派息與回購

金融機構唔裁員至係新聞。所以，論匯豐投資者日最新目標，突破其實莫過於史上首次回購股份，兼且有漸進派息憧憬，匯豐或者可以夠資格由HSBC，易名而成HSDC。

由BANKING COOPERATION，搖身而成DIVIDEND COOPERATION。

匯豐點解要回購股份？九哥早在全年業績時已經漏過口風。好多人以為係錢多，但錢多只係觸發加派息，真正回購股份目的，係唔回購，股本回報一成二至一成半目標難達。

好簡單，增長唔高，第一季貸款增長係倒退。更大問題係，匯豐股東每年選擇以股代息比例極高，舊年有三成，高峰期超過四成。瑞銀之前計過，以股代息因素，一旦增長速度唔加快，對匯豐ROE影響介乎四十至六十點子。

管理層有交代，如果增長不變，回購就可以沖銷以股代息對股本回報攤薄既效應。

匯豐ROE，假設其他情況不變，其實有機會打左底。

跟著，歐智華就從過剩資金，以及偏高資本充足比率落手，結論係派息一定會加。

根據首季最新數字，匯豐停泊中央銀行的資金多達一千三千五十多億，老老實實，如果唔收購，又無突如其來既事故，呢筆隨時永世都無用。而同一時間，一級資本充足比率高達十點一，遠超出需要既水平。

錢多，投放無用，大行都幾乎肯定，大象派息好快會觸及六成既目標上限。

股東會問，咁派幾多先？嗱，大行平均預計，如果匯豐唔加派息，今年到二零一五年，全年每股派息會介乎五十二至七十四美仙左右。

但摩通同巴克萊計過一條結果一樣既數，就係假設匯豐內部既一級資本比率要求只係百分之十一，按每年只有百分之五既風險權重資產增長計，匯豐到後年仍然有超過四百幾億美元可以用作增加派息，為番相當於每股七十五至八十三美仙。

換句話講，後年匯豐股東每年派息有可能多達每股近一點五美元，即係大約十一個七港元。

高盛計過，計埋回購因素，匯豐後年既每股息率回報有近七厘，巴克萊更大膽，假設選擇以股代息股東佔比只有兩成半，大象派息比重，可以高達九成八!!!

相比人頭落地，歐智華深明，市場更熱衷YIELD PLAY!!

有趣係，佢首次定出，收入增長要高於成交升幅，即係POSITIVE JAWS，但同一時間下調成本對收入比率目標。

明眼人一睇，就知，大象可能預示監管警報未解除，除時有機會被罰錢。

最後，匯豐有個指標要留意，就係風險權重資產回報率RORWA，匯豐將目標下限輕微上調，由一點八，增至二點二，上限二點六不變。

留意的話，各地區之中，區內及新興市場既RORWA目標幾乎全數下調，反而歐美調高，難道九哥預示，區內為首會繼續輸俾成熟市場。

紀勤當日西向東移，原來係錯!!!