要高於成交升幅,即係POSITIVE JAWS,但同一時間下調成本對收入比率目標。

明眼人一睇,就知,大象可能預示監管警報未解除,除時有機會被罰錢。

最後,匯豐有個指標要留意,就係風險權重資產回報率RORWA,匯豐將目標下限輕微上調,由一點八,增至二點二,上限二點六不變。

留意的話,各地區之中,區內及新興市場既RORWA目標幾乎全數下調,反而歐美調高,難道九哥預示,區內為首會繼續輸俾成熟市場。

紀勤當日西向東移,原來係錯!!!

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